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1、復(fù)星復(fù)星PE投資之道投資之道目 錄目 錄2?概覽?PE投資?PE投資理念?增值服務(wù)?愿景3復(fù)星概覽復(fù)星概覽3100%21.8%78.2%香港中國內(nèi)地香港中國內(nèi)地復(fù)星集團復(fù)星集團復(fù)星醫(yī)藥復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)48.1%國藥控股國藥控股(01099.HK)34.0%鋼鐵鋼鐵南鋼股份南鋼股份(600282.SH)62.7%礦業(yè)礦業(yè)南鋼聯(lián)合南鋼聯(lián)合60.0%建龍鋼鐵建龍鋼鐵26.7%海南礦業(yè)海南礦業(yè)60.0%（鐵礦）（鐵礦）金安礦業(yè)金安礦業(yè)60.0%（鐵礦）（鐵礦）華夏礦業(yè)華夏礦業(yè)18.4%（鐵礦）（鐵礦）山焦五麟山焦五麟20.0%（焦煤）（焦煤）遵義世紀遵義世紀55.0%（鉬礦）（鉬礦）房地2、產(chǎn)開發(fā)房地產(chǎn)開發(fā)復(fù)地復(fù)地(02337.HK)70.6%醫(yī)藥醫(yī)藥復(fù)星國際復(fù)星國際（00656.HK)復(fù)星控股復(fù)星控股公眾投資者公眾投資者招金礦業(yè)招金礦業(yè)8.2%（黃金）8.2%（黃金）注釋：1.按照全面攤薄計算2.集團私募股權(quán)投資平臺包括復(fù)星創(chuàng)富，復(fù)星創(chuàng)業(yè)，復(fù)星譜潤以及凱雷復(fù)星,復(fù)星集團持有權(quán)益股比分別為100%,100%,99%,50%。上海證大上海證大(00755.HK)19.5%4永安保險永安保險14.6%分眾傳媒分眾傳媒(FMCN)25.8%消費、零售與戰(zhàn)略投資消費、零售與戰(zhàn)略投資豫園商城豫園商城(600655.SH)17.3%私募股權(quán)投資平臺私募股權(quán)投資平臺(2)Club Med(1)3、(CM)7.1%截至2010年8月20日有效權(quán)益4業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)多渠道對接優(yōu)質(zhì)資本持續(xù)優(yōu)化管理富于企業(yè)家精神的團隊持續(xù)捕捉受益于中國經(jīng)濟成長的投資機會5我們的文化我們的文化:匯聚成長力量匯聚成長力量我們的使命我們的使命:整合集團資源實現(xiàn)價值創(chuàng)造整合集團資源實現(xiàn)價值創(chuàng)造5融資融資持續(xù)發(fā)現(xiàn)和把握中國的高增長投資機會的能力投資：管理：投資：管理：持續(xù)建設(shè)多渠道融資體系，對接優(yōu)質(zhì)資本的能力持續(xù)優(yōu)化管理，提升所投資企業(yè)的盈利能力三大核心能力三大核心能力盡管面臨宏觀調(diào)控壓力與行業(yè)挑戰(zhàn)，復(fù)星依然實現(xiàn)了凈利潤與賬面價值的雙增長。盡管面臨宏觀調(diào)控壓力與行業(yè)挑戰(zhàn)，復(fù)星依然實現(xiàn)了凈利潤與賬面價值的雙增長。204、10年上半年業(yè)績2010年上半年業(yè)績61H20101H2009同比變化同比變化(人民幣百萬元人民幣百萬元)20,66815,97229.4%營業(yè)收入營業(yè)收入4,8142,66580.6%毛利毛利1,6121,31622.5%歸屬股東凈利潤歸屬股東凈利潤5,8473,82652.8%EBITDA0.250.2022.5%每股收益每股收益(RMB)4.073.816.8%每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)(RMB)2009環(huán)比變化環(huán)比變化1H2010地產(chǎn)板塊與礦業(yè)板塊業(yè)績超出或接近歷史最高水平，帶領(lǐng)公司整體業(yè)績增長地產(chǎn)板塊與礦業(yè)板塊業(yè)績超出或接近歷史最高