1、2018下半年市場預判及機會點 上海中原研究院 0101 宏觀政策篇 0202 整體市場篇 0303 應對策略篇 0101 宏觀政策篇 2018上半年全球經濟復蘇遭遇的干擾與困難增多，多數國家復蘇放緩，全球整體通脹回升，貨幣政策邊際收緊，貿易保護主義明顯 抬頭。美國經濟基本穩健，保持漸進加息節奏，推動貿易摩擦升級，增加了全球復蘇的不穩定因素。 宏觀政策篇 觀點一：多數國家經濟復蘇放緩，美國推動貿易摩擦升級，增加全球經濟復蘇不穩定因素 美國：經濟總體穩健，開啟加息周期 美國經濟基本穩健，為美聯儲繼續實施貨幣政策正常化提供了有利 支撐，同時保持漸進加息節奏，與中國貿易摩擦升級。 歐洲：經濟復蘇動能
2、減緩，通脹達預期，加息或推遲 歐洲經濟復蘇動能減弱，主要國家GDP增速多數有所放緩，生產 端擴張趨勢放緩，政治風波緩和，歐債危機結束，通脹達到目標水 平，加息或將推遲。 日本：經濟景氣度提升，貨幣寬松政策持續 日本經濟景氣度提升，增長動能仍存，貨幣寬松延續，但消費通脹 仍低迷，通脹低迷。強有力的寬松政策仍會持續，力求保持當前經 濟的良性循環 新興經濟體：通脹上升，復蘇勢頭放緩 經濟復蘇遭遇挑戰。石油等大宗商品價格走高，貿易保護主義抬頭， 復蘇勢頭放緩而通脹有所提升；同時強勢美元導致部分國家金融市 場動蕩，匯率貶值，資本外流。歐洲日本 美國新興經濟體 上半年我國經濟整體保持穩健，GDP同比增長6
3、.8%，與去年全年持平，消費成為拉動GDP的關鍵力量。但中美貿易戰升級背景下， 信用環境整體收縮，表外信用擴張大幅縮水，導致M2與社融持續減速，中小民企陷入資金困境，信用風險時有爆發；緊信用導致投 資持續下滑，基建投資斷崖式下滑，房地產投資小幅回落。 宏觀政策篇 觀點二：上半年我國經濟整體保持穩健，但中美貿易戰升級，下半年經濟仍有下行壓力 6.9 6.8 6.76.76.7 6.8 6.96.9 6.86.86.8 6.7 6 6.1 6.2 6.3 6.4 6.5 6.6 6.7 6.8 6.9 7 201509201512201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806 中國GDP當季同比 4.1 4.3 4.4 4.1 5.3 2.9 2.8 2.4 2.2 2.1 -0.1 -0.4 0.1 0.6 -0.7
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