1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。雄安新區新風向，將成為改革試驗田雄安新區新風向，將成為改革試驗田：雄安新區在行政管理體制、城市規劃與建設、房地產制度三大領域上“改革試驗”最為明顯。成為我們觀察未來中國城市治理與發展的絕好窗口。我們認為，之前大家預期比較充分是在居民住房上雄安新區可能學習新加坡模式：公租房占主體，嚴格限制大規模商品房開發。但是目前需要特別關注的是在周邊區域開發上，可能采用特色小鎮模式：以新理念、新機制、新載體推進產業聚集、產業創新和產業升級，統籌城鄉發展。新加坡模式和特色小鎮模式，實際上

2、也反映了我國在新型城鎮化道路上的探索。特色小鎮，雄安新區建設的新勢力特色小鎮，雄安新區建設的新勢力：5 月 25 日至 5 月 27 日，聚焦雄安中國新區經濟及特色小鎮高端總裁峰會在北京舉行。會議以新經濟、新模式、特色小鎮落地以及京津冀一體化等為主要議題進行探討，其中特色小鎮建設成為熱點。雄安的建設將為特色小鎮帶來基礎建設、人口流量、產業基礎三重優勢，同時特色小鎮也為雄安帶來了綠色生態、新增就業、產業升級等益處。特色小鎮建設東風已至，正待揚帆特色小鎮建設東風已至，正待揚帆：我們認為特色小鎮的建設已全副武裝，理由有以下三方面：1.宏觀層面的政策和資金支持為特色小鎮建設提供堅硬的盔甲；2.國內外經

3、驗給以指導意見；3.旺盛的下游需求成為手持之利劍。第二批特色小鎮候選名單發布在即，候選名額從第一批的 159 個擴大為 300 個，名單幾乎翻倍。我們認為第二批名單的特色小鎮中，河北特色小鎮，尤其是雄安特色小鎮有望發力。關注雄安新區特色小鎮概念相關公司關注雄安新區特色小鎮概念相關公司：特色小鎮模式是我國新型城鎮化進程中的一次全新嘗試，也是京津冀一體化進程和城鄉統籌發展的重要組成部分。我們預計雄安新區周邊將涌現一批特色小鎮，引領全國特色小鎮未來的發展方向。建議重點關注布局雄安新區特色小鎮的相關上市公司：南國臵業、華斯股份、濱江集團、龍建股份、華夏幸福等。風險提示：風險提示：1、部分特色小鎮盈利性

4、存疑；2、特色小鎮培育時間較長 Table_Title 2017 年年 06 月月 03 日日 特色小鎮，雄安新區建設特色小鎮，雄安新區建設新勢力新勢力雄安新區雄安新區專題系列專題系列之之五五 Table_BaseInfo 投資策略投資策略主題報告主題報告 證券研究報告 陳果陳果 分析師 SAC 執業證書編號：S1450517010001 021-35082010 彭瑋駿彭瑋駿 報告聯系人 相關報告相關報告 比肩浦東深圳的千年大計！雄安新區專題系列之一：2017-04-02 雄安新區，新金融中心藍圖初顯雄安新區專題系列之三 2017-04-14 雄安“滿月”，三視角再觀“千年大計”雄安新區專題

5、系列之四 2017-05-02 2 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。內容目錄內容目錄 1.雄安新區新風向，將成為改革試驗田雄安新區新風向，將成為改革試驗田.3 2.特色小鎮，雄安新區建設新勢力特色小鎮，雄安新區建設新勢力.4 3.特色小鎮建設東風已特色小鎮建設東風已至，正待揚帆至，正待揚帆.6 3.1.特色小鎮多重優勢促落地生根.8 3.2.對標第一批項目，第二批雄安特色小鎮有望發力.9 3.3.上市公司的特色小鎮模式初探.10 4.關注雄安新區特色小鎮概念相關公司關注雄安新區特色小鎮概念

6、相關公司.11 圖表目錄圖表目錄 圖 1：“雄安新區”三大改革試驗將帶來一系列主題投資機會.3 圖 2：各省市的 2020 年特色小鎮數量規劃.7 圖 3：自助周邊游市場規模擴張迅速.7 圖 4：自助周邊游市場進入高速發展期.7 圖 5：黃金周旅游總收入和支出自 2015 年以來漲幅顯著.8 圖 6：旅游 CPI 強勢上行.8 圖 7：特色小鎮的功能.8 圖 8：特色小鎮盈利模式解析.9 圖 9：首批特色小鎮的省域分布：河北省 4 個小鎮入圍.10 表 1：雄安特色小鎮及其涉及領域.5 表 2：2016 年以來發展特色小鎮的政策文件梳理.6 表 3：供求雙輪驅動特色小鎮發展.9 表 4：浙江首

7、批入圍的特色小鎮情況.10 表 5：現有上市公司的特色小鎮布局梳理.11 3 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。寫在前面的話：雄安新區橫空出世至今已滿兩月。這兩月中，雄安主題始終是資本市場關注的焦點，事實上，雄安新區的規劃和建設一直在穩步推進。近期，雄安新區作為改革試驗田的作用日益顯現，通過對雄安新區新風向的研判，有助于我們把握京津冀甚至全國的改革和發展的新方向。本篇將重點分析雄安新區雄安新區建設建設的最新趨勢的最新趨勢特色小鎮特色小鎮。1.雄安新區新風向雄安新區新風向，將成為改革試驗田，將

