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1、股股 權(quán)權(quán) 融融 資案資案 例例 分分 析析 如何打造大陸首富2006年胡潤財(cái)富榜年胡潤財(cái)富榜排名 姓名財(cái)富(億元)公司 總部 行業(yè) 年齡 1張茵270玖龍紙業(yè)香港包裝紙及原料492黃光裕200鵬潤投資北京家電零售373朱孟依165合生創(chuàng)展廣東房地產(chǎn)474許榮茂160世茂集團(tuán)上海房地產(chǎn)565施正榮155無錫尚德江蘇光伏436榮智健145中信泰富香港綜合647陳卓林家族136雅居樂廣東房地產(chǎn)448鐘聲堅(jiān)110仁恒集團(tuán)新加坡、上海房地產(chǎn)489張力108富力集團(tuán)廣東房地產(chǎn)5310許家印100恒大集團(tuán)廣東房地產(chǎn)4811丁磊90網(wǎng)易廣東門戶網(wǎng)站352007年胡潤財(cái)富榜年胡潤財(cái)富榜排名 財(cái)富(億元)姓名 2、公司 總部 行業(yè) 年齡 11300楊惠妍 碧桂園 廣東 房地產(chǎn) 262770張茵家族 玖龍紙業(yè) 香港，包裝紙 503550許榮茂 世茂集團(tuán) 上海 房地產(chǎn) 574450黃光裕 鵬潤投資 北京 家電零售，房地產(chǎn) 385420張力 富力地產(chǎn) 廣東 房地產(chǎn) 546400彭小峰 江西賽維 江西 太陽能 326400榮智健 中信泰富 香港 綜合 656400許家印 恒大集團(tuán) 廣東 房地產(chǎn) 499380張近東 蘇寧電器 江蘇 家電零售、房地產(chǎn) 4410360郭廣昌 復(fù)星集團(tuán) 上海 綜合 40碧桂園催生的百億富豪（碧桂園催生的百億富豪（2007）排名 財(cái)富(億元)姓名公司 總部 行業(yè) 年齡 出生地 06排名03、6財(cái)富11300楊惠妍楊惠妍碧桂園碧桂園 廣東廣東 房地產(chǎn)房地產(chǎn) 26廣東廣東 2811222225楊二珠楊二珠碧桂園碧桂園 廣東廣東 房地產(chǎn)房地產(chǎn) 56廣東廣東 4058.559115區(qū)學(xué)銘區(qū)學(xué)銘 碧桂園碧桂園 廣東廣東 房地產(chǎn)房地產(chǎn) 58廣東廣東 4058.559115蘇汝波蘇汝波 碧桂園碧桂園 廣東廣東 房地產(chǎn)房地產(chǎn) 52廣東廣東 4058.559115張耀垣張耀垣 碧桂園碧桂園 廣東廣東 房地產(chǎn)房地產(chǎn) 61廣東廣東 4058.58180吳亞軍吳亞軍 龍龍湖湖地地產(chǎn)產(chǎn) 重慶重慶 房地產(chǎn)房地產(chǎn) 43重慶重慶 2462楊國強(qiáng)與碧桂園楊國強(qiáng)與碧桂園 楊國強(qiáng)出生于楊國強(qiáng)出生于19541954年，4、家境貧窮。年，家境貧窮。19781978年進(jìn)入建年進(jìn)入建筑隊(duì)做泥瓦工。筑隊(duì)做泥瓦工。19861986年，楊國強(qiáng)擔(dān)任順德北滘（年，楊國強(qiáng)擔(dān)任順德北滘（jiao)jiao)建筑工程公司建筑工程公司總經(jīng)理總經(jīng)理 19921992年，涉足房地產(chǎn)開發(fā)。年，涉足房地產(chǎn)開發(fā)。順德北滘鎮(zhèn)政府屬下的北滘經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司和順德北滘鎮(zhèn)政府屬下的北滘經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司和廣東發(fā)展銀行廣發(fā)房地產(chǎn)珠海分公司，以及一家廣東發(fā)展銀行廣發(fā)房地產(chǎn)珠海分公司，以及一家頗有人脈背景的港商，組順德三和物業(yè)發(fā)展有限頗有人脈背景的港商，組順德三和物業(yè)發(fā)展有限公司，開發(fā)碧桂園項(xiàng)目（項(xiàng)目位于碧山之側(cè)、桂公司，開發(fā)碧桂園項(xiàng)目（項(xiàng)目位于碧山之側(cè)、桂江之畔5、，占地江之畔，占地13001300畝。）畝。）楊國強(qiáng)當(dāng)時(shí)是北滘建筑工程公司總經(jīng)理，同時(shí)楊國強(qiáng)當(dāng)時(shí)是北滘建筑工程公司總經(jīng)理，同時(shí)又代表北滘經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司出任三和董事總經(jīng)理。