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1、東方證券股份有限公司經(jīng)相關(guān)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，據(jù)此開(kāi)展發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)。 東方證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在法律許可的范圍內(nèi)正在或?qū)⒁c本研究報(bào)告所分析的企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在對(duì)報(bào)告的客觀性產(chǎn)生影響的利益沖突，不應(yīng)視本證券研究報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。 深度報(bào)2、告 【行業(yè)證券研究報(bào)告】傳媒行業(yè)社區(qū)團(tuán)購(gòu)，重構(gòu)商品履約價(jià)值鏈 社區(qū)團(tuán)購(gòu)系列報(bào)告之一，倉(cāng)儲(chǔ)物流篇 核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn)社區(qū)團(tuán)購(gòu)因上游社區(qū)團(tuán)購(gòu)因上游 C2M 集采集采+反向訂貨，下游集單配送的模式對(duì)產(chǎn)業(yè)效率升反向訂貨，下游集單配送的模式對(duì)產(chǎn)業(yè)效率升級(jí)具有重大價(jià)值，將加速線下零售線上化。級(jí)具有重大價(jià)值，將加速線下零售線上化。我們認(rèn)為社區(qū)團(tuán)購(gòu)在履約上的突破是行業(yè)發(fā)展核心點(diǎn)，履約（倉(cāng)配）也是現(xiàn)階段各家關(guān)鍵考核能力（行業(yè) 2.0 階段），后續(xù)才為商流及組織能力等。本篇將對(duì)全鏈路履約環(huán)節(jié)進(jìn)行分析，從業(yè)務(wù)模式+成本拆解雙重視角，來(lái)探究履約環(huán)節(jié)產(chǎn)能及成本現(xiàn)狀、未來(lái)可優(yōu)化空間及其對(duì) UE 的影響，并進(jìn)一步延展判斷未來(lái)3、業(yè)務(wù)模式的迭代升級(jí)方向。社區(qū)團(tuán)購(gòu)顛覆原有零售商品履約流通模式，整體鏈條更短，倉(cāng)社區(qū)團(tuán)購(gòu)顛覆原有零售商品履約流通模式，整體鏈條更短，倉(cāng)+配效率更配效率更高，達(dá)到時(shí)效及成本的最佳平衡點(diǎn)。高，達(dá)到時(shí)效及成本的最佳平衡點(diǎn)。上游整合近區(qū)域內(nèi)商品資源，并采用提前入庫(kù)共享倉(cāng)方式使時(shí)效前置，中游通過(guò)不同顆粒度集約再分配的模式提高作業(yè)效率，下游最后一公里采用集配方式提高履約效率，大幅縮減履約成本，成為目前平衡時(shí)效及成本的最佳方式。倉(cāng)配鏈條“共享倉(cāng)倉(cāng)配鏈條“共享倉(cāng)-中心倉(cāng)中心倉(cāng)-網(wǎng)格倉(cāng)網(wǎng)格倉(cāng)-團(tuán)長(zhǎng)”環(huán)環(huán)相扣，需共同作用實(shí)現(xiàn)降本團(tuán)長(zhǎng)”環(huán)環(huán)相扣，需共同作用實(shí)現(xiàn)降本增效目的。增效目的。1）共享倉(cāng)使時(shí)效性得前置，集約化加工方式使得作業(yè)效率提升；2）中心倉(cāng)為所有商品集中流轉(zhuǎn)中心，影響履約時(shí)效及商品差異率，由平臺(tái)自營(yíng)；該環(huán)節(jié)費(fèi)用占總履約成本40%，短期可優(yōu)先改善運(yùn)輸環(huán)節(jié)效率，長(zhǎng)期需各環(huán)節(jié)效率提升降成本；3）網(wǎng)格倉(cāng)作為平臺(tái)