1、地產業公司擴張地產業公司擴張 與金融策略與金融策略 公司金融與企業發展清華圓桌論壇公司金融與企業發展清華圓桌論壇 4 萬科的學習效果萬科的學習效果 3 地產新標桿帕爾迪?新鴻基?地產新標桿帕爾迪?新鴻基? 1 問題的提出問題的提出 2 公司金融戰略關注重點公司金融戰略關注重點 中國地產業的中國地產業的 新標桿新標桿 帕爾迪?新鴻基?帕爾迪?新鴻基? 1 問題的提出問題的提出 榜樣的力量是無窮的榜樣的力量是無窮的 2 公司金融戰略關注重點公司金融戰略關注重點 資產資產 負債負債 權益權益 錢從哪里來?如何來?錢從哪里來?如何來? 錢到哪里去?為什么去?錢到哪里去?為什么去? 創造價值創造價值 現
2、金流量表現金流量表市場價值市場價值 損益表損益表賬面價值賬面價值 權益收益率權益收益率 ROE稅后收益稅后收益/權益價值權益價值 財務杠桿乘數財務杠桿乘數 FLM FSRFCE 稅收效應比率稅收效應比率 TER 投入資本收益率投入資本收益率 ROICEBIT/投入資本投入資本 利稅前營業利潤率利稅前營業利潤率 EBIT/營業收入營業收入 投入資本周轉率投入資本周轉率 營業收入營業收入/ /投入資本投入資本 凈營運資本凈營運資本 固定資產固定資產 營業收入營業收入 營業成本營業成本 投入資本投入資本 財務成本比率財務成本比率(FCE) EBT/EBIT 財務結構比率財務結構比率(FSR) 投入資
3、本投入資本/權益價值權益價值 權益價值權益價值 利息費用利息費用 稅收效應比率稅收效應比率 EAT/EBT 稅率稅率 EBITEBTEAT ROE EBITEBT 營業收入營業收入 營業收入營業收入 投入資本投入資本 投入資本投入資本 權益價值權益價值 盈利能力盈利能力 EBITEBTEAT ROE EBITEBT 營業收入營業收入 營業收入營業收入 投入資本投入資本 投入資本投入資本 權益價值權益價值 權益權益 收益率收益率 利稅前營利稅前營 業利潤率業利潤率 投入資本投入資本 周轉率周轉率 財務結財務結 構比率構比率 財務成財務成 本比率本比率 稅收效稅收效 應比率應比率 不同公司不同公司ROE比較比較 (2005) 企業企業 利稅前利稅前 營業營業 利潤率利潤率 投入投入 資本資本 周轉率周轉率 投入投入 資本資本 收益率收益率 財務財務 杠桿杠桿 乘數乘數 財務財務 成本成本 比率