又代表北滘經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司出任三和董事總經(jīng)理。19931993年初，收購建筑企業(yè)。年初，收購建筑企業(yè)。北滘建筑工程公司轉(zhuǎn)制，楊國強(qiáng)和楊貳珠等拍檔出資北滘建筑工程公司轉(zhuǎn)制，楊國強(qiáng)和楊貳珠等拍檔出資33953395萬元，萬元，將其收購轉(zhuǎn)為私企。北滘建筑工程公司是碧桂園的承建商，先墊資，將其收購轉(zhuǎn)為私企。北滘建筑工程公司是碧桂園的承建商，先墊資，為三和蓋別墅。為三和蓋別墅。19931993年中，碧桂園停工年中，碧桂園停工國家宏觀調(diào)控，6、全國房地產(chǎn)熱退燒。國家宏觀調(diào)控，全國房地產(chǎn)熱退燒。銀行被勒令與自辦房地產(chǎn)企業(yè)脫鉤銀行被勒令與自辦房地產(chǎn)企業(yè)脫鉤 。碧桂園項(xiàng)目停工，楊國強(qiáng)追要工程款未果。三和讓楊國強(qiáng)銷售別碧桂園項(xiàng)目停工，楊國強(qiáng)追要工程款未果。三和讓楊國強(qiáng)銷售別墅以抵工程款。墅以抵工程款。19941994年年19951995年入主碧桂園年入主碧桂園楊國強(qiáng)和楊貳珠、蘇汝波、張耀恒、區(qū)學(xué)銘，逐步完成了對三和楊國強(qiáng)和楊貳珠、蘇汝波、張耀恒、區(qū)學(xué)銘，逐步完成了對三和的收購，并將其改為碧桂園物業(yè)發(fā)展有限公司。楊國強(qiáng)占的收購，并將其改為碧桂園物業(yè)發(fā)展有限公司。楊國強(qiáng)占60%60%股份，股份，其余其余4 4人各占人各占10%10%。開辦貴族學(xué)7、校收取教育儲(chǔ)備基金，籌集開辦貴族學(xué)校收取教育儲(chǔ)備基金，籌集3 3億元的資金，并借機(jī)銷億元的資金，并借機(jī)銷售別墅。售別墅。招股說明書對碧桂園起源的介紹：招股說明書對碧桂園起源的介紹：“19971997年，我們的創(chuàng)辦股東楊國強(qiáng)、楊貳珠、蘇汝波、張耀恒及年，我們的創(chuàng)辦股東楊國強(qiáng)、楊貳珠、蘇汝波、張耀恒及區(qū)學(xué)銘在順德市發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并成立了順德碧桂園公司，從事建區(qū)學(xué)銘在順德市發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并成立了順德碧桂園公司，從事建設(shè)及開發(fā)順德碧桂園。設(shè)及開發(fā)順德碧桂園?！鄙鲜兄暗谋坦饒@上市之前的碧桂園利潤利潤20042004年：年：2.372.37億元億元20052005年：年：5.8955.895億元億元8、20062006年：年：16.72516.725億元億元凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)20042004年：年：17.4717.47億元億元20052005年：年：23.2223.22億元億元20062006年：年：14.7514.75億元億元經(jīng)營特點(diǎn)經(jīng)營特點(diǎn)“低成本土地、規(guī)?；a(chǎn)、快速銷售低成本土地、規(guī)模化生產(chǎn)、快速銷售”。碧桂園的資本運(yùn)作碧桂園的資本運(yùn)作一、選定擬上市的資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)清晰化一、選定擬上市的資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)清晰化資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合 資產(chǎn)組合的內(nèi)容：資產(chǎn)組合的內(nèi)容：2525家房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目公司家房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目公司1212家酒店公司家酒店公司1 1家物業(yè)管理公司家物業(yè)管理公司1 1家建筑公司、家建筑公司、1 9、1家裝修及裝飾公司和家裝修及裝飾公司和1 1家主題公園公司家主題公園公司 組合的原因：組合的原因：房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的高溢價(jià)。