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房地產企業永續債的稅收規則.pdf

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上傳人：故事編號：187179 2021-09-27 3頁 253.93KB

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1、房地產企業永續債的稅收規則一、永續債簡介房地產行業具有開發周期長、投入資金量大、投資回收期長等特點，作為資本密集型產業，融資是其不可缺少的一個環節。而隨著政府對房地產企業股權再融資、發行債券等融資渠道的收緊，在眾多房地產企業跑馬圈地的節點上，永續債似乎成為了房企新寵。2013 年 4 月，恒大地產在香港發行永續債，將其列示為永久資本工具，大幅降低了其資產負債率，優化資本結構后，很多地產企業如雅居樂、融創、保利等都開始發行永續債。永續債是指沒有明確到期日或期限非常長的債券，即理論上永久存續。同時，永續債還具有發行人贖回權、高票息率、票面利率跳升或重設機制等特征。目前我國永續債2、沒有固定的券種，主要包括可續期企業債、可續期公司債、永續債務融資工具（含永續票據）、無固定期限資本債券等幾類，發行人可以選擇以上幾種方式發行，但由于監管部門不同，發行條件也存在一定的差異。分析人士認為，目前銀行推出永續債或是房地產企業發行永續債均是順勢而為，因為：（1）永續債是監管鼓勵和大力推行的一級資本創新工具，作為債務融資工具可補充一級資本且不影響股權結構，不攤薄 ROE；（2）部分永續債無需證監會審批，而是在銀行間市場發行，不是發行股票，不會對股價產生沖擊；（3）當前銀行間市場利率處于近兩年來的歷史低位，為永續債發行提供了良好的市場環境。自從恒大引入永續債之日起，3、投行分析師們就開始詬病永續債。投行分析師詬病的理由很簡單，恒大的永續債在會計賬目里是列為權益，而非負債。因為在滿足一定條件后，永續債可以歸為資產負債表中的權益類項目，而中國恒大就是這么操作的，圖一為恒大 2016 年年報數據截圖。而且恒大永續債利率設計為 2+N 模式，即在存續期的前兩年公司所需支付的利息較低，但在第三年起就跳高至 30%，企業風險驟然增加，給了投行分析師更多做空恒大的支持。二、永續債所得稅處理規則長期以來，投融資交易雙方對永續債是“股”是“債”的定性、股息免稅、利息費用資本化、稅前扣除憑證、資本弱化等問題進行了大量的討論，典型問題包括房地產企業發行永續債的融資成本是否屬于利息支出能否在稅前扣除，投資人取得的持有收益能否享受股息紅利免稅優惠政策等。如果發行企業不能稅前扣除，投資人不能享受股息紅利免稅，則存在嚴重的重要征稅問題；而如果發行企業允許稅前扣除

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