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1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業(yè)業(yè) 研研 究究 行行 業(yè)業(yè) 深深 度度 研研 究究 報(bào)報(bào) 告告 證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告 傳媒傳媒 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） 重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司 重點(diǎn)公司 評(píng)級(jí) 相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告 分析師： 丁婉貝 S0190515020001 劉躍 S0190517090001 投資要點(diǎn)投資要點(diǎn) 生鮮市場(chǎng)空間巨大，生鮮線上化布局從未間斷生鮮市場(chǎng)空間巨大，生鮮線上化布局從未間斷。1）前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù) 顯示，中國生鮮零售交易規(guī)模在 2019 年達(dá)到 5.1 萬億元，生鮮行業(yè)仍將 保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，整體市場(chǎng)增速將保持在 3%左右2、；2）中國生鮮電商 2019 年市場(chǎng)規(guī)模為 2888 億元，同比增長(zhǎng) 19.14%；3）近年來網(wǎng)上零售額增速 高于社會(huì)消費(fèi)品零售總額，線上滲透率逐年上升，2019 年線上滲透率為 25.83%，而生鮮零售線上化率不足 6%，隨著線上化率的持續(xù)提升，未來 增長(zhǎng)潛力巨大。 社區(qū)拼團(tuán)優(yōu)勢(shì)明顯社區(qū)拼團(tuán)優(yōu)勢(shì)明顯，千億市場(chǎng)可期，千億市場(chǎng)可期。1）對(duì)于企業(yè)來說，社區(qū)團(tuán)購采取預(yù) 購模式，現(xiàn)金流靈活，運(yùn)營(yíng)模式輕，便于復(fù)制與規(guī)模化，同時(shí)由于基于社 區(qū)熟人的信任交易，獲客成本低，圍繞社區(qū)集中采配，最后用戶自提，降 低配送成本；2）對(duì)于消費(fèi)者來說，社區(qū)拼團(tuán)無中間商賺差價(jià)，商品價(jià)格 優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)為熟人交易，產(chǎn)品質(zhì)量與3、售后有保障；3）生鮮社區(qū)拼團(tuán) 年在疫情的刺激下發(fā)展迅猛，2020 年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá) 720 億元，未來 預(yù)計(jì)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到 2022 年有望達(dá)到千億級(jí)別。 社區(qū)拼團(tuán)新老入局者眾多社區(qū)拼團(tuán)新老入局者眾多，互互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局優(yōu)勢(shì)更明顯聯(lián)網(wǎng)巨頭布局優(yōu)勢(shì)更明顯，有望快速追趕，有望快速追趕。 1）隨著社區(qū)團(tuán)購的興起與發(fā)展整合，目前老牌社區(qū)團(tuán)購主流參與包括十 薈團(tuán)、 興盛優(yōu)選、 食享會(huì)、 你我您社區(qū)購等， 新入局互聯(lián)網(wǎng)巨頭包括美團(tuán)、 拼多多、滴滴、京東、阿里等；2）以美團(tuán)為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭入局社區(qū) 拼團(tuán)，價(jià)格更具吸引力，美團(tuán)在團(tuán)購、外賣風(fēng)口中面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，錘煉 出強(qiáng)大執(zhí)行力與效率，積累了供應(yīng)鏈與流4、量?jī)?yōu)勢(shì)，美團(tuán)優(yōu)選推出產(chǎn)品價(jià)格 明顯優(yōu)惠，類比較早布局的興盛優(yōu)選與十薈團(tuán)等價(jià)格優(yōu)勢(shì)可以達(dá)到近 30%；3）美團(tuán)與各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)比，均擁有豐富的補(bǔ)貼經(jīng)驗(yàn)，尤其是 美團(tuán)、滴滴、拼多多，在過往激烈的競(jìng)爭(zhēng)，形成了強(qiáng)大執(zhí)行力與高效率的 補(bǔ)貼方案，在社區(qū)拼團(tuán)的產(chǎn)品中，產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)不相伯仲，巨頭間的競(jìng) 爭(zhēng)將會(huì)曠日持久。 投資投資策略策略：我們認(rèn)為，生鮮有望成為電商新的增長(zhǎng)極，眾玩家涌入社區(qū)拼 團(tuán)有望推動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)。生鮮為高頻消費(fèi)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來說流量?jī)r(jià) 值巨大，同時(shí)生鮮行業(yè)市場(chǎng)空間為萬億級(jí)別，入局生鮮電商對(duì)于提振公司 自身收入水平意義重大，看好各公司快速入局社區(qū)生鮮拼團(tuán)，有望帶動(dòng)各 大平臺(tái)公司收入再上5、新臺(tái)階。 受益標(biāo)的包括： 【美團(tuán)】 、 【拼多多】 、 【京東】 、 【阿里巴巴】等。 風(fēng)險(xiǎn)提示 風(fēng)險(xiǎn)提示：線上化進(jìn)程不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；政策監(jiān)管加劇。 