房地產(chǎn)開發(fā)及建筑、裝修裝飾房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的高溢價(jià)。房地產(chǎn)開發(fā)及建筑、裝修裝飾業(yè)務(wù)占總資產(chǎn)的比例達(dá)業(yè)務(wù)占總資產(chǎn)的比例達(dá)93%93%。酒店及主題公園能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，一定程度上可酒店及主題公園能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，一定程度上可熨平房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)周期性波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。熨平房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)周期性波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。二、補(bǔ)繳稅金補(bǔ)繳2001年2004年企業(yè)所得稅約6億元，并繳納滯納金3000多萬元。補(bǔ)稅的作用說明公司一直有較高的盈利水平說明公司守法經(jīng)營三、內(nèi)資企業(yè)到外資的轉(zhuǎn)變?nèi)?、?nèi)資企業(yè)到外資的轉(zhuǎn)10、變在英屬維京群島（在英屬維京群島（BVIBVI）注冊離岸公司。）注冊離岸公司。注冊四家過橋公司：恒宙、柏輝、集裕、伊東注冊四家過橋公司：恒宙、柏輝、集裕、伊東 ，每家公司，每家公司注冊資本都為注冊資本都為100100美元，由美元，由100100股每股面值股每股面值1 1美元的股份組成。美元的股份組成。轉(zhuǎn)讓擬上市資產(chǎn)：轉(zhuǎn)讓擬上市資產(chǎn)：20062006年年4 4月月-6-6月，碧桂園集團(tuán)與恒宙、柏輝、集裕、伊月，碧桂園集團(tuán)與恒宙、柏輝、集裕、伊東等四家東等四家BVIBVI公司（以下稱之為公司（以下稱之為“前四家過橋公司前四家過橋公司”）簽）簽署了多份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，分別將四塊上市資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給這四署了多11、份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，分別將四塊上市資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給這四家公司，其中恒宙受讓家公司，其中恒宙受讓1414家地產(chǎn)項(xiàng)目公司，柏輝受讓家地產(chǎn)項(xiàng)目公司，柏輝受讓1010家家酒店公司，集裕受讓酒店公司，集裕受讓1 1家物業(yè)管理公司，伊東受讓家物業(yè)管理公司，伊東受讓2 2家地產(chǎn)家地產(chǎn)裝修公司以及裝修公司以及1 1家主題公園公司家主題公園公司 資產(chǎn)離岸之后的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資產(chǎn)離岸之后的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖設(shè)立多家離岸公司的作用設(shè)立多家離岸公司的作用 不同業(yè)務(wù)之間設(shè)立防火墻不同業(yè)務(wù)之間設(shè)立防火墻不同業(yè)務(wù)之間可以有合作，但所有的經(jīng)營都是不同業(yè)務(wù)之間可以有合作，但所有的經(jīng)營都是相對獨(dú)立的，任何一個(gè)業(yè)務(wù)遭遇市場、經(jīng)營、法相對獨(dú)立的，任何一個(gè)12、業(yè)務(wù)遭遇市場、經(jīng)營、法律、管理等風(fēng)險(xiǎn)均不會(huì)影響到其他業(yè)務(wù)。律、管理等風(fēng)險(xiǎn)均不會(huì)影響到其他業(yè)務(wù)。