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50家房地產(chǎn)企業(yè)杠桿風(fēng)險分析報告.pdf

資源ID：161565 資源大?。?span id="3epmwpv" class="font-tahoma">1.83MB 全文頁數(shù)：19頁
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50家房地產(chǎn)企業(yè)杠桿風(fēng)險分析報告.pdf

1、 5050 家家房企房企杠桿風(fēng)險分析：杠桿風(fēng)險分析：成也成也杠桿，敗也杠桿杠桿，敗也杠桿作者：同策研究院資深分析師肖云祥房企 2020 年報發(fā)布接近尾聲，從對外公布的信息來看，大多數(shù)房企都在“降杠桿”，其中一個重要背景就是去年提出了“三道紅線”的融資新規(guī)，在財務(wù)杠桿被監(jiān)管制約下，一些房企就將重心轉(zhuǎn)移到了杠桿的另一面，即提升經(jīng)營杠桿。就目前來看，房企對其自身杠桿控制如何？我們通過對 2020 年全口徑銷售金額前 50 房企，從杠桿的維度進(jìn)行分析，以窺探主要房企的綜合風(fēng)險管理情況。企業(yè)的杠桿可以分為經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿，兩者相乘構(gòu)成了企業(yè)的綜合杠桿。在企業(yè)財務(wù) 管理中，經(jīng)營和融資過程

2、中會發(fā)生一些固定成本費用，這些固定成本費用的存在及變化會放大企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的變動率，這就是杠桿效應(yīng)。我們將分經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿、綜合杠桿三部分，為大家剖析當(dāng)前主要房企的杠桿系數(shù)現(xiàn)狀。經(jīng)營經(jīng)營杠桿篇：杠桿篇：房企房企經(jīng)營杠桿走高，經(jīng)營杠桿走高，“增收不增利增收不增利”成癥結(jié)成癥結(jié)所在所在房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)告別了“閉著眼睛都能賺錢”的時代，雖然市場需求依然存在，但房企經(jīng) 營環(huán)境的變化讓房企利潤空間在不斷被壓縮。于是房企紛紛采用了加大經(jīng)營杠桿的策略，經(jīng)營杠桿的采用帶來的是規(guī)模效應(yīng)，規(guī)模達(dá)到一個突破點，覆蓋掉固定費用后，利潤會成倍數(shù)增長。這就是由于固定成本的存在而導(dǎo)致 EBIT 變動率大于

3、營收的變動率的杠桿效應(yīng)。但經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險呈正相關(guān)，當(dāng)固定成本越高時，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也就越高。在房企中，經(jīng)營層面的固定成本包括土地成本、前期工程、建安成本及其他的一些費用。 2022020 0 年年樣本房企樣本房企經(jīng)營杠桿均值走高經(jīng)營杠桿均值走高圖圖：20202020 年年 5050 家家樣本樣本房企房企經(jīng)營經(jīng)營杠桿系數(shù)情況杠桿系數(shù)情況數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：來源：WINDWIND、房企、房企財報、同策研究院整理財報、同策研究院整理從經(jīng)營杠桿系數(shù)來看，2020 年 50 家樣本企業(yè)均值為 1.24，較 2019 年提升 0.04。其中， 18 家房企超過了均值，32 家低于樣本均值，意味著，更多樣本房企經(jīng)營杠桿控制得當(dāng)，更注重杠桿風(fēng)險的控制。18 家經(jīng)營杠桿較高的房企中，代表企業(yè)有大悅城、中交地產(chǎn)、藍(lán)光發(fā)展等，經(jīng)營杠桿系數(shù)達(dá)到了 2.97、1.86、1.83。我們通

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