8、成為改革試驗田 雄安新區作為“一張白紙”，除了疏解北京非首都功能，在京津冀一體化進程中發揮獨特功能外，還將成為改革的試驗田，我國城市規劃、治理、發展的一些新思路將會在雄安新區先行先試。雄安新區改革阻力小，試錯成本低，發展空間大的特點，令其成為完美的試驗田。目前，雄安新區在行政管理雄安新區在行政管理體制體制、城市規劃、城市規劃與建設與建設、房地產制度三大領域上“改革試驗”最、房地產制度三大領域上“改革試驗”最為明顯。成為我們觀察未來中國城市治理與發展的絕好窗口為明顯。成為我們觀察未來中國城市治理與發展的絕好窗口。圖圖 1：“雄安新區”三大改革試驗將帶來一系列主題投資機會“雄安新區”三大改革試驗將

9、帶來一系列主題投資機會 資料來源：安信證券研究中心 行政管理行政管理體制改革體制改革 根據 4 月 26 日下午雄安新區首場新聞發布會披露的相關信息，改革行政管理體制，深化“放管服”改革，是雄安新區接下來改革的重點內容之一。5 月底，國家公務員局印發關于公務員管理工作更好服務于京津冀協同發展戰略的實施意見，從全力支持雄安新區公務員隊伍建設等七個方面提出了具體實施舉措。意見支持京津冀地區開展公務員管理改革試點，強調將全力支持雄安新區公務員隊伍建設。圍繞雄安新區建設和發展需要，從公務員職位管理、考試錄用、考核獎勵、培訓監督等方面，鼓勵并支持雄安新區先行先試，創新公務員管理政策，建設一支符合雄安新區

10、發展需要的高素質專業化公務員隊伍。同時，將雄安新區公務員培訓納入國家對口培訓計劃項目，實施對口支援、精準施訓。在開展培訓需求調查的基礎上，重點圍繞服務保障京津冀協同發展、新型城市化管理、交通一體化、生態環境保護、產業升級轉移、科技創新、對外開放、脫貧攻堅等內容，統一組織協調專家師資力量，通過送講座到基層、組織巡回授課、錄制專題課件等形式開展培訓。“吏治”是治理的基石，公務員改革的試點拉開了雄安新區新增管理體制改革的大幕，未來或將釋放更多改革紅利。電子政務等更多改革機會未來也值得關注。城市規劃與城市規劃與建設變革建設變革 與其他城市不同的是，雄安新區的規劃和建設從“一張白紙”起步，具有規劃先行的

11、特點，從規劃之初就著力避免大城市病，力求做到先謀后動，不留歷史遺憾。目前，雄安新區總體規劃、起步區控制性規劃、啟動區控制性詳細規劃及白洋淀生態環境治理和保護規劃等“1+N”4 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。規劃體系正在抓緊編制中。其中，計劃將 30 平方公里啟動區的控制性詳規和城市設計，面向全球招標，開展設計競賽和方案征集。我們在上個月初的專題報告雄安“滿月”，三視角再觀“千年大計”中，對雄安新區的規劃和建設思路進行了詳細的分析。從規劃視角建議重點關注環境保護、地熱開發和智慧城市相關主題

12、。建設視角預計 PPP 將成為主要建設模式，重點關注裝配式建筑、裝配式建筑、地下管廊、軌地下管廊、軌道交通道交通相關主題。房地產制度房地產制度變革變革 我國各個城市的土地、財稅、房價問題交織錯節，牽一發而動全一身，遲遲無法獲得較好的解決。從土地政策角度看從土地政策角度看：公開招標有償出讓土地使用權，為地方政府提供了大量預算外資金來源，長期以來已經造成了地方政府對土地收入越來越依賴，有動力維持較高的土地價格。從財稅角度從財稅角度看看：當前中國稅收制度中流轉稅獨大，財產稅體系缺失，稅收調節功能失效。由于未能建立起獨立而合理的地方稅體系，地方政府正越來越依賴土地收入，經濟發展的可持續性堪憂。從長期看

13、，房產稅作為財產稅體系重要的組成部分，有利于理順和建立合理的地方稅體系，未來勢必推行。從從房價房價角度看角度看：房價高企刺激了投機需求，而房地產投機有進一步推升房價。房價畸高提高了居民的生活成本和企業的經營成本，也對青年人創業創新和商用發展造成抑制，打擊了經濟的活力。雄安新區有望同時從土地、財稅、房地產制度三個方向進行改革。5 月 9 日，河北省委書記趙克志 5 月 9 日在人民日報理論版刊發署名文章：我們研究建立土建立土地收儲制度地收儲制度，強化政府統一管理，依法依規、分類處臵土地開發遺留問題，鐵腕治理違章占地用地，不搞土地批租，不搞土地財政，嚴禁大規模搞房地產開發不搞土地批租，不搞土地財政