可將不同業(yè)務(wù)拆分上市可將不同業(yè)務(wù)拆分上市 20062006年年9 9月，公司在補(bǔ)繳稅款后辦理了外資身份的月，公司在補(bǔ)繳稅款后辦理了外資身份的轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變四、設(shè)立緩沖區(qū)再在英屬維京群島（BVI）注冊離岸公司。注冊四家過橋公司：富高、興輝、智發(fā)及永柏四家公司，每家公司注冊資本都為100美元，由100股每股面值1美元的股份組成。海外再收購富高、興輝、智發(fā)及永柏四家BVI公司分別收購了恒宙、柏輝、集裕、伊東這“前四家過橋公司”100%股權(quán)。海外再收購之后的股權(quán)結(jié)構(gòu)海外再收購之后的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)立緩沖區(qū)的作用 以后海外13、股權(quán)重組的靈活性 緩沖國內(nèi)業(yè)務(wù)的波動(dòng)對上市公司的影響五、上市資產(chǎn)股權(quán)集中再在英屬維京群島（BVI）注冊離岸公司：豪華公司，注冊資本為100美元，由100股每股面值1美元的股份組成。股權(quán)集中豪華通過換股的方式從五股東手里收購后四家過橋公司的全部股權(quán)，以及此前楊國強(qiáng)在香港注冊的香港碧桂園公司。本次收購?fù)瓿珊螅廊A成為集中統(tǒng)一管理各業(yè)務(wù)板塊的機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)集中后的股權(quán)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)集中后的股權(quán)結(jié)構(gòu)六、收購國內(nèi)資產(chǎn)的資金從哪里來？六、收購國內(nèi)資產(chǎn)的資金從哪里來？國內(nèi)法律的規(guī)定（國內(nèi)法律的規(guī)定（外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定）收購價(jià)格的確定：一般為凈資產(chǎn)收購價(jià)格的確定：一般為凈資產(chǎn)對14、擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)或資產(chǎn)要采用國際通行的評估方法進(jìn)對擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)或資產(chǎn)要采用國際通行的評估方法進(jìn)行評估，交易雙方不得以明顯低于評估結(jié)果的價(jià)格轉(zhuǎn)讓股行評估，交易雙方不得以明顯低于評估結(jié)果的價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)或出售資產(chǎn)。權(quán)或出售資產(chǎn)。股東的所得稅股東的所得稅20052005年末的凈資產(chǎn)值年末的凈資產(chǎn)值23.2223.22億元、股本值億元、股本值7.657.65億元，億元，“前四家過橋公司前四家過橋公司”應(yīng)向應(yīng)向“五股東五股東”支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款至少支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款至少應(yīng)達(dá)到應(yīng)達(dá)到23.2223.22億元，而相應(yīng)地，億元，而相應(yīng)地，“五股東五股東”將會(huì)由于股權(quán)的將會(huì)由于股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格和股本值之間轉(zhuǎn)讓價(jià)格和股本值之15、間15.5715.57億元的價(jià)差收入，被征收億元的價(jià)差收入，被征收20%20%的巨額個(gè)人所得稅的巨額個(gè)人所得稅 。支付時(shí)間支付時(shí)間海外控股公司可于并購后之外商投資企業(yè)營業(yè)海外控股公司可于并購后之外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起執(zhí)照頒發(fā)之日起3 3個(gè)月內(nèi)向轉(zhuǎn)讓方支付完畢，特殊個(gè)月內(nèi)向轉(zhuǎn)讓方支付完畢，特殊情況在審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后可延長至情況在審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后可延長至6 6個(gè)月內(nèi)付個(gè)月內(nèi)付60%60%以以上、一年內(nèi)全部付清。