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1、 投資回報率為核心的投資回報率為核心的績效指標體系績效指標體系xxxxxx1 1“投資回報率投資回報率”考核的指導思想考核的指導思想衡量標準衡量標準衡量目的衡量目的銷售收入銷售收入企業企業 規模規模利潤利潤盈利能力盈利能力投資回報率投資回報率EVA資產盈利效率資產盈利效率投資者的機會成本投資者的機會成本由追求規模轉由追求規模轉為追求效益為追求效益由追求效益轉為創造由追求效益轉為創造效益的效率效益的效率 以以“投資回報率投資回報率”為核心指標，追求為核心指標，追求“投入產出投入產出”的效的效率率2 2 公司制企業的目標公司制企業的目標財務目標財務目標財務目標財務目標 財務活動財務活動財務活動財務2、活動 財務報表財務報表財務報表財務報表 財務效率財務效率財務效率財務效率 財務結果財務結果財務結果財務結果 資本增值資本增值 籌資活動籌資活動 投資活動投資活動 經營活動經營活動 分配活動分配活動資產負債表資產負債表 利潤表利潤表 現金流量表現金流量表 償債能力償債能力 營運能力營運能力 盈利能力盈利能力 增長能力增長能力 企業價值企業價值3 3 會計報表解讀會計報表解讀 流動資產流動資產 現金現金 應收帳款應收帳款 存貨存貨 其他其他固定資產固定資產1、有形固定資產、有形固定資產2、無形固定資產、無形固定資產流動負債流動負債長期負債長期負債所有者權益所有者權益凈營運凈營運資本資本資產總價值資3、產總價值投資者擁有的總價值投資者擁有的總價值企業資產負債表模式企業資產負債表模式資產負債表資產負債表公司理財的三個問題：公司理財的三個問題：公司應投資什么資產？公司應投資什么資產？如何籌集所需的資金？如何籌集所需的資金？應如何管理現金流量？應如何管理現金流量？資產資產負債股東權益負債股東權益3 3 會計報表解讀會計報表解讀損益表損益表銷售收入銷售收入產品銷售成本產品銷售成本銷售及管理費用銷售及管理費用折舊折舊營業利潤營業利潤其他利潤其他利潤息稅前利潤息稅前利潤利息費用利息費用稅前利潤稅前利潤所得稅所得稅凈利潤凈利潤收入費用利潤收入費用利潤經經營營活活動動非非經營活動經營活動3 3 會計報表解讀4、會計報表解讀現金流量表現金流量表企業現金流量企業現金流量經營性現金流量經營性現金流量（息稅前利潤折舊稅）（息稅前利潤折舊稅）資本性支出資本性支出（固定資產的取得固定資產的出售）（固定資產的取得固定資產的出售）凈營運資本的增加凈營運資本的增加流向投資者的現金流量流向投資者的現金流量債務債務 CF(B)權益權益 CF(S)CF(A)CF(B)CF(C)CF(A)4 4 杜邦分析體系杜邦分析體系銷銷售售成成本本凈資產收益率凈資產收益率總資產收益率總資產收益率權益乘數權益乘數銷售凈利率銷售凈利率凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入銷銷售售收收入入成成本本費費用用管管理理費費用用銷銷售售費費用用財財務務費費用用5、流流動動資資產產長長期期資資產產貨貨幣幣資資產產其其他他資資產產存存貨貨應應收收帳帳款款資產周轉率資產周轉率銷售收入銷售收入資產總額資產總額固固定定資資產產無無形形資資產產其其他他資資產產=資產總額所有者權益=1(1-資產負債率)稅稅收收4 4 杜邦分析體系杜邦分析體系凈資產收益率凈資產收益率銷售凈利率銷售凈利率盈利能力盈利能力權益乘數權益乘數運營能力運營能力杠桿效益杠桿效益總資產周轉率總資產周轉率銷售收入銷售收入 凈利潤凈利潤(EVA)毛利率毛利率銷售成本率銷售成本率期間費用率期間費用率固定資產周轉率固定資產周轉率流動資產周轉率流動資產周轉率存貨周轉率存貨周轉率應收帳款周轉率應收帳款周轉率資6、產負債率資產負債率財務指標選取思路財務指標選取思路5 5 組織能力分析組織能力分析 盈利能力盈利能力（一）反映經營效益的指標（一）反映經營效益的指標凈利凈利銷售收人銷售收人100反映主營業務帶來凈利潤的能力。