水平，帶領(lǐng)公司整體業(yè)績增長2010年上半年業(yè)績2010年上5、半年業(yè)績1H20101H2009YOY%(人民幣百萬元人民幣百萬元)163.5159.42.6%醫(yī)藥醫(yī)藥995.2186.8432.8%地產(chǎn)地產(chǎn)233.0769.9-69.7%鋼鐵鋼鐵507.4117.2332.9%礦業(yè)礦業(yè)(11.6)230.1N.A零售、服務(wù)與戰(zhàn)略投資零售、服務(wù)與戰(zhàn)略投資(268.2)(144.2)N.A總部費用總部費用(7.4)(2.9)N.A內(nèi)部抵消內(nèi)部抵消7中長期債務(wù)比例連續(xù)三年穩(wěn)步上升中長期債務(wù)比例連續(xù)三年穩(wěn)步上升2010年上半年業(yè)績2010年上半年業(yè)績注釋:1.總債務(wù)=短期及長期的計息借款+關(guān)聯(lián)方的非計息貸款；總資本=股東權(quán)益總額+總債務(wù)2.凈債務(wù)=總債務(wù) 現(xiàn)金和6、銀行存款；凈資本=股東權(quán)益+凈債務(wù)82010/6/302009/12/31同比變化同比變化(人民幣百萬元人民幣百萬元)20,51215,94828.6%現(xiàn)金及銀行結(jié)余現(xiàn)金及銀行結(jié)余(1,093)1,384N.A.集團層面凈現(xiàn)金集團層面凈現(xiàn)金/負債負債24,89222,41011.1%未動用銀行信貸未動用銀行信貸103,37788,15417.3%總資產(chǎn)總資產(chǎn)26,11324,4846.7%凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)49.7%44.2%5.5ppt總債務(wù)總債務(wù)/總資本總資本(1)31.8%26.1%5.7ppt凈債務(wù)凈債務(wù)/凈資本凈資本(2)45.2%41.7%3.5ppt中長期債務(wù)中長期債務(wù)/總債務(wù)總債務(wù)97、公司運營情況公司運營情況歷年凈利潤2004-2009 CAGR:29.4%歷年營業(yè)收入2004-2009 CAGR:14.1%歷年凈資產(chǎn)2004-2009 CAGR:75.7%歷年總資產(chǎn)2004-2009 CAGR:22.4%10我們增加了股東的價值我們增加了股東的價值每股賬面凈資產(chǎn)增長2004-2009 CAGR:67.1%每股盈利增長2004-2009 CAGR:23.1%11我們在努力提升回報我們在努力提升回報歷年ROA歷年ROE12復(fù)星復(fù)星PE投資投資1213PE專業(yè)投資平臺專業(yè)投資平臺13?上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理有限公司?上海復(fù)星創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司?上海復(fù)星譜潤股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙8、）?凱雷復(fù)星（上海）股權(quán)投資企業(yè)復(fù)星旗下上市公司一覽表(一)復(fù)星旗下上市公司一覽表(一)14序號公司名稱股票代碼序號公司名稱股票代碼1復(fù)星醫(yī)藥600196.SH2國藥股份600511.SH3天藥股份600488.SH4羚銳制藥600285.SH5南鋼股份600282.SH6豫園商城600655.SH7友誼股份600827.SH8濱化股份601678.SH9陜鼓動力601369.SH序號公司名稱股票代碼序號公司名稱股票代碼10一致藥業(yè)000028.SZ11科大訊飛002230.SZ12水晶光電002273.SZ13海翔藥業(yè)002099.SZ14中環(huán)股份002129.SZ15利爾化學002258.9、SZ16愛 仕 