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1、謹請參閱尾頁重要申明及聯合證券股票和行業評級標準。謹請參閱尾頁重要申明及聯合證券股票和行業評級標準。1 / 15 最近最近 52 周股價表現周股價表現 分 析 師 -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% Feb-08 Mar-08 Apr-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Feb-09 商貿零售上證指數 行業研究 行業研究 行業報告 行業報告 聯合行業_商貿零售 聯合行業_商貿零售 ? 通過對美國零售業的研究，我們認為零售行業在經濟危機中，具有較強防 守性，特別是在行業發展的黃金時2、期，零售業的防御性更為突出。 ? 從美國的經驗來看，零售行業發展的高峰期是在人均 GDP 處于 5000-15000 美元時；2007 年我國人均 GDP 約合 2460 美元，仍處于較低 水平，這說明我國零售業仍將處于高速發展和升級的黃金時期。此次經濟 危機將使零售業進入調整周期，但不會影響其未來高成長特性。 ? 在美國零售業發展的黃金時期（70 年代） ，傳統的百貨商場是當時零售業 的主要業態，考慮到我國目前零售業所處階段，居民消費升級和城市化的 推動，我們認為百貨仍具有良好的發展前景。 ? 美國折扣商店和綜合型超市是在 70 年代后的幾次經濟危機中迅速發展起 來，成為目前美國零售業的主流3、。雖然折扣店和大型綜超在中國興起的時 間不長，但根據美國的經驗，我們相信其未來具有良好成長性。 ? 從美國零售企業成敗的經驗中，我們可以看到零售企業通過規模效益來實 現對供應商的控制力是勢在必行的，但企業在擴大規模時不宜盲目的實施 多角經營戰略。我們認為那些堅持發展產品關聯度大的專業化公司龍頭更 具有長期發展潛力。 ? 此外，我們認為具有較強門店管理能力和成本費用控制能力，通過產品創 新、服務創新提升對消費者吸引力的公司，將成為未來行業的主導者，存 在較好發展預期。 2009/02/23 行業評級行業評級 增持 增持 相關研究 相關研究 在嚴冬中尋找春播需要的種子 2008/12/31 浪里掏沙始見金 2008/12/25 在希望的田野上期待未來 在希望的田野上期待未來 美國零售業發展對中國的啟示 美國零售業發展對中國的啟示 Feb-2009 謹請參閱尾頁重要申明及聯合證券股票和行業評級標