title 生鮮生鮮社區(qū)團(tuán)購社區(qū)團(tuán)購成成風(fēng)口風(fēng)口，互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶布局互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶布局 2020 年年 11 月月 11 日日 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 2 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 目目 錄錄 1、生鮮零售市場(chǎng)巨大，線上化布局從未間斷. - 3 - 1.1、生鮮零售市場(chǎng)線上化潛力巨大 . - 3 - 1.2、生鮮線上化歷史梳理 . - 4 - 2、社區(qū)拼團(tuán)應(yīng)運(yùn)而生 . - 6、5 - 2.1、社區(qū)拼團(tuán)發(fā)展史 . - 5 - 2.2、社區(qū)團(tuán)購參與者眾多 . - 6 - 2.2.1、興盛優(yōu)選 . - 6 - 2.2.2、十薈團(tuán) . - 7 - 2.2.3、食享會(huì) . - 8 - 2.2.4、美團(tuán)入局社區(qū)拼團(tuán)，優(yōu)勢(shì)明顯 . - 9 - 2.2.5、拼多多多多買菜 . - 14 - 2.2.6、京東區(qū)區(qū)購 . - 15 - 2.2.6、滴滴橙心優(yōu)選 . - 16 - 2.2.7、阿里巴巴 . - 17 - 3、社區(qū)團(tuán)購與其他模式對(duì)比優(yōu)勢(shì)明顯 . - 18 - 4、社區(qū)團(tuán)購市場(chǎng)短期千億可期，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭意義重大 . - 19 - 5、投資策略 . - 20 - 圖 1、中國生7、鮮零售市場(chǎng)總額（萬億元） . - 3 - 圖 2、中國生鮮電商市場(chǎng)交易額（億元） . - 3 - 圖 3、生鮮零售線上化率遠(yuǎn)低于社零線上化率 . - 4 - 圖 4、中國社區(qū)團(tuán)購產(chǎn)業(yè)鏈圖譜 . - 5 - 圖 5、中國社區(qū)拼團(tuán)發(fā)展史 . - 6 - 圖 6、美團(tuán)優(yōu)選定位社區(qū)拼團(tuán)，推出千城計(jì)劃 . - 10 - 圖 7、多多買菜功能概覽（截止至 202010） . - 14 - 圖 8、區(qū)區(qū)購功能概覽（截止至 202010） . - 15 - 圖 9、社區(qū)拼團(tuán)優(yōu)勢(shì)明顯 . - 19 - 圖 10、中國社區(qū)團(tuán)購市場(chǎng)規(guī)模（億元） . - 20 - 表 1、興盛優(yōu)選融資匯總 . - 7 - 表 2、十8、薈團(tuán)融資匯總 . - 8 - 表 3、食享會(huì)融資匯總 . - 9 - 表 4、美團(tuán)優(yōu)選優(yōu)勢(shì)明顯 . - 10 - 表 7、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)入局社區(qū)拼團(tuán)價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯（選自武漢） （截止至 202010）- 12 - 表 6、新入局的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)目前產(chǎn)品數(shù)量較少平均價(jià)低（選自武漢） （截止至 202010） . - 13 - 表 7、各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭產(chǎn)品價(jià)格對(duì)比（截止至 202010） . - 17 - 表 8、各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭產(chǎn)品均價(jià)與品類對(duì)比（截止至 202010） . - 18 - rMnRnPyQyQ7NaObRoMoOsQrReRoPnMkPpOmN8OnMpRvPrMtOwMnRnM 請(qǐng)務(wù)必閱讀正9、文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 3 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 報(bào)告正文報(bào)告正文 1、生鮮、生鮮零售零售市場(chǎng)市場(chǎng)巨大，巨大，線上化布局從未間斷線上化布局從未間斷 1.11.1、生鮮、生鮮零售零售市場(chǎng)線上化市場(chǎng)線上化潛力潛力巨大巨大 生鮮零售生鮮零售市場(chǎng)市場(chǎng)巨大巨大。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，中國生鮮零售市場(chǎng)交易規(guī)模在 2019 年達(dá)到 5.1 萬億元， 生鮮行業(yè)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)， 整體市場(chǎng)增速將保持在 3% 左右。 圖圖 1、中國生鮮、中國生鮮零售零售市場(chǎng)市場(chǎng)總總額（額（萬萬億元億元） 資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 生鮮電10、商市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)生鮮電商市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)。 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示， 中國生鮮電商 2019 年市 場(chǎng)規(guī)模為 2888 億元，同比增長(zhǎng) 19.14%。 圖圖 2、中國生鮮電商市場(chǎng)交易額（億元）、中國生鮮電商市場(chǎng)交易額（億元） 資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 4 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 生鮮零售線上化率提升空間巨大生鮮零售線上化率提升空間巨大。近年來網(wǎng)上零售額增速高于社會(huì)消費(fèi)品零售總 額，線上滲透率逐年上升，2019 年線上滲透率為 25.83%，而生鮮零售線上化率不 足 611、%，隨著線上化率的持續(xù)提升，未來增長(zhǎng)潛力巨大。 圖圖 3 3、生生鮮鮮零售零售線上化率線上化率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低低于社零線上化率于社零線上化率 資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院 1 1. .2 2、生鮮線上化歷史梳理、生鮮線上化歷史梳理 生鮮線上化發(fā)展已久，最早可追溯到 2005 年，生鮮電商從垂直平臺(tái)到 O2O 融合 正在持續(xù)演變，經(jīng)營(yíng)效率不斷提升，已迎來加速發(fā)展。 2005 年年-2012 年，生鮮品類開啟線上化，垂直平臺(tái)涌現(xiàn)，生鮮電商進(jìn)入萌芽期。年，生鮮品類開啟線上化，垂直平臺(tái)涌現(xiàn)，生鮮電商進(jìn)入萌芽期。 