1、 行業(yè)研究行業(yè)研究 | 內(nèi)地內(nèi)地房地產(chǎn)房地產(chǎn) 疫情對地產(chǎn)行業(yè)影響幾何？疫情對地產(chǎn)行業(yè)影響幾何？ 肺炎疫情對肺炎疫情對經(jīng)濟及經(jīng)濟及房地產(chǎn)房地產(chǎn)行業(yè)影響行業(yè)影響點評點評 事件描述事件描述： 2020年 1 月起，新型冠狀病毒感染肺炎疫情迅速大規(guī)模擴散，國家采取控制人 口流動、延期開工時間等抗擊疫情措施。 事件評論事件評論: 房地產(chǎn)作為壓艙石，經(jīng)濟開年受制情況下行業(yè)調(diào)控或有望穩(wěn)中現(xiàn)寬房地產(chǎn)作為壓艙石，經(jīng)濟開年受制情況下行業(yè)調(diào)控或有望穩(wěn)中現(xiàn)寬。各省市積 極采取多項對策，疫情或?qū)⒅鸩降玫娇刂撇⒕徑猓壳皝砜幢敬我咔榛蛑饕?響房地產(chǎn) 2 月表現(xiàn)，疫情影響最嚴重五省銷售額占比 30%，但龍頭房企普遍 2

2、月銷售額占比僅為 5%，同時借鑒 03 年 SARS 疫情影響經(jīng)驗，GDP增速（全 年 10%，同比+0.9pct） 、房地產(chǎn)市場表現(xiàn)（全年銷售額同比+32%、銷售面積同 比+26%、完成投資額同比+30%，均為近三年最高）在二季度受短暫影響后持 續(xù)改善，因此我們預(yù)計本次疫情或?qū)φw經(jīng)濟及房地產(chǎn)市場產(chǎn)生短期沖擊但全 年影響有限。同時，房地產(chǎn)作為國家經(jīng)濟的壓艙石和重要推力器，在本身經(jīng)濟 下行壓力較大及 2020年經(jīng)濟開年受制的情況下，國家對房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的相 關(guān)政策或有望在維持穩(wěn)定的基調(diào)下適度放寬，對房企全年發(fā)展來說或?qū)⑹且淮?利好。 投資建議：投資建議： 新冠肺炎疫情牽動人心，除對房地產(chǎn)行業(yè)拿

3、地開工、合約銷售、推盤節(jié)奏、資 產(chǎn)價格等產(chǎn)生的直接影響外，我們認為疫情對房地產(chǎn)行業(yè)的更深層次影響體現(xiàn) 在以下兩個方面：資金方面，房企目前普遍采用高周轉(zhuǎn)的開發(fā)模式，銷售回款 已成為重要開發(fā)資金來源，2019 年定金及預(yù)收款和個人按揭貸款同比分別增 長 10.7%和 15.1%，遠高于其他主要資金來源，疫情或?qū)Ψ科筚Y金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生一 定壓力；居民收入預(yù)期和資產(chǎn)價格預(yù)期方面，對服務(wù)業(yè)、個體工商戶影響較 大。我們認為，疫情影響局限于短期，資金運轉(zhuǎn)效率較高、融資渠道順暢、財 務(wù)穩(wěn)健的龍頭房企所受影響相對更小。維持行業(yè)“強于大市”評級。 風(fēng)險提示：疫情變異或擴散難受控制持續(xù)影響經(jīng)濟；經(jīng)濟提速對房地產(chǎn)依賴程 度

4、不及預(yù)期。 02-Feb-20 微信公眾號微信公眾號 申思聰申思聰 分析師 +852 3958 4600 SFC CE Ref: BNF 348 李思琪李思琪 聯(lián)系人 +852 3958 4600 強于大市強于大市 (維持) 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 2 / 13 1. 多項對策出臺多項對策出臺，疫情或?qū)⒁咔榛驅(qū)⒅鸩街鸩降玫降玫娇刂瓶刂?并并緩解緩解 各省市積極采取各省市積極采取多項多項對策，對策，疫情疫情或?qū)⒅鸩交驅(qū)⒅鸩降玫降玫娇乜刂撇⒅撇⒕徑饩徑狻Ｖ袊部刂行牧餍?病學(xué)首席科學(xué)家曾光、中國工程院院士張伯禮、中國科學(xué)院院士高福 1 月 29 日 表示，

