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1、企業(yè)企業(yè)并購(gòu)重組融資方式并購(gòu)重組融資方式分析報(bào)告分析報(bào)告 一、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的主要融資方式 并購(gòu)融資是指并購(gòu)企業(yè)為了兼并或收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)而進(jìn)行的融資活動(dòng)。根據(jù) 融資獲得資金的來(lái)源，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資方式可分為內(nèi)源融資和外源融資。 兩種融資方式在融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)等方面存在著顯著的差異。這對(duì)企業(yè) 并購(gòu)活動(dòng)中選擇融資方式有著直接影響。 (一)內(nèi)源融資 內(nèi)源融資是指企業(yè)通過自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲利并積累所得的資金。內(nèi)源融 資主要指企業(yè)提取的折舊基金、無(wú)形資產(chǎn)攤銷和企業(yè)的留存收益。內(nèi)源融 資是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中取得并留存在企業(yè)內(nèi)可供使用的“免費(fèi)”資 金，資金成本低，但是內(nèi)部供給的資金金額有限，很難滿足企業(yè)并購(gòu)2、所需 大額資金。 (二)外源融資 外源融資是指企業(yè)通過一定方式從企業(yè)外部籌集所需的資金，外源融資根 據(jù)資金性質(zhì)又分為債務(wù)融資和權(quán)益融資。 1.債務(wù)融資 債務(wù)融資是指企業(yè)為取得所需資金通過對(duì)外舉債方式獲得的資金。債務(wù)融 資包括商業(yè)銀行貸款和發(fā)行公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券。債務(wù)融資相對(duì)于 權(quán)益性融資來(lái)說，債務(wù)融資不會(huì)稀釋股權(quán)，不會(huì)威脅控股股東的控制權(quán)， 債務(wù)融資還具有財(cái)務(wù)杠桿效益，但債務(wù)融資具有還本付息的剛性約束，具 有很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制不好會(huì)直接影響企業(yè)生存。在債務(wù)融資方式 中，商業(yè)銀行貸款是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)時(shí)獲取資金的主要方式，這主要是由于 我國(guó)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，其他融資渠道不暢或融資成本太高，3、此外，并購(gòu)活 動(dòng)也往往是政府“引導(dǎo)”下的市場(chǎng)行為，解決國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)問題，比較容 易獲取國(guó)有商業(yè)銀行的貸款。 2.權(quán)益融資 權(quán)益融資是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行普通股、優(yōu)先股等方式取得的 資金。權(quán)益性融資具有資金可供長(zhǎng)期使用，不存在還本付息的壓力，但權(quán) 益融資容易稀釋股權(quán)，威脅控股股東控制權(quán)，而且以稅后收益支付投資者 利潤(rùn)，融資成本較高。 二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資方式選擇的影響因素 企業(yè)并購(gòu)融資方式對(duì)并購(gòu)成功與否有直接影響，在融資方式的選擇上需要 綜合考慮，主要有以下因素： (一)融資成本高低 資金的取得、使用都是有成本的，即使是自有資金，資金的使用也絕不是 “免費(fèi)的午餐”。企業(yè)并購(gòu)融資成本的高低將會(huì)影響到企業(yè)并購(gòu)融資的取 得和使用。企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)應(yīng)選擇融資成本低的資金來(lái)源，否則，并購(gòu)活動(dòng) 的目的將違背并購(gòu)的根本目標(biāo)，損害企業(yè)價(jià)值。西方優(yōu)序融資理論從融資 成本考慮了融資順序， 該理論認(rèn)為， 企業(yè)