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1、 行業(yè)研究行業(yè)研究|內(nèi)地內(nèi)地房地產(chǎn)房地產(chǎn) 疫情對(duì)地產(chǎn)行業(yè)影響幾何？疫情對(duì)地產(chǎn)行業(yè)影響幾何？肺炎疫情對(duì)肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)及經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)房地產(chǎn)行業(yè)影響行業(yè)影響點(diǎn)評(píng)點(diǎn)評(píng) 事件描述事件描述：2020年 1 月起，新型冠狀病毒感染肺炎疫情迅速大規(guī)模擴(kuò)散，國(guó)家采取控制人口流動(dòng)、延期開工時(shí)間等抗擊疫情措施。事件評(píng)論事件評(píng)論:房地產(chǎn)作為壓艙石，經(jīng)濟(jì)開年受制情況下行業(yè)調(diào)控或有望穩(wěn)中現(xiàn)寬房地產(chǎn)作為壓艙石，經(jīng)濟(jì)開年受制情況下行業(yè)調(diào)控或有望穩(wěn)中現(xiàn)寬。各省市積極采取多項(xiàng)對(duì)策，疫情或?qū)⒅鸩降玫娇刂撇⒕徑猓壳皝砜幢敬我咔榛蛑饕绊懛康禺a(chǎn) 2 月表現(xiàn)，疫情影響最嚴(yán)重五省銷售額占比 30%，但龍頭房企普遍 2月銷售額占比僅為 52、%，同時(shí)借鑒 03 年 SARS 疫情影響經(jīng)驗(yàn)，GDP增速（全年 10%，同比+0.9pct）、房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)（全年銷售額同比+32%、銷售面積同比+26%、完成投資額同比+30%，均為近三年最高）在二季度受短暫影響后持續(xù)改善，因此我們預(yù)計(jì)本次疫情或?qū)φw經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生短期沖擊但全年影響有限。同時(shí)，房地產(chǎn)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的壓艙石和重要推力器，在本身經(jīng)濟(jì)下行壓力較大及 2020年經(jīng)濟(jì)開年受制的情況下，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的相關(guān)政策或有望在維持穩(wěn)定的基調(diào)下適度放寬，對(duì)房企全年發(fā)展來說或?qū)⑹且淮罄谩Ｍ顿Y建議：投資建議：新冠肺炎疫情牽動(dòng)人心，除對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)拿地開工、合約銷售、推盤節(jié)奏、資產(chǎn)價(jià)格等產(chǎn)3、生的直接影響外，我們認(rèn)為疫情對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的更深層次影響體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：資金方面，房企目前普遍采用高周轉(zhuǎn)的開發(fā)模式，銷售回款已成為重要開發(fā)資金來源，2019 年定金及預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款同比分別增長(zhǎng) 10.7%和 15.1%，遠(yuǎn)高于其他主要資金來源，疫情或?qū)Ψ科筚Y金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生一定壓力；居民收入預(yù)期和資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期方面，對(duì)服務(wù)業(yè)、個(gè)體工商戶影響較大。我們認(rèn)為，疫情影響局限于短期，資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率較高、融資渠道順暢、財(cái)務(wù)穩(wěn)健的龍頭房企所受影響相對(duì)更小。維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情變異或擴(kuò)散難受控制持續(xù)影響經(jīng)濟(jì)；經(jīng)濟(jì)提速對(duì)房地產(chǎn)依賴程度不及預(yù)期。02-Feb-20 微信公眾號(hào)微信公眾號(hào) 申思聰4、申思聰 分析師+852 3958 4600 SFC CE Ref:BNF 348 李思琪李思琪 聯(lián)系人+852 3958 4600 強(qiáng)于大市強(qiáng)于大市(維持)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 2/13 1.多項(xiàng)對(duì)策出臺(tái)多項(xiàng)對(duì)策出臺(tái)，疫情或?qū)⒁咔榛驅(qū)⒅鸩街鸩降玫降玫娇刂瓶刂撇⒉⒕徑饩徑?