達002403.SZ17漢森制藥002412.SZ復(fù)星旗下上市公司一覽表(二)復(fù)星旗下上市公司一覽表(二)15序號公司名稱股票代碼序號公司名稱股票代碼18復(fù)星國際0656.HK19上海復(fù)地02337.HK20國藥控股01099.HK21招金礦業(yè)01818.HK22聯(lián)華超市00980.HK23上海證大0755.HK序號公司名稱股票代碼序號公司名稱股票代碼24分眾傳媒FMCN25巨人網(wǎng)絡(luò)GA26美中互利CHDY27同 濟 堂TCM28CLUB MEDCU注：興業(yè)證券、浙江永強兩家公司己過會國藥控股國藥控股水晶光電水晶光電海翔藥業(yè)海翔藥業(yè)羚銳制藥羚銳制藥復(fù)星復(fù)星PE投資案例（投資案例10、（1）中環(huán)股份中環(huán)股份陜鼓動力復(fù)星復(fù)星PE投資案例（投資案例（2）山焦五磷山焦五磷復(fù)星復(fù)星PE投資案例（投資案例（3）18東富龍科技東富龍科技老娘舅餐飲老娘舅餐飲強龍椅業(yè)19企業(yè)名稱投資額（萬元）投資時間上市時間上市凈資產(chǎn)復(fù)星權(quán)益相應(yīng)市值(8.30）IRR企業(yè)名稱投資額（萬元）投資時間上市時間上市凈資產(chǎn)復(fù)星權(quán)益相應(yīng)市值(8.30）IRR科大訊飛002230.SZ2060.852000.122008.5.121.7億10.43億42.22%羚銳股份600285.SH15092000.52000.10.180.4億0.25億9.34%海翔藥業(yè)002099.SZ16002004.102006.12.11、262億2.44億111.39%國藥控股01099.HK51819.60 2004.52009.9.2319.7億228億（港幣）89.11%水晶光電002273.SZ22002006.82008.9.191億5.36億152.13%注：IRR截止日期為6月30日復(fù)星作為戰(zhàn)略投資者成功上市案例復(fù)星作為戰(zhàn)略投資者成功上市案例2010年推動上市的投資企業(yè)年推動上市的投資企業(yè)20初始投資時間公司名稱投資成本上市 時間股票代碼復(fù)星權(quán)益相應(yīng)市值IRR初始投資時間公司名稱投資成本上市 時間股票代碼復(fù)星權(quán)益相應(yīng)市值IRR2007年8月濱化集團1502月23日601678.SH531.655.52%2007年12、11月陜鼓動力1764月28日601369.SH795.881.92%2007年12月愛仕達184月28日002403.SZ87.374.56%2007年12月漢森制藥48.65月25日002412.SZ357.567.09%?6月月25日、日、8月月13日興業(yè)證券、浙江永強已分別順利過會日興業(yè)證券、浙江永強已分別順利過會.投資成本合計投資成本合計:15975萬元人民幣萬元人民幣?5個個 pre-IPO項目在上市審批中項目在上市審批中 投資成本合計投資成本合計:29400萬元人民幣萬元人民幣人民幣：百萬元人民幣：百萬元?2010年已成功上市的年已成功上市的4個個pre-IPO項目項目21復(fù)星復(fù)13、星PE投資理念投資理念21投資戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略價值投資價值投資中國成長動力中國成長動力 消費升級趨勢 資源類 國際品牌+中國溢價產(chǎn)業(yè)并購產(chǎn)業(yè)并購 現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)條線醫(yī)藥地產(chǎn)鋼鐵/礦業(yè)產(chǎn)業(yè)投資/戰(zhàn)略投資/PE投資我們的執(zhí)行重點:我們的執(zhí)行重點:?優(yōu)化組織架構(gòu)?招募一流人才?與頂尖機構(gòu)合作?加強研究?全球捕捉投資機會?拓寬退出渠道22?建設(shè)雙向整合國內(nèi)外資源的全球平臺，捕捉受益于中國成長動力的投資機會，分享中國發(fā)展。建設(shè)雙向整合國內(nèi)外資源的全球平臺，捕捉受益于中國成長動力的投資機會，分享中國發(fā)展。?