2019 年億翰產城地產項目運營年度策略報告.pdf
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2019 年億翰產城地產項目運營年度策略報告.pdf
1、蛻變之際，聚焦模式創新 2019年億翰產城運營年度策略報告 億翰股份 2019年1月 PART 1 經濟下行壓力加大，把控發展邏輯是關鍵 PART 2一條主線兩條副線，對產城發展機會判斷 PART 3邏輯回歸產業，注重標桿項目打造 PART 4 億翰對產城發展信心與一些不成熟思考 PART 5附錄：盈利模式與相關概念梳理 目錄 Part1 經濟下行壓力加大，把控發展邏輯是關鍵 1.1 經濟周期不可逆，外部因素倒逼為可持續發展帶來機遇 1.2 供給側改革如約進入下半場，三大類產業值得關注 1.3 未來行業需要更懂產業、更懂政府、更能把控風險 經濟下行壓力增大 中央放棄以持續加杠桿模式刺激經濟增長
2、，劇烈的去杠桿傷及實體經濟，疊加經 濟周期下行壓力釋放是經濟整體下行的主要因素，預期未來經濟下行壓力將持續加大 2012年之后我國經濟增長進入混沌增長期去杠桿傷及實體經濟 何為“混沌”？經濟發展過程本身是一種不可逆的演化過程，決定著經濟系統 本質上是一個高度復雜的自組織的非線性動力系統，而混沌是非線性系統中普 遍存在的現象。該現象有兩個特征： 非線性動 力系統 經濟系統是一個高度復雜的非線性動力系統，既非習慣思維可 以進行預測的線性關系，也非完全不可預測的隨機游走 系統內的一些小的不確定性會演化成指數式的放大，即產生所 謂的“黑天鵝”事件 “黑天鵝” 事件 從經濟周期角度講，應已進入下行周期。
3、但12年后，政府、企業、居民加杠桿， 通過投資強行拉動經濟增長，但這種方式反周期的，我國經濟進入混沌增長 經濟下降是確定的 由于政府反周期政策操作，經濟下降的過程是復雜的，很難預測 系統是不穩定的，隨時可能面臨“黑天鵝”事件的產生 混 沌 增 長 今年下半年開始，規模以上工業企業利潤增速基本在-20%以上；該下滑受貿易 戰的影響相對較小，主要是受上半年開始的強勢的、一刀切的去杠桿政策影響。 去杠桿產生了大量的銀行抽貸和金融部門收縮，最終傷及實體經濟。 居民 企業 政府 居民去杠桿不顯著，主要體現在信貸上。主要不讓增 加杠桿了，股市配資出現更嚴格限制 政府的去杠桿在整體經濟發展過程當中，包括PPP暫 停，最重要的是政府不再向工業企業采購 高負債的企業面臨還款、融資壓力，在擴張期的企業 融資遇阻，企業發展速度減緩，一些企業要通過變賣 資產償還債務，甚至會發生財務危機 經濟下行壓力增大 - 在高
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