各省市積極采取各省市積極采取多項(xiàng)多項(xiàng)對(duì)策，對(duì)策，疫情疫情或?qū)⒅鸩交驅(qū)⒅鸩降玫降玫娇乜刂撇⒅撇⒕徑饩徑狻Ｖ袊?guó)疾控中心流行病學(xué)首席科學(xué)家曾光、中國(guó)工程院院士張伯禮、中國(guó)科學(xué)院院士高福 1 月 29 日表示，新型肺炎疫情的新增病例、疑似病例開始減少、出院病例增多，預(yù)計(jì)到正月十五疫情控制應(yīng)可5、看到明顯成效。中國(guó)工程院院士聞?dòng)衩?1 月 30 日表示，人類隨著病毒傳播會(huì)出現(xiàn)免疫，病毒的致病能力會(huì)逐漸下降，病毒感染者得到控制后，可預(yù)見在一到兩個(gè)潛伏期間出現(xiàn)拐點(diǎn)，時(shí)間大概為 1 個(gè)月左右。相比于 03 年的 SARS 疫情，新冠肺炎的致命性更弱，且政府在原來經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上較快做出封城、交通暫停、延期開工等有效應(yīng)對(duì)，結(jié)合多位業(yè)界專家的一致預(yù)期，本次疫情或?qū)⒅鸩降玫娇刂撇⒕徑狻１肀?1：各省市積極采取各省市積極采取對(duì)策，疫情或?qū)⒅鸩降玫娇刂茖?duì)策，疫情或?qū)⒅鸩降玫娇刂?分類分類 具體措施具體措施 封城 湖北武漢、黃岡、赤壁、仙桃、鄂州、枝江、潛江等地實(shí)施封城措施。交通暫停 湖北、河南、北京、重慶6、昆明、上海、安徽、江蘇、福建、廣東、廣西、河北、海南、遼寧、天津、山西、陜西、寧夏等省市部分暫停省際道路客運(yùn)班車和省際旅游客運(yùn)；河南、湖北、陜西、寧夏等省市暫停公共交通運(yùn)營(yíng)；香港暫停所有往來香港高鐵、來港內(nèi)地航班減少一半、暫停多個(gè)往來內(nèi)地輪渡服務(wù)。延期開工 國(guó)務(wù)院辦公廳 1 月 26 日發(fā)布關(guān)于延長(zhǎng) 2020 年春節(jié)假期至 2 月 2 日通知；浙江、上海、南京、江西、廣東、湖北、安徽、福建、山東、重慶、內(nèi)蒙古、河南、河北、貴州等省市要求企業(yè)復(fù)工時(shí)間不得早于 2 月 9 日 24 時(shí)，湖北要求企業(yè)復(fù)工時(shí)間不得早于 2 月 13 日 24 時(shí)；中央工作領(lǐng)導(dǎo)小組要求分類指導(dǎo)實(shí)施錯(cuò)峰返程，新增病例增7、長(zhǎng)快地區(qū)在履行法定程序后可推遲開工開業(yè)開課。數(shù)據(jù)來源：Wind，政府網(wǎng)站，中達(dá)證券研究 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 3/13 圖圖 1：肺炎疫情確診及疑似病例肺炎疫情確診及疑似病例增速減緩增速減緩 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)，中達(dá)證券研究 2.整體經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)行業(yè)短期或短期或受受影響影響 線下銷售活動(dòng)暫停，房地產(chǎn)市場(chǎng)或短期內(nèi)受影響。線下銷售活動(dòng)暫停，房地產(chǎn)市場(chǎng)或短期內(nèi)受影響。1 月 26 日中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布倡議書，為有效預(yù)防疫情蔓延，倡議房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)應(yīng)暫時(shí)停止售樓處銷售活動(dòng)，待疫情過后再行恢復(fù)。據(jù)此，多個(gè)省市下發(fā)文件強(qiáng)制性限制房地產(chǎn)8、銷售行為：1 月 29 日石家莊市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局發(fā)布通知，要求在 2 月 8 日前全市所有在售樓盤前不得進(jìn)行房產(chǎn)銷售、咨詢、展示等活動(dòng)，房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)門店不得開門營(yíng)業(yè)；北京房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)要求各房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)應(yīng)在 2 月 9 日 24 時(shí)前暫停售樓處的一切銷售活動(dòng)，以最大限度減少公眾聚集；無錫市住建局要求2 月 20 日前全市房企暫停舉辦任何形式的營(yíng)銷和集中交房等群體性活動(dòng)，各房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)暫停對(duì)外開放經(jīng)紀(jì)門店。疫情影響最嚴(yán)重五省疫情影響最嚴(yán)重五省銷售額占比銷售額占比 30%，短期內(nèi)或影響較大，短期內(nèi)或影響較大。截至 1 月 31 日 18時(shí)，肺炎疫情影響最嚴(yán)重五省份依次為湖北、浙江、廣東、河南9、湖南，占全國(guó)累計(jì)確診人數(shù)的比例依次為 59%、5%、4%、4%、3%。