2005 年易果網(wǎng)成立，生鮮首次實(shí)現(xiàn)線上化。在 2009 年-2012、12 年之間，涌現(xiàn)了一大 批生鮮電商，2012 年開始，剛成立一年的生鮮電商“本來生活”憑“褚橙進(jìn)京” 的事件營(yíng)銷一炮走紅，生鮮電商引發(fā)熱議。 2013 年年-2015 年，年，生鮮生鮮電商商業(yè)模式創(chuàng)新不斷，進(jìn)入探索期。電商商業(yè)模式創(chuàng)新不斷，進(jìn)入探索期。此階段的生鮮電商 中，以順豐優(yōu)選、一號(hào)生鮮、本來生活、沱沱公社、美味七七、甫田、菜管家等 為代表的商家都獲得了資金注入，行業(yè)資源優(yōu)勢(shì)豐富，生鮮電商大賽開始，B2C、 C2C、O2O 等各種模式層出不窮，同時(shí)生鮮電商從開始的小而美轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦拇?而全，與此同時(shí)巨大的商機(jī)被互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)現(xiàn)，天貓、京東等在這個(gè)階段開始布 局，預(yù)示著生鮮電商將進(jìn)入資源整13、合與格局更變的階段。 2016 年以來，生鮮電商效率持續(xù)提升，經(jīng)營(yíng)模式持續(xù)迭代，行業(yè)進(jìn)入年以來，生鮮電商效率持續(xù)提升，經(jīng)營(yíng)模式持續(xù)迭代，行業(yè)進(jìn)入到成長(zhǎng)到成長(zhǎng)期。期。 目前主流生鮮電商模式包括前置倉模式、平臺(tái)模式、社區(qū)拼團(tuán)模式、超市到家模 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 5 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 式，其中前置倉模式主要集中于一二線發(fā)達(dá)城市，覆蓋人群對(duì)時(shí)效性和產(chǎn)品品質(zhì) 要求較高。社區(qū)拼團(tuán)模式覆蓋人群對(duì)價(jià)格敏感度高，時(shí)效性要求低。 2、社區(qū)拼團(tuán)應(yīng)運(yùn)而生、社區(qū)拼團(tuán)應(yīng)運(yùn)而生 2 2.1.1、社區(qū)拼團(tuán)發(fā)展史、社區(qū)拼團(tuán)發(fā)展史 社區(qū)拼團(tuán)是一種在14、社區(qū)群體范圍的消費(fèi)行為，是以熟人和輕社交關(guān)系為紐帶，依 托微信群等社交工具，基于附近社區(qū)中的一種本地化的團(tuán)購形式。能夠憑借社區(qū) 的信任基礎(chǔ)，依靠社區(qū)熟人之間的用戶裂變獲得流量。 社區(qū)拼團(tuán)的運(yùn)行模式。社區(qū)拼團(tuán)的運(yùn)行模式。 社區(qū)招募團(tuán)長(zhǎng)， 由團(tuán)長(zhǎng)負(fù)責(zé)社區(qū)內(nèi)的銷售與社群管理活動(dòng)， 團(tuán)長(zhǎng)獲得相應(yīng)的傭金，銷售模式采用預(yù)售模式，用戶通過團(tuán)長(zhǎng)在微信群里面分享 購買鏈接下單后， 社區(qū)拼團(tuán)公司根據(jù)預(yù)售信息將訂購的商品配送到社區(qū)指定地點(diǎn)， 最后由團(tuán)長(zhǎng)負(fù)責(zé)配送分發(fā)，通常實(shí)現(xiàn)今日下單，次日到。 社區(qū)拼團(tuán)成本由三部分組成：上游產(chǎn)品成本、中游倉儲(chǔ)運(yùn)輸成本、下游履約成本。 據(jù) 36 氪的數(shù)據(jù)顯示， 以搜農(nóng)坊履約成本為例， 15、其占營(yíng)收 18%左右，其中包括 10% 團(tuán)長(zhǎng)傭金，8%末端倉儲(chǔ)及履約成本。 圖圖 4、中國社區(qū)團(tuán)購產(chǎn)業(yè)鏈圖譜、中國社區(qū)團(tuán)購產(chǎn)業(yè)鏈圖譜 資料來源：艾媒咨詢，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 社區(qū)拼團(tuán)模式跟隨微信生態(tài)興社區(qū)拼團(tuán)模式跟隨微信生態(tài)興起，起，2018 年開年開始逐始逐漸進(jìn)入爆發(fā)階段漸進(jìn)入爆發(fā)階段。社區(qū)拼團(tuán)隨著 移動(dòng)支付、拼團(tuán)、微商等的出現(xiàn)而進(jìn)入萌芽期，隨著微信群、QQ 群、小程序銷 售的出現(xiàn)逐漸完善， 隨著經(jīng)營(yíng)效率的提升以及履約成本的降低， 尤其在 2018 年以 來，社區(qū)拼團(tuán)獲得資本的追捧，得到快速發(fā)展。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 616、 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 圖圖 5、中國社區(qū)拼團(tuán)發(fā)展史、中國社區(qū)拼團(tuán)發(fā)展史 資料來源：艾媒咨詢，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 社區(qū)拼團(tuán)深受資本青睞，社區(qū)拼團(tuán)深受資本青睞，2020 年上半年共獲得近年上半年共獲得近 65 億元融資億元融資。根據(jù)投資界數(shù)據(jù) 顯示， 在今年上半年社區(qū)賽道已經(jīng)拿下了近 65 億元的融資， 社區(qū)團(tuán)購又一次被引 爆。6 月份社區(qū)電商 O2O 平臺(tái)同程生活完成 2 億美元的 C 輪融資，起家于湖南長(zhǎng) 沙的興盛優(yōu)選也完成了高達(dá) 6 億美金的 B 輪融資。社區(qū)團(tuán)購頭部玩家十薈團(tuán)宣布 完成 8000 萬美元 C2 輪融資， 這是其繼 1 月份 （8830 萬美元的 17、B 輪） 和 5 月份 （完 成 8140 萬美元的 C1 輪）之后的又一輪融資。 2 2. .2 2、社區(qū)團(tuán)購、社區(qū)團(tuán)購參與者眾多參與者眾多 隨著社區(qū)團(tuán)購的興起與發(fā)展整合，目前隨著社區(qū)團(tuán)購的興起與發(fā)展整合，目前老牌老牌社區(qū)團(tuán)購主流參與包括社區(qū)團(tuán)購主流參與包括十薈團(tuán)、興盛十薈團(tuán)、興盛 優(yōu)選、食享會(huì)、你我您社區(qū)購優(yōu)選、食享會(huì)、你我您社區(qū)購，新入局巨頭包括美團(tuán)，新入局巨頭包括美團(tuán)、拼多多、拼多多、滴滴、滴滴、京東京東、阿、阿 里等里等。 2 2. .2.12.1、興盛優(yōu)選興盛優(yōu)選 興盛優(yōu)選是全國連鎖便利超市芙蓉興盛旗下社區(qū)團(tuán)購新零售電商平臺(tái)，以社區(qū)便 利超市為依托，借助“預(yù)售+自提”的方式，將生鮮18、水果、地方土特產(chǎn)等精選商 品，以限時(shí)特賣的形式，賣給門店周邊的消費(fèi)者。