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南國房地產(chǎn)置業(yè)新股分析報告（14頁）.pdf

資源ID：117790 資源大小：842.97KB 全文頁數(shù)：14頁
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南國房地產(chǎn)置業(yè)新股分析報告（14頁）.pdf

1、請參閱最后一頁的免責(zé)聲明武漢商業(yè)地產(chǎn)，股權(quán)明晰，激勵機制出色武漢商業(yè)地產(chǎn)，股權(quán)明晰，激勵機制出色公司主要從事以商業(yè)地產(chǎn)為引導(dǎo)的綜合性物業(yè)開發(fā)，通過開發(fā)和運營商業(yè)物業(yè)，并與其他類型物業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，主要業(yè)務(wù)集中在武漢，許曉明先生現(xiàn) 任本公司董事長，為公司實際控制人。公司管理團隊全部持有公司股份，員工也通過持股的公司持有公司股份，因此管理層、員工利益與公司利益保持了高度的一致性。武漢市商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展?jié)摿薮笪錆h市商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展?jié)摿薮?武漢經(jīng)濟的穩(wěn)定快速增長，目前正處在人均 GDP 由3000美元向5000美元跨越的關(guān)鍵時期，也即處在工業(yè)化的快速發(fā)展時期，大量的農(nóng)業(yè)人口需要

2、轉(zhuǎn)移，大量廠房需要興建，越來越多產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)將必然催生新的城市群落。8+1 城市圈的融合也給武漢商業(yè)地產(chǎn)帶來較大潛力。武漢市在“十一五規(guī)劃”中將房地產(chǎn)業(yè)與商貿(mào)會展、金融產(chǎn)業(yè)一起明確為武漢未來五年的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。對于主要業(yè)務(wù)均集中在武漢的公司將受益匪淺。高質(zhì)量的土地儲備高質(zhì)量的土地儲備公司土地儲備均處于武漢市規(guī)劃的中心商業(yè) 區(qū)和市級商業(yè)副中心區(qū)的重要節(jié)點上，多數(shù)位于地鐵換乘樞紐和地鐵上蓋位置。公司目前儲備項目建筑面積逾 80 萬平方米，其中，南國中心項目位于武漢市商業(yè)中心，大武漢生活廣場位于古田商業(yè)副中心，北都城市廣場位于后湖商業(yè)副中心。土地大多為低價轉(zhuǎn)讓所得，成本較低。毛

3、利率較高，短期還款能力良好毛利率較高，短期還款能力良好公司綜合毛利率平均達到50%，銷售毛利率逐年提升，均位于行業(yè)平均水平之上，公司的資產(chǎn)負債率，流動比率和速動比率均保持在健康狀態(tài)，具有良好的短期負債償還能力。投資建議投資建議預(yù)計公司09、10、11年的EPS分別為0.35，0.45.0.58元，根據(jù)目前地產(chǎn)行業(yè)平均PE水平，以及近期新上市的世聯(lián)地產(chǎn)和中小板公司的發(fā)行市盈率情況，給予公司09年25倍至30 倍的市盈率，公司的合理定價區(qū)間為8.75 至 10.5元。公司發(fā)行價定在12.3 元，對應(yīng)08年P(guān)E為33.24倍，估值偏高，但是從近期房地產(chǎn)板塊的強勢表現(xiàn)和市場對新股的追捧熱情來看，預(yù)計公司上市首日開盤價會在13.13元-15.75之間，對應(yīng)09年37.51-45倍PE。風(fēng)險提示：風(fēng)險提示：公司項目均集中在武漢，商業(yè)項目投資期相對較長，回收較慢。公司現(xiàn)有項目

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