14、，嚴禁大規模搞房地產開發研究制定與新區功能定位相適應的人口和住房政策，探索全新的房地產改革路子探索全新的房地產改革路子，滿足民眾住房需求，打造政策，滿足民眾住房需求，打造政策高地、成本洼地高地、成本洼地。5 月 10 日，河北省常務副省長、雄安新區臨時黨委書記袁桐利專訪文章：將對新區土地出讓情況進行清理整頓、分類處臵，以改革創新的辦法研究制定適合新區發展需要的住房保障體系，不搞大規模土地批租、不搞土地財政，嚴格限制商品房開發，讓低房價成為新區吸引創新要素的一個核心競爭力。我們認為，之前大家預期比較充分是在居民住房上雄安新區可能學習新加坡模式可能學習新加坡模式：公租房占主體，嚴格限制大規模商品房

15、開發。但是目前需要特別關注的是但是目前需要特別關注的是在周邊區域開發上，可能采在周邊區域開發上，可能采用特色小鎮模式用特色小鎮模式：以新理念、新機制、新載體推進產業聚集、產業創新和產業升級，統籌城鄉發展。新加坡模式新加坡模式和和特色小鎮特色小鎮模式模式，實際上，實際上也也反映了我國在新型城鎮化道路上的探索。反映了我國在新型城鎮化道路上的探索。2.特色小鎮特色小鎮，雄安新區建設新勢力，雄安新區建設新勢力 5 月 25 日至 5 月 27 日，聚焦雄安中國新區經濟及特色小鎮高端總裁峰會，聚焦雄安中國新區經濟及特色小鎮高端總裁峰會在北京舉行。會議以新經濟、新模式、特色小鎮落地以及京津冀一體化等為主要

16、議題進行探討，其中特色小鎮建設成為熱點。特色小鎮的崛起與雄安的發展相得益彰。特色小鎮的崛起與雄安的發展相得益彰。雄安定位為首都副中心，具有疏解首都人口、打造宜居樣板城市的重要職能。雄安的建設將為特色小鎮帶來基礎建設、人基礎建設、人口口流量、產業基礎流量、產業基礎三重優勢：5 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。1.雄安的建設為其周邊城市提供便利的交通設施，也為生態旅游小鎮的崛起提供硬件的便利；2.雄安人口規模的不斷擴大還將為各類特色小鎮提供廣闊的市場。因此我們認為得益于雄安新區的發展和建設，以

17、產業和旅游為定位的特色小鎮將迎來發展契機；3.雄安將作為北京相關產業轉移的核心目的地，大量的產業轉移為特色小鎮的建設提供產業基礎，同時創造新就業機會。與此同時，我們認為特色小鎮的發展也將為雄安帶來福利與此同時，我們認為特色小鎮的發展也將為雄安帶來福利：1.生態特色小鎮的建設將為雄安帶來環境優勢，促進綠色雄安的建設；2.特色小鎮為雄安人口的配臵和分流提供保障，不僅鎖定本地潛在外出務工人群，也將吸引已在外務工人群返鄉就業；3.目前雄安周邊的大部分工廠已經處于停工整頓狀態，導致部分周邊居民暫時性失業。我們認為特色小鎮的發展將這部分就業人口從原有的污染產業轉移到旅游生態、輕工業等低污染產業，可以實現在

18、保護環境的同時解決就業問題。表表 1：雄安特色小鎮及其涉及領域：雄安特色小鎮及其涉及領域 小鎮名稱小鎮名稱 發展規劃發展規劃 領域領域 級別級別 保定白溝特色商貿小鎮保定白溝特色商貿小鎮 發展商貿、物流、電子商務和旅游購物四大產業 箱包服裝產業 省級 保定定興縣非遺小鎮保定定興縣非遺小鎮 建設以定興歷史文化和非遺項目為主的文化樂園 歷史文化 省級 保定清苑區好夢林水小鎮保定清苑區好夢林水小鎮 集“吃住行游購娛、商養學閑情奇”于一體，生活體驗區。旅游 省級 保定雄縣京南花谷小鎮保定雄縣京南花谷小鎮 以鮮花、田園、溫泉、鄉愁為特色，集綠色生產、休閑度假、地域文化體驗、科普展示、教育研發為一體 旅游

19、、生態 省級 滄州任丘白洋淀水鄉風情小鎮滄州任丘白洋淀水鄉風情小鎮 以旅游業為主導，集觀光、度假、休閑、體驗、居住、購物等為一體的旅游場所 旅游 省級 滄州任丘中醫文化小鎮滄州任丘中醫文化小鎮 文化產業主導下的面向京津冀養生人群為主的產業 健康、文化 省級 滄州肅寧縣華斯裘皮小鎮滄州肅寧縣華斯裘皮小鎮 已形成珍稀毛皮動物養殖、市場集散、原皮硝染、裘皮服裝加工、研發設計、內外貿易完整的產業鏈 裘皮產業 省級 廊坊霸州足球運動小鎮廊坊霸州足球運動小鎮 以足球產業為主導，發展足球主題運動休閑產業 體育產業 省級 廊坊廊坊龐口鎮龐口鎮農機商貿小鎮農機商貿小鎮 依托農機流通優勢，延伸農機產業鏈，積極承接

