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1、西部礦業(yè)股份有限公司20xx年定向增資擴股方案招商證券股份有限公司二XX年三月目 錄一、公司縱覽二、行業(yè)概況及前景三、公司在行業(yè)中的地位及優(yōu)勢四、財務分析五、機遇和挑戰(zhàn)六、公司發(fā)展前景七、盈利預測八、募集資金投向九、本次定向增資一、 公司縱覽1、 歷史沿革l 青海省人民政府與原國家有色金屬工業(yè)管理總局1982年共同出資設立錫鐵山礦務局。l 2000年5月，錫鐵山礦務局改制為西部礦業(yè)有限責任公司l 2000年12月28日，西部礦業(yè)有限責任公司聯(lián)合其他四家發(fā)起人共同出資設立西部礦業(yè)股份有限公司，注冊資本13050萬元。單位：萬股2、 股權結構3、 公司架構西部礦業(yè)股份有限公司錫鐵山鉛鋅礦錫鐵山二礦2、老河口分公司青海錫鐵山礦業(yè)進出口公司92%青海西部礦業(yè)地質勘察公司95%青海賽什塘銅業(yè)有限公司66%青海漢江有色金屬有限公司18%北京鑫泉科貿有限公司16%中鋁青海國際貿易公司10%祁連縣錫鐵山礦業(yè)公司14%中色國際礦業(yè)股份有限公司4%4、 錫鐵山鉛鋅礦l 起源于乾隆年間l 是國內第二大鉛鋅礦山，也是目前青海省最大的有色金屬采選聯(lián)合企業(yè)。l 礦山采礦、選礦能力為原礦處理量100萬噸/年，鉛鋅金屬量10萬噸/年，目前實際生產(chǎn)能力為原礦處理量90萬噸/年。l 礦山原礦石品位約為含鉛5.94-7.12%、含鋅5.98-6.81%；鉛精礦品位約為70-75%、鋅精礦品位約為40-50%。l 截至20x3、x年2月末，經(jīng)國土資源部認定的ABC級鉛鋅礦儲量為1,447.31萬噸，正在認定之中的B+C+D級礦石儲量為742.96萬噸，并且具有較大的遠景儲量。5、 公司主營業(yè)務l 鉛、鋅礦采礦、選礦及其產(chǎn)品的銷售；地質勘查；電鉛、白銀的生產(chǎn)與銷售。6、 主要產(chǎn)品及產(chǎn)能l 公司的主要產(chǎn)品是鉛精礦、鋅精礦、電鉛，其中電鉛為鉛精礦的下游產(chǎn)品。l 鉛鋅精礦的合計生產(chǎn)能力為10萬金屬噸/年，電鉛的生產(chǎn)能力為5萬噸/年。單位：萬噸7、 公司主要無形資產(chǎn)l 錫鐵山鉛鋅礦采礦權l(xiāng) 賽什塘銅礦采礦權l(xiāng) 錫鐵山鉛鋅礦深部探礦權8、 主要產(chǎn)品的銷售量單位：萬噸9、 主要產(chǎn)品的市場份額10、最近三年的財務數(shù)據(jù) 銷售收入 凈利4、潤 2002年現(xiàn)金流 （單位：萬元）二、 行業(yè)概況及前景1、行業(yè)概況l 公司屬有色金屬礦采選業(yè)，現(xiàn)有產(chǎn)品主要有鉛精礦、鋅精礦、電鉛。l 鉛、鋅在十大有色金屬消費中分居第三、第四位，是工業(yè)體系中重要的基礎原材料。l 鉛廣泛用于鉛鋅蓄電池、電纜護套、合金、化工、油漆、原子能等工業(yè)領域；鋅廣泛用于制造鍍鋅鋼材、合金和其他材料。l 我國對鉛鋅工業(yè)實行積極發(fā)展的方針，產(chǎn)量及進出口量均逐年上升，鉛鋅已發(fā)展成為有色金屬行業(yè)中的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。2、儲量及產(chǎn)能分布3、行業(yè)產(chǎn)出及進出口情況4、行業(yè)競爭狀況l 我國鉛鋅儲量豐富，但資源主要集中在大中型企業(yè)。大中型鉛鋅礦保有儲量占總保有儲量的83.9%。這為鉛鋅礦的規(guī)模化開5、采奠定了基礎。