1、20212021年年5 5月月2424日日 房地產行業專題研究房地產行業專題研究 房地產業重定義房地產業重定義 中信證券研究部中信證券研究部 陳聰、張全國、李金哲、聯系人：李宗儒陳聰、張全國、李金哲、聯系人：李宗儒 股票報告網 2 2 房地產房地產 行業行業 空間的開發空間的開發營建銷售營建銷售 空間的運營空間的運營資產管理資產管理 空間的服務空間的服務智慧物管智慧物管 空間的交易空間的交易租售服務租售服務 房地產行業：新時代，多維度，重新認識房地產業房地產行業：新時代，多維度，重新認識房地產業 資料來源：中信證券研究部繪制 注：圖片來自中信集團 股票報告網 3 空間的開發空間的開發常態調控之
2、下的理性回歸長路常態調控之下的理性回歸長路 股票報告網 4 4 房地產政策的目標和趨勢分解房地產政策的目標和趨勢分解 資料來源：中信證券研究部繪制 股票報告網 主客觀因素共同推動去杠桿主客觀因素共同推動去杠桿 客觀上，三道紅線和房貸集中度管理正在要求房地產企業控制杠桿，減少拿地規模。客觀上，三道紅線和房貸集中度管理正在要求房地產企業控制杠桿，減少拿地規模。 主觀上，由于項目預期盈利能力下降，信用利差走闊，大多數房地產企業也沒有大規模舉債的訴求主觀上，由于項目預期盈利能力下降，信用利差走闊，大多數房地產企業也沒有大規模舉債的訴求 2020年底，57家樣本公司剔除預收款的資產負債率73.4%，凈負
3、債率77.0%，貨幣資金對短期有息負債的 覆蓋率為129.2%，分別較之2019年同期下降1.0，14.9和上升19.0個百分點。 資料來源：Wind，中信證券研究部 資料來源：Wind，中信證券研究部 樣本企業剔除預收賬款的資產負債率（樣本企業剔除預收賬款的資產負債率（% %） 樣本企業凈負債率（樣本企業凈負債率（% %） 66.0% 67.0% 68.0% 69.0% 70.0% 71.0% 72.0% 73.0% 74.0% 75.0% 76.0% 151617181920 加權平均數 中位數 60.0% 65.0% 70.0% 75.0% 80.0% 85.0% 90.0% 95.0% 100.0% 105.0% 110.0% 151617181920 加權平均數 中位數 股票報告網 資金成本分化資金成本分化 去杠桿未必帶來企業資金成本的下行，但繼續加杠桿大概率導致企業資金成本上行
全部分類
標準檢索
招標公告
免費下載資料庫
10000份+資源包
千萬vip文檔暢享下載
下載文檔文件編輯即用
網站精選百萬好案
百萬工程地產工作者都在用
微信掃一掃登錄