上、一年內(nèi)全部付清。過橋貸款的安排過橋貸款的安排 偉嘉公司：在英屬維京群島成立，注冊資本為偉嘉公司：在英屬維京群島成立，注冊資本為100100美元，由美元，由100100股每股面值股每股16、面值1 1美元的股份組成。美元的股份組成。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓：偉嘉公司以換股的方式收購豪華公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓：偉嘉公司以換股的方式收購豪華公司100%100%的股權(quán)。的股權(quán)。國內(nèi)資產(chǎn)加兩國內(nèi)資產(chǎn)加兩層過橋公司層過橋公司偉嘉出現(xiàn)后的股權(quán)結(jié)構(gòu)偉嘉出現(xiàn)后的股權(quán)結(jié)構(gòu) 豪華及其以下八家過橋公司增資擴(kuò)股，都由豪華及其以下八家過橋公司增資擴(kuò)股，都由100100美元擴(kuò)至美元擴(kuò)至300300美元。美元。安排偉嘉的過橋貸款安排偉嘉的過橋貸款偉嘉通過一項(xiàng)總值約為偉嘉通過一項(xiàng)總值約為62006200萬港元的貸款安排及認(rèn)購萬港元的貸款安排及認(rèn)購豪華的新股，而這筆金額被豪華用于認(rèn)購豪華的新股，而這筆金額被豪華用于認(rèn)購“后四家過橋公后四家17、過橋公司司”的新股，然后又由的新股，然后又由“后四家過橋公司后四家過橋公司”認(rèn)購認(rèn)購“前四家前四家過橋公司過橋公司”的新股。通過這一系列擊鼓傳花般的操作，最的新股。通過這一系列擊鼓傳花般的操作，最初由偉嘉提供的這筆資金最終變成初由偉嘉提供的這筆資金最終變成“前四家過橋公司前四家過橋公司”收收購購“五股東五股東”所持國內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)股權(quán)的收購款項(xiàng)。所持國內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)股權(quán)的收購款項(xiàng)。前四家過橋公司支付給五股東的收購款在前四家過橋公司支付給五股東的收購款在20062006年底支付完年底支付完成，符合我國法律規(guī)定。成，符合我國法律規(guī)定。遺留問題：前四家過橋公司支付的收購款到底是多少？應(yīng)遺留問題：前四家過橋公18、司支付的收購款到底是多少？應(yīng)該是按股本價(jià)格轉(zhuǎn)讓，五位股東都無需因股權(quán)增值而繳納該是按股本價(jià)格轉(zhuǎn)讓，五位股東都無需因股權(quán)增值而繳納個(gè)人所得稅。個(gè)人所得稅。七、偉嘉公司的消失七、偉嘉公司的消失五股東分別在英屬維京群島注冊全資子公司。五股東分別在英屬維京群島注冊全資子公司。必勝、多美、日皓、偉君、喜樂必勝、多美、日皓、偉君、喜樂 五家公司成立，每家五家公司成立，每家公司注冊資金都是公司注冊資金都是100100美元。美元。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓20072007年年3 3月月2121日，必勝、多美、日皓、偉君、喜樂（以日，必勝、多美、日皓、偉君、喜樂（以下稱下稱“股東五公司股東五公司”）從偉嘉手中收購豪華股份19、，總代價(jià)）從偉嘉手中收購豪華股份，總代價(jià)約為約為7.4777.477億港元，定價(jià)依據(jù)是豪華截至億港元，定價(jià)依據(jù)是豪華截至20062006年年9 9月月3030日的日的凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)?！肮蓶|五公司股東五公司”從偉嘉手中收購豪華支付的從偉嘉手中收購豪華支付的7.4777.477億港元億港元代價(jià)，實(shí)際上也就是代價(jià)，實(shí)際上也就是“前四家過橋公司前四家過橋公司”收購國內(nèi)資產(chǎn)的收購國內(nèi)資產(chǎn)的代價(jià)，而按當(dāng)時(shí)港元兌人民幣代價(jià)，而按當(dāng)時(shí)港元兌人民幣1 1：1.021.02的匯率計(jì)算，這一收的匯率計(jì)算，這一收購代價(jià)恰好等于碧桂園購代價(jià)恰好等于碧桂園7.647.64億元的股本。億元的股本。偉嘉公司就此消失。