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1、建筑裝飾建筑裝飾 | 證券研究報告證券研究報告 首次評級首次評級 2021年年 4月月 29日日 002949.SZ 買入買入 原評級原評級: 未有評級未有評級 市場價格市場價格:人民幣人民幣 19.08 板塊評級板塊評級:中性中性 股價表現股價表現 (9%)16%42%67%93%118%Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21華陽國際深圳成指(%) 今年今年 至今至今 1 個月個月 3 個月個月 12 個月個月 絕對 0.2 (15.0) (8.3) 16.3 相對深證成指 7.9 (12、6.2) 0.7 (15.1) 發行股數 (百萬) 196 流通股 (%) 48 總市值 (人民幣 百萬) 3,740 3個月日均交易額 (人民幣 百萬) 66 凈負債比率 (%)(2021E) 凈現金 主要股東(%) 唐崇武 26 資料來源：公司公告，聚源，中銀證券 以2021年4月15日收市價為標準 華陽國際華陽國際 裝配式設計標桿企業，十四五新時期揚帆起航 裝配式和裝配式和 BIM 建筑設計收費高于傳統設計，隨著裝配式建筑和建筑設計收費高于傳統設計，隨著裝配式建筑和 BIM 設計需設計需求快速增長，公司作求快速增長，公司作為行業領先企業有望率先受益。為行業領先企業有望率先受益。 支撐評級3、的要點支撐評級的要點 傳統建筑設計需求平穩，參與者眾多，產品附加值低，競爭激烈傳統建筑設計需求平穩，參與者眾多，產品附加值低，競爭激烈：建筑設計行業是建筑行業的前端細分領域，具有輕資產和人力資源密集性特點。當前傳統建筑設計領域需求趨于平穩，市場參與者較多，產品附加值低。同時行業收費標準從 2002年以來沒有整體上調過，行業內部競爭激烈是普遍現狀。裝配式建筑構件深化設計有望形成市場化定價提升盈利水平裝配式建筑構件深化設計有望形成市場化定價提升盈利水平：裝配式建筑設計相比傳統設計需要進行構建深化設計在進行工廠加工以及現場施工。目前構件深化設計階段尚未形成統一的國家標準，可以形成市場化定價。而 BIM設計則需要培養一整套團隊人員，運營成本較高，也有望得到較高的收費水平。公司是裝配式和公司是裝配式和 BIM建筑設計標桿企業，具有先發優勢有望率先受益建筑設計標桿企業，具有先發優勢有望率先受益：華陽國