房地產行業地產戰疫系報告：尋找資產荒最優解.pdf
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房地產行業地產戰疫系報告：尋找資產荒最優解.pdf
1、敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告 | 行業深度報告行業深度報告 2020 年年 03 月月 22 日日 房地產房地產 推薦推薦（維持維持）資產荒？不慌資產荒？不慌 地產戰地產戰“疫”系列七：尋找資產荒最優解“疫”系列七：尋找資產荒最優解 行業行業指數指數 % 1m 6m 12m 絕對表現 -8.14 -7.92 -20.09 相對表現 1.54 0.76 -8.54 核心觀點核心觀點 資產荒下的估值洼地資產荒下的估值洼地。受疫情影響，各國央行接連宣布貨幣寬松政策來應對 下行壓力，流動性寬松或將引發資產荒。當前外資和公募的持倉比例較低， 地產的潛在收益率較高，投資價值凸顯。 在不
2、確定中尋找確定性在不確定中尋找確定性，預計建安支撐地產韌性，竣工回暖，預計建安支撐地產韌性，竣工回暖，但需但需謹防竣工謹防竣工 增速不及行業一致預期的風險增速不及行業一致預期的風險 主要指標預測：考慮到疫情影響，預計新開工增速-5.8%-3.0%；竣工 增速 7.2%9.7%；預計建安投資將達到 5.7%8.5%；預計土地購置費一季 度降至低位，二季度重新回升，全年增速 4.3%5.2%；預計 2020 年地產投 資同比增長 5.0%6.8%。 地產下游產業鏈的業績或不及預期， 估值較高的股票需警惕戴維斯雙殺地產下游產業鏈的業績或不及預期， 估值較高的股票需警惕戴維斯雙殺 的風險的風險。全國各
3、地普遍推出延期竣工的政策，在開發商資金鏈普遍緊張的背 景下，房企或因不可抗力而大量推遲交房，導致竣工遠超預期的大幅后移。 中央政策不動搖，地方政策小松可期。中央政策不動搖，地方政策小松可期。1、尋找密集調控政策區間的預期差。 當 70 城房價指數同比增速較高，有較大可能的政策密集調控風險；2、 “因 城施策”和“一城一策”下，地方自主性較強。仍看好二線和強三四線市場。 資產荒下的最優解。資產荒下的最優解。融資端收緊或成常態，房企未來發展將逐步從杠桿驅動房企未來發展將逐步從杠桿驅動 轉向經營驅動，轉向經營驅動，筑起房企的經營特色護城河。重點在于“量價齊升” 和“強 本節用” 。綜合來看，中國金茂（中國金茂（0817.HK0817.HK） 、旭輝控股集團（） 、旭輝控股集團（0884.HK0884.HK） 、美） 、美 的置業（的置業（3990.HK3990.HK）未來的全面發展實力較強。）未
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