物業管理行業2020半年報告：穿越疫情周期盛放行業價值.pdf
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物業管理行業2020半年報告：穿越疫情周期盛放行業價值.pdf
1、免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 1 證券研究報告證券研究報告 行業研究/專題研究 2020年09月06日 房地產 增持（維持） 資料來源：Wind 穿越疫情周期，穿越疫情周期，盛放盛放行業價值行業價值 物業管理行業 2020 半年報綜述 核心觀點核心觀點 我們對 A股和港股合計 28家物業管理上市公司 2020 半年報進行了全面梳 理。疫情之下物管公司服務價值得到凸顯，營收量質齊升，高成長+穩定性 特點鮮明，積極布局城市服務等非住宅業態和美居、家政等業主增值服務， 提升長期增長韌性。A 股方面我們推薦招商積余、新大正。 業績業績表現表現：營收營收量質齊升，高成長量
2、質齊升，高成長+穩定性穩定性特色鮮明特色鮮明 2020H1 28 家物業管理上市公司合計營收 394 億元，同比+41%，較 2019 年-4pct；歸母凈利潤為 55 億元，同比+48%，較 2019 年-2pct。盡管在新 冠疫情沖擊下，物管公司項目拓展、部分增值服務的開展受到影響，但依 然保持了 40%以上的高速增長，行業仍處于快速擴張的成長階段，業績穩 定性得到充分驗證。 28 家公司毛利率為 27.08%， 同比-0.34pct， 社保減免、 財政補貼等支持政策有效對沖了疫情的負面影響。得益于市場拓展強度降 低、科技賦能降本增效帶來的銷售+管理費用率改善，28 家公司歸母凈利 率達到
3、 13.88%，同比+0.65pct，盈利能力持續提升。 項目拓展項目拓展：疫情放緩疫情放緩管理面積增速，第三方、非住宅繼續發力管理面積增速，第三方、非住宅繼續發力 截至 2020H1，20 家公司在管面積 25.50 億平，較 2019 年末+14%；合約 面積 38.97 億平，較 2019 年末+11%。大多數物管公司在管面積同比增速 較 2019 年降低，一方面由于規模基數擴張后的自然放緩，另一方面則是 項目拓展受到疫情干擾。合約面積/在管面積較 2019 年末-3pct 至 165%。 10 家公司人均在管面積 7179 平，較 2019 年末+0.5%。15 家公司第三方 在管面積占比達到 74%，較 2019 年末+5pct；12 家公司非住宅在管面積 占比達到 42%，較 2019 年末+4pct。我們認為第三方和非住宅項目的拓展 情況，將直接決定物管行業長期的增長韌性。
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