l 由于礦山資源的有限性，鉛鋅行業(yè)未來的競爭主要集中在資源的競爭，擁有較大儲量資源的大型采選冶一體化鉛鋅企業(yè)將成為行業(yè)中的主導力量。5、行業(yè)發(fā)展前景l(fā) 20世紀90年代，我國鉛鋅消費量保持了較高的水平，年均增長水平比GDP增長速度平均還要高出二個百分點。l 預計“十五”期間，我國GDP增長速度為7-8%，鉛鋅市場需求將保持8-9%的增長速度。l 世界鉛鋅市場需求年均增長率為2%。三、 公司在行業(yè)中的地位及優(yōu)勢1、 行業(yè)地位現(xiàn)有資源規(guī)模l 錫鐵山鉛鋅礦是國內第二大鉛鋅礦山，目前已探明的儲量居國內同類礦山第一位；l 本次募集資金投資項目實施后，錫鐵山原礦處理量將達到150萬噸/年，鉛6、鋅金屬量將達15萬噸/年，居同行業(yè)之首。l 公司的鉛精礦產(chǎn)品品位在同類產(chǎn)品中最高，且品位指標遠遠高于同行業(yè)其他企業(yè)。隨著開采平面的下降，礦石品位越來越高。l 公司下屬塞什塘銅礦已查明銅金屬儲量為37.4萬噸，該銅礦20xx年年底將建成投產(chǎn)，將為公司創(chuàng)造巨大的經(jīng)濟價值。2、 行業(yè)地位產(chǎn)品l 主要產(chǎn)品鉛精礦在同行業(yè)中品位最高、品質最好，平均含鉛率達到71%，含雜質少，且富含金、銀等貴重金屬 ；鋅精礦品位也較高，產(chǎn)品供不應求。因品位高、品質好，鉛精礦和鋅精礦已成為國內各大冶煉廠冶煉過程中必不可少的主料。l 鉛精礦的一級品率達98%，鋅精礦三級品率達92%以上。公司于2001年通過了中國進出口質量認證7、中心ISO9001:2000標準的質量體系認證，產(chǎn)品質量進一步得到保證。3、 行業(yè)地位市場份額l 2000年，公司鉛精礦產(chǎn)量及市場占有率居同行業(yè)第一位，鋅精礦居第三位；2001年，鉛精礦產(chǎn)量仍居同行業(yè)第一位，但因部分用于加工電鉛，直接對外銷售量有所下降，鋅精礦產(chǎn)量和市場占有率居第四位；2002年鉛精礦市場占有率為8.42%，鋅精礦市場占有率為3.99%，居同行業(yè)前列。4、 公司優(yōu)勢采礦成本同行業(yè)最低l 采用“出礦綜合成本承包”的礦山生產(chǎn)模式，通過市場化的招標方式將采礦工序對外承包，有效地節(jié)約了采礦人工成本。自推出承包模式以來，公司全員勞動生產(chǎn)率在同行中一直遙遙領先。l 錫鐵山鉛鋅礦地處青藏高原8、，地下水浸出少，抽水作業(yè)成本相對其他地區(qū)較低。l 因成本低、品位高等原因，公司的鉛精礦和鋅精礦的毛利率高達40%和60%左右，如將鉛精礦含金和鉛精礦含銀合并計算在內，則毛利率更高，這在同類礦山中是絕無僅有的。5、 公司優(yōu)勢大量的后續(xù)資源儲備公司通過積極的對外合作和股權收購方式，擴大資源儲備：l 收購塞什塘公司股權，獲得塞什塘銅礦采礦權。l 公司準備購買四川巴塘縣夏塞銀多金屬礦探礦權，并實施探礦工作。l 擬通過合作開發(fā)的形式，組建四川甘孜礦業(yè)股份公司，開發(fā)建設四川甘孜呷村銀多金屬礦。l 擬以本次募集資金收購獲各琦銅礦。l 擬以本次募集資金購買銅嶼溝探礦權并實施勘探。l 公司還正在與國內其他大型礦9、山洽談合作事宜。6、 公司優(yōu)勢專業(yè)化的勘探隊伍l 公司擁有技術力量較強的專業(yè)地質勘探公司，這在同行業(yè)公司中是獨一無二的。l 勘探公司在地質專家鄧吉牛博士的帶領下，已在錫鐵山外圍及深部勘探中取得了很好的成績。2001年新增礦石儲量500.06萬噸，金屬儲量72萬噸，2002年新增礦石儲量742.96萬噸，金屬儲量94萬噸。l 公司正準備加大對青海省及其他西部地區(qū)的礦山勘探工作。