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1、 中級經濟師建筑經濟：單一投資方案的評價一、數額法數額法也稱為肯定量值法。在敘述該法之前，首先應當介紹幾個概念，然后應用這些概念介紹單一投資方案的評價。(一)基準收益率前面所使用的i值說明伴隨著資金籌集而應負擔的利息占資金的比率。但是，該值還有一個更為重要的含義，就是基準收益率或基準貼現率的含義。所謂基準收益率，就是企業或者部門所確定的投資工程應當到達的收益率標準。但是，嚴格說來，企業或部門精確地計算出該值是多少是很困難的。為了簡化計算，于通常在各種資金來源概率期望值的根底上，考慮風險和不確定性的影響，計算出 一個最低的可以承受的收益率。它是投資決策的重要參數，部門和行業不同，其值通常是不同的2、，當價格真正反映價值時該值才趨于一樣。同時該值也不是一成不變的，隨著客觀條件的變化，其值也應適當地調整。通常該值不能定得太高或太低。太高，則可能使某些投資經濟效益好的被淘汰；太低，則可能使某些投資經濟效益差的被接受。應當指出：基準收益率與貸款的利率是不同的；通常基準收益率應大于貸款的利率。(二)凈現值、凈年值、凈將來值凈現值(NPV或PW)是投資方案在執行過程中和生產效勞年限內各年的凈現金流量(現金流入減現金流出的差額)按基準收益率或設定的收益率換算成現值的總和。凈年值(AW)通常又稱為年值，是將投資方案執行過程中和生產效勞年限內的凈現金流量利用基準收益率或設定的收益率換算成勻稱的等額年值。凈3、將來值(FW)通常稱為將來值，是將投資方案執行過程中和生產效勞年限內的凈現金流量利用基準收益率或設定的收益率換算成將來某一時點(通常為生產或效勞年限末)的將來值的總和。(三)數額法數額法的實質就是依據基準收益率或設定的收益率，將投資方案的凈現金流量換算成凈現值或凈年值、凈將來值，然后按上述值是大于、等于或小于零來推斷方案是可以承受，還是不行以承受的方法。通常的投資方案是在初期有一筆投資額Co，此后第1、2、n期未有R1、R2、Rn凈收益的狀況(見圖18)。依據資金時間價值的計算公式即可得到凈現值、凈年值和凈將來值。PW（i）= R1/（1+i）+ R2/（1+i）2+Rn/（1+i）nCo上式4、即為凈現值(PW)。當該值為零時，表示該投資方案恰好滿意給定的收益率；若該值為正值，說明該方案除能保證給定的收益率之外，尚較通常的資金運用時機獲得的收益要大；該值若為負值，則說明該方案不能滿意預定的收益率或其收益小于通常資金運用時機的收益。因此，當該值0時，該投資方案可以承受，否則不宜承受。求出凈現值之后，只要應用已知現值求年值的公式即可求得凈年值。AW（i）=PW(i) (AP，i，n)同樣，可求出凈將來值(FW)如下：FW(i)=PW(i) (PP，i，n)或者 FW（i）=R1(1+i)n1+R2(1+i)n2+RnCo(1+i) 二、比率法 比率法與數額法都是常常使用的，但二者有很大的5、區分。前者是相對數，后者是肯定數。比率有許多種，其中被廣泛采納的是內部收益率。下面分別介紹內部收益率的概念、求法和應用。 (一)內部收益率的概念所謂內部收益率，就是使方案壽命期內現金流量的凈將來值等于零時的利率。同理，可以定義為：使現金流量的凈年值為零時的利率即是該方案的內部收益率。事實上，依據凈現值、凈年值、凈將來值的相互換算公式可知，只要三者之中的任何一個為零，其他兩個確定為零。因而，采納任何一種形式定義內部收益率，其結果都是一樣的。 (二)內部收益率的求法 為了與資本的利率i加以區分，我們用r表示方案的內部收益率。為求出內部收益率，可以應用上述有關內部收益率的含義求解。以上述問題為例，當6、應用凈現值等于零的含義求解時，可以將(111)式看做是關于r的函數。先假定一個r值，假如求得的凈現值為正，則說明假定的r值較欲求的內部收益率大(減函數)；再假定r值時應較上次假定的數值增加。如求得的凈現值為負，則應削減r值以使凈現值接近于零。當兩次假定的r值使凈現值由正變負，或者由負變正，依據數學的概念可知，在兩者之間必定存在一個使凈現值等于零的r值，該值即為欲求的方案的內部收益率。詳細求解時可采納插值法。FIRR=i1+(NPV1*(i2-i1)/(NPV1+NPV2)式中：i1當凈現值為接近于零的正值時的折現率i2當凈現值為接近于零的負值時的折現率NPV1采納低折現率時凈現值的正值NPV27、采納高折現率時凈現值的負值式中i1和i2之差不應超為1%-2%，否則折現率i1和i2的凈現值之間不能近似于線性關系，從而使所求得的內部收益率失真。(三)內部收益率與方案評價：內部收益率實質上描述的是投資方案本身的“效率”，當業已求得投資方案的效率較進展其他投資的效率（例如基準收益率）大時，說明前者較后者好，因而，就有下述的關系成立：若投資方案的內部收益率基準收益率或設定的收益率時，該方案可以承受；若投資方案的內部收益率基準收益率或設定的收益率時，該方案不行以承受。值得說明的是：只要投資方案的內部收益率基準收益率或設定的收益率，則該方案的凈現值(凈年值、凈將來值)就確定0；只要投資方案的內部收益8、率基準收益率或設定的收益率，則該方案的凈現值(凈年值、凈將來值)就確定0。因而；在進展投資方案是否可以承受的推斷時，無論采納數額法還是比率法，其結論都是一樣的，由其中的任何一種結論都可以推導出另外一種結論。三、期間法期間法中最常使用的是投資回收期。由于考慮到將來的不確定性和資金的籌措等問題，有時需要知道靠每年的凈收益將初期投資額回收完了的期間(稱為回收期)為多少年。下面分別敘述回收期的求法、該指標的運用。1、投資回收期的求解假設投資方案的初期投資額為Ko，每期期末的凈收益分別為R1、R2、Rn，則回收期即是滿意下式的N值。Rj/(1+i)j Ko Rj/(1+i)j 求得（j=1，2，N）假如R1=R2=Rn=R，則回收期可自下式求得：Ko(AP，i，n)=R假如該式中資本回收因數不用符號表示，而用原始因數表達式表示，則有：Ko i (1+i)n/ (1+i)n 1 =R將上式中的n值求出，即可得到回收期為：n=lg(R/(Rik0)/ lg(1+i)2、回收期的運用投資回收期通常有兩種：一種是從方案投產算起，另一種是從投資開頭算起；計算時應予說明。當求出某方案的投資回收期后，應如何推斷方案是否可以承受呢?推斷的方法有三種：(1)認為投資回收期越短越好；(2)投資回收期小于方案的壽命期，即可承受；(3)投資回收期比國家或企業規定的允許回收期短，即可承受。