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1、近H連續在二級市場上走強的金剛玻璃成為投資者關注的焦點。 據悉，金剛玻璃主營光伏玻璃，而這種光伏玻璃屬于節能材料，玻璃 行業作為建筑節能的主力軍和太陽能產業的重要原料供應方，將顯著 受益于建筑節能和太陽能產業。東吳證券建材分析師鄧咸鋒在接受記者釆訪時認為，當前節能 減排已經成為我國的基木國策，這既是提高經濟增長質量的需要，也 是擔當起負責任大國應盡的義務。節能環保行業成為我國七大戰略性 新興產業之一，并且是其中重點發展的四大準支柱產業之一。預計 在屮央經濟工作會議屮，建筑節能極有可能會談及具體細則。根據EMCA的統計，截至2009年底，全年規模以上節能服務產 業完成總產值約為587.68億元，2、同比增速為40.83%。假設我國節能 服務業未來三年的增長率可以保持在50%左右，那么2010年節能服 務業的產值將突破800億元，而到2012年將逼近2000億元。如果 我國節能服務業結構保持穩定，我國建筑節能產業產值將在2010年 逼近300億元，在2012年達到664億元的規模，建筑節能服務業市 場十分巨大。投資邏輯：政策導向與盈利空間是關鍵節能材料有民用建筑和工業節能材料兩種，建筑節能材料可持 續關注聚氨酯。而工業節能材料可關注陶瓷纖維。東吳證券建材分 析師鄧咸鋒說，與工業節能材料和比，建筑節能材料更容易突破。而 決定建筑節能的主要因索是墻體材料。墻體主要包括外墻、內墻和門 窗。新型材3、料：內墻材料如石膏板、陶瓷纖維（工業窯爐內壁），窗體 材料如PVC型材、LOW-E玻璃相比傳統材料節能性更好。從政策導向來看，中銀萬國建筑分析師王軼認為，建筑節能產 品是我國政策推動的產品，對各種產品給予了不同的支持力度，有利 于保障建筑節能產品的市場。從盈利能力來說，建筑節能產品作為新 產品替代原先的不節能產品，處于市場開拓階段，并相應的具有更高 的毛利率。因此建筑節能產品的市場與盈利能力有一定的保障。目前, 口身競爭力確定的依次是LOW-E玻璃、保溫墻體材料、石膏板、節 能帚墻。比較幾種產品的毛利率來看，LOW-E玻璃的毛利率最咼，光 伏建筑、石膏板其次。國泰君安建筑和工程分析師韓其成認為4、，建筑節能應從宏觀與 微觀考慮，宏觀主要從建筑的整體構造和建筑外部考慮，可以使用幕 墻，光伏建筑一體化PV）,智能建筑設計，整體上考慮采用節能電 器。微觀考慮具體的建筑材料。其中石膏板保溫隔熱、隔音防火、生產能耗低，主要作為內墻 隔斷。石膏板享受國家政策支持，有減免稅待遇。2004年的數據顯 示美國的人均石膏板消費量為10平米/人，我國0.244平米/人，我國 是美國的1/40,日本的1/20o而LOW-E玻璃在國內發展空間巨大。 LOW-E玻璃雖然比普通玻璃要貴，但是如果從使用過程來看，節約 能源帶來的隱性經濟效益很大，是建筑節能的首選品種。由于低輻射 玻璃優良的節能功能，在經歷石油危機Z后5、，在各國政策的推廣下, 其市場銷售量都經歷過迅速增長的階段;目前各發達國家的LOW-E玻 璃都得到了大規模的普及。當前中國LOW-E玻璃使用率僅為8%,遠 遠低于發達國家;即使參照發達國家中較低的應用水平，未來建筑耗 用LOW-E玻璃都將有6倍以上的空間。