偉嘉公司20、就此消失。股東五公司登場后的股權(quán)結(jié)構(gòu)股東五公司登場后的股權(quán)結(jié)構(gòu)八、打造上市公司八、打造上市公司法律要求法律要求開曼群島的法律環(huán)境符合香港聯(lián)交所的上市要求，開曼公司也是開曼群島的法律環(huán)境符合香港聯(lián)交所的上市要求，開曼公司也是理想的上市主體。理想的上市主體。碧桂園控股有限公司碧桂園控股有限公司碧桂園控股有限公司碧桂園控股有限公司成立成立20062006年年1111月月1010日，碧桂園控股有限公司在開曼群島注冊成立為受日，碧桂園控股有限公司在開曼群島注冊成立為受豁免有限公司?；砻庥邢薰?。通過一系列資本運(yùn)作后，股東五公司分別按通過一系列資本運(yùn)作后，股東五公司分別按70%70%、12%12%、6%621、%、6%6%、6%6%的比例持有碧桂園控股有限公司的股份。的比例持有碧桂園控股有限公司的股份。主角登場主角登場20072007年年3 3月月2626日，碧桂園控股有限公司以換股的方式從日，碧桂園控股有限公司以換股的方式從“股東五股東五公司公司”收購豪華全部已發(fā)行股份。收購豪華全部已發(fā)行股份。碧桂園控股有限公司正式成為上市的主體。碧桂園控股有限公司正式成為上市的主體。注冊于開曼群島，注冊于開曼群島，在香港上市在香港上市九、重組階段的財(cái)務(wù)安排九、重組階段的財(cái)務(wù)安排大額分紅，降低公司的凈資產(chǎn)。大額分紅，降低公司的凈資產(chǎn)。單位：億元單位：億元年度年度200420042005200520062006凈利22、潤凈利潤2.372.375.905.9016.7216.72股息股息4.144.143.833.8325.1425.14凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)17.4717.4723.2223.2214.7514.75股本股本7.657.657.657.657.657.65上市前豪華再次向原股東發(fā)放5.13億元股息預(yù)收賬款的巧妙運(yùn)用預(yù)收賬款的巧妙運(yùn)用 大幅分紅提高了資產(chǎn)負(fù)債率，不利于估值。大幅分紅提高了資產(chǎn)負(fù)債率，不利于估值。大量預(yù)收賬款意味美好的市場前景，很高的預(yù)期收益大量預(yù)收賬款意味美好的市場前景，很高的預(yù)期收益年度年度200420042005200520062006預(yù)收賬款預(yù)收賬款19.8019.80億元億元3823、.3038.30億元億元74.8274.82億元億元十、股票發(fā)行十、股票發(fā)行1 1、上市公司：碧桂園控股有限公司、上市公司：碧桂園控股有限公司2 2、股票發(fā)行時(shí)間：、股票發(fā)行時(shí)間：20072007年年4 4月月1313日日3 3、保薦人：摩根斯丹利、瑞銀投資銀行、保薦人：摩根斯丹利、瑞銀投資銀行4 4、擬發(fā)行股份：全球發(fā)售、擬發(fā)行股份：全球發(fā)售2424億股，其中香港公開發(fā)億股，其中香港公開發(fā)行行2.42.4億股，其余配售給機(jī)構(gòu)投資者。億股，其余配售給機(jī)構(gòu)投資者。5 5、發(fā)行價(jià)格：、發(fā)行價(jià)格：4.185.384.185.38港元之間（最終定價(jià)港元之間（最終定價(jià)5.385.38港港元元/股）股）624、 6、認(rèn)購與發(fā)行：、認(rèn)購與發(fā)行：香港：凍結(jié)資金香港：凍結(jié)資金33303330億港元，超過億港元，超過250250被認(rèn)購被認(rèn)購共出讓共出讓16.5%16.5%的股份，最終籌集資金的股份，最終籌集資金148.49148.49億港元，扣除億港元，扣除發(fā)行費(fèi)用后余發(fā)行費(fèi)用后余144.25144.25億港元。億港元。7、公開發(fā)行股票后碧桂園控股有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)（預(yù)計(jì)）：公司共160億股，每股面值0.1港元。公眾持股15%，“五股東公司”的持股比例分別為59.5%、10.2%、5.1%、5.1%及5.1%。實(shí)際：超額配售3.6億股，公司共163.6億股。楊惠妍間接持有碧桂園控股有限公司95.2億股。十一25、股票上市十一、股票上市1 1、正式上市時(shí)間：、正式上市時(shí)間：20072007年年4 4月月2020日日2 2、上市當(dāng)天情況：、上市當(dāng)天情況：小幅高開，平穩(wěn)上升，收盤于小幅高開，平穩(wěn)上升，收盤于7.277.27港元港元/股。