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1、UBS Investment Research 瑞銀證券投資研究報告瑞銀證券投資研究報告 R e s e a r c h BN Y M e l l o n We s t e r n , 請不要傳閱 坐地收錢還是跑路賺錢？坐地收錢還是跑路賺錢？ 零售行業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新探討（瑞銀大中華研討會）零售行業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新探討（瑞銀大中華研討會） 2012年年1月月10日日 UBS(瑞銀)正在或?qū)⒁c其報告中所提及的公司發(fā)展業(yè)務(wù)關(guān)系。因此,投資者應(yīng)注意,本公司可能會有 對報告的客觀性產(chǎn)生影響的利益沖突。投資者應(yīng)僅將本報告視為作出投資決策的考慮因素之一。 本報告由瑞銀證券有限責(zé)任公司編制。 分析師聲明及要求披露2、的項目從第分析師聲明及要求披露的項目從第11頁開始 。頁開始 。 SECTION 1 “坐商”：類租金模式-坐地收錢“坐商”：類租金模式-坐地收錢 2012/01/10 07:53 2 坐商：類租金模式，坐地收錢 歷史：從自營到聯(lián)營，商業(yè)模式與零售技術(shù)、管理能力的匹配 優(yōu)勢：風(fēng)險低、資源優(yōu)勢一旦建立則對零售技巧要求相對寬松 劣勢：進(jìn)入門檻低、消費者忠誠度低，商業(yè)模式較易模仿，賺錢能力可能難以長期維持 百貨：聯(lián)營模式是分成形式的商業(yè)地租，不是精細(xì)的商品管理，而是品牌管理，依靠碼頭、依靠物 業(yè)資源； 超市：通道費、后臺返點比例高是超市行業(yè)變相的商業(yè)地租模式，弱化了商品管理，增加了對上游 供應(yīng)商的依3、賴； 購物中心及專業(yè)市場：較固定形式收取商業(yè)地租，進(jìn)一步弱化商品管理能力，更看重與上游品牌關(guān) 系強(qiáng)弱的“類資源”能力，以及獲取物業(yè)資源的能力； 專業(yè)連鎖：聯(lián)營比例高，例如家電連鎖由于上游品牌強(qiáng)大且市場份額集中，逐漸演變?yōu)槲锪鳌⑿畔?及后臺服務(wù)類企業(yè)； 電子商務(wù)C2C、B2C：網(wǎng)購的“類租金”模式，提供電子商務(wù)平臺、支付平臺等技術(shù)資源。 2012/01/10 07:53 3 “坐商”考察資源能力：物業(yè)、品牌、后臺 物業(yè)資源：區(qū)域還是全國，決定擴(kuò)張空間（eg.各區(qū)域零售龍頭、王府井、文峰股份）； 上游品牌資源：品牌忠誠度、號召力（eg.海寧皮城、王府井、天虹商場）； 后臺資源：物流、供應(yīng)鏈、信息設(shè)施（eg.蘇寧電器、淘寶及淘寶商城）； 綜合：國內(nèi)絕大多數(shù)零售公司都是坐地收錢的綜合：國內(nèi)絕大多數(shù)零售公司都是坐地收錢的“坐商坐商”，考察的是各類形式的資源能力，考察的是各類形式的資源能力 2012/