20、京津地區產業轉移 農機產業 國家級 廊坊魯能生態健康小鎮廊坊魯能生態健康小鎮 集觀光旅游、休閑度假、文娛體驗、生態養生、商業活動等多項功能于一體的特色小鎮。旅游 省級 資料來源：河北發改委官網、安信證券研究中心 目前河北公布的首批 82 個特色小鎮包括 30 個創建類名單和 52 個培育類名單，在這 82 個名單中，保定市的白溝特色商貿小鎮、定興縣非遺小鎮、雄縣京南花谷小鎮、清苑區好夢林水小鎮，廊坊市的霸州市足球運動小鎮、文安縣魯能生態健康小鎮、高陽縣龐口農機商貿小鎮，滄州市的肅寧縣華斯裘皮小鎮、任丘市的中醫文化小鎮和任丘市白洋淀水鄉風情小鎮這10 個特色小鎮均在雄安附近，涉及的領域也包括旅游

21、、生態、文化等服務行業以及服裝、農個特色小鎮均在雄安附近，涉及的領域也包括旅游、生態、文化等服務行業以及服裝、農機、裘皮等特色產業。機、裘皮等特色產業。事實上，北京和河北兩地早在 2016 年就開始規劃特色小鎮建設，北京表示將花百億重金打北京表示將花百億重金打造造 42 個特色小鎮，河北也將出資個特色小鎮，河北也將出資 2000 億資金打造億資金打造 100 個特色小鎮個特色小鎮1。北京在北京市“十三五”時期城鄉一體化發展規劃 強調在十三五規劃期間，要在新型城鎮化和新農村建設中取得成效，建成一批功能性特色小城鎮，同時分類推進小城鎮，打造一批各具特色的健康養老鎮、休閑度假鎮，帶動農民增收。河北發

22、改委在 2016 年 8 月和 10 月相繼發布河北省特色小鎮創建導則和關于建設特色小鎮的指導意見，加快河北特色小鎮發展，并加速產業升級。關于建設特色小鎮的指導意見從建設面積、景區標準和產業類型三個方面對特色校區進行規劃。在規劃面積上，強調雄安的規劃面積控制在 3 平方公里左右，建設用地面積控制在 1 信息來源：北京：北京市“十三五”時期城鄉一體化發展規劃；河北：關于建設特色小鎮的指導意見 6 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。1 平方公里左右，聚集人口則控制在 1 萬至 3 萬區間；在景區

23、標準設定上，所有特色小鎮要按 3A 級以上景區標準建設，旅游產業類特色小鎮要按 4A 級以上景區標準建設，并推行“景區+小鎮”管理體制；在產業選擇上，特色小鎮以產業集群、文化旅游、健康養老產業為主，同時選擇性地挑選皮衣皮具、紅木家具、石雕、剪紙、樂器等產業進行發展。3.特色小鎮建設東風已至，正待揚帆特色小鎮建設東風已至，正待揚帆 我們認為特色小鎮的建設已全副武裝，理由有以下三方面：1.宏觀層面的政策和資金支持為特色小鎮建設提供堅硬的盔甲；2.國內外經驗給以指導意見；3.旺盛的下游需求成為手持之利劍。政策政策+基金雙重保基金雙重保險，險，為特色小鎮筑起護城河為特色小鎮筑起護城河。2016 年 7

24、 月 1 日，住房城鄉建設部、國家發展改革委、財政部三部聯合出臺文件，計劃在 2020 年爭取培育 1000 個左右各具特色、富有活力的特色小鎮。2017 年的政府工作報告也強調支持中小城市和特色小城鎮發展；3 月 24 日，在北京舉行的中國新型城鎮化發展高峰論壇暨首屆特色小鎮合作開放大會，成立特色小鎮培育發展聯盟，并聯合學界、業界一起探討特色小鎮發展和升級問題。4 月 13 日在北京展覽館舉辦主題為“展示特色小鎮建設成果，推動特色小鎮產城融合”的特色小鎮博覽會。因此我們有理由認為 2017 年將成為特色小鎮規劃元年。在國家政策的推動下，各省市也分別給出 2020 年（2020-2025 年）

25、的小鎮規劃。除了高戰略地位之外，資金的支持也為特色小鎮建設保駕護航。在資金方面，國家開發銀行的融資規劃及融資方式等創新為特色小鎮的建設提供資金支持，如通過 PPP 方式解決融資困難問題等多樣化手段。表表 2：2016 年以來發展特色小鎮的政策文件梳理年以來發展特色小鎮的政策文件梳理 時間時間 政策政策 內容內容 2016.2 關于深入推進新型城鎮化建設的若干意見 因地制宜，加快推動特色鎮發展。2016.3 “十三五”規劃綱要 引導產業項目在中小城市和縣城布局，完善市政基礎設施和公共服務設施，推動優質教育、醫療等公共服務資源向中小城市和小城鎮配臵。2016.7 國民經濟和社會發展第十三個五年規劃