從 2000 年至 2018 年商品房銷售額數(shù)據(jù)看，湖北省占全國(guó)商品房銷售額比例平均值為3%，五省份占全國(guó)商品房銷售額比例平均值為 29%，五省份占比相對(duì)較高，短期內(nèi)對(duì)全國(guó)商品房銷售情況或有較大影響。0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%05,00010,00015,00020,00025,000確診病例疑似病例確診病例增速疑似病例增速 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 4/13 表表 2：疫情影響最嚴(yán)重五省銷售額占比疫情影響最嚴(yán)重五省銷售額占比近近 310、0%，短期內(nèi)或影響較大，短期內(nèi)或影響較大 單位：億元單位：億元 湖北湖北 浙江浙江 廣東廣東 河南河南 湖南湖南 全國(guó)全國(guó) 五省占比五省占比 湖北占比湖北占比 2000 年 83.7 292.5 729.5 64.2 40.8 3,935.4 30.8%2.1%2001 年 101.6 369.4 752.1 63.2 54.9 4,862.8 27.6%2.1%2002 年 117.3 529.8 820.3 88.3 79.9 6,032.3 27.1%1.9%2003 年 161.6 761.3 978.1 119.7 119.9 7,955.7 26.9%2.0%2004 年 224.11、5 868.5 1,164.9 164.1 179.6 10,375.7 25.1%2.2%2005 年 386.6 1,414.9 2,238.7 322.0 299.3 17,576.1 26.5%2.2%2006 年 521.0 1,692.5 2,513.0 484.7 389.9 20,826.0 26.9%2.5%2007 年 775.2 2,628.0 3,651.8 885.2 610.6 29,889.1 28.6%2.6%2008 年 582.6 1,873.7 2,888.4 746.5 611.3 25,068.2 26.7%2.3%2009 年 960.0 4,33412、.0 4,598.5 1,155.9 941.6 44,355.2 27.0%2.2%2010 年 1,313.2 4,459.0 5,480.8 1,658.8 1,406.4 52,721.2 27.2%2.5%2011 年 1,878.7 3,474.2 5,852.5 2,196.8 1,857.4 58,588.9 26.0%3.2%2012 年 2,036.2 4,262.7 6,407.8 2,286.7 2,085.2 64,455.8 26.5%3.2%2013 年 2,790.3 5,396.0 8,941.1 3,074.1 2,525.6 81,428.3 27.9%313、.4%2014 年 3,088.3 4,923.0 8,461.8 3,440.6 2,299.1 76,292.4 29.1%4.0%2015 年 3,661.4 6,299.5 11,442.8 3,945.6 2,738.9 87,280.8 32.2%4.2%2016 年 4,994.1 9,605.1 16,214.6 5,612.9 3,751.9 117,627.0 34.2%4.2%2017 年 6,258.9 12,340.0 18,792.8 7,129.4 4,460.7 133,701.3 36.6%4.7%2018 年 7,531.4 14,089.8 18,742.14、1 8,055.3 5,354.0 149,972.7 35.9%5.0%平均占比平均占比 28.9%3.0%數(shù)據(jù)來源：Wind，中達(dá)證券研究 龍頭房企龍頭房企 2 月銷售額占比較低月銷售額占比較低，對(duì)全年影響有限，對(duì)全年影響有限。鑒于春節(jié)假期開始時(shí)間接近1 月底，同時(shí)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)及各地倡議房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)應(yīng)暫時(shí)停止售樓處銷售活動(dòng)時(shí)間始于 1 月 26 日及之后；同時(shí)，我們?cè)谏衔闹刑峒笆芤嬗谀壳皣?guó)家及地方采取的各項(xiàng)積極防治政策，疫情確診人數(shù)增速已逐步減緩，因此本次疫情對(duì)房企銷售的影響或主要集中于 2 月份。從龍頭房企近 5 年單月銷售情況來看，2月銷售額占全年銷售額比重平均值為 4.8%，其中碧15、桂園占比最高，平均值為6.6%，融創(chuàng)占比最低，平均值為 3.0%，占比均相對(duì)較低，對(duì)全年影響有限。