1、 2021 年年 03 月月 25 日日 證券研究報告證券研究報告 策略深度報告策略深度報告 相關研究相關研究 1-2 月我國社會消費品商品零售總額累計同月我國社會消費品商品零售總額累計同 比增長比增長 30.70%， 2021.03.23 物價分析手冊物價分析手冊 2021.03.20 2 月中國移動游戲市場增速超月中國移動游戲市場增速超 12% 2021.03.18 財政數據分析手冊財政數據分析手冊 2021.03.15 旅客出行意愿恢復，白酒四大產區發布十四旅客出行意愿恢復，白酒四大產區發布十四 五五 2021.03.09 獨立性聲明獨立性聲明 作者保證報告所采用的數據均來自正規渠作者保
2、證報告所采用的數據均來自正規渠 道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合 理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論 不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。 風險提示風險提示 經濟復蘇低于預期。 宏觀組宏觀組 房地產投資分析手冊房地產投資分析手冊 報告摘要報告摘要 房地產開發投資數據是一個非常重要的數據， 是固定資產投資的三 大分項之一（另外兩個是基建投資和制造業投資） 。 房地產開發投資對中國經濟的影響是比較大的。 即使不考慮房地產投資對鋼鐵、建筑建材、有色、煤炭等產業鏈的 直接或間接
3、的帶動， 2020年年底房地產投資的絕對金額也有 14.1 萬億， 占整個固定資產投資的 28%左右，其規模本身就不是一個小數。 房地產開發投資企穩前一般都有一個拿地的過程。 在房企拿地的過 程當中，房企的資金開始向政府部門轉移，當政府有錢了之后，就可以 擴大基建投資。 而且， 土地是政府開展基建投資的抵押品， 政府通過設立地方城投， 用土地做抵押換取融資，撬動基建增長。 當土地價格上漲的時候，可以顯著地化解地方融資約束，抵押品值 錢，對項目本身現金流的要求就下來了，貸款就更容易放出來，基建投 資增速也就更高了。 當基建投資增速高了，經濟會跟著繁榮起來，抵押品價值（土地） 就更高了，于是可以形成促進經濟增長的正反饋。 這就是金融加速器原理，可以說，地產與基建穿的是“連襠褲” ， 而地產和基建是中國經濟周期最主要的驅動力量之一， 其重要性不言而 喻。 因此，通過對房地產開發投資數據的深度分析
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