自 2014 年 2 月上線以后，興盛 優(yōu)選業(yè)務(wù)模型經(jīng)過多個(gè)版本迭代，終于形成“社群預(yù)售+門店自提”的業(yè)務(wù)模式。 興盛優(yōu)選快速擴(kuò)張，興盛優(yōu)選快速擴(kuò)張，GMV 增長(zhǎng)迅猛，有望再獲投資增長(zhǎng)迅猛，有望再獲投資。 1）2019 年 1 月 GMV 達(dá) 3.7 億，日訂單超 100 萬單，2019 年 6 月 GMV 近 7 億， 2019 年 8 月 GMV 突破 10 億元， 2019 年 10 月 GMV 破 11 億, 日訂單超 400 萬單。 2019 全年，盛優(yōu)選官方披露 GMV 破 100 億，同比增長(zhǎng) 1250%。219、020 上半年疫情 影響，興盛優(yōu)選僅 6 個(gè)月完成銷售額破百億，截止至 2020 年 9 月，全國日均訂單 為 800 萬單，預(yù)計(jì) 2020 年 GMV 將達(dá) 400 億元。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 7 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 2）截止至 2020 年 9 月，興盛優(yōu)選業(yè)務(wù)覆蓋范圍包括 13 個(gè)省、161 個(gè)地級(jí)市、938 個(gè)縣市級(jí) 4777 個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)和 31405 個(gè)村， 拓展門店數(shù)為 30 萬+， 并每周新增八千到一 萬家。2020 年受疫情影響興盛優(yōu)選上半年沒有新進(jìn)駐省份，但預(yù)計(jì)下半年將布局 2-4 個(gè)省。到 202020、 年底興盛優(yōu)選計(jì)劃將門店數(shù)量從當(dāng)前 30 多萬增至 50 萬家。 3）36 氪數(shù)據(jù)顯示興盛優(yōu)選有望于近期完成約 8 億美元的 C+輪融資，由 KKR 領(lǐng) 投，騰訊、紅杉中國、天一資本等跟投，融資完成后，興盛優(yōu)選估值將達(dá)到 40 億美元。 表表 1、興盛優(yōu)興盛優(yōu)選融資匯總選融資匯總 2019/9/292019/9/29超2億美元超2億美元B輪B輪未披露未披露未披露未披露未披露未披露 2019/7/262019/7/26 近4000萬美近4000萬美 元元 戰(zhàn)略融資戰(zhàn)略融資10億美元10億美元 未披露未披露KKRKKR 2019/5/92019/5/9未披露未披露戰(zhàn)略融資戰(zhàn)略融資未披露未披露未披露21、未披露騰訊投資騰訊投資 2018/10/82018/10/8數(shù)千萬美元數(shù)千萬美元A輪A輪未披露未披露未披露未披露 今日資本今日資本 金沙江創(chuàng)投金沙江創(chuàng)投 真格基金真格基金 2020/7/222020/7/228億美元8億美元C+輪C+輪40億美元40億美元20%20% KKRKKR 騰訊投資騰訊投資 紅杉資本中國紅杉資本中國 天一資本天一資本 披露日期披露日期交易金額交易金額融資輪次融資輪次估值估值比例比例投資方投資方 資料來源：天眼查，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 2 2. .2.2.2 2、十薈團(tuán)十薈團(tuán) 十薈團(tuán)快速擴(kuò)張。十薈團(tuán)快速擴(kuò)張。 1）2018 年 4 月 十薈團(tuán)正式成立，總部位于北22、京，憑借產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì) 及完善的城市圈模型，十薈團(tuán)在 2018 年 8 月拿下 1 億人民幣天使輪融資，同年 12 月完成全國 5 大核心區(qū)域戰(zhàn)略布局， 覆蓋全國 60 個(gè)城市， 及 1000 萬城市家庭。 2）2019 年 1 月十薈團(tuán) GMV 便突破 1.5 億。在 2019 年年中完成了 A 輪融資。緊 接著 2019 年 8 月 30 日，十薈團(tuán)完成與另一社區(qū)團(tuán)購平臺(tái)“你我您”合并，正式 躋身賽道頭部。 3）目前十薈團(tuán)的業(yè)務(wù)覆蓋了全國百余個(gè)城市和地區(qū)，超過 10 萬個(gè)社區(qū)，2020 年 十薈團(tuán)的總體目標(biāo)是 100 億，3 月份的 GMV 達(dá)到 5 個(gè)億，4 月份十薈團(tuán)的 GMV23、 突破 6.5 億，單日訂單量峰值超過 160 萬單，單月環(huán)比增長(zhǎng)超過 30%。 十薈團(tuán)獲得資本青睞十薈團(tuán)獲得資本青睞。2018.8 十薈團(tuán)獲得 1 億元人民幣的投資（有好東西、愉悅 資本、啟明創(chuàng)投、真格基金） ，2019.8 十薈團(tuán)完成與社區(qū)團(tuán)購平臺(tái)“你我您”的 合并 ，2020.1 十薈團(tuán)獲得 8830 萬美元戰(zhàn)略融資（愉悅資本、渶策資本、啟明創(chuàng) 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 8 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 投、阿里巴巴、真格基金） ，5 月獲得 8140 萬美元 C1 輪融資，同年 7 月獲得 8000 萬美元 C2 輪融資。24、 表表 2、十十薈團(tuán)融薈團(tuán)融資匯總資匯總 2019/1/12019/1/1未披露未披露A輪A輪未披露未披露未披露未披露阿里巴巴阿里巴巴 未披露未披露未披露未披露 估值估值 未披露未披露 未披露未披露未披露未披露 未披露未披露 2018/8/212018/8/21一億人民幣一億人民幣天使輪天使輪 真格基金真格基金 啟明創(chuàng)投啟明創(chuàng)投 愉悅資本愉悅資本 有好東西有好東西 嘉程資本嘉程資本 險(xiǎn)峰K2VC險(xiǎn)峰K2VC 2020/1/92020/1/98830萬美元8830萬美元B輪B輪 愉悅資本愉悅資本 渶策資本策資本 啟明創(chuàng)投啟明創(chuàng)投 阿里巴巴阿里巴巴 真格基金真格基金 華創(chuàng)資本華創(chuàng)資本 未披露未披露25、 2020/5/302020/5/308140萬美元8140萬美元C輪C輪 GGV紀(jì)源GGV紀(jì)源 資本資本 愉悅資本愉悅資本 啟明創(chuàng)投啟明創(chuàng)投 渶策資本策資本 高鵠資本高鵠資本 2020/7/292020/7/298000萬美元8000萬美元C+輪C+輪 鼎暉投資鼎暉投資 GGV紀(jì)源GGV紀(jì)源 資本資本 渶策資本策資本 民銀資本民銀資本 未披露未披露 披露日期披露日期交易金額交易金額融資輪次融資輪次投資方投資方比例比例 資料來源：天眼查，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 2 2. .2.2.3 3、食享會(huì)食享會(huì) 2017 年 12 月，食享會(huì)由原本來生活副總裁戴山輝創(chuàng)立，從 2016 年開始在本來26、生 活推廣社區(qū)社群模式，經(jīng)歷了生鮮電商 B2C、O2O、新零售幾輪模式迭代和探索， 最終形成了食享會(huì)。