26、綱要 在 2020 年爭取培育 1000 個左右各具特色、富有活力的特色小鎮。2016.10 關于加快美麗特色小（城）鎮建設的指導意見 區分特色小鎮與特色小城鎮，推動小（城）鎮發展與疏解大城市中心城區功能相結合、與特色產業發展相結合、與服務“三農”相結合。2016.12 關于實施“千企千鎮工程”推進美麗特色小（城）鎮建設的通知 發揮優質企業與特色小（城）鎮的雙重資源優勢，培育供給側小鎮經濟。2016.12 “十三五”旅游業發展規劃 開發連接旅游景區、運動基地、特色小鎮的低空旅游線路。2017.1 關于推進開發性金融支持小城鎮建設的通知 予以資金支持，在融資規劃、信貸、融資模式等方面提供便利條件

27、。2017.2 關于開發性金融支持特色小（城）鎮建設促進脫貧攻堅的意見 在明確特色小城鎮發展規劃的基礎上，配合資金支持。2017.3 2017 政府工作報告 支持中小城市和特色小城鎮發展。2017.4 關于推進商業金融支持小城鎮建設的通知 實施項目儲備制度，提供配套融資 資料來源：國務院，國家發改委，住建部，國家開發銀行，安信證券研究中心 7 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。圖圖 2：各省市的各省市的 2020 年特色小鎮數量規劃年特色小鎮數量規劃 資料來源：遠卓咨詢，安信證券研究中心 歐

28、洲和日本均有歐洲和日本均有成功的成功的特色小鎮特色小鎮發展先例發展先例。歐洲的特色小鎮基于歷史和文化，憑借產業鮮明、文化特色顯著為優勢，發展旅游行業，如瑞士的達沃斯小鎮、法國的普羅旺斯小鎮以及英國的溫莎小鎮。日本的“一村一品”項目，是基于日本的農業產業特色，發展休閑農業，如群馬縣的世田谷區（綠色休閑）、大分縣的雪子壽司。“旅游”和“產業”相結合是歐洲和日本特色小鎮的發展經驗，同樣也成為我國第一批試點的特色小鎮的兩大發展主題，在首批建設的 127 家特色小鎮中，旅游小鎮占 64 家，歷史文化為主的小鎮有 23 家。旺盛的下游需求刺激旅游小鎮的崛起旺盛的下游需求刺激旅游小鎮的崛起。近年來浙江如烏鎮

29、、長興、安吉、桐廬等毗鄰上海、杭州等大城市的旅游小鎮如雨后春筍般崛起，以大城市為核心的周邊游成為黃金周的主要選擇，2016 年周邊自助游市場規模達到年周邊自助游市場規模達到 65.48 億元，增幅高達億元，增幅高達 47.79%，遠高于，遠高于同期旅游行業增長速度的同期旅游行業增長速度的 13.6%。圍繞人口密集的北上廣深等大城市周圍布局的特色小鎮將成為節假日短途旅行的絕佳去處，同時高漲的旅游需求和有限的時間也為周邊游提供了時間和客流量的保障。因此我們認為以北上廣深為核心城市的周邊特色小鎮將憑借其特色產業贏得足夠的客戶。圖圖 3：自助周邊游市場規模擴張迅速自助周邊游市場規模擴張迅速 圖圖 4：

30、自助周邊游市場進入高速發展期自助周邊游市場進入高速發展期 資料來源：易觀智庫，安信證券研究中心 資料來源：易觀智庫 200 200 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 80 80 60 50 50 50 48 42 40 40 40 30 20 20 18 050100150200250四川 云南 河北 黑龍江 江蘇 浙江 福建 山東 湖南 廣東 廣西 海南 貴州 西藏 陜西 新疆 吉林 安徽 江西 遼寧 河南 湖北 內蒙古 北京 山西 上海 寧夏 重慶 天津 青海 甘肅 規劃數量 0%20%40%60%80%100%

31、120%140%160%180%200%010203040506070201120122013201420152016交易規模（單位：億元）增長率（右軸）8 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。圖圖 5：黃金周旅游總收入和支出自黃金周旅游總收入和支出自 2015 年以來漲幅顯著年以來漲幅顯著 圖圖 6：旅游旅游 CPI 強勢上行強勢上行 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 3.1.特色小鎮多重優勢促落地生根特色小鎮多重優勢促落地生根 特色小鎮的建設可以解

32、決中國城鄉建設中的城鎮化和產業升級兩大難題特色小鎮的建設可以解決中國城鄉建設中的城鎮化和產業升級兩大難題。特色小鎮的建設依靠產業吸引周邊農村人口進城，可以有效提升當地居民收入，實現新型城鎮化；同時以輕污染產業為主導產業發展起來的產業小鎮，配備齊全的生態園林建設，有效改善生態環境。圖圖 7：特色小鎮的功能特色小鎮的功能 資料來源：安信證券研究中心 特色小鎮的發展本質上需求和供給兩側相互發力促成的結果。一方面，居民收入增加帶來的 消費升級勢必要求產業隨后升級。同時伴隨著局面消費的多樣化訴求逐步提升，對體驗式和個性化消費的需求進一步提高，特色小鎮的建設以當地產業為特色的模式滿足了群體的個性化需求和觀

