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1、合資鐵路建設項目融資方案研究(XX 交通大學經濟管理學院，XX100044)綱要：文章從剖析全國鐵路建設的局勢和任務下手，論述了投融資改革關于合資鐵路建設的意義，提出了合資鐵路中圖分類號：F830 文件表記碼： A 文章編號： 10076921(XX)15 0013 01鐵路是國家重要的基礎設備，是公民經濟的大動脈，具有自然壟斷的特征。目前，我國鐵路運輸生產與公民經濟日趨增添的需求不相適應，大規模的鐵路建設任務仍舊十分艱巨，限制 鐵路建設的最大難題是鐵路建設資本不足。鐵路建設不一樣于一般項目建設，它擁有投資規模大、回收期長、短期效益不顯然、受政策性影響多等特征。在上世紀80年月中期從前，鐵路建2、設任務都是由國家獨立肩負。1985年，國家鼓舞地方投資興建鐵路，各地開始以地方政府為主導，修筑專用鐵路或鐵路專用線，這是鐵路多元化投資的起步。可是，受資本實力和政策方面的限制，發展速度緩慢。 XX 年后，跟著公民經濟的飛速發展， 鐵路運輸的瓶頸制約矛盾日見突出。社會各方面對投資參加鐵路建設的要求大大增添，鐵路建設的改革開放提到重要地位上來，全國出11.1與公民經濟和社會發展的需要對比，中國鐵路不論是規模仍是質量都還有很大的差距。XX 年對比 XX年的鐵路運力已增添60%，但運力仍舊吃緊，而此刻，客貨運容量已完好不可以與經 濟增添的速度相般配，特別是鐵路擴建所增添1.2 鐵路建設規模之大前所作為3、公民經濟發展最快的“十五”期間，也成為了建國以來我國鐵路客貨運量增添最快的時期。依據我國中長久鐵路網規劃，到2020 年，全國鐵路運營里程達到10 萬 km。據測算，若要實現中長久鐵路網規劃 目標， 15 年內中國鐵路建設將需要投入資本達2 萬億元，即平 均每年需投資 1 300 億元左右，而目前每年的鐵路投資規模僅為 500 億元人民幣，巨大的資本 缺口將給深入鐵路投融資體系改革，持續完美新體系新布局，擴大鐵路對外開放成為了新期間鐵路改2過去，鐵路建設的資本根源特別單調。截止XX 年末，鐵路全行業基建投資的根源主要有 4 個，此中47%來自鐵路建設基金、 25%來自國內銀行貸款、鐵道部自籌資4、本的份額不到 9% ，此外 8.9%為地方政府和公司投資資本，基本上沒有來自民間資本和外商直接投資的資本。因而可知，過去2.1XX年，為知足“十一五”期間大規模的鐵路建設資本需求，鐵道部擬訂了鐵路投融資體制改革推動方案，按照“政府主導、多元化投資、市場化運作”的基本思路，踴躍發揮市場配置資源的基礎性作用，努力建立投資主體和產權主體多元化、資本根源多渠道和融資方式多樣化、項目建想法人制和市場化的鐵路投融資體系新格局。從3 方面加速擬訂推動投融資體系改革的政策舉措：加速鐵路自己改革，研究確實可行的政策舉措，鼓舞各種資本參加鐵路建設經營；加速有關立法，為鐵路投融資體系改革提供法制保障；踴躍2.2合資5、鐵路從一開始就具備了強烈的發展勢頭，它的出現為中國鐵路建設增添了新的源動力和活力。一方面它引入更為完美的現代公司制度，具備完美的法人治理構造，完好表現公司效益和社會效益相交融、相一致的經營理念；另一方面，它集聚了大批的社會資源、資本和人才 ，增添了市場競爭能力，提升了經營的靈巧性。據不完好統計，XX年上半年，全國的合資鐵路已達到了100 多家，并且正在以迅速發展的勢頭增添。2.3合資鐵路最大的特色是擁有完好公司化運作的市場主體優勢，完好不一樣與國家鐵路的單調體制。所以，合資鐵路更擁有融資的靈巧性，規模性。它能夠完好發揮更寬泛地吸引社會資本的優勢。它能夠集資源開發、資源利用、資本運作、市場發展為6、一體，充足發揮地方政府積極性，積極引進戰略投資者，大幅度提升項目直接融資比重。并且也能夠擴大鐵路建設債券刊行規模，成立“轉動發債”體制。也能夠研究成立鐵路家產投資基金，開拓保險、社保等大33.1充足依賴地方政府和人民民眾的支持幫助，踴躍爭取鐵道部的依靠資源優勢，優先效益工程，邊建設、邊運營、邊利潤，建設與利潤相聯合，最大限度地表現投資價值，引進規模較大、實力較強、對運輸需求關系度緊密的有關公司投資，更大概現投科學合理運用建設資本，提升科學技術與資本運作的有機聯合水平，降低資本成本，突出融資效益。3.2目前國內資本市場融資主要有兩種形式，即股權融資和債權融資。股權融資主假如引進股東投資，關于新建7、鐵路，依據國家規定項目資本金不低于總造價的35%，項目資本金一 般采納股權融資方式。自然股權融資的比率越高，公司的欠債就會相對減少，公司的財務利息支出會減少，對今后的發展有益，反之則會影響公司的發展后勁。3.3融資的主要形式是股權融資和債權融資相聯合。可是融資渠道是多樣性的，并且差異性也很大。比方：股權融資時，相同是投資人，但投資人的實力差異很大，投資的目的也不盡相同。有的投資方是經過投資鐵路建設，獲取部分運輸便利條件，利用運輸資源發展煤炭、發電、煤化工等家產。這方面投資人比較重視鐵路的建設速度，更關懷早日達到運營條件。有的投資人是側重鐵路建設工程，經過投資達到自己承建的施工權，經過施工過程實8、現利益最大化。有的投資人是比較看好項目預期利潤，經過原始投資和將來效益，獲取利潤的差額利潤，更看重的是將來5 7 年的經營效益展望，一般要求凈財產利潤率不低于10%的經營業績 。所以投資人的目的不一樣，出現好多差異。選擇投資方時應合理地考慮多方面要素，盡可能知足投資人利益需求。債權融資部分則是更側重考慮融資成本問題，比方刊行公司債券利率 就比銀行貸款利率低，銀行貸款又比其余債權的利率低。債轉股更是一種融資便利方式，融 資租借又實時解決填補購買設備資本不足的問題。融資渠道的選擇在鐵路項目建設融資過程 中 起側重要作用，應在互相支撐、互相增補、互相交融的基礎上考慮多渠道、多方面的融資。經過以上剖析，我們不難得出結論，在鐵路大規模建設期間，合資鐵路勢必成為鐵路建設的主 流，合資鐵路建設的融資是重中之重。融資過程中，要選擇科學合理的融資方案，即要保證 鐵路建設項目的順利進行，又要保證鐵路運營后公司的經營發展。這是一個全面的、系統的 、完好的規劃過程，絕不是一個簡單的組合。要把短期利益和長久利益相聯合，把公司利益 和社會效益相交融，把社會效益與員工利益相一致， 以建立和睦、 加速發展為根本， 以效益 最大化為目標，兼顧安排融資方案，發揮資本與家產有機聯合的最后效應，為中國鐵路建設 融資累積豐富的經驗，開拓更為廣闊的融資空間，經過有效融資，加速鐵路建設速度。