此外，光伏建筑一體化目前也為行業關注重點。韓其成認為將 太陽能發電與建筑結合，不僅達到節能而且能夠生產能源。國外發展 都是在政策支持的基礎上，我國政策也相應支持，但是目前發電成本 是推廣的瓶頸。機會細分：LOW-E玻璃、石膏板、幕墻通過分析西方發達國家節能建材行業的演變特點，海通證券看 好LOW-E玻璃、石膏板、陶瓷纖維、PVC型材。它們都處6、在成長期前 后，未來發展空間廣闊;四個子行業目前發展程度依次上升。建議重 點關注建筑節能（聚氨酯材料），上市公司有煙臺萬華、紅寶麗;工業節 能（陶瓷纖維材料）主要為魯陽股份;產能和市場份額處在絕對優勢地 位、有一定的壟斷優勢、管理能力處在行業領先水平的行業龍頭公司 北新建材、南玻A和海螺型材;以及屬于節能領域的LED燈的三安光 電、聯創光電、士蘭微、同方股份、方大A、佛山照明、飛樂音響、 福日電子、天富熱電。韓其成認為，南玻A的LOW-E玻璃占據高端市場50%多市場份 額，計劃到產能增加到2415萬平方米。太陽能一體化產業鏈在今年 貢獻利潤，2010年上半年太陽能產品收入增幅達313%,浮法玻7、璃面 臨景氣下降。北新建材的石膏板覆蓋高端（龍牌）與中端（泰山牌）市場, 在整個石膏板市場的占有率達30%o 2009年公司石膏板的毛利率達 37%,今年面臨成本壓力。其他依次推薦：亞廈股份、棟梁新材、海 螺型材。北新建材主打產品石膏板主要應用于房屋隔墻和天花板裝飾 裝潢。做為新型墻體材料，石膏板具備生產能耗低、保溫隔熱、防火 隔音、施工方便、輕質抗震和施工方便的性能。2009年北新建材石 膏板產能為7.2億平米，在國內市場份額達35%,是亞洲最大的石膏 板生產商。公司產能高速擴張，遠景規劃2015年實現產能15億平 米，成為全球最大的石膏板企業o2007-2015產能復合增長率為18%, 28、010-2015年為10.8%o公司43條生產線布局全國主要城市，緊鄰電 廠，搶占脫硫石膏資源，對其他企業設置進入壁壘。公司銷售網絡覆 蓋全國，開發二三線城市和重點城鎮，開拓空白市場，為產能投放充 分預熱并有利于節省運輸費用。在窗戶節能方面,有塑鋼與斷橋鋁兩種。兩者的節能性能方面， 塑鋼占優，且塑鋼的價格要遠低于斷橋鋁，但塑鋼的抗風壓、防火性、 耐久性方面不如斷橋鋁。因此兩者各有所長。塑鋼生產企業有海螺型 材，斷橋鋁為棟梁新材。而節能特性最為突出的low-e玻璃，行業龍 頭南玻A潛力巨大。前三季度收入55億、同增54%,凈利潤10億、 同增80%, EPS0.50元。韓其成認為，公司未來將構建9、三大板塊：期 望未來3年收入超過200億（09年53億左右），精細玻璃希望35億左 右（2009年4。5億左右），平板玻璃40億左右（09年31億左右），工 程玻璃30億（2009年19億左右），太陽能光伏100億左右（2009年1.4 億左右）。增量主要是精細玻璃、工程玻璃、太陽能。而這三大業務 增量屬于節能建材行列。此外，聚氨酯是最主耍的墻體保溫材料發展方向。在歐美發達 國家建筑用保溫材料中，聚氨酯約占75%,我國僅為10%左右。上市 公司屮最主要的公司為紅寶麗和煙臺萬華、雙象股份。而幕墻屮的節 能品種主要是玻璃幕墻中的雙層幕墻，可以隔熱保暖，降低能耗，從 而降低二氧化碳排放。主要半產企業中航三鑫、亞廈股份、金螳螂、 嘉寓股份。