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1、1 煤炭行業投資觀點 碳中和影響下，“十四五”期間行業供需格局向好 證券研究報告 證券研究報告 2021年4月11日 淘汰產能新增產能在產產能進出口運輸能力供給庫存(礦企、港口、終端等）火電鋼鐵建材化工其他需求53%17%13%10%價格價格管制政策7%2 1、碳中和背景下的、碳中和背景下的煤炭產業研究框架煤炭產業研究框架 圖表：碳中和背景下的煤炭產業研究框架圖表：碳中和背景下的煤炭產業研究框架 來源：來源：wind、行業協會，中泰證券研究所、行業協會，中泰證券研究所 備注：火電、鋼鐵等下游需求占比數據來源于備注：火電、鋼鐵等下游需求占比數據來源于2019年年 “碳中和”是指團體或個人在一定時2、間內直接或間接產生的溫室氣體排放總量，通過植樹造林、節能減排等形式抵消自身產生的二氧化碳排放，實現二氧化碳的“零排放”。要達到碳中和，一般有兩種方法：一是通過特殊的方式去除溫室氣體，二是使用可再生能源，減少碳排放。 “十三五”期間累計淘汰落后產能約“十三五”期間累計淘汰落后產能約1010億噸。億噸。根據對各地公告統計，2016-2020五年內煤炭行業合計淘汰落后產能10億噸。根據中煤協統計，2015年底行業礦井數量和總產能1.08萬處、57億噸，考慮產能置換等因素,我們預計2020年底約為4700處以下、5253億噸。 行業行業CR10CR10產量占比預計從產量占比預計從20152015年年43、1%41%提升至提升至20202020年的年的52%52%。2020年行業加快兼并重組，山西焦煤集團吸收合并山煤集團，山東能源和兗礦集團合并，同煤、晉煤、晉能等為主體的晉能控股成立，集中度提升，行業競爭格局大幅改善。 3 2 2、“十三五”期間累計淘汰產能約、“十三五”期間累計淘汰產能約1010億噸，行業競爭格局大幅改善億噸，行業競爭格局大幅改善 圖表：歷年來煤炭去產能規模（億噸）圖表：歷年來煤炭去產能規模（億噸） 來源：工信部、中煤協、中泰證券研究所來源：工信部、中煤協、中泰證券研究所 圖表：歷年來煤礦數量及總產能圖表：歷年來煤礦數量及總產能 來源：中煤協、能源局、中泰證券研究所來源：中煤協、能源局、中泰證券研究所 圖表：行業圖表：行業CR10產量占比變化情況產量占比變化情況 來源：中煤協，中泰證券研究所來源：中煤協，中泰證券研究所 2.30.50.41.52.41.02.92.52.7