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1、 證券研究報告 跨境電商 核心區(qū)位倉儲產(chǎn)能釋放，聯(lián)手菜鳥加碼跨境電商 20212021 年年 0101 月月 1 19 9 日日 嘉誠國際（嘉誠國際（603535603535）深度研究報告）深度研究報告 公司評級：增持公司評級：增持( (首次首次) ) 公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格 相關(guān)報告 1、 跨境電商行業(yè)系列報告一： 短期爆發(fā)源自疫情，長期發(fā)展取決人口 2020.12.15 核心觀點：核心觀點： 1) 綜合物流服務(wù)綜合物流服務(wù)與供應(yīng)鏈商品與供應(yīng)鏈商品采購采購分銷雙主業(yè)并進分銷雙主業(yè)并進。 綜合物流服務(wù)是通過自有及外協(xié)車輛、 倉儲等物流設(shè)施為客戶提供貨運、 倉儲2、貨代服務(wù)。另外，公司作為松下電器在廣州地區(qū)經(jīng)銷代理商從事商品貿(mào)易服務(wù)以及為松下全系列產(chǎn)品的采購分銷業(yè)務(wù)提供配套物流服務(wù)。 2) 加碼跨境電商業(yè)務(wù)布局，打造“南沙加碼跨境電商業(yè)務(wù)布局，打造“南沙- -中國中國香港超級干線香港超級干線”。 我國跨境電商市場規(guī)模已突破 10 萬億，跨境電商平臺搭建逐步完善，受疫情催化，跨境電商行業(yè)有望迎來新拐點。淘系占據(jù)了我國跨境電商進口市場 52.10%份額， 公司已于菜鳥達(dá)成合作， 充分發(fā)揮核心區(qū)位倉儲資源優(yōu)勢以及多年累積的外貿(mào)物流經(jīng)驗，加碼跨境電商物流行業(yè)，打造“南沙-中國香港超級干線”。 3) 核心區(qū)位釋放稀缺倉儲資源，構(gòu)筑自身盈利護城河。核心區(qū)位釋放稀缺3、倉儲資源，構(gòu)筑自身盈利護城河。南沙自貿(mào)區(qū)內(nèi)倉儲建設(shè)用地供給緊張，高標(biāo)準(zhǔn)倉儲資源稀缺，公司在建嘉城港二期項目有望今年年底投產(chǎn)，將釋放 33 萬平米稀缺倉儲資源。 4) 未來發(fā)展路線清晰，倉儲物流業(yè)務(wù)做深做廣未來發(fā)展路線清晰，倉儲物流業(yè)務(wù)做深做廣。公司長期與松下電器合作，積累了豐富經(jīng)驗，未來有望引入戰(zhàn)略投資者廣汽集團向高端汽車制造物流領(lǐng)域進軍。另外，公司新布局海南保稅區(qū)物流倉儲中心，未來有望受益于海南免稅商品離島配送服務(wù)開放實現(xiàn)業(yè)務(wù)爆發(fā)增長。 5) 盈利預(yù)測與投資評級。盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計公司 2020-2022 年 EPS 分別為 1.16元、 2.15 元、 2.54 元， 對應(yīng)市盈率分別為 30.79X、 16.54X、 14.03X。按照業(yè)務(wù)進行拆分： 其中綜合物流業(yè)務(wù)板塊行業(yè)可比公司2020年P(guān)E 均值為 33.37X、跨境電商物流業(yè)務(wù)板塊 2020 年 PE 均值為39.56X