要求企業在擴大銷售反映主營業務帶來凈利潤的能力。要求企業在擴大銷售的基礎上，要注意改進經營管理，提高總體盈利水平。的基礎上，要注意改進經營管理，提高總體盈利水平。銷售凈利率銷售凈利率銷售凈利率銷售凈利率毛利毛利銷售收入銷售收入100銷售收入一銷售成本銷售收入一銷售成本反映企業經營效益，產品市場競爭力的高低。反映企業經營效益，產品市場競爭力的高低。銷售銷售銷售銷售毛毛毛毛利率利率利率利率5 7、5 組織能力分析盈利能力組織能力分析盈利能力表示全部投入資金獲得凈收益的能力，反映資產的綜表示全部投入資金獲得凈收益的能力，反映資產的綜合利用能力。合利用能力。平均資產總額平均資產總額 凈利凈利100資產凈利率資產凈利率資產凈利率資產凈利率平均凈資產平均凈資產 凈利凈利100凈資產收益率凈資產收益率凈資產收益率凈資產收益率是評價所有者投入資本獲得報酬水平的最具綜合性和代表性是評價所有者投入資本獲得報酬水平的最具綜合性和代表性的指標，反映企業資產運營的綜合效益。的指標，反映企業資產運營的綜合效益。（二）（二）反映投入產出效益的指標反映投入產出效益的指標5 5 組織能力分析組織能力分析 償債能力償8、債能力（一）短期償債能力的指標（一）短期償債能力的指標速動資產速動資產流動負債流動負債 反映企業運用隨時可變現資產償付到期債務的能力。速動比率越高，反映企業運用隨時可變現資產償付到期債務的能力。速動比率越高，反映企業運用隨時可變現資產償付到期債務的能力。速動比率越高，反映企業運用隨時可變現資產償付到期債務的能力。速動比率越高，短期償債能力越強，但過高，投資偏于保守。短期償債能力越強，但過高，投資偏于保守。短期償債能力越強，但過高，投資偏于保守。短期償債能力越強，但過高，投資偏于保守。理想值為理想值為理想值為理想值為1 1。速動比率速動比率速動比率速動比率流動比率流動比率流動比率流動比率流動資產9、流動資產流動負債流動負債一般而言，流動比率越高，企業的短期償債能力越強，但從企業經一般而言，流動比率越高，企業的短期償債能力越強，但從企業經營角度而言，應將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。營角度而言，應將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。理想標準為理想標準為2。速動資產速動資產=流動資產存貨流動資產存貨5 5 組織能力分析組織能力分析 償債能力償債能力（二）長期償債能力的指標（二）長期償債能力的指標資產負債率資產負債率資產負債率資產負債率負債總額負債總額資產總額資產總額100表示企業對債權人資金的利用程度，負債比率越低，企業的償債能表示企業對債權人資金的利用程度，負債比率越低，企業的10、償債能力越強。力越強。該該指標對不同利益主體（債權人、所有者、經營者）的意義不同。指標對不同利益主體（債權人、所有者、經營者）的意義不同。適宜水平是適宜水平是4060。