1、1 精裝修時代下的集中度提升 證券研究報告 2020年6月15日 2 報告摘要報告摘要 政策護航政策護航，精裝修滲透率快速提升精裝修滲透率快速提升。近年來，多省市涉及精裝修政策累計達到90次， 政策支持下，精裝修滲透率提升迅速，2019年我國精裝修項目總規模達到322萬套， 同比增長27.6%，其中滲透率達到32%，提前完成國家要求的2020年全國精裝修比例 達到30%的水平，而根據AVC數據，預計2020年精裝修規模超過360-400萬套；到2029 年，精裝修滲透率有望達到80%，未來地產精裝修的成長空間依舊廣闊。 地產集中度快速提升倒逼上游加速整合地產集中度快速提升倒逼上游加速整合。20
2、19年國內TOP10地產商銷售集中度達到 27.7%，TOP100集中度達到61.5%，同比提升5個pct，部分中小企業因自身實力較弱 被時代淘汰，地產行業仍在加速向頭部集中。未來的房地產市場將保持強者恒強的 局面，而大型房地產企業更重視自身品牌的維護，更傾向于與有實力的品牌供應商 合作，與供應商強強聯合的局面將推動上游行業集中度提升。 龍頭房企賦能上游優質材料供應商龍頭房企賦能上游優質材料供應商。近期碧桂園旗下碧桂園創投先后戰略投資帝歐 家居、蒙娜麗莎、惠達衛浴，成為其持股5%以上股東，同時保利集團與碧桂園合作 宣布將發起設立一支規模50億元人民幣、首期10億元人民幣的房地產產業鏈賦能基 金
3、；這標志著頭部房企將優選上游優質原材料供應商，開展深度合作，實現合作共 贏，協同發展；未來地產商會將更多的資源、訂單向合作企業傾斜，倒逼上游企業 市場份額越做越大，行業集中度加速提升。 投資建議投資建議：我們認為，在精裝修滲透率快速提升及地產集中度提升的大背景下，消 費建材龍頭具有規模、渠道、品牌等優勢，房企優先選擇行業龍頭合作，尤其當前 碧桂園、保利等龍頭房企賦能上游優質材料企業，深度綁定開展合作，因此，B端集 采會倒逼上游原材料供應商市場份額提升。 建議積極關注品牌建材細分龍頭：東方雨虹東方雨虹、科順股份科順股份、北北新建材新建材、永高股份永高股份、偉偉 星新星新材材等。 3 目錄目錄 政策護航，地產精裝修為大勢所趨政策護航，地產精裝修為大勢所趨 精裝修滲透率提升進入快車道精裝修滲透率提升進入快車道 地產集中度快速提升，倒逼上游整合加速地產集中度快速提升，倒逼上游整合加速 龍頭房企賦能
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