33、感式體驗。020040060080010001200140001000200030004000500060002007-022007-082008-012008-062008-112009-042009-102010-032010-082011-012011-062011-122012-052012-102013-032013-082014-012014-072014-122015-052015-102016-032016-092017-02黃金周:旅游總收入（單位：億元）旅游人均支出（單位：元，右軸）-10-8-6-4-20246810122015-012015-032015-042015-

34、052015-062015-072015-082015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-022017-032017-04CPI：食品 CPI：旅游 CPI 9 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。表表 3：供求雙輪驅動特色小鎮發展：供求雙輪驅動特色小鎮發展 需求端需求端 供給端供給端 基本情況基本情況 居民收入增加 第二產業面臨轉型

35、 訴求變化訴求變化 旅游需求上漲，消費升級需求旺盛 促進產業升級，提高經濟增長速度和質量 種類匹配種類匹配 個性化消費凸顯 提供多樣選擇性 產業主導產業主導 特色產業為主導，打破行政區劃限制 資料來源：安信證券研究中心 特色小鎮的建設中，產業是支柱，特色是精髓特色小鎮的建設中，產業是支柱，特色是精髓。目前的特色小鎮中旅游業和實體產業集群是兩大主要模式，我們認為在第二批特色小鎮名單中，旅游+產業的模式仍然占據主導地位：原因在于：旅游行業具有前期投入成本低、輕資產、盈利能力強等優勢，產業集群以原有產業為基礎，后續開發商貿零售等配套設備，可以實現在保證盈利性的情況下，進一步提高居民收入，改善民生。不

36、僅如此，旅游+產業的模式均為復制性較強的模式，因此既可以在發展過程中參考前者的經驗，同時自身的發展經驗也可以作為后續特色小鎮的參考樣板。特色小鎮的建設實際上是內外合力相互作用的結果。如產業集群的發展實際上是地區經濟發展訴求、人民收入增長的一種方式，政策和外部資金的支持為地區基礎設備完善提供便利條件。因此特色小鎮的建設實質上是在帶動當地經濟的同時，由于其產業的吸引效應，吸收周邊大城市人口，解決大城市病。除了特色小鎮的優勢外，特色小鎮的盈利模式也非常清晰。以旅游為例，旅游產業的主要盈利來源分為公司經營收益和政府補貼或稅收優惠等兩個部分。圖圖 8：特色小鎮盈利模式解析：特色小鎮盈利模式解析 資料來源

37、：一諾休閑農業規劃，遠卓咨詢，安信證券研究中心 3.2.對標第一批項目，第二批對標第一批項目，第二批雄安特色小鎮有望發力雄安特色小鎮有望發力 第一批特色小鎮項目由申報的 159 個，最后確認為 127 個。在申報的項目中，依據候選特色小鎮近 5 年的發展情況，包括環境（重大環境污染、重大生態破壞）、社會秩序（重大群體性社會事件）、產業安全性（無重大安全生產事故）、文化保護情況（歷史文化遺存破壞現象）等維度綜合考量后選取合適的特色小鎮。首批入圍的 127 個特色小鎮中，浙江數量最多，占8 個。其中 6 個小鎮均是基于當地的原有的產業集群發展起來，另外莫干山和上垟鎮則是依賴于優美的生態環境，打造旅

38、游小鎮。值得注意的是，產業和旅游的劃分并非有明確的界限，值得注意的是，產業和旅游的劃分并非有明確的界限，10 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。有兩者同時的驅動小鎮：如有兩者同時的驅動小鎮：如麗水市蓮都區大港頭鎮麗水市蓮都區大港頭鎮；也有旅游驅動，如；也有旅游驅動，如湖州市德清湖州市德清縣莫干山縣莫干山鎮鎮；也有產業驅動的：如；也有產業驅動的：如嘉興市桐鄉市濮院鎮嘉興市桐鄉市濮院鎮。圖圖 9：首批特色小鎮的省域分布：河北省首批特色小鎮的省域分布：河北省 4 個小鎮入圍個小鎮入圍 資料來源：住

39、建部，安信證券研究中心 表表 4：浙江首批入圍的特色小鎮情況：浙江首批入圍的特色小鎮情況 小鎮名稱小鎮名稱 產業特色產業特色 杭州市桐廬縣分水鎮杭州市桐廬縣分水鎮 制筆產業 溫州市樂清市柳市鎮溫州市樂清市柳市鎮 電器產業 嘉興市桐鄉市濮院鎮嘉興市桐鄉市濮院鎮 羊毛衫產業 湖州市德清縣莫干山鎮湖州市德清縣莫干山鎮 生態旅游 紹興市諸暨市大唐鎮紹興市諸暨市大唐鎮 襪業 金華市東陽市橫店鎮金華市東陽市橫店鎮 影視基地 麗水市蓮都區大港頭鎮麗水市蓮都區大港頭鎮 生態茶葉 麗水市龍泉市上垟鎮麗水市龍泉市上垟鎮 生態旅游 資料來源：安信證券研究中心 第二批特色小鎮候選名單發布在即，候選名額從第一批的 15