銷售網(wǎng)絡(luò)以“寶媽”為主，是社區(qū)團(tuán)購非常重要的分銷節(jié)點(diǎn) 負(fù)責(zé)前端銷售和集團(tuán)關(guān)系維護(hù)，平臺(tái)向?qū)殝尦隹谒捻?xiàng)功能:統(tǒng)一品牌“食享會(huì)” ， 一整套操作系統(tǒng)，一整套工具系統(tǒng)，包括 H5/小程序，還有商品庫以及供應(yīng)鏈支 持，每位寶媽大約可以覆蓋 300-500 個(gè)家庭。目前食享會(huì)生鮮產(chǎn)品的銷售比例是 最高的，大概占總銷售額的 60%。 加盟投入：目前想要加盟一家食享會(huì)，需要得資金在 10 萬至 15 萬元之間，其中 包括食享會(huì)品牌特許經(jīng)營(yíng) 5 萬元、保證金 1 萬元、設(shè)備 1 萬至 4 萬元等。合計(jì) 10 27、萬至 15 萬元。 食享會(huì)獲得資本青睞食享會(huì)獲得資本青睞。2018 年 5 月，獲得心元資本的天使輪投資。2018 年 8 月， 獲得由險(xiǎn)峰旗云基金領(lǐng)投，心元資本跟投的 1 億元人民幣 A 輪融資。2018 年 12 月，完成 3000 萬美元 B 輪融資，由 TPG 軟銀合資基金領(lǐng)投，創(chuàng)世伙伴資本、 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 9 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 光源資本跟投，老股東心元資本、險(xiǎn)峰旗云繼續(xù)跟投，2019 年 12 月，宣布獲得 騰訊雙百及老股東 B+輪融資。 表表 3、食享會(huì)融資匯總、食享會(huì)融資匯總 2019/12/28、252019/12/25未披露未披露B+輪B+輪未披露未披露未披露未披露騰訊投資騰訊投資 2018/5/222018/5/22未披露未披露天使輪天使輪未披露未披露未披露未披露心元資本心元資本 2018/8/222018/8/221億人民幣1億人民幣A輪A輪未披露未披露未披露未披露 險(xiǎn)峰旗云險(xiǎn)峰旗云 心元資本心元資本 2018/12/282018/12/283000萬美元3000萬美元B輪B輪未披露未披露未披露未披露 軟銀亞洲軟銀亞洲 創(chuàng)世伙伴資本創(chuàng)世伙伴資本 光源成長(zhǎng)基金光源成長(zhǎng)基金 心元資本心元資本 險(xiǎn)峰旗云險(xiǎn)峰旗云 披露日期披露日期交易金額交易金額融資輪次融資輪次估值估值比例比例投資方投資29、方 資料來源：天眼查，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 食享會(huì)發(fā)展迅猛食享會(huì)發(fā)展迅猛。食享會(huì)目前已在全國近 30 個(gè)城市招募了 10000 個(gè)“團(tuán)長(zhǎng)” ，覆 蓋 500 萬用戶，月均 GMV 約 6000 萬。平臺(tái)品類涉及生鮮食材（家庭餐桌消費(fèi)） 、 休閑零食、美妝個(gè)護(hù)、家居用品四大類，生鮮銷售占比最高，占整體 60%。食享 會(huì) 98% 的用戶都是 25-45 歲的媽媽，用戶平均每月在平臺(tái)消費(fèi) 10 次。 2 2. .2.2.4 4、美團(tuán)美團(tuán)入局入局社區(qū)拼團(tuán)社區(qū)拼團(tuán)，優(yōu)勢(shì)明顯，優(yōu)勢(shì)明顯 美團(tuán)美團(tuán)優(yōu)選布局社區(qū)拼團(tuán)，潛力巨大優(yōu)選布局社區(qū)拼團(tuán)，潛力巨大。 1）2020 年 7 月 7 日，美團(tuán)宣布將成立30、“優(yōu)選事業(yè)部”并推出“美團(tuán)優(yōu)選”業(yè)務(wù)， 正式進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購賽道。 美團(tuán)優(yōu)選主要針對(duì)下沉市場(chǎng)， 采取 “預(yù)購+自提” 的模式。 同時(shí)美團(tuán)優(yōu)選推出“千城計(jì)劃” ，計(jì)劃在未來 3 個(gè)月內(nèi)進(jìn)入 20 個(gè)省份，年內(nèi)實(shí)現(xiàn) “千城”覆蓋，通過逐步下沉至縣級(jí)市場(chǎng)，為更多社區(qū)居民提供便利、實(shí)惠的商 品和服務(wù)。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 10 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 圖圖 6、美團(tuán)優(yōu)選定位社區(qū)拼團(tuán)，推出千、美團(tuán)優(yōu)選定位社區(qū)拼團(tuán)，推出千城計(jì)劃城計(jì)劃 資料來源：艾媒咨詢，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 2）10 月 15 日美團(tuán)將社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)定為一級(jí)戰(zhàn)31、略項(xiàng)目，加速推進(jìn)“千城計(jì)劃” ， 其中鄭州上線僅 5 天， 日銷售量已超過 10 萬件， 目前美團(tuán)優(yōu)選已覆蓋華東、 華中、 華南、西南、西北、華北地區(qū)的 12 個(gè)重點(diǎn)省份。 3）截止至 10 月底，此前定下的 20 省目標(biāo)已完成過半，未來會(huì)進(jìn)一步加速開省和 下沉，搭建起銷售、物流網(wǎng)絡(luò)。 作為美團(tuán)生鮮的又一布局，美團(tuán)優(yōu)選優(yōu)勢(shì)明顯作為美團(tuán)生鮮的又一布局，美團(tuán)優(yōu)選優(yōu)勢(shì)明顯。1）已被驗(yàn)證過的強(qiáng)大執(zhí)行力，美 團(tuán)在團(tuán)購、外賣等業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，修煉了強(qiáng)大的執(zhí)行力，在美團(tuán)優(yōu)選搶占社區(qū) 拼團(tuán)市場(chǎng)中，有望再獲成功；2）美團(tuán)堅(jiān)定投入生鮮零售，美團(tuán)優(yōu)選作為前置倉、 菜市場(chǎng)數(shù)字化、以及社區(qū)拼團(tuán)生態(tài)版圖的重要一環(huán)，必將傾32、注大量資源；3）美團(tuán) 在同城零售以及生鮮供應(yīng)鏈中已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，有助于幫助社區(qū)拼團(tuán)業(yè)務(wù) 的開展。 