7、 公司優(yōu)勢高原作業(yè)優(yōu)勢l 公司是青藏高原唯一的大型有色礦業(yè)公司，具備長年在海拔3000米以上進行礦產(chǎn)資源開采的作業(yè)技術及經(jīng)驗，并培養(yǎng)了一大批優(yōu)秀的礦山管理人才。8、 公司優(yōu)勢各項優(yōu)惠政策l 企業(yè)所得稅稅率：15%；l 10、鉛、鋅產(chǎn)品貿易出口：每美元0.11元人民幣的貼息；l 資源稅：減按70%增收；l 增值稅稅率：13%。四、 財務分析1、 盈利能力分析2、 增長能力分析3、 收入及利潤構成分析4、 成本優(yōu)勢分析5、 現(xiàn)金流狀況分析6、 經(jīng)營能力分析7、 償債能力分析從上述分析可見，公司主營業(yè)務突出；成本控制良好、業(yè)績優(yōu)良；資產(chǎn)規(guī)模及經(jīng)營成果增長迅速；現(xiàn)金流狀況良好；資產(chǎn)管理效率指標、償債能力指標、資產(chǎn)負債結構各項指標均十分理想。說明公司經(jīng)營與管理水平突出，公司正處于良性的快速發(fā)展狀態(tài)。五、 機遇與挑戰(zhàn)1、 經(jīng)濟的高速增長l 銅、鉛、鋅分居有色金屬中消費量第一、第三、第四位，其需求受經(jīng)濟增長的影響十分顯著，隨著11、我國國民經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，尤其是銅、鉛、鋅的下游行業(yè)汽車、建材、制造業(yè)近幾年的持續(xù)高速增長，公司也面臨一個快速發(fā)展的好時機。2、 宏觀政策傾斜l 國家對有色金屬行業(yè)的宏觀調控政策向具備資源規(guī)模優(yōu)勢的大型礦山型企業(yè)傾斜，大型采選及冶煉企業(yè)成為“十五”期間的重點扶持對象。3、 西部大開發(fā)4、 挑戰(zhàn)l 隨著我國礦業(yè)權市場的快速放開，多種資本尤其是境外資本急劇流入礦業(yè)權市場，公司的市場競爭環(huán)境日趨激烈，公司的發(fā)展已經(jīng)面臨著考驗。l 公司唯有居安思危，盡快做達做強，才能在未來的競爭中立于不敗之地。六、 公司發(fā)展前景1、 發(fā)展規(guī)劃總體目標l 發(fā)展戰(zhàn)略：建立勘、采、選、冶、加、科、工、貿、投融資一體化的國12、際化大型礦業(yè)公司。l 整體經(jīng)營目標：建立符合公司未來發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的經(jīng)營體系，公司核心競爭力得到顯著提升，并在此基礎上保持公司營業(yè)收入和稅后利潤較高幅度的持續(xù)增長。2、 發(fā)展規(guī)劃20xx年至2005年l 目標：20xx年4月完成定向增資擴股，并在一至二年內實施對各個項目的投入，爭取到2005年年末，使錫鐵山鉛鋅礦采礦能力從現(xiàn)有100萬噸/年擴大到150萬噸/年；賽什塘銅礦達到50萬噸/年采選能力；粗鉛生產(chǎn)能力達到5萬噸/年；電鉛生產(chǎn)能力達到7-8萬噸/年；電解鋁生產(chǎn)能力達到11萬噸/年；在地質找礦勘探方面，形成較強的勘探、設計隊伍。3、 發(fā)展規(guī)劃2005年至2008年l 2004年下半13、年或2005年初上報公開發(fā)行A股材料，2005年年末完成發(fā)行上市，預計募集資金10億元。 l 自2006年逐步實施對項目的投入，至2008年年末實現(xiàn)資產(chǎn)總額40億元，年銷售收入40億元。