5、新型肺炎疫情的新增病例、疑似病例開始減少、出院病例增多，預(yù)計到 正月十五疫情控制應(yīng)可看到明顯成效。中國工程院院士聞玉梅 1 月 30 日表示， 人類隨著病毒傳播會出現(xiàn)免疫，病毒的致病能力會逐漸下降，病毒感染者得到 控制后，可預(yù)見在一到兩個潛伏期間出現(xiàn)拐點，時間大概為 1 個月左右。相比 于 03 年的 SARS 疫情，新冠肺炎的致命性更弱，且政府在原來經(jīng)驗的基礎(chǔ)上較 快做出封城、交通暫停、延期開工等有效應(yīng)對，結(jié)合多位業(yè)界專家的一致預(yù)期， 本次疫情或?qū)⒅鸩降玫娇刂撇⒕徑狻?表表 1：各省市積極采取各省市積極采取對策，疫情或?qū)⒅鸩降玫娇刂茖Σ撸咔榛驅(qū)⒅鸩降玫娇刂?分類分類 具體措施具體措施 封城

6、 湖北武漢、黃岡、赤壁、仙桃、鄂州、枝江、潛江等地實施封城措施。 交通暫停 湖北、河南、北京、重慶、昆明、上海、安徽、江蘇、福建、廣東、廣西、河北、海南、遼 寧、天津、山西、陜西、寧夏等省市部分暫停省際道路客運班車和省際旅游客運；河南、湖 北、陜西、寧夏等省市暫停公共交通運營；香港暫停所有往來香港高鐵、來港內(nèi)地航班減少一 半、暫停多個往來內(nèi)地輪渡服務(wù)。 延期開工 國務(wù)院辦公廳 1 月 26 日發(fā)布關(guān)于延長 2020 年春節(jié)假期至 2 月 2 日通知；浙江、上海、南京、 江西、廣東、湖北、安徽、福建、山東、重慶、內(nèi)蒙古、河南、河北、貴州等省市要求企業(yè)復(fù) 工時間不得早于 2 月 9 日 24 時，

7、湖北要求企業(yè)復(fù)工時間不得早于 2 月 13 日 24 時；中央工作 領(lǐng)導(dǎo)小組要求分類指導(dǎo)實施錯峰返程，新增病例增長快地區(qū)在履行法定程序后可推遲開工開業(yè) 開課。 數(shù)據(jù)來源：Wind，政府網(wǎng)站，中達證券研究 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 3 / 13 圖圖 1：肺炎疫情確診及疑似病例肺炎疫情確診及疑似病例增速減緩增速減緩 數(shù)據(jù)來源：國家衛(wèi)生健康委員會，中達證券研究 2. 整體經(jīng)濟及地產(chǎn)行業(yè)整體經(jīng)濟及地產(chǎn)行業(yè)短期或短期或受受影響影響 線下銷售活動暫停，房地產(chǎn)市場或短期內(nèi)受影響。線下銷售活動暫停，房地產(chǎn)市場或短期內(nèi)受影響。1 月 26 日中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會 發(fā)布倡議書

8、，為有效預(yù)防疫情蔓延，倡議房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)應(yīng)暫時停止售樓處銷 售活動，待疫情過后再行恢復(fù)。據(jù)此，多個省市下發(fā)文件強制性限制房地產(chǎn)銷 售行為：1 月 29 日石家莊市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局發(fā)布通知，要求在 2 月 8 日前全 市所有在售樓盤前不得進行房產(chǎn)銷售、咨詢、展示等活動，房地產(chǎn)經(jīng)紀機構(gòu)門 店不得開門營業(yè)；北京房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會要求各房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)應(yīng)在 2 月 9 日 24 時 前暫停售樓處的一切銷售活動，以最大限度減少公眾聚集；無錫市住建局要求 2 月 20 日前全市房企暫停舉辦任何形式的營銷和集中交房等群體性活動，各房 地產(chǎn)經(jīng)紀機構(gòu)暫停對外開放經(jīng)紀門店。 疫情影響最嚴重五省疫情影響最嚴重五省銷售額占比

9、銷售額占比 30%，短期內(nèi)或影響較大，短期內(nèi)或影響較大。截至 1 月 31 日 18 時，肺炎疫情影響最嚴重五省份依次為湖北、浙江、廣東、河南、湖南，占全 國累計確診人數(shù)的比例依次為 59%、5%、4%、4%、3%。從 2000 年至 2018 年 商品房銷售額數(shù)據(jù)看，湖北省占全國商品房銷售額比例平均值為3%，五省份占 全國商品房銷售額比例平均值為 29%，五省份占比相對較高，短期內(nèi)對全國商 品房銷售情況或有較大影響。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 200% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 確診病

