家電行業(yè)度投資策略.pdf

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家電行業(yè)度投資策略.pdf

1、公司深度報(bào) 告行業(yè) 報(bào) 告年度策略報(bào) 告家電行業(yè)家電行業(yè) 2011 年 11 月 20 日家電行業(yè)度投資策略調(diào)整之年，震蕩之年調(diào)整之年，震蕩之年請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款。證券研究報(bào)告股票名稱股票名稱股價(jià)（元股價(jià)（元) 市值（億元）市值（億元） EPS(元）元） PE（倍）（倍）評級評級 2011-11-18 2010A 2011E2012E2013E2010A2011E 2012E 2013E 美的電器 12.50 423 0.92 1.05 1.29 1.60 13.5 11.9 9.7 7.8 強(qiáng)烈推薦格力電器 18.59 524 1.52 1

2、.88 2.22 2.69 12.3 9.9 8.4 6.9 強(qiáng)烈推薦青島海爾 9.25 248 0.76 1.02 1.15 1.27 12.2 9.0 8.0 7.3 強(qiáng)烈推薦萬和電氣 21.31 43 0.93 1.06 1.29 1.57 22.9 20.1 16.6 13.6 推薦老板電器 15.34 39 0.52 0.68 0.86 1.06 29.2 22.7 17.8 14.5 推薦小天鵝 10.53 67 0.80 0.85 0.98 1.11 13.1 12.4 10.8 9.5 推薦蘇泊爾 18.50 107 0.70 0.83 1.02 1.25 26.4

3、22.2 18.1 14.8 推薦海信電器 12.22 106 0.96 1.49 1.65 1.78 12.7 8.2 7.4 6.9 推薦 2011 年回顧。年回顧。受經(jīng)濟(jì)周期向下及政策效用遞減的影響，2011 年是家電行業(yè)景氣度從高點(diǎn)開始回落的一年，企業(yè)收入與利潤的增速逐季下降。分子行業(yè)看，白電、小家電、廚衛(wèi)的景氣度都有所下降，而彩電 2011 年的表現(xiàn)平穩(wěn)，持續(xù)的新品推出是彩電企業(yè)抵抗周期的利器。中報(bào)開始，市場對家電行業(yè)的業(yè)績進(jìn)行了下調(diào)，家電板塊整體凈利潤的增長預(yù)期從 35%下調(diào)至 29%，市場預(yù)期開始逐步回落。 2011 年家電板塊股價(jià)調(diào)整比較充分，目前 PE 估值水平已經(jīng)位于歷史底部。 2012 年判斷。年判斷。2012 年是行業(yè)調(diào)整之年，前期各項(xiàng)家電刺激政策發(fā)揮了較好的效果，隨著政策的逐步退出，行業(yè)開始進(jìn)入調(diào)整階段以消化前期的高增長。 2012

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