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 5/13 表表 3：龍頭房企龍頭房企 2 月銷售額月銷售額占比較低占比較低 碧桂碧桂園園 萬科萬科 恒大恒大地產(chǎn)地產(chǎn) 融創(chuàng)融創(chuàng)中國(guó)中國(guó) 保利保利地產(chǎn)地產(chǎn) 世茂世茂房地房地產(chǎn)產(chǎn) 龍湖龍湖地產(chǎn)地產(chǎn) 華潤(rùn)華潤(rùn)置地置地 中國(guó)中國(guó)金茂金茂 旭輝旭輝集團(tuán)集團(tuán) 招商招商蛇口蛇口 金地金地集團(tuán)集團(tuán) 平均平均占比占比 2015 年 1402 2615 2013 682 1541 670 545 852 278 302 471 617-2015 年 216、 月 55 84 52 19 47 15 15 25 3 5 13 9-占比 3.9%3.2%2.6%2.8%3.1%2.2%2.8%3.0%1.1%1.8%2.7%1.5%2.9%2016 年 3088 3644 3734 1506 2101 681 881 1080 375 530 685 934-2016 年 2 月 112 160 152 29 89 21 24 87 18 17 29 30-占比 3.6%4.4%4.1%1.9%4.2%3.1%2.7%8.0%4.8%3.2%4.2%3.2%4.0%2017 年 5508 5299 5010 3620 3092 1008 1561 117、522 580 1040 1128 1408-2017 年 2 月 387 385 312 102 135 52 124 84 21 55 88 85-占比 7.0%7.3%6.2%2.8%4.4%5.2%8.0%5.5%3.6%5.3%7.8%6.1%5.9%2018 年 5019 6070 5513 4608 4048 1761 2006 2155 1249 1520 1706 1623-2018 年 2 月 547 356 481 191 216 71 133 76 140 68 72 46-占比 10.9%5.9%8.7%4.1%5.3%4.0%6.6%3.5%11.2%4.5%4.218、%2.8%6.4%2019 年 5522 6308 6010 5562 4618 2601 2425 2425 1608 2006 2205 2106-2019 年 2 月 418 432 215 183 334 100 100 90 80 64 83 69-占比 7.6%6.8%3.6%3.3%7.2%3.9%4.1%3.7%5.0%3.2%3.8%3.3%5.0%平均占比 6.6%5.5%5.0%3.0%4.8%3.7%4.8%4.8%5.1%3.6%4.6%3.4%4.8%數(shù)據(jù)來源：Wind，中達(dá)證券研究 借鑒借鑒 SARS 疫情當(dāng)年影響，全年疫情當(dāng)年影響，全年經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)受影響受影響有限有19、限。SARS 的爆發(fā)時(shí)段及傳播范圍與新冠肺炎疫情相近，對(duì)本次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)的影響有較為直接的借鑒意義。2003年 2月，SARS隨春運(yùn)高峰開啟大范圍擴(kuò)散，6月疫情逐漸緩解，對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)影響較大：2002Q4-2003Q4 的 GDP 當(dāng)季同比增速分別為 9.1%、11.1%、9.1%、10.0%、10.0%，疫情在短暫影響二季度 GDP 增速后，全年經(jīng)濟(jì)未繼續(xù)受挫，全年 GDP 同比增速為 10.0%，較前一年 GDP 同比增速增加 0.9pct。以受 SARS 最嚴(yán)重的北京（占病例總數(shù) 52%）、廣東（占病例總數(shù) 32%）、山西（占病例總數(shù)9%）為例，其GDP當(dāng)季同比增速分別較前一季度下20、滑3.1pct、下滑 0.4pct 及增加 1.0pct，之后增速即快速上升，三地全年 GDP 同比增速分別為11.0%、14.8%、13.2%，較前一年GDP同比增速分別下滑0.5pct、增加2.4pct、增加 2.4pct。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 6/13 圖圖 2：03 年年 GDP 增速增速二季度二季度受短暫影響受短暫影響后持續(xù)后持續(xù)改善改善 數(shù)據(jù)來源：Wind,中達(dá)證券研究 圖圖 3：病例占比最高的北京受病例占比最高的北京受短期影響較大，短期影響較大，但但隨后逐漸恢復(fù)隨后逐漸恢復(fù) 數(shù)據(jù)來源：Wind,中達(dá)證券研究 房地產(chǎn)市場(chǎng)房地產(chǎn)市場(chǎng)二季度短21、暫下行，二季度短暫下行，全年表現(xiàn)受全年表現(xiàn)受 SARS 影響影響不明顯不明顯。回顧 2003 年疫情，房地產(chǎn)市場(chǎng)受銷售活動(dòng)暫停等影響，第二季度房屋開工、投資額及銷售額單月同比增速均有所下降，但從全年情況來看，隨著疫情逐漸緩解、積壓的需求釋放，房地產(chǎn)市場(chǎng)全年表現(xiàn)未受影響且優(yōu)于臨近年。