尋找價值的步驟尋找價值的步驟第一步:第二步:第三步:結(jié)果:結(jié)果:尋找最值得投資的行業(yè)在這些行業(yè)中發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀但14、價值被低估的企業(yè)與其現(xiàn)有團隊共同優(yōu)化管理通過將優(yōu)秀的企業(yè)轉(zhuǎn)變成優(yōu)異的企業(yè)以獲得較高的投資回報通過將優(yōu)秀的企業(yè)轉(zhuǎn)變成優(yōu)異的企業(yè)以獲得較高的投資回報23投資策略投資策略23?扎根中國，投資中國扎根中國，投資中國24扎根中國，投資中國扎根中國，投資中國復(fù)星要求所投資企業(yè)的發(fā)展速度超過中國GDP的增長速度：復(fù)星要求所投資企業(yè)的發(fā)展速度超過中國GDP的增長速度：增長速度中國（未來10年）GDP增長：=8%挑選超過中國GDP增長的行業(yè)：+4%=12%篩選超過行業(yè)增長速度的企業(yè)：+6%=18%發(fā)現(xiàn)改善企業(yè)效率、獲利模式的額外增長空間：+4%=22%加減人民幣升值影響因素：X%目標企業(yè)的最終增長：=16-2215、%X%25重點關(guān)注領(lǐng)域重點關(guān)注領(lǐng)域行業(yè)視角行業(yè)視角高增長行業(yè)高增長行業(yè)政策導(dǎo)向行業(yè)政策導(dǎo)向行業(yè)資源類行業(yè)資源類行業(yè)內(nèi)需相關(guān)行業(yè)：消費品、醫(yī)療服務(wù)、金融服務(wù)、文化娛樂等比較優(yōu)勢行業(yè)：裝備制造、化工等勞動力密集型行業(yè)：服務(wù)業(yè)公用事業(yè)行業(yè)：公路、水務(wù)、電力等農(nóng)業(yè)、新能源、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)軟件、IT、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等高附加值產(chǎn)業(yè)礦業(yè)自然資源類產(chǎn)業(yè)企業(yè)視角企業(yè)視角高成長企業(yè)高成長企業(yè)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)存在機會型企業(yè)存在機會型企業(yè)團隊優(yōu)秀、盈利能力快速成長的企業(yè)需要資源進一步發(fā)展的企業(yè)在具有發(fā)展前景的行業(yè)中行業(yè)領(lǐng)先、且具有可持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)具有獨特技能和競爭能力的企業(yè)團隊卓越、具有持續(xù)行業(yè)整合能力的企業(yè)存在體16、制性機會的大型國有企業(yè)等短期內(nèi)遭遇問題和困境的企業(yè)26公司選擇標準公司選擇標準管理團隊管理團隊企業(yè)家精神穩(wěn)定而均衡企業(yè)家精神穩(wěn)定而均衡公司治理公司治理照章辦事財務(wù)透明轉(zhuǎn)型靈活照章辦事財務(wù)透明轉(zhuǎn)型靈活硬指標硬指標行業(yè)領(lǐng)先地位持續(xù)增長的利潤高回報合理的估值經(jīng)營超過行業(yè)領(lǐng)先地位持續(xù)增長的利潤高回報合理的估值經(jīng)營超過24個月個月3個關(guān)鍵衡量標準個關(guān)鍵衡量標準:1.預(yù)測現(xiàn)金流2.運營成本(行業(yè)前50%)3.