l 至2008年末在國內控制和開發(fā)西部地區(qū)10大新興資源開發(fā)區(qū)中的2-3個資源項目，其中擁有一個以上超大型有色金屬礦床，建設一個以上礦山項目，獲得資源金屬儲量鉛500萬噸、鋅600萬噸、銅500萬噸、銀12000噸、金100噸以上，其中錫鐵山鉛鋅礦500萬噸以上保有金屬儲量；形成10萬噸鉛冶煉生產(chǎn)能力、20萬噸鋁冶煉生產(chǎn)能力、2萬噸銅冶煉生產(chǎn)能力和適度的稀貴金屬綜合回收能力。七、 盈利預測1、 20xx年盈利預14、測l 說明：20xx年盈利預測已經(jīng)遼寧天健會計師事務所審核。l 20xx年主營業(yè)務收入預計：113152萬元；20xx年營業(yè)利潤預計：12088萬元；20xx年利潤總額預計：12958萬元；20xx年凈利潤預計：11152萬元。2、 20xx年與2002年對比分析八、 募集資金投向1、 募集資金投資項目l 1、錫鐵山鉛鋅礦技術改造項目，募股投入19007.74萬元；l 2、收購內蒙古獲各琦銅礦采礦權及收購內蒙古烏拉特后旗寶力格銅也有限責任公司100%股權項目，募股投入16400萬元；l 3、收購百河鋁業(yè)92.13%股權并增資項目，募股投入24335.68萬元；l 4、收購銅嶼溝探礦權及補充勘探15、項目，募股投入5000萬元；l 5、對青海西部礦業(yè)地質勘察有限責任公司增資擴股項目，募股投入5050萬元。2、 分析l 本次募集資金擬投入的8個項目中，有7個項目為資源型項目，占總投資額的65.13%，1個為冶煉項目，占總投資額的34.87%。這與公司以礦產(chǎn)資源為依托，建立勘、采、選、冶一體化的國際化經(jīng)營的大型礦業(yè)公司的發(fā)展戰(zhàn)略是密切吻合的。l 上述項目全部建成投產(chǎn)后，預計年新增凈利潤18784.24萬元；預計新增金屬鉛儲量169.96萬噸，鋅儲量194.13萬噸；預計可獲金屬銅儲量50-60萬噸。九、 本次定向增資1、 發(fā)行方案l 發(fā)行股票種類：非流通人民幣普通股l 每股面值：人民幣1.0016、元l 發(fā)行數(shù)量：不超過19,000萬股l 發(fā)行價格：以公司2002年末經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)值上浮一定的比例，以評估值為參考，采用協(xié)商方式定價l 發(fā)行方式：定向增發(fā)l 發(fā)行對象：與公司不存在同業(yè)競爭及關聯(lián)交易的境內外自然人和法人（法律法規(guī)禁止者除外）l 認購方式：現(xiàn)金或權益認購l 對境外投資者發(fā)行數(shù)量限制：對境外投資者的合計發(fā)行數(shù)量按1、所發(fā)行股份占發(fā)行后總股本的比例不超過24%；2、投資總額不超過3000萬美元；二者孰低的原則l 股份鎖定要求：新增股份自本次發(fā)行完成后三年內不得轉讓。2、 定價分析l 經(jīng)濟收益附加值（EVA）模型測算出的每股價值為6.98元；l 現(xiàn)金流折現(xiàn)模型測算出的每股價值為7.55元；l 以5-10倍市盈率倍數(shù)測算出的每股價值為元l 以根據(jù)2002年末審計值計算的20xx年3月末每股凈資產(chǎn)值的1.53倍測算的每股價值為3.306.60元。l 以根據(jù)2002年末采礦權評估值計算的20xx年3月末每股凈資產(chǎn)的1.01.5倍測算的每股價值為6.7910.19元。3、 發(fā)行定價l 初步定價區(qū)間為：3.306.79元/股l 區(qū)間下限：根據(jù)2002年末審計值測算的20xx年3月末的每股凈資產(chǎn)值的1.5倍 l 區(qū)間上限：根據(jù)采礦權評估值測算的20xx年3月末每股凈資產(chǎn)值