股。多項(xiàng)奇跡的誕生多項(xiàng)奇跡的誕生 國內(nèi)最大的房地產(chǎn)國內(nèi)最大的房地產(chǎn)IPOIPO案案 國內(nèi)市值最高的房地產(chǎn)公司（國內(nèi)市值最高的房地產(chǎn)公司（1189.371189.37億港元），億港元），萬科當(dāng)天的市值只有碧桂園的萬科當(dāng)天的市值只有碧桂園的66%66%。在香港上市。在香港上市的地產(chǎn)股中，碧桂園市值第三，僅次于李嘉誠的的地產(chǎn)股中，碧桂園市值第三，僅次于李嘉誠的和記黃埔和郭炳湘的新26、鴻基。和記黃埔和郭炳湘的新鴻基。大陸最年輕的女首富就此誕生（大陸最年輕的女首富就此誕生（692692億港元）億港元）十二、高估值之謎1、公司的市盈率和籌資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同類公司2 2、土地是財(cái)富之母、土地是財(cái)富之母 “勞動(dòng)是財(cái)富之父，土地是財(cái)富之勞動(dòng)是財(cái)富之父，土地是財(cái)富之母母”英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉 配第配第300300多年的至多年的至理名言。理名言。前車之鑒前車之鑒20032003年，上海復(fù)地第一次赴港上市失敗的最大年，上海復(fù)地第一次赴港上市失敗的最大原因，就是其在招股書中提到，原因，就是其在招股書中提到，“只有維持足夠只有維持足夠相對較短時(shí)期的兩至三年發(fā)展所需的土地儲(chǔ)備，相對27、較短時(shí)期的兩至三年發(fā)展所需的土地儲(chǔ)備，并且無法確定是否可以獲得土地使用權(quán)證并且無法確定是否可以獲得土地使用權(quán)證”。20042004年，該公司財(cái)務(wù)狀況無變化，但土地儲(chǔ)備年，該公司財(cái)務(wù)狀況無變化，但土地儲(chǔ)備大幅增長，上市成功。大幅增長，上市成功。為上市而加速儲(chǔ)備土地為上市而加速儲(chǔ)備土地20052005年下半年公司儲(chǔ)備土地年下半年公司儲(chǔ)備土地998998萬平方米，為迎合公司萬平方米，為迎合公司上市而加速收購?fù)恋?，招股說明書顯示碧桂園上市前的土上市而加速收購?fù)恋?，招股說明書顯示碧桂園上市前的土地儲(chǔ)備達(dá)到了地儲(chǔ)備達(dá)到了18701870萬平方米（萬平方米（2.82.8萬畝），萬畝），97%97%都取得了土28、都取得了土地許可證，足夠地許可證，足夠5 5年以上開發(fā)所需。年以上開發(fā)所需。上市籌資加速收購?fù)恋厣鲜谢I資加速收購?fù)恋?籌資使用規(guī)劃：籌資使用規(guī)劃：60%60%用于項(xiàng)目開發(fā)；用于項(xiàng)目開發(fā)；30%30%用于土地儲(chǔ)備；用于土地儲(chǔ)備；10%10%用于營運(yùn)資金。用于營運(yùn)資金。加速收購?fù)恋丶铀偈召復(fù)恋?0072007年年7 7月末，該公司總土地儲(chǔ)備量已經(jīng)達(dá)到月末，該公司總土地儲(chǔ)備量已經(jīng)達(dá)到45004500萬平萬平方米，是萬科地產(chǎn)的方米，是萬科地產(chǎn)的3 3倍，是倍，是SOHOSOHO中國的中國的1010倍。倍。即使碧桂園今后不再拿地，按照一年銷售約即使碧桂園今后不再拿地，按照一年銷售約200200萬平方萬平29、方米住宅計(jì)算，其手上的儲(chǔ)備用地可以開發(fā)二十幾年。米住宅計(jì)算，其手上的儲(chǔ)備用地可以開發(fā)二十幾年。土地收購價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于競爭對手土地收購價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于競爭對手十三、后續(xù)發(fā)展十三、后續(xù)發(fā)展隱患猶存隱患猶存快速擴(kuò)張是否可持續(xù)快速擴(kuò)張是否可持續(xù)土地增值稅是否清算土地增值稅是否清算是否存在法律風(fēng)險(xiǎn)（是否存在法律風(fēng)險(xiǎn)（20022002年年7 7月以前，取得月以前，取得226226宗土地使用權(quán)。）宗土地使用權(quán)。）