投資成本(行業(yè)前50%)27投資流程投資流程27內(nèi)部立項內(nèi)部立項28復(fù)星的增值服務(wù)復(fù)星的增值服務(wù)28我們的價值貢獻我們的價值貢獻29建立合理股權(quán)結(jié)構(gòu)建立合理股權(quán)結(jié)構(gòu) 建立多元化股權(quán)結(jié)構(gòu) 建立現(xiàn)代化企業(yè)17、治理結(jié)構(gòu) 建立有效的董事會決策機制提供戰(zhàn)略資源提供戰(zhàn)略資源 參與制訂戰(zhàn)略規(guī)劃,戰(zhàn)略方向，引入戰(zhàn)略合作 支持企業(yè)產(chǎn)業(yè)整合收購兼并以及對外投資業(yè)務(wù) 幫助企業(yè)上市，提供資本運作的資源和經(jīng)驗提供增值服務(wù)提供增值服務(wù) 推動企業(yè)逐步建立現(xiàn)代化管理系統(tǒng)和體系 引導(dǎo)企業(yè)走出國門參與國際開拓與競爭資源 資歷 資金資源 資歷 資金30上市資源上市資源:政府資源政府資源:品牌資源品牌資源:20多家境內(nèi)外上市公司 德邦證券 各地方政府、各部門政府 超過20%的價值提升復(fù)星的戰(zhàn)略資源復(fù)星的戰(zhàn)略資源產(chǎn)業(yè)資源產(chǎn)業(yè)資源:醫(yī)藥、地產(chǎn)、鋼鐵、礦業(yè)商業(yè)零售及金融等31我們的支持我們的支持 發(fā)展戰(zhàn)略作指導(dǎo) 資本市場作參謀 管理提升作18、推動 資源整合作協(xié)調(diào)32 利用關(guān)系和影響力推動企業(yè)順利過會上市 利用復(fù)星聲譽提升股票發(fā)行價格 傳遞資本運作經(jīng)驗進一步增強企業(yè)價值 支持行業(yè)整合和國際并購我們的幫助我們的幫助愿 景愿 景33我們的愿景與戰(zhàn)略框架我們的愿景與戰(zhàn)略框架愿景執(zhí)行目標戰(zhàn)略舉措企業(yè)資源企業(yè)精神愿景執(zhí)行目標戰(zhàn)略舉措企業(yè)資源企業(yè)精神全球一流的專注全球一流的專注中國動力的投資控股集團中國動力的投資控股集團捕捉投資機會捕捉投資機會為被投資企業(yè)為被投資企業(yè)創(chuàng)造價值創(chuàng)造價值發(fā)掘成本合理的發(fā)掘成本合理的長期資金來源長期資金來源持續(xù)提升資產(chǎn)持續(xù)提升資產(chǎn)流動性流動性吸引并培養(yǎng)吸引并培養(yǎng)人才人才品牌品牌網(wǎng)絡(luò)和渠道網(wǎng)絡(luò)和渠道財財務(wù)務(wù)法法務(wù)務(wù)合合19、規(guī)規(guī)風風控控投投資管理資管理品牌品牌網(wǎng)絡(luò)和渠道網(wǎng)絡(luò)和渠道財財務(wù)務(wù)法法務(wù)務(wù)合合規(guī)規(guī)風風控控投投資管理資管理 價值投資 中國成長動力 全球投資機會 戰(zhàn)略收購 Pre-IPOs 制定發(fā)展戰(zhàn)略 成本控制 產(chǎn)品創(chuàng)新 公司治理 股權(quán)融資 銀行貸款 商業(yè)票據(jù) 基金+信托 國內(nèi)外融資 推動已投資產(chǎn)業(yè)公司上市 推動Pre-IPO項目上市 投資已上市公司 搭建全球平臺 加強人才團隊建設(shè) 改善激勵機制 培養(yǎng)獨立經(jīng)營團隊34產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)投資戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略投資PE投資投資產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)投資戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略投資PE投資投資19922009未來中國中國GDP：0.42億美元億美元4.9萬億美元萬億美元+世界排名：世界排名：103？消費升級消費升級城市化城市化工業(yè)化工業(yè)化有限的資源有限的資源產(chǎn)業(yè)整合產(chǎn)業(yè)整合總資產(chǎn)：1,034億人民幣(2010/6/30)復(fù)星創(chuàng)立38,000人民幣中國使之成為可能，中國使之成為可能，我們使之成為現(xiàn)實。我們使之成為現(xiàn)實。匯聚成長力量匯聚成長力量我們的未來我們的未來數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局