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1、貨幣政策對房地產價格的動態影響研究 摘 要：貨幣政策對房地產價格的影響是一個長期動態過程，貨幣供應量與利率水平的變化沖擊會對房地產價格產生長遠影響。本文通過建立VAR模型，運用脈沖響應函數與方差分解的方法研究了貨幣供應量與利率變化沖擊對中國房地產價格的動態影響。分析結果表明，貨幣供應量變化對房地產價格有長期的持續正向影響，貨幣供應量的增加會導致房地產價格上漲；利率變化對房地產價格有負向影響，但在長期其動態影響逐漸減弱，并最終回歸到原點；貨幣供應量變化對房地產價格變化的貢獻率大于利率變化對房地產價格變化的貢獻率，且前者呈加速上升趨勢，而后者則逐漸減小。 關鍵詞：貨幣政策；房地產價格；脈沖響應函數2、 一、引 言 自1998年住房分配體制改革以來，中國城鎮居民的住房供給體系從實物分配走向貨幣化分配，在住房分配體制轉變的同時，中國的城市化進程也在加速，大量鄉村人口從農村涌向城市，促進了中國房地產市場的飛速發展，而房地產業也逐步演變成為國民經濟支柱產業。與房地產市場高速繁榮相伴隨的是，中國的房地產價格也在迅速上漲。全國房屋平均售價從1998年的2063元/平方米上漲到2005年的3 168元/平方米，7年上漲了53-6%；而部分大中城市房價出現領漲態勢，房價上漲還在加速，2007年上半年全國70個大中城市房屋銷售價格平均同比上漲了5-95，比前年快了0-35個百分點。針對居民購房壓力的持續增大3、，中國出臺了一系列促進房地產市場健康發展的措施，從2004年土地轉讓制度的“招、拍、掛”到2006年征收二手住房轉讓的各種交易稅，以及自2004年以來的央行8次提高金融機構貸款利率，都說明了中央政府控制房價的決心。但與此背離的是，各種宏觀調控政策的效果卻不明顯。以貨幣政策為例，截止到2007年8月22日，中國人民銀行已經四次提高貸款利率，但房地產市場依然火爆如故，二季度全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲6-3%，比第一季度上升0-7個百分點，而7月份全國70個大中城市房價同比上漲7-5%。 宏觀經濟政策對房地產市場的動態影響機制是什么？為什么政府宏觀調控政策不斷而房價卻依然上漲？搞清這些問題是政策制定的首要前提，本文正是以貨幣政策為例，通過分析貨幣政策對房地產市場的作用機制以及采集中國房地產市場的季