40、9 個擴大為 300 個，名單幾乎翻倍。在第二批各省（區、市）特色小鎮推薦名額分配表中，江蘇省、浙江省、山東省、廣東省名額最多，為 15 個；四川省 13 個；河北省、安徽省、福建省、河南省、湖北省、湖南省、貴州省、云南省、陜西省并列第三，均有 11 個；北京市有 5 個。河北的候選名額為 11 個，相較于第一批中同為落地 4 個項目的其余 6 個省市，我們認為第二批名單的特色小鎮中，我們認為第二批名單的特色小鎮中，河河北特色小鎮，尤其是雄安特色小鎮有望發力北特色小鎮，尤其是雄安特色小鎮有望發力。3.3.上市公司的特色小鎮模式初探上市公司的特色小鎮模式初探 現有上市公司對特色小鎮的布局仍然以地

41、產企業、服務運營類企業（旅游和特色產業）為主，房地產具體涉及到土地一級開發、二級房地產開發；旅游類企業主要涉及景區的運營管理項目，特色產業運營則主要指參與到特色產業鏈環節中。其中傳統地產企業如華夏幸福、萬科A、華僑城 A、碧桂園等均參與特色小鎮建設，而中青旅則是以烏鎮和古北水鎮的運營管理為主參與到特色小鎮的建設中，華斯股份則是裘皮小鎮產業鏈中的龍頭企業。8 7 7 7 6 5 5 5 5 5 5 4 4 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 3 3 3 2 2 2 2 2 12345678浙江 江蘇 山東 四川 廣東 安徽 福建 湖北 湖南 貴州 陜西 河北 遼寧 江西 河南 廣西 重慶 新

42、疆 北京 山西 內蒙古 吉林 黑龍江 上海 云南 甘肅 天津 海南 西藏 青海 寧夏 數量 11 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。表表 5：現有上市公司的特色小鎮布局梳理：現有上市公司的特色小鎮布局梳理 相關公司相關公司 特色小鎮布局特色小鎮布局 南國臵業南國臵業 中國電建集團將參與到雄安新區建設，并有意與南國臵業合作建設；同時南國臵業具有科技、文化產業園建設經驗。華夏幸福華夏幸福 一直以新型城鎮化和產業轉型升級兩大主線為公司要點，早已在旗下產業新城內進行試點，目前已經建立并初具規模的小鎮

43、包括大廠影視小鎮、香河機器人小鎮、嘉善人才創業小鎮。并將陸續推出足球小鎮、健康小鎮和葡萄小鎮，具有項目經驗。萬科萬科 A 建設以養老主題為主的良渚文化村，憑借優越的自然環境，配備學校醫院等服務體系，提供適老化服務，具有項目經驗。華僑城華僑城 A 2016 年 11 月提出通過“文化+旅游+城鎮化”模式實施“100 個美麗鄉村”計劃，以 PPP 模式在全國打造 100 座特色小鎮。目前公司城鎮化項目已在廣東、四川、云南、海南、山西、河北等地快速落地，目前的項目包括四川安仁的博物館小鎮、四川天回的南方絲綢之路的起點、四川黃龍溪的最美“水”主題古鎮、深圳甘坑的中國文創第一鎮、深圳鳳凰古鎮的民族英雄文

44、天祥后人聚居地、深圳大鵬所城的明清南中國海防軍事要塞等多個特色小鎮。碧桂園碧桂園 2016 年 8 月，碧桂園宣布將在 5 年內投資 1000 億元，建設智慧生態科技小鎮，目前已完成惠東稔山科技生態城項目、惠州潼湖創新小鎮項目、惠州潼湖科學城項目、東莞黃江創業小鎮項目、河北三河市科技小鎮項目五個科技小鎮布局 中青旅中青旅 中青旅在 2007 年初收購烏鎮景區 60%股份，獲得烏鎮東柵、西柵的獨家經營權以及南柵、北柵的優先開發權；2010 年，公司與北京市密云縣人民政府實施戰略合作，投資開發“古北水鎮國際旅游綜合度假區”項目，目前具有烏鎮、古北水鎮的運營經驗；此外設立中青旅紅奇合伙，有望進一步拓

45、展景區外延業務。公司的盈利主要通過景區自有經營帶來的豐厚利潤，如門票、景區周邊服務等。華斯股份華斯股份 華斯裘皮小鎮是河北第一批創建類特色小鎮，已經形成珍稀毛皮動物養殖、市場集散、原皮硝染、裘皮服裝加工、研發設計、內外貿易完整的產業鏈，華斯股份就是集裘皮行業完整產業鏈于一體的龍頭企業。資料來源：公司公告，安信證券研究中心 4.關注雄安新區特色小鎮概念相關公司關注雄安新區特色小鎮概念相關公司 特色小鎮模式是我國新型城鎮化進程中的一次全新嘗試，也是京津冀一體化進程和城鄉統籌發展的重要組成部分。我們預計雄安新區周邊將涌現一批特色小鎮，引領全國特色小鎮未來的發展方向。建議重點關注布局雄安新區特色小鎮的