預(yù)計(jì)本次肺炎疫情對(duì)房9.1%11.1%9.1%10.0%10.0%0%2%4%6%8%10%12%14%2000-032000-062000-092000-122001-032001-062001-092001-122002-032002-062002-092002-122003-032003-062003-092022、03-122004-032004-062004-092004-122005-032005-062005-092005-129.60%12.60%11.60%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2000-032000-062000-092000-122001-032001-062001-092001-122002-032002-062002-092002-122003-032003-062003-092003-122004-032004-062004-092004-122005-032005-062005-092005-12北京:GDP:累計(jì)同比廣東:GDP:累計(jì)同比山西:G23、DP:累計(jì)同比 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 7/13 地產(chǎn)市場(chǎng)的影響也較為短期，主要集中在一季度尤其是 2 月份，加之我們?cè)谏衔奶岬?2月份本身銷售占比較小，疊加疫情過后隨著積壓的房地產(chǎn)需求逐漸釋放，對(duì)全年地產(chǎn)市場(chǎng)的影響將相對(duì)較小。圖圖 4：03 年房地產(chǎn)市場(chǎng)全年表現(xiàn)年房地產(chǎn)市場(chǎng)全年表現(xiàn)受影響不明顯受影響不明顯且優(yōu)于臨近年且優(yōu)于臨近年 數(shù)據(jù)來源：Wind，中達(dá)證券研究 3.經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開年發(fā)展開年受制受制，全年全年房地產(chǎn)房地產(chǎn)調(diào)控調(diào)控或或穩(wěn)中穩(wěn)中有寬有寬 房地產(chǎn)房地產(chǎn)作為作為壓艙石壓艙石，經(jīng)濟(jì)開年受制情況下，經(jīng)濟(jì)開年受制情況下行業(yè)行業(yè)調(diào)控或有望調(diào)控或有望穩(wěn)24、中穩(wěn)中現(xiàn)現(xiàn)寬寬。2019 年，我國(guó)在中美貿(mào)易戰(zhàn)、人口老齡化加快、內(nèi)生消費(fèi)動(dòng)力不足等多重因素的作用下，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，房地產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)歷過高速發(fā)展后增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱，同時(shí)國(guó)家在強(qiáng)調(diào)“房住不炒”的基調(diào)下出臺(tái)多項(xiàng)政策進(jìn)行行業(yè)調(diào)控。無獨(dú)有偶，02 年國(guó)家也曾出臺(tái)關(guān)于加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見，但在 03 年 SARS 疫情爆發(fā)后，國(guó)家明確房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，明確房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性，03 年全年房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。我們認(rèn)為房地產(chǎn)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的壓艙石和重要推力器，在本身經(jīng)濟(jì)下行壓力較大及2020 年經(jīng)濟(jì)開年受制的情況下，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的相關(guān)政策或有望在維持穩(wěn)25、定的基調(diào)下適度放寬，對(duì)房企全年發(fā)展來說或?qū)⑹且淮罄谩?1.9%25.8%30.3%0%5%10%15%20%25%30%35%2001年2002年2003年2004年商品房銷售額同比增速商品房銷售面積同比增速本年完成投資額同比增速 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 8/13 表表 4：03 年年及及 20 年年疫情爆發(fā)后疫情爆發(fā)后宏觀及房地產(chǎn)行業(yè)宏觀及房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策相關(guān)政策 日期日期 政策政策 政策內(nèi)容政策內(nèi)容 2003年 6 月 央行關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知 為進(jìn)一步落實(shí)房地產(chǎn)信貸政策，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)房地產(chǎn)金融健康發(fā)展，通知要求要加強(qiáng)房26、地產(chǎn)開發(fā)貸款管理、引導(dǎo)規(guī)范貸款投向；嚴(yán)格控制土地儲(chǔ)備貸款的發(fā)放；規(guī)范建筑施工企業(yè)流動(dòng)資金貸款用途；加強(qiáng)個(gè)人住房貸款管理，重點(diǎn)支持中低收入家庭購(gòu)買住房的需要；強(qiáng)化個(gè)人商業(yè)用房貸款管理；充分發(fā)揮利率杠桿對(duì)個(gè)人住房貸款需求的調(diào)節(jié)作用；加強(qiáng)個(gè)人住房公積金委托貸款業(yè)務(wù)的管理。