表表 4、美團(tuán)優(yōu)選優(yōu)勢(shì)明顯、美團(tuán)優(yōu)選優(yōu)勢(shì)明顯 資料來源：艾媒咨詢，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 11 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 美團(tuán)與社區(qū)拼團(tuán)先發(fā)者對(duì)比。美團(tuán)與社區(qū)拼團(tuán)先發(fā)者對(duì)比。 發(fā)展時(shí)間： 1）興盛優(yōu)選 2014 年 2 月上線后經(jīng)過多個(gè)版本迭代，形成“社群預(yù)售+門店自提” 的業(yè)務(wù)模式。 2） 食享會(huì) 2017 年 12 月成立， 其前身從 2016 年開始本地生活推廣社區(qū)社群模式。 3）十薈團(tuán)33、 2018 年 4 月正式成立。 4）美團(tuán)于 2020 年 7 月 7 日，宣布推出“美團(tuán)優(yōu)選”業(yè)務(wù)，正式進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購賽 道。 融資情況（截止至 202009） ： 1）興盛優(yōu)選已完成 5 輪融資，其中最后一輪于 2020 年 7 月披露，為 8 億美元的 C+輪融資，由 KKR 領(lǐng)投，騰訊、紅杉中國、天一資本等跟投，融資完成后，興 盛優(yōu)選估值達(dá)到 40 億美元。 2）食享會(huì)已完成 4 輪融資，其中最后一輪 2019 年 12 月披露，為 B+輪融資，由 騰訊雙百及老股東投資。 3）十薈團(tuán)已完成 5 輪融資，其中最后一輪為 2020 年 7 月披露，為 8000 萬美元 C+輪融資，由鼎暉投資34、領(lǐng)投，GGV 紀(jì)源資本、渶策資本、民銀國際跟投。 布局區(qū)域： 1）興盛優(yōu)選已進(jìn)入湖南、湖北、廣東等 13 個(gè)省、直轄市及 5500 多個(gè)地（縣）級(jí) 城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。 2）食享會(huì)目前已覆蓋全國近 30 個(gè)城市。 3）十薈團(tuán)的業(yè)務(wù)覆蓋了全國百余個(gè)城市和地區(qū)，超過 10 萬個(gè)社區(qū)。 4）美團(tuán)優(yōu)選已經(jīng)上線武漢、濟(jì)南、廣州等地，計(jì)劃年內(nèi)實(shí)現(xiàn)“千城”覆蓋。 GMV： 1）2019 全年盛優(yōu)選 GMV 破 100 億，同比增長(zhǎng) 1250%，2020H1 銷售額破百億。 2）2020 年十薈團(tuán)目標(biāo)是 100 億，3 月份 GMV 達(dá) 5 個(gè)億，4 月份突破 6.5 億。 3）食享會(huì)月均 GMV 約 6000 萬元35、。 美團(tuán)與先發(fā)者對(duì)比優(yōu)勢(shì)明顯，有望美團(tuán)與先發(fā)者對(duì)比優(yōu)勢(shì)明顯，有望迅迅速追趕速追趕脫穎而出脫穎而出。 1）價(jià)格具備吸引力： 美團(tuán)在團(tuán)購、外賣風(fēng)口中面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，錘煉出強(qiáng)大執(zhí)行力與效率，積累了豐 富的經(jīng)驗(yàn)，在美團(tuán)優(yōu)選搶占社區(qū)拼團(tuán)市場(chǎng)中，有望再獲成功。美團(tuán)作為社區(qū)團(tuán)購 的后進(jìn)入者，美團(tuán)憑借自身優(yōu)勢(shì)推出價(jià)格優(yōu)惠明顯的拼團(tuán)產(chǎn)品，我們類比了較早 布局社區(qū)拼團(tuán)的企業(yè)， 以他們共同進(jìn)駐的武漢市場(chǎng)網(wǎng)為例， 在提供的同類產(chǎn)品中， 美團(tuán)的產(chǎn)品由明顯的優(yōu)勢(shì)，尤其在高頻消費(fèi)的蔬菜水果，價(jià)格優(yōu)勢(shì)可以達(dá)到近 30%。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 12 - 行業(yè)深行業(yè)深36、度研究報(bào)告度研究報(bào)告 表表 7、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)入局社區(qū)拼團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)入局社區(qū)拼團(tuán)價(jià)價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯（選自武漢格優(yōu)勢(shì)明顯（選自武漢） （截止至截止至 202010） 某互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)老牌社區(qū)拼團(tuán)企業(yè)A 老牌社區(qū)拼團(tuán)企業(yè)B 水果類木瓜1.99(400g)2.88(600g) 紅心火龍果 2.85(2個(gè)500g)4.99(2個(gè)500g)2.99(2個(gè)500g) 蜜柚2.994.983.99 蜜拮1.58(500g)2.58(一斤) 蘋果6.99(800g)9.99(2斤)8.99(2斤) 西紅柿3.98(500g)3.99(500g)4.88(500g) 紅提2.88(250g）5.99(400g)3.99(337、00g) 蔬菜類青椒3.98(350g)3.98(400g)2.58(300g) 芹菜3.88(500g)4.99(1斤) 娃娃菜5.58(3顆)5.99(3顆) 油麥菜0.99(500g)3.48(400g) 黃瓜2.18(480g)3.99(1.3斤)3.8(500g) 四季豆4.88(300g)4.98(300g) 薯菇番薯2.99(3斤)4.99(2斤) 土豆1.99(750g)3.99(2斤)3.98(100g) 蘿卜2.68(750g)青蘿卜2.88(3斤)白蘿卜2.38(1000g)白蘿卜 甜玉米3.68(2根)6.99(3根)3.98(2根） 山藥4.88(1斤)3.99(1斤38、) 金針菇3.48(400g)1.88(250g) 香菇3.99(250g)4.28(200g) 肉類雞蛋1.28(4枚)3.99(10枚)3.29(10枚) 老母雞24.8(1.8斤34.9(2.2斤) 雞爪10.99(400g32.8(1公斤27(250g) 雞翅根11.8(500g)6.99(500g)9.9(400g) 后腿瘦肉19.99(500g)17.8(500g)15.9(320g) 