1、商業零售行業研究方法商業零售行業研究方法 2 研究方法：找出規律，發現機會研究方法：找出規律，發現機會 找出行業運行規律：跟宏觀經濟的關系、跟人均收入的關系；消費自找出行業運行規律：跟宏觀經濟的關系、跟人均收入的關系；消費自 身升級的特征：不同收入階段匹配不同的業態發展；身升級的特征：不同收入階段匹配不同的業態發展； 各個子行業的自身運行特點各個子行業的自身運行特點 百貨：地租式經營百貨：地租式經營 城市：產業鏈整合城市：產業鏈整合 家電：產業鏈整合家電：產業鏈整合 發現投資機會發現投資機會 百貨：地段地段還是地段百貨：地段地段還是地段+連鎖能力連鎖能力+管理能力管理能力 城市：采購、規模、物
2、流、管理城市：采購、規模、物流、管理 家電：規模、物流、管理、服務；家電：規模、物流、管理、服務； 3 投資邏輯：消費崛起投資邏輯：消費崛起+消費升級消費升級 宏觀背景：消費崛起宏觀背景：消費崛起+消費升級消費升級 投資零售成長股的三個條件：（投資零售成長股的三個條件：（1）估值合理；（）估值合理；（2）有外延擴張或可標準化復）有外延擴張或可標準化復 制的能力；（制的能力；（3）公司治理機制良好，能夠做到精細化管理。）公司治理機制良好，能夠做到精細化管理。Retail is Detail！ 超市子行業：看好跨區域擴張能力和供應鏈管理能力突出的公司超市子行業：看好跨區域擴張能力和供應鏈管理能力突
3、出的公司 百貨子行業：看好中西部區域龍頭百貨子行業：看好中西部區域龍頭+優秀民營企業優秀民營企業 家電及家電及IT連鎖子行業：行業集中度低，市場空間大，看好龍頭公司，強者恒強連鎖子行業：行業集中度低，市場空間大，看好龍頭公司，強者恒強 首推低估值、高成長、優治理的首推低估值、高成長、優治理的天音控股、蘇寧電器、宏圖高科、海寧皮城天音控股、蘇寧電器、宏圖高科、海寧皮城（估值（估值 較高，但持續高成長）；第二，我們認為估值相對合理、公司治理較好、受益于區較高，但持續高成長）；第二，我們認為估值相對合理、公司治理較好、受益于區 域經濟發展的域經濟發展的東百集團、新華百貨、鄂武商、合肥百貨、武漢中百、西安民生、開東百集團、新華百貨、鄂武商、合肥百貨、武漢中百、西安民生、開 元控股、銀座股份、廣百股份、歐亞集團、友好集團元控股、銀座股份、廣百股份、歐亞集團、友好集團等都可以長線投資；第三，受等都可以
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