2003年 8 月 國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的通知 通知指出將房地產(chǎn)行業(yè)定位拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一，明確提出要保持房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，要求充分認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的重要意義，進(jìn)一步明確房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的指導(dǎo)思想；完善住房供應(yīng)政策，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)適用住房的建設(shè)和管理，增加普通商品住房供應(yīng)，建立和完善廉租住房制度，27、控制高檔商品房建設(shè)；改革住房制度，健全市場(chǎng)體系；發(fā)展住房信貸，強(qiáng)化管理服務(wù)；改進(jìn)規(guī)劃管理，調(diào)控土地供應(yīng)；完善市場(chǎng)監(jiān)管制度，建立健全房地產(chǎn)市場(chǎng)信息系統(tǒng)和預(yù)警預(yù)報(bào)體系，整頓和規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序。2003年 9 月 國(guó)土資源部關(guān)于加強(qiáng)土地供應(yīng)管理促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的通知 切實(shí)加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)土地供應(yīng)的調(diào)控；進(jìn)一步完善房地產(chǎn)開發(fā)土地供應(yīng)政策；加大對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)用地監(jiān)管力度；加強(qiáng)土地市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，完善市場(chǎng)服務(wù)；加強(qiáng)和規(guī)范土地登記工作，切實(shí)維護(hù)產(chǎn)權(quán)人的合法權(quán)益。2020年 1 月 各銀行 農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等出臺(tái)針對(duì)疫情防控的相應(yīng)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的經(jīng)營(yíng)性貸款在現(xiàn)行基礎(chǔ)上利率下調(diào)0.5 個(gè)百28、分點(diǎn)等對(duì)應(yīng)措施。2020年 1 月 稅務(wù)總局 根據(jù)疫情防控需要，將 2 月份納稅申報(bào)期限延長(zhǎng)至 2 月 24日，對(duì)湖北等疫情嚴(yán)重地區(qū)可視情況再適當(dāng)延長(zhǎng)，對(duì)受疫情影響辦理申報(bào)仍有困難的納稅人可在此基礎(chǔ)上依法申請(qǐng)進(jìn)一步延期。2020年 2 月 央行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局 聯(lián)合出臺(tái)關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知，通知要求，金融部門要采取一系列措施，進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持疫情防控工作，保障民生和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。實(shí)施好逆周期調(diào)節(jié)，針對(duì)疫情防控需要和節(jié)后資金到期較多等情況，通過公開市場(chǎng)操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，提供充足流動(dòng)性，保持金融市場(chǎng)29、流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)貨幣信貸合理增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)來源：Wind，政府網(wǎng)站，中達(dá)證券研究 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 9/13 2.行業(yè)行業(yè)表現(xiàn)表現(xiàn) 2.1 地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)表現(xiàn)地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)表現(xiàn) 本周大發(fā)地產(chǎn)、中渝置地漲幅為正。