10、例疑似病例確診病例增速疑似病例增速 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 4 / 13 表表 2：疫情影響最嚴重五省銷售額占比疫情影響最嚴重五省銷售額占比近近 30%，短期內(nèi)或影響較大，短期內(nèi)或影響較大 單位：億元單位：億元 湖北湖北 浙江浙江 廣東廣東 河南河南 湖南湖南 全國全國 五省占比五省占比 湖北占比湖北占比 2000 年 83.7 292.5 729.5 64.2 40.8 3,935.4 30.8% 2.1% 2001 年 101.6 369.4 752.1 63.2 54.9 4,862.8 27.6% 2.1% 2002 年 117.3 529.8

11、 820.3 88.3 79.9 6,032.3 27.1% 1.9% 2003 年 161.6 761.3 978.1 119.7 119.9 7,955.7 26.9% 2.0% 2004 年 224.5 868.5 1,164.9 164.1 179.6 10,375.7 25.1% 2.2% 2005 年 386.6 1,414.9 2,238.7 322.0 299.3 17,576.1 26.5% 2.2% 2006 年 521.0 1,692.5 2,513.0 484.7 389.9 20,826.0 26.9% 2.5% 2007 年 775.2 2,628.0 3,651.

12、8 885.2 610.6 29,889.1 28.6% 2.6% 2008 年 582.6 1,873.7 2,888.4 746.5 611.3 25,068.2 26.7% 2.3% 2009 年 960.0 4,334.0 4,598.5 1,155.9 941.6 44,355.2 27.0% 2.2% 2010 年 1,313.2 4,459.0 5,480.8 1,658.8 1,406.4 52,721.2 27.2% 2.5% 2011 年 1,878.7 3,474.2 5,852.5 2,196.8 1,857.4 58,588.9 26.0% 3.2% 2012 年 2

13、,036.2 4,262.7 6,407.8 2,286.7 2,085.2 64,455.8 26.5% 3.2% 2013 年 2,790.3 5,396.0 8,941.1 3,074.1 2,525.6 81,428.3 27.9% 3.4% 2014 年 3,088.3 4,923.0 8,461.8 3,440.6 2,299.1 76,292.4 29.1% 4.0% 2015 年 3,661.4 6,299.5 11,442.8 3,945.6 2,738.9 87,280.8 32.2% 4.2% 2016 年 4,994.1 9,605.1 16,214.6 5,612.9

14、 3,751.9 117,627.0 34.2% 4.2% 2017 年 6,258.9 12,340.0 18,792.8 7,129.4 4,460.7 133,701.3 36.6% 4.7% 2018 年 7,531.4 14,089.8 18,742.1 8,055.3 5,354.0 149,972.7 35.9% 5.0% 平均占比平均占比 28.9% 3.0% 數(shù)據(jù)來源：Wind，中達證券研究 龍頭房企龍頭房企 2 月銷售額占比較低月銷售額占比較低，對全年影響有限，對全年影響有限。鑒于春節(jié)假期開始時間接近 1 月底，同時房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會及各地倡議房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)應(yīng)暫時停止售樓處銷售

15、活動時間始于 1 月 26 日及之后；同時，我們在上文中提及受益于目前國家及地 方采取的各項積極防治政策，疫情確診人數(shù)增速已逐步減緩，因此本次疫情對 房企銷售的影響或主要集中于 2 月份。從龍頭房企近 5 年單月銷售情況來看，2 月銷售額占全年銷售額比重平均值為 4.8%，其中碧桂園占比最高，平均值為 6.6%，融創(chuàng)占比最低，平均值為 3.0%，占比均相對較低，對全年影響有限。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 5 / 13 表表 3：龍頭房企龍頭房企 2 月銷售額月銷售額占比較低占比較低 碧桂碧桂 園園 萬科萬科 恒大恒大 地產(chǎn)地產(chǎn) 融創(chuàng)融創(chuàng) 中國中國 保利保

16、利 地產(chǎn)地產(chǎn) 世茂世茂 房地房地 產(chǎn)產(chǎn) 龍湖龍湖 地產(chǎn)地產(chǎn) 華潤華潤 置地置地 中國中國 金茂金茂 旭輝旭輝 集團集團 招商招商 蛇口蛇口 金地金地 集團集團 平均平均 占比占比 2015 年 1402 2615 2013 682 1541 670 545 852 278 302 471 617 - 2015 年 2 月 55 84 52 19 47 15 15 25 3 5 13 9 - 占比 3.9% 3.2% 2.6% 2.8% 3.1% 2.2% 2.8% 3.0% 1.1% 1.8% 2.7% 1.5% 2.9% 2016 年 3088 3644 3734 1506 2101 681

