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1、- 1 1 - 地產基金模式研究地產基金模式研究地產基金模式研究地產基金模式研究 嘉德置地嘉德置地嘉德置地嘉德置地 20112011年年年年8 8月月月月 - 2 2 - 總綱總綱 成都 重慶 西安 北京 沈陽 無錫 天津 湖州 佛山 成都 重慶 西安 北京 沈陽 無錫 天津 湖州 佛山 海南海南 鎮江鎮江 南京南京 青島青島 嘉德置地輕資產及基金模式產生背景嘉德置地輕資產及基金模式產生背景 基金平臺的拓展經驗借鑒基金平臺的拓展經驗借鑒 合作共贏合作共贏 節奏把控節奏把控 細分定位細分定位 輕資產模式的實踐經驗輕資產模式的實踐經驗 基金模式的效果基于財務視角基金模式的效果基于財務視角 規模指標2、研究規模指標研究 效率指標研究效率指標研究 對首創置業的啟示與探討對首創置業的啟示與探討 - 3 3 - 第一章第一章 嘉德置地輕資產及基金模式產生背景嘉德置地輕資產及基金模式產生背景 - 4 4 - 嘉德置業于2000年11月由兩家企業合并而成， 包含六個業務板塊 嘉德置業于2000年11月由兩家企業合并而成， 包含六個業務板塊 資產規模：190億新元 業務范圍：33個城市 資產規模：190億新元 業務范圍：33個城市 - 5 5 - 初期經營效率低下，面臨極大困境初期經營效率低下，面臨極大困境 -權益回報率 ROE=1.5%權益回報率 ROE=1.5% -總資產回報 ROA=1.0%總資產3、回報 ROA=1.0% 低回報率嚴重損害了股 東價值 低回報率嚴重損害了股 東價值 超越了財務安全底線超越了財務安全底線 -凈負債資本比 92%凈負債資本比 92% 股東價值損失嚴重股東價值損失嚴重 -EVA -14.3億元EVA -14.3億元 ROE=凈利潤/股東權益 ROA=凈利潤/總資產 凈負債資本比=（有息負債-現金）/權益資本 EVA=稅后經營利潤減去債務和股本成本 -是所有成本被扣除后的剩余收益(Residualincome)。它反映的是企業稅后營業凈利潤與全部投入 資本成本之間的差額，是對真正“經濟”利潤的評價 經營面臨極大困境經營面臨極大困境 - 6 6 - 面臨巨大困境，嘉德置地提出前瞻性的戰略 轉型方案 面臨巨大困境，嘉德置地提出前瞻性的戰略 轉型方案 1） 平衡開發物業與投資物業1） 平衡開發物業與投資物業：計劃將物業開發 （包括用于銷售的商業物 業）的收入占比從當