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1、并購與自建雙輪驅動，液體石化倉儲龍頭大展宏圖Table_CoverStock宏川智慧(002930)公司深度報告Table_ReportDate2020 年 01 月 07 日相關研究7com2證券研究報告公司研究公司深度報告宏川智慧宏川智慧(002930)(002930)投資評級投資評級買入買入上次評級上次評級資料來源：萬得，信達證券研發中心Table_BaseData公司主要數據收盤價（元）19.4552 周內股價波動區間(元)23.99-10.77最近一月漲跌幅()-14.24%總股本(億股)4.44流通 A 股比例()100.00總市值(億元)86.35資料來源：信達證券研發中心自建與2、并購雙輪驅動，液體石化倉儲龍頭大展宏圖自建與并購雙輪驅動，液體石化倉儲龍頭大展宏圖Table_ReportDate2021 年 01 月 07 日本期內容提要本期內容提要: :國內液體石化倉儲領先者，業績增長穩定且高效。國內液體石化倉儲領先者，業績增長穩定且高效。宏川智慧是國內諸多液體石化倉儲提供商中的領先者，主要為境內外石化產品生產商、貿易商和終端用戶提供倉儲綜合服務及其他相關服務。截至 3Q2020 年，公司擁有儲罐罐容 274.95 萬 m，其中權益罐容為 243.04 萬 m，極大的領先于其他 A 股主要競爭者 （保稅科技和恒基達鑫罐容分別為 110.79 萬 m/105.02萬 m）3、。公司 2014 年-3Q2020 年間營業收入及凈利潤由 2.87 億元/0.66億元增長到 5.98 億元/1.74 億元，期間復合增速為 13.61%和 18.36%，毛利率及凈利率常年維持在 60%和 25%附近，業績增長穩定且高效。內生自建與外延并購促進罐容急速增長。內生自建與外延并購促進罐容急速增長。由于受政策監管及建設周期的影響，并購是當前國內液體石化倉儲行業擴大罐容的最有效手段。宏川智慧自 2010 年開始先后并購了包括太倉陽鴻、南通陽鴻、東莞三江等在內的 7家企業（2018 年上市至今，3 年內 4 個并購項目落地），加之自建項目的實施，公司罐容爆發性增長。從 2018 年-3Q2020 年，公司罐容由 113.03萬 m 增長到 274.95 萬 m ，擴張迅速。布局粵港澳、長三角及東南沿海地區，區域優勢顯現。布局粵港澳、長三角及東南沿海地區，區域優勢顯現。多個并購項目