46、相關上市公司：南國臵業南國臵業、華斯股份、華斯股份、濱江集團、龍建股份、華夏幸福等濱江集團、龍建股份、華夏幸福等。華斯股份華斯股份：公司 3 月 15 日公告稱，華斯裘皮城及其配套被認定為河北省第一批創建類特色小鎮“華斯裘皮小鎮”。滄州市肅寧縣是“中國裘皮之都”，形成了珍稀毛皮動物養殖、市場集散、原皮硝染、裘皮服裝加工、研發設計、內外貿易完整的產業鏈，華斯股份就是集裘皮行業完整產業鏈于一體的龍頭企業。已經被認定為河北省第一批特色小鎮，能否升級為國家級第二批特色小鎮值得期待。濱江集團濱江集團：公司今年 3 月 18 日與電建地產簽署了中國電建地產集團有限公司與杭州濱江集團股份有限公司戰略合作協議

47、。根據約定，雙方將發揮專業所長，積極促進符合雙方發展戰略的房地產開發項目合作。據證券時報報道，4 月雄安新區戰略公布后，雙方又進行了進一步的溝通，電建地產也邀請公司共同開發雄安新區特色小鎮建設。濱江集團目前正在打造臨安文化休閑旅游養生小鎮，在小鎮建設方面具備一定的優勢，而且具備高品質的開發能力。根據公司在互動易平臺上披露的信息，臨安天目山小鎮目前處于方案報批階段，預計今年年內樣板房開放。龍建股份龍建股份：公司在上證 e 互動披露，2017 年 3 月 30 日公司董事長尚云龍同志代表公司出席“河北省旅游投融資大會”，會議中與受邀嘉賓以“創新特色小鎮開發與建設”為主題，進行了交流和互動（但會中并

48、未就雄安建設特色小鎮事項進行商討）。華夏幸福華夏幸福：2016 年 11 月，公司發布了特色小鎮戰略，計劃將在未來三年在環北京區域、沿長江經濟帶以及珠三角區域等大城市、核心城市的內部以及周邊布局百座特色小鎮。華夏幸 12 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。福打造的特色小鎮與其“政府主導、企業運作、合作共贏”的 PPP 市場化運作產業新城模式一脈相承。目前大廠影視小鎮、香河機器人小鎮、嘉善人才創業小鎮已經建立并初具規模。足球小鎮、健康小鎮和葡萄小鎮根據公司公告也將陸續推出。位于京津冀地區的特色

49、小鎮布局數量較多。13 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。分析師聲明分析師聲明 陳果聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，勤勉盡責、誠實守信。本人對本報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規、研究方法專業審慎、研究觀點獨立公正、分析結論具有合理依據，特此聲明。本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明 安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）經中國證券監督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可。本公司及其投資咨詢人員可以為證券投資人或客戶

50、提供證券投資分析、預測或者建議等直接或間接的有償咨詢服務。發布證券研究報告，是證券投資咨詢業務的一種基本形式，本公司可以對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向本公司的客戶發布。免責聲明免責聲明 本報告僅供安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因為任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該等信息及資料的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告發布當日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶

51、來的收入可能會波動。在不同時期，本公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，本公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但不保證及時公開發布。同時，本公司有權對本報告所含信息在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準，如有需要，客戶可以向本公司投資顧問進一步咨詢。在法律許可的情況下，本公司及所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行

52、、財務顧問或者金融產品等相關服務，提請客戶充分注意。客戶不應將本報告為作出其投資決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代客戶自身的投資判斷與決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，無論是否已經明示或暗示，本報告不能作為道義的、責任的和法律的依據或者憑證。在任何情況下，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告版權僅為本公司所有，未經事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“安信證券股份有限公司研究中心”，且

53、不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。安信證券股份有限公司對本聲明條款具有惟一修改權和最終解釋權。14 投資策略主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。Table_Address 安信證券研究中心安信證券研究中心 深圳市深圳市 地址：地址：深圳市福田區深南大道深圳市福田區深南大道 2008 號中國鳳凰大廈號中國鳳凰大廈 1 棟棟 7 層層 郵編：郵編：518026 上海市上海市 地址：地址：上海市虹口區東大名路上海市虹口區東大名路638號國投大廈號國投大廈3層層 郵編：郵編：200080 北京市

54、北京市 地址：地址：北京市西城區阜成門北大街北京市西城區阜成門北大街 2 號樓國投金融大廈號樓國投金融大廈 15 層層 郵編：郵編：100034 Table_Sales 銷售聯系人銷售聯系人 上海聯系人 葛嬌妤 021-35082701 朱賢 021-35082852 許敏 021-35082953 孟碩豐 021-35082788 李棟 021-35082821 侯海霞 021-35082870 潘艷 021-35082957 北京聯系人 原晨 010-83321361 溫鵬 010-83321350 田星漢 010-83321362 王秋實 010-83321351 張瑩 010-83321366 李倩 010-83321355 周蓉 010-83321367 深圳聯系人 胡珍 0755-82558073 范洪群 0755-82558044 孟昊琳 0755-82558045