中國(guó)新城鎮(zhèn)、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、中渝置地年初至今漲幅居前。圖圖 7：富力地產(chǎn)富力地產(chǎn)、首創(chuàng)置業(yè)、融創(chuàng)中國(guó)、首創(chuàng)置業(yè)、融創(chuàng)中國(guó)本周換手率居前本周換手率居前 資料來源：Wind,中達(dá)證券研究 0%3%6%R&FBJ Capital LandSunacVanke-HCarnivalFuture LandShimaoKWGAgileAoyuanKerry P30、PTChina SCECIFITimesTurnover(Weekly)圖圖 5：本周：本周大發(fā)地產(chǎn)大發(fā)地產(chǎn)、中渝置地中渝置地漲幅漲幅為正為正 圖圖 6：中國(guó)新城鎮(zhèn)中國(guó)新城鎮(zhèn)、建發(fā)國(guó)際、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)集團(tuán)、中渝置地年初至、中渝置地年初至今漲幅居前今漲幅居前 資料來源：Wind,中達(dá)證券研究 資料來源：Wind,中達(dá)證券研究-10%-5%0%5%10%15%ZhengRoRedSunLandSeaZhongliangLongforCR LandLVGEMTop SpringFu Shou YuanSOHOE-HouseDexinVanke PPT OVSYinchengSunshine 100Zh31、onganCC LandDafa LandPrice Change(Weekly)-10%-5%0%5%10%15%RedSunPoly PPTCM LandLVGEMZhonganBJ Capital LandCOGOFantasiaVanke PPT OVSTop SpringGreenTownFu Shou YuanSunshine 100SOHOCentral ChinaDafa LandYinchengCC LandC&D INTLCNTDPrice Change(YTD)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 10/13 2.2 物業(yè)管理行業(yè)表現(xiàn)物業(yè)管理行32、業(yè)表現(xiàn) 本周中奧到家、濱江服務(wù)、祈福生活服務(wù)跌幅較小。濱江服務(wù)、永升生活服務(wù)、保利物業(yè)年初至今漲幅居前。圖圖 10：雅生活服務(wù)雅生活服務(wù)、藍(lán)光嘉寶藍(lán)光嘉寶、奧園健康、奧園健康本周換手率居前本周換手率居前 資料來源：Wind,中達(dá)證券研究 0%3%6%A-LivingJustbonAoyuan HealthyTimes NeighborKaisa ProsperYS ServicesXinyuan PMS-EnjoyYincheng LSCG ServicesTurnover(Weekly)圖圖 8：本周：本周中奧到家、濱江服務(wù)、祈福中奧到家、濱江服務(wù)、祈福生活服務(wù)生活服務(wù)跌跌幅最小幅最小 圖圖33、 9：濱江服務(wù)、濱江服務(wù)、永升生活服務(wù)永升生活服務(wù)、保利物業(yè)、保利物業(yè)年初至年初至今漲幅居前今漲幅居前 資料來源：Wind,中達(dá)證券研究 資料來源：Wind,中達(dá)證券研究-10%-8%-6%-4%-2%0%GreenTown ServicesCG ServicesPoly PPT DevJustbonKaisa ProsperCOPMS-EnjoyCLIFFORDMLBinjiang SerZhongao HomePrice Change(Weekly)-20%0%20%40%CLIFFORDMLCOPMGreenTown ServicesCG ServicesA-LivingTimes Ne34、ighborS-EnjoyPoly PPT DevYS ServicesBinjiang SerPrice Change(YTD)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 11/13 風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)提示：1.疫情變異或擴(kuò)散難受控制持續(xù)影響經(jīng)濟(jì)；2.經(jīng)濟(jì)提速對(duì)房地產(chǎn)依賴程度不及預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 12/13 分析師聲明分析師聲明 申思聰，主要負(fù)責(zé)撰寫本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的分析師，在此聲明：（1）本研究報(bào)告所表述的任何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了該分析師個(gè)人對(duì)標(biāo)的公司及其股票的看法；（2）該分析師所得報(bào)酬的任何組成部分無論在過去35、現(xiàn)在及將來均不會(huì)直接或間接地與研究報(bào)告所表述的具體建議或觀點(diǎn)或我司投資銀行部相聯(lián)系；（3）該分析師未直接或間接地受我司投資銀行部授意或向我司投資銀行部報(bào)告；（4）標(biāo)的公司不處于證監(jiān)會(huì)操守準(zhǔn)則16.5(g)定義的安靜期內(nèi)；（5）該分析師未于本研究報(bào)告涉及的上市公司任高級(jí)職員；（6）該分析師及/或其助理與本研究報(bào)告涉及的上市公司無利益關(guān)系。