20062006年底碧桂園儲(chǔ)備土地可開發(fā)約年底碧桂園儲(chǔ)備土地可開發(fā)約20002000萬平方米建筑面積；萬平方米建筑面積；重慶市重慶市20062006年商品住宅銷售總面積為年商品住宅銷售總面積為2011.730、2011.7萬平方米。萬平方米。年報(bào)概況年報(bào)概況0707年報(bào)：總收入年報(bào)：總收入177.35177.35億元，凈利潤億元，凈利潤4242億元億元0808年報(bào)：總收入年報(bào)：總收入157.13157.13億元，凈利潤億元，凈利潤13.7813.78億元，凈利潤暴跌億元，凈利潤暴跌67%67%。楊惠妍身價(jià)達(dá)到楊惠妍身價(jià)達(dá)到1350億元億元08年年10月，楊惠妍身價(jià)月，楊惠妍身價(jià)330億元，位列胡潤財(cái)富億元，位列胡潤財(cái)富榜第三名，財(cái)富比上年榜第三名，財(cái)富比上年同期縮水超過同期縮水超過1000億元。億元。現(xiàn)實(shí)的大股東：堅(jiān)決套現(xiàn)！現(xiàn)實(shí)的大股東：堅(jiān)決套現(xiàn)！20082008年碧桂園大股東減持股票情況年碧桂園大31、股東減持股票情況時(shí)間時(shí)間(2008(2008年年)減持人減持人 減持股數(shù)減持股數(shù) 每股價(jià)格每股價(jià)格4 4月月2121日日 楊貳珠楊貳珠 50005000萬萬 6 6港元港元1010月月2 2日日 楊貳珠楊貳珠 1 1億億 均價(jià)均價(jià)2.22.2港元港元1010月中旬月中旬 楊貳珠楊貳珠 2 2億億 1.61.6港元港元1010月中旬月中旬 蘇汝波蘇汝波 1 1億億 約約1.881.88港元港元1111月月5 5日日 區(qū)學(xué)銘區(qū)學(xué)銘 80008000萬萬 均價(jià)均價(jià)1.111.11港元港元1111月月5 5日日 楊貳珠楊貳珠 3.13.1億億 均價(jià)均價(jià)1.111.11港元港元n n阿里巴巴的融資過程n32、 n19991999年年3 3月，馬云夫婦等人以月，馬云夫婦等人以5050萬元人民幣投資萬元人民幣投資開辦阿里巴巴。開辦阿里巴巴。n n19991999年年1010月，接受高盛等公司月，接受高盛等公司500500萬美元的風(fēng)險(xiǎn)萬美元的風(fēng)險(xiǎn)投資。投資。n n20002000年年1 1月，接受軟銀集團(tuán)（月，接受軟銀集團(tuán)（20002000萬美元）和其萬美元）和其他公司的投資（他公司的投資（500500萬美元）萬美元）n n20042004年年3 3月接受軟銀集團(tuán)、富達(dá)投資等公司月接受軟銀集團(tuán)、富達(dá)投資等公司82008200萬美元的投資萬美元的投資馬云如何成為首富馬云如何成為首富47%20%18%15%33、后面還有幾次融資后面還有幾次融資姓名姓名IPOIPO前持股比例前持股比例馬云馬云8.90%蔡崇信蔡崇信3.60%雅虎雅虎22.60%軟銀軟銀34.40%其他其他30.50%IPOIPO前前總股數(shù)總股數(shù)23.6423.64億億股股姓名姓名IPOIPO后后持股持股比例比例馬云馬云7.80%7.80%蔡崇信蔡崇信3.20%3.20%雅虎雅虎15.56%15.56%軟銀軟銀32.40%32.40%其他其他41.04%41.04%IPOIPO后后總股數(shù)總股數(shù)25.1325.13億億股股n n阿里巴巴上市：阿里巴巴上市：20142014年年9 9月月1919日，阿里巴巴在美國紐約證券交易日，阿里巴巴在美國34、紐約證券交易所發(fā)行股票成功。公開發(fā)行所發(fā)行股票成功。公開發(fā)行3.23.2億股，每股估價(jià)為億股，每股估價(jià)為6868美美元，共籌集資金元，共籌集資金217.6217.6美元，是美國歷史上最大的美元，是美國歷史上最大的IPOIPO案案例。例。阿里巴巴股票開盤，當(dāng)天開盤價(jià)為阿里巴巴股票開盤，當(dāng)天開盤價(jià)為92.792.7美元，美元，收盤于收盤于93.8993.89美元。阿里巴巴公司的總股本為美元。阿里巴巴公司的總股本為25.1325.13億股，億股，公司市值公司市值23592359億美元。億美元。n n馬云持有公司馬云持有公司7.8%7.8%的股份，約的股份，約1.961.96億股，市值億股，市值184184億美元（按億美元（按1:6.21:6.2的匯率計(jì)算，約的匯率計(jì)算，約11411141億人民幣）。億人民幣）。愿在座的各位早日登上愿在座的各位早日登上財(cái)富榜財(cái)富榜！