脊骨7.99(500g)11.8(500g)11.9(500g) 筒子骨8.99(450g）9.8(500g) 牛腩21.9(450g)27.8(500g) 牛腱肉35.99(400g)29.8(539、00g) 魚蝦類帶魚段6.88(500g)7.5(400g) 魚丸10.99(260g)6.98(300g) 魚多寶魚9.9(400g)銀鲿魚9.99(300g黃裳魚11.8(250g) 龍蝦小龍蝦23.99(750g)龍尾蝦11.8(500g)8.5(300g) 酒水類牛奶47.8伊利純牛奶12盒36.9新希望村牛奶16盒28.8蒙牛180ml12瓶 水15.9冰泉水12瓶25.8景田水24瓶26.9怡寶24瓶 椰子汁10.9(1.25L)13.99(1.25L)5.7(1.25L) 脈動(dòng)飲料59.85(15瓶600ml）48.5(15瓶600ML) 葵籽油49.9(5L)39.9(4L)640、9.8(5L) 料酒6.99(500ml)4.9(1000ml)8.8(1.9L) 資料來源：公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 從拼團(tuán)產(chǎn)品數(shù)量來看，由于美團(tuán)優(yōu)選布局時(shí)間尚短，雖然產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，不 過 SKU 數(shù)量上略顯劣勢(shì)，我們認(rèn)為隨著業(yè)務(wù)的推進(jìn)，美團(tuán)有望后來居上。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 13 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 表表 6、新入局的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新入局的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)目前產(chǎn)品數(shù)量較少平均價(jià)低目前產(chǎn)品數(shù)量較少平均價(jià)低（選自武漢選自武漢） （截止至截止至 202010） 平均價(jià)9.76平均價(jià)24.57平均價(jià)27.11 41、SUM219SUM271SUM316 品類數(shù)量品類數(shù)量品類數(shù)量 新鮮蔬菜27新鮮水果28火鍋節(jié)54 時(shí)令水果22時(shí)令蔬菜34薈享生活18 肉禽蛋品27肉蛋水產(chǎn)37新人專享10 海鮮水產(chǎn)17金秋美妝39新鮮蔬菜27 酒水乳飲15餐包糕點(diǎn)10時(shí)令水果30 休閑零食24佐餐食材17水產(chǎn)凍品56 糧油調(diào)味31糧油調(diào)味16肉禽蛋類22 速食凍品20休閑零食15糧油調(diào)味35 家居廚衛(wèi)36酒水飲料10酒水乳品19 乳品沖飲13休閑糖果27 家紡服飾15美妝日百18 居家百貨22 個(gè)護(hù)母嬰15 某互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)老牌社區(qū)拼團(tuán)企業(yè)A 老牌社區(qū)拼團(tuán)企業(yè)B 資料來源：公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 2）生鮮布局已42、有基礎(chǔ)，協(xié)同優(yōu)勢(shì)明顯： 美團(tuán)作為生活服務(wù)平臺(tái)，面對(duì)生鮮這一高頻消費(fèi)的品類，必定不會(huì)錯(cuò)過新的流量 風(fēng)口，所以必然會(huì)全力投入生鮮零售，目前美團(tuán)優(yōu)選是繼前置倉、菜市場(chǎng)數(shù)字化 之后，通過社區(qū)拼團(tuán)布局生鮮生態(tài)版圖的重要一環(huán)，必將傾注大量資源。 美團(tuán)買菜供應(yīng)鏈布局持續(xù)深化。截止到 2020Q2，美團(tuán)買菜擴(kuò)大其在北京、深圳等 主要城市覆蓋范圍，同時(shí)在 2020 年 7 月在廣州等城市上線，持續(xù)完善供應(yīng)鏈，前 置倉數(shù)量也快速提升，截止到 2020 年 10 月，美團(tuán)買菜北京前置倉數(shù)量已超 60 個(gè)。 美團(tuán)閃購收入保持高速增長(zhǎng)。菜大全助力 300 多個(gè)傳統(tǒng)菜市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)線上化銷售與 數(shù)字化運(yùn)營(yíng)。 我們認(rèn)為我們認(rèn)為，43、美團(tuán)優(yōu)選有望依托美團(tuán)買菜，美團(tuán)優(yōu)選有望依托美團(tuán)買菜、美團(tuán)閃購美團(tuán)閃購在生鮮領(lǐng)域的供應(yīng)在生鮮領(lǐng)域的供應(yīng)鏈鏈等方面的等方面的 優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)，通過高效運(yùn)營(yíng)，通過高效運(yùn)營(yíng)，降低產(chǎn)品價(jià)格，降低產(chǎn)品價(jià)格，更快，更快擺脫補(bǔ)貼進(jìn)入良性發(fā)展擺脫補(bǔ)貼進(jìn)入良性發(fā)展。 3）流量?jī)?yōu)勢(shì)明顯： 截至 20Q2 為止的前 12 個(gè)月， 美團(tuán)點(diǎn)評(píng)交易用戶數(shù)為 4.573 億人， 同比增加 8.21%； 活躍商家數(shù) 630 萬，同比增加 6.78%；每位用戶平均每年交易筆數(shù) 25.7 筆，同比 增加 0.78%。 餐飲外賣業(yè)務(wù)的訂單量于 2020 年第二季度實(shí)現(xiàn)正向同比增長(zhǎng)， 餐飲外賣日均交易 筆數(shù)同比增長(zhǎng) 6.9%至 2450 萬44、筆。2020Q2 餐飲外賣交易筆數(shù)為 22.29 億，2020 年 上半年，通過美團(tuán)獲得收入的騎手總數(shù)達(dá) 295.2 萬人，同比增長(zhǎng) 16.4%。國內(nèi)酒店 間夜量為 7800 萬（受疫情影響，去年同期為 9400 萬） 。 我們認(rèn)為我們認(rèn)為，美團(tuán)美團(tuán)外外賣賣、酒旅等業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)、酒旅等業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，已成為生后服務(wù)電商平臺(tái)，已成為生后服務(wù)電商平臺(tái)，對(duì)，對(duì) 于社區(qū)拼團(tuán)冷啟動(dòng)擁有流量于社區(qū)拼團(tuán)冷啟動(dòng)擁有流量?jī)?yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 14 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 生鮮線上化潛力巨大生鮮線上化潛力巨大，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛45、紛布局社區(qū)拼團(tuán)搶占流量入口。