1、 行業報告行業報告 | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 房地產房地產 證券證券研究報告研究報告 2018 年年 05 月月 24 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級 上次評級 強于大市 作者作者 陳天誠陳天誠 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517110001 徐超徐超 聯系人 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 房地產-行業研究周報:土地成交縮 量、新房累計同比回升 房地產行業周報 20180520 2018-05-20 2 房地產-行業點評:4 月地產數據點 評：資金銷售轉負、投資開工高位或將 下行、
2、強調流動性和政策邊際改善邏 輯 2018-05-15 3 房地產-行業研究周報:銷售環比上 升，龍頭房企有望受益納入 MSCI 2018-05-15 行業走勢圖行業走勢圖 深度剖析房企現金流量表、壓力測試顯示風險小深度剖析房企現金流量表、壓力測試顯示風險小房企融房企融 資深度研究系列一資深度研究系列一 行業整體貨幣資金處于歷史高位，龍頭房企資金優勢明顯行業整體貨幣資金處于歷史高位，龍頭房企資金優勢明顯 從 44 家樣本房企整體來看，房企在手現金充沛， 2017 年末賬面貨幣資金達到 6428 億元， 處于歷史高位。2018 年有所回落，但較去年同期仍然增長了 4.3%。從貨幣資金對短期債務的覆
3、蓋倍數來看，截至 2018 年一季度末龍 頭房企和小型房企較為安全，分別為 1.93 和 1.47 倍；大型房企和中型房企則只有 0.86 倍、0.99 倍。小型房企 貨幣資金對短期債務的覆蓋率較高可能反應出在行業集中度提升的背景下，他們減小了拿地的力度。 現金流總體情況：流入流出規模現金流總體情況：流入流出規模 17 年均創新高年均創新高 2017 年 44 家樣本房企無論是現金流入還是流出的規模均達到歷史高位，分別為 3.23 萬億和 3.09 萬億。現金凈 流入則達到 1404 億元，僅次于 2016 年的 1501 億元。2017 年全年除小型房企外，其余三組房企均實現較大規 模的現金凈流入，龍頭房企現金凈流入的規模更是創近五年新高。但到了 2018 年一季度，四組房企出現了明顯 分化。除萬科外的另外三家龍頭房企均實現了現金凈流入，大型房企和小型房企現金流收支基本平衡，而萬科
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