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1、 1 房企融資困局房企融資困局 2011 年以來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)加碼，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)資金面持續(xù)趨緊，負(fù)債 水平出現(xiàn)上升勢(shì)頭，同時(shí)，多個(gè)城市房地產(chǎn)交易量大幅下降，企業(yè)回款壓力加大，國(guó)家的信 貸收縮政策又進(jìn)一步壓縮了企業(yè)的資金來(lái)源， 資本市場(chǎng)融資受阻， 使得各類企業(yè)皆面臨較為 困難的融資環(huán)境。 一、一、 調(diào)控中房企資金面趨緊調(diào)控中房企資金面趨緊 信貸趨緊，資本市場(chǎng)融資受阻，預(yù)售監(jiān)管趨嚴(yán)帶來(lái)的影響，國(guó)內(nèi)房企現(xiàn)金流狀況面臨挑 戰(zhàn)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流平均值 2010 年末為-7.07 億元，2011 年第一季度末，該均值為-3.36 億元。 滬深上市房企的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況已低于 2008 年經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)2、期的水平，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)陡升。 同時(shí)， 房企負(fù)債上升。 2011 年一季度， 滬深上市房企的資產(chǎn)負(fù)債率提高到 71.36%， 比 2010 年底上升了 8 個(gè)百分點(diǎn)。此外，持續(xù)一年的調(diào)控，對(duì)市場(chǎng)成交量造成影響也逐步顯現(xiàn)，企 業(yè)存貨增加，企業(yè)資金壓力越來(lái)越大，今年一季度，滬深上市房企的存貨均值由 2010 年底 的 73.08 億元增長(zhǎng)到 80.06 億元，存貨周轉(zhuǎn)壓力加大。 在緊縮的貨幣政策背景下，開(kāi)發(fā)商的融資方式受到房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控的嚴(yán)重影響。 1-5 月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)本年資金來(lái)源3.23 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.5%。具體來(lái)看， 國(guó)內(nèi)貸款、預(yù)收賬款、個(gè)人按揭貸款受調(diào)控影響較大。國(guó)內(nèi)貸款58033、 億元，增長(zhǎng)4.6%，而 2010年銀行貸款增幅最高曾達(dá)到46.1%。 利用外資266 億元， 同比增長(zhǎng)57.3%， 增速比1-4 月 下降5 個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)自籌資金12486億元，同比增長(zhǎng)30.9%，增速比1-4 月提高3.7 個(gè)百 分點(diǎn)；其他資金來(lái)源13785 億元，同比增速為14.6%，增速降低0.2 個(gè)百分點(diǎn)。在其他資金 中，定金及預(yù)收款8259 億元，同比增長(zhǎng)23.3%，預(yù)收賬款增幅相比2010年也同樣出現(xiàn)了下 降。個(gè)人按揭貸3443 億元，同比下降8%。 2011 年1-5 月， 在各類資金來(lái)源中， 開(kāi)發(fā)企業(yè)國(guó)內(nèi)貸款占比為17.9%， 占比逐月降低， 自籌資金占比為38.6%，占比持續(xù)提高，表明調(diào)控背景下自籌資金已成為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)最 重要的資金來(lái)源，融資渠道不暢的中小企業(yè)和非上市公司可能面臨更多困難； 2 二二 當(dāng)前各融資渠道的融資形勢(shì)及其特點(diǎn)當(dāng)前各融資渠道的融資形