互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局社區(qū)拼團(tuán)搶占流量入口。除美團(tuán)外除美團(tuán)外， 新入局巨頭包括新入局巨頭包括拼多多拼多多、滴滴、滴滴、京東京東、阿里等、阿里等。 2 2. .2.2.5 5、拼多多拼多多多多買菜多多買菜 發(fā)展線：發(fā)展線： 1）2020 年 3 月拼多多試水社區(qū)團(tuán)購，推出了線下團(tuán)購工具快團(tuán)團(tuán)，供貨方限 定在附近社區(qū)，可直接送貨至社區(qū)門口。受疫情影響未能脫穎而出。 2）拼多多從 7 月開始組建“多多買菜”首批團(tuán)隊(duì)，8 月初多多買菜小程序進(jìn)入試 運(yùn)營(yíng)階段，砸 10 億補(bǔ)貼爭(zhēng)搶團(tuán)長(zhǎng)，制定 1V1 幫扶計(jì)劃，業(yè)務(wù)開展迅猛，計(jì)劃第 一批拓展南昌、武漢，第二批拓展重慶、西安、成都，以46、及江西、湖北、山東等 地。 3）8 月中多多買菜上線，13 天后日單量破 20 萬單，時(shí)隔兩個(gè)月后，武漢日單量 破 30 萬單，并在 40 萬單徘徊，實(shí)現(xiàn)月銷破億的成績(jī)。而公司在江夏區(qū)落地 2.5 萬平大倉，足夠支撐月銷 3 個(gè)億的 GMV。 定位：定位：多多買菜定位于拼多多旗下社區(qū)團(tuán)購平臺(tái)，采取預(yù)訂+自提模式，賦能社區(qū) 門店，創(chuàng)造線上收益，服務(wù)社區(qū)消費(fèi)者。 基本介紹：基本介紹：小程序“多多買菜”已投入使用，在拼多多的手機(jī) App 內(nèi)已設(shè)置入口。 以小程序的形式進(jìn)行用戶拉新。用戶通過多多買菜微信小程序即可下單，支持 定點(diǎn)自提、團(tuán)長(zhǎng)送貨到家服務(wù)。以南昌市為例，多多買菜合作的網(wǎng)點(diǎn)不僅有煙酒 百貨超47、市，還包括韻達(dá)、百世鄰里等快遞站點(diǎn)。從商品上來看，各網(wǎng)點(diǎn)所售商品 無差異，基本囊括蔬菜、水果、米、面、油等日常生活必需品。消費(fèi)者每天 23 點(diǎn)前線上下單，商品次日送達(dá)，每天 16 點(diǎn)后消費(fèi)者可前往合作網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行自提。 圖圖 7、多多買菜功能概覽、多多買菜功能概覽（截止至截止至 202010） 資料來源：公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品地位突顯地位突顯， 正在成為拼多多的重要標(biāo)簽正在成為拼多多的重要標(biāo)簽。 2019 年平臺(tái)農(nóng)產(chǎn)品成交額達(dá) 1364 億元，2020 年農(nóng)副產(chǎn)品的平臺(tái) GMV 有望達(dá)到 2500 億元，同比上年增漲 83%。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)48、務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 15 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 2 2. .2.2.6 6、京東京東區(qū)區(qū)購區(qū)區(qū)購 發(fā)展線：發(fā)展線： 1）2018 年 7 月京東旗下社區(qū)團(tuán)購小程序“京東鄰里團(tuán)”就上線，一個(gè)月后改名 為“區(qū)區(qū)購” 。 2）2020 年 3 月區(qū)區(qū)購進(jìn)入長(zhǎng)沙。 3）2020 年 6 月京東正式宣布啟動(dòng)“萬名社區(qū)合伙人”招募計(jì)劃，在北京及周邊 區(qū)域公開招募 1 萬名社區(qū)合伙人。 4）目前根據(jù)區(qū)區(qū)購小程序的定位搜索現(xiàn)實(shí)，該業(yè)務(wù)至少覆蓋北京、天津、長(zhǎng)沙等 地。 模式：模式： 社區(qū)合伙人計(jì)劃由京東旗下自營(yíng)社區(qū)團(tuán)購平臺(tái)京東區(qū)區(qū)購發(fā)起，通過社區(qū)團(tuán)購模 式，在社區(qū)尋找合伙人49、（也即團(tuán)長(zhǎng)） 。團(tuán)長(zhǎng)會(huì)組建小區(qū)用戶微信群，每當(dāng)京東推出 購物福利或團(tuán)購活動(dòng)時(shí)，團(tuán)長(zhǎng)就會(huì)將相關(guān)商品分享到群里，群內(nèi)有購買意愿的社 區(qū)居民可以直接點(diǎn)開鏈接下單，次日就會(huì)由京東區(qū)區(qū)購專屬物流將商品配送至團(tuán) 長(zhǎng)處，居民只需在方便的時(shí)間找團(tuán)長(zhǎng)取走商品即可，或者團(tuán)長(zhǎng)會(huì)在社區(qū)允許的地 方等待居民提取。 圖圖 8、區(qū)區(qū)購功能概覽、區(qū)區(qū)購功能概覽（截止至截止至 202010） 資料來源：公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 社區(qū)團(tuán)購聯(lián)盟：社區(qū)團(tuán)購聯(lián)盟： 2019 年 10 月 由京東集團(tuán)發(fā)起成立的社區(qū)團(tuán)購聯(lián)盟在京東總部成立。一個(gè)月內(nèi)招 募合作伙伴達(dá) 290 多家，覆蓋 224 個(gè)城市，合作企業(yè)轄 4.8 萬多個(gè)團(tuán)長(zhǎng)，合作企 業(yè)月度僅拼團(tuán)銷售規(guī)模近 4 億， 合作企業(yè)擁有或覆蓋線下門店 6756 家， 企業(yè)自有 配送倉庫達(dá)到 58 萬平方，擁有自有配送車輛 2651 輛。 京東京東 7FRESH7FRESH： 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 16 - 行業(yè)深行業(yè)深度研究報(bào)告度研究報(bào)告 京東社區(qū)實(shí)體京東 7FRESH 啟動(dòng)“小七拼” ，發(fā)力社區(qū)團(tuán)購。流程如下： 1）團(tuán)長(zhǎng)在社區(qū)群內(nèi)發(fā)布商品； 2）社區(qū)群用戶以集單形式統(tǒng)一下單； 3）依托于社群，門店覆蓋 3 公里內(nèi)，七鮮超市專車配送，之后由工作人員配送至 小區(qū)門口，分批通知用戶領(lǐng)取，避免聚集。 2 2