5 5 組織能力分析營運能力組織能力分析營運能力（一）人力資源營運能力（一）人力資源營運能力勞動生產率勞動生產率勞動生產率勞動生產率銷售收入銷售收入平均員工人數平均員工人數（萬元（萬元/人人年年）人均創利人均創利人均創利人均創利凈利潤凈利潤平均員工人數平均員工人數（萬元（萬元/人人年年）萬元工資銷售收入萬元工資銷售收入萬元工資銷售收入萬元工資銷售收入銷售收入銷售收入員工全年工資額員工全年工資額5 5 組織能力分析組織能力分析 營11、運能力營運能力（二）資產的運營能力（二）資產的運營能力總資產周轉率總資產周轉率總資產周轉率總資產周轉率應收帳款周轉率應收帳款周轉率應收帳款周轉率應收帳款周轉率存貨周轉率存貨周轉率存貨周轉率存貨周轉率銷售收入銷售收入平均資產總額平均資產總額銷售收入銷售收入平均應收帳款總額平均應收帳款總額銷售成本銷售成本平均存貨總額平均存貨總額5 5 組織能力分析營運能力組織能力分析營運能力 是企業從使用資金購買原材料到實現銷售收回自己的時間長短。是企業從使用資金購買原材料到實現銷售收回自己的時間長短。營運周期應收帳款周轉天數存貨周轉天數應付帳款周轉天數營運周期應收帳款周轉天數存貨周轉天數應付帳款周轉天數t t采12、采購購銷銷售售收收賬賬存貨資金占用存貨資金占用應收賬款資金占用應收賬款資金占用營運周期營運周期營運周期營運周期營運周期營運周期5 5 經濟增加值經濟增加值EVAEVA EVA =EVA =稅后凈營業利潤稅后凈營業利潤 -資本成本資本成本 損益表損益表 收入收入成本成本EVAEVA調整調整所得稅所得稅=NOPAT=NOPAT（稅后凈營業利潤）稅后凈營業利潤）資產負債表資產負債表 調整后債權和股權資本調整后債權和股權資本WACC(WACC(加權平均資本成本加權平均資本成本率率)資本成本資本成本 EVA =(EVA =(資本回報率資本回報率 -資本成本率資本成本率)資本資本 =EVA=EVA率率 X13、 X 資本資本銷售利潤率銷售利潤率 資本周轉率資本周轉率5 5 如何提高營業利潤？如何提高營業利潤？營業利潤的變化營業利潤的變化總固定成本下降總固定成本下降1 2.3銷售量增加銷售量增加1 3.3單位變動成本下降單位變動成本下降1 7.8單位價格上升單位價格上升1 11.1 6 6 薪酬掛鉤公式薪酬掛鉤公式G=G0PI/100K（EVA-EVA目）目）其中其中nG為年度員工實際收入為年度員工實際收入nG0為年度員工收入基數為年度員工收入基數nPI為為年度考核系數，年度考核系數，PIKPICPInK為利潤提成系數為利潤提成系數nEVA為年度實際完成值為年度實際完成值nEVA目為年度目標值目為年度14、目標值如何測算如何測算G0G0與確定與確定K K值？值？6 6 薪酬掛鉤公式薪酬掛鉤公式G0G0的測算的測算總資產收益率凈利潤總資產=1、第一步：計算凈利潤、第一步：計算凈利潤2、第二步：確定銷售收入及各項成本、費用（不含人工）、第二步：確定銷售收入及各項成本、費用（不含人工）3、第三步：計算人工成本、第三步：計算人工成本G0銷售收入人工成本成本、費用（不含人工）=凈利潤6 6 薪酬掛鉤公式薪酬掛鉤公式K K值的確定值的確定K K值越大，激勵越明顯，但風險也相應增大，所以需要根據被考核單值越大，激勵越明顯，但風險也相應增大，所以需要根據被考核單位所處的發展階段靈活確定。基本原則：位所處的發展階段靈活確定。基本原則：若處于快速增長或業務不穩定階段，若處于快速增長或業務不穩定階段，K K應該取較小的值，應該取較小的值，0.10.10.30.3之間；之間；若處于成熟期，業務穩定，收入增長是可預期的，若處于成熟期，業務穩定，收入增長是可預期的，K K可取稍大值，可取稍大值，0.30.30.50.5之間。之間。