評(píng)級(jí)說明評(píng)級(jí)說明 報(bào)告中涉及的評(píng)級(jí)以報(bào)告發(fā)布后12個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)為比較標(biāo)準(zhǔn)，A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，港股市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)。1）股票評(píng)級(jí)：買入相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅20%以上；增持相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于5%20%之間；持有36、相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%5%之間；賣出相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)跌幅10%以上。2）行業(yè)評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅10%以上；中性相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%10%之間；弱于大市相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)跌幅10%以上。免責(zé)聲明免責(zé)聲明 中達(dá)證券投資有限公司與本報(bào)告所涵蓋的公司或有業(yè)務(wù)往來。因此，投資者應(yīng)該意識(shí)到公司可能存在利益沖突，這可能會(huì)影響報(bào)告的客觀性。投資者在做出投資決策時(shí)，應(yīng)僅將本報(bào)告視為參考因素之一。本研究報(bào)告所提供的任何資料僅供參考，并不考慮任何特定接受者的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或風(fēng)險(xiǎn)承受能力，也不構(gòu)成任何招標(biāo)或買37、賣任何證券或任何其他金融工具的要約。本報(bào)告并未經(jīng)香港證監(jiān)會(huì)審核。投資有風(fēng)險(xiǎn)，在簽訂任何投資合同之前，個(gè)人應(yīng)在必要時(shí)做出判斷或?qū)で髮I(yè)意見。本報(bào)告所載資料來自中達(dá)證券投資有限公司認(rèn)為可靠的來源，但在本報(bào)告所載材料的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性方面，中達(dá)證券投資有限公司不提供任何明示或暗示的表述或保證。所有與價(jià)格相關(guān)的信息均為指導(dǎo)性信息，本報(bào)告中提到的投資價(jià)值和來自這些信息的收入可能會(huì)波動(dòng)。本報(bào)告所載資料隨時(shí)可能有所改變，中達(dá)證券投資有限公司不承諾就該等更改發(fā)出通知。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 13/13 過往業(yè)績(jī)不能代表未來表現(xiàn)，未來回報(bào)不可保證，并可能發(fā)生本金的38、損失。中達(dá)證券投資有限公司及其附屬公司、高級(jí)職員、董事和雇員可能不時(shí)買賣本報(bào)告中提到的證券、認(rèn)股權(quán)證、期貨、期權(quán)、衍生產(chǎn)品或其他金融工具。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或意見均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。中達(dá)證券投資有限公司或中達(dá)證券投資有限公司的任何其他成員在任何情況下均不對(duì)依賴本報(bào)告內(nèi)容發(fā)生的任何第三方的作為或不作為造成的任何直接、間接、后果或附帶損失承擔(dān)責(zé)任。本報(bào)告不會(huì)發(fā)送或打算發(fā)送給任何處于此種發(fā)送、公布、提供或使用將違反任何法律、條例、規(guī)則或其他登記或執(zhí)照要求的任何地方、國(guó)家或其他管轄范圍內(nèi)的個(gè)人或?qū)嶓w使用。本報(bào)告在香港只向?qū)I(yè)投資者（定義見證券及期貨條例（香港法律第 571章）及在香港頒布的任何法規(guī)）以及不違反香港證券法的情況下分發(fā)。未經(jīng)中達(dá)證券投資有限公司事先書面授權(quán)，任何人不得為任何目的復(fù)制、發(fā)送或出版本報(bào)告。中達(dá)證券保留所有權(quán)利。