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1、貨幣政策變動對房地產(chǎn)價格的動態(tài)影響摘要：住房與人們的生活息息相關(guān)，房價的高低影響人們對住房的購買能力，也影響了人們物質(zhì)生活水平。為了讓經(jīng)濟健康、快速和穩(wěn)定地發(fā)展，同時滿足人們的購房需求，央行根據(jù)經(jīng)濟形勢常常運用貨幣供應(yīng)量和利率等金融手段對房價進行調(diào)控。本文從貨幣供應(yīng)量和利率對房地產(chǎn)價格的影響途徑入手，通過建立VAR模型，分析脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解的結(jié)果得出貨幣政策變動對我國房地產(chǎn)價格的動態(tài)影響。 關(guān)鍵詞：貨幣政策；房地產(chǎn)價格；脈沖響應(yīng)函數(shù)；方差分解自1998年以來，全國房屋平均售價水漲船高，從2063元/m2上漲至9715元/m21，年均上漲3364%，遠遠大于CPI的上漲幅度。為了抑制快速增2、長的房價，貨幣政策首當(dāng)其沖地被運用到調(diào)控房價中。調(diào)整一至三年貸款基準(zhǔn)利率是其主要作法之一，從2005年576%到2008年9月16日72%，由于效果欠佳，更為嚴(yán)厲限購政策在2010年出臺了，短期內(nèi)在一定程度上控制了房價的快速上漲，并存在回落現(xiàn)象，但從長遠看，該政策調(diào)控房地產(chǎn)價格上漲的效果并不理想。一方面，市場并不完全按照利率與房價負(fù)相關(guān)（郭科（2006）1）那樣影響房地產(chǎn)價格；另一方面，貨幣供應(yīng)量是影響房地產(chǎn)價格的關(guān)鍵因素（梁云芳等（2006）2）。房地產(chǎn)價格的變動影響整個社會經(jīng)濟的健康發(fā)展，因而，研究貨幣政策變動如何影響房地產(chǎn)價格具有重要的現(xiàn)實意義。一、貨幣政策的影響途徑分析在我國，貨幣政策3、主要是通過控制利率和貨幣供應(yīng)量兩種途徑影響房地產(chǎn)供求供給和需求，從而近一步影響房地產(chǎn)的價格。（一）利率途徑利率途徑的作用機理主要影響房地產(chǎn)的投資需求和供給，從而引起各主體行為發(fā)生變化，并最終促使房地產(chǎn)價格發(fā)生變化。在我國，以銀行授信為主的房地產(chǎn)項目深受利率變動而導(dǎo)致融資成本變動的影響。如果利率上升，融資成本增加，則企業(yè)對房地產(chǎn)項目開發(fā)的投資需求下降。然而在居民購房者當(dāng)中，以先付首付，再通過銀行貸款的方式的購房者居多。如果利率的上升，一方面，投資成本增加，抑制了購房者對房地產(chǎn)的需求；另一方面，機會成本上升，較多的投資性房產(chǎn)資金會流向股票市場、債券市場或者存入銀行等，從而從房地產(chǎn)的需求減少，最終導(dǎo)致房地產(chǎn)價格的變化。因而，利率渠道同時影響房地產(chǎn)的供給與需求，導(dǎo)致房地產(chǎn)價格與利率的關(guān)系要根據(jù)具體情況而定，兩者的變化取決于利率對供求雙方的敏感程度。（二）貨幣