17、 881 1080 375 530 685 934 - 2016 年 2 月 112 160 152 29 89 21 24 87 18 17 29 30 - 占比 3.6% 4.4% 4.1% 1.9% 4.2% 3.1% 2.7% 8.0% 4.8% 3.2% 4.2% 3.2% 4.0% 2017 年 5508 5299 5010 3620 3092 1008 1561 1522 580 1040 1128 1408 - 2017 年 2 月 387 385 312 102 135 52 124 84 21 55 88 85 - 占比 7.0% 7.3% 6.2% 2.8% 4.4% 5

18、.2% 8.0% 5.5% 3.6% 5.3% 7.8% 6.1% 5.9% 2018 年 5019 6070 5513 4608 4048 1761 2006 2155 1249 1520 1706 1623 - 2018 年 2 月 547 356 481 191 216 71 133 76 140 68 72 46 - 占比 10.9% 5.9% 8.7% 4.1% 5.3% 4.0% 6.6% 3.5% 11.2% 4.5% 4.2% 2.8% 6.4% 2019 年 5522 6308 6010 5562 4618 2601 2425 2425 1608 2006 2205 2106

19、 - 2019 年 2 月 418 432 215 183 334 100 100 90 80 64 83 69 - 占比 7.6% 6.8% 3.6% 3.3% 7.2% 3.9% 4.1% 3.7% 5.0% 3.2% 3.8% 3.3% 5.0% 平均占比 6.6% 5.5% 5.0% 3.0% 4.8% 3.7% 4.8% 4.8% 5.1% 3.6% 4.6% 3.4% 4.8% 數(shù)據(jù)來源：Wind，中達證券研究 借鑒借鑒 SARS 疫情當(dāng)年影響，全年疫情當(dāng)年影響，全年經(jīng)濟經(jīng)濟受影響受影響有限有限。SARS 的爆發(fā)時段及傳播范 圍與新冠肺炎疫情相近，對本次疫情對經(jīng)濟及房地產(chǎn)的影響有較

20、為直接的借鑒 意義。2003年 2月，SARS隨春運高峰開啟大范圍擴散，6月疫情逐漸緩解，對 二季度經(jīng)濟影響較大：2002Q4-2003Q4 的 GDP 當(dāng)季同比增速分別為 9.1%、 11.1%、9.1%、10.0%、10.0%，疫情在短暫影響二季度 GDP 增速后，全年經(jīng)濟 未繼續(xù)受挫，全年 GDP 同比增速為 10.0%，較前一年 GDP 同比增速增加 0.9pct。 以受 SARS 最嚴重的北京（占病例總數(shù) 52%）、廣東（占病例總數(shù) 32%）、山 西（占病例總數(shù)9%）為例，其GDP當(dāng)季同比增速分別較前一季度下滑3.1pct、 下滑 0.4pct 及增加 1.0pct，之后增速即快速上

21、升，三地全年 GDP 同比增速分別 為11.0%、14.8%、13.2%，較前一年GDP同比增速分別下滑0.5pct、增加2.4pct、 增加 2.4pct。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 6 / 13 圖圖 2： 03 年年 GDP 增速增速二季度二季度受短暫影響受短暫影響后持續(xù)后持續(xù)改善改善 數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究 圖圖 3：病例占比最高的北京受病例占比最高的北京受短期影響較大，短期影響較大， 但但隨后逐漸恢復(fù)隨后逐漸恢復(fù) 數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究 房地產(chǎn)市場房地產(chǎn)市場二季度短暫下行，二季度短暫下行，全年表現(xiàn)受全年表現(xiàn)受 SARS

22、影響影響不明顯不明顯。回顧 2003 年疫 情，房地產(chǎn)市場受銷售活動暫停等影響，第二季度房屋開工、投資額及銷售額 單月同比增速均有所下降，但從全年情況來看，隨著疫情逐漸緩解、積壓的需 求釋放，房地產(chǎn)市場全年表現(xiàn)未受影響且優(yōu)于臨近年。預(yù)計本次肺炎疫情對房 9.1% 11.1% 9.1% 10.0% 10.0% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 2000-03 2000-06 2000-09 2000-12 2001-03 2001-06 2001-09 2001-12 2002-03 2002-06 2002-09 2002-12 2003-03 2003-06 2003-0

23、9 2003-12 2004-03 2004-06 2004-09 2004-12 2005-03 2005-06 2005-09 2005-12 9.60% 12.60% 11.60% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 2000-03 2000-06 2000-09 2000-12 2001-03 2001-06 2001-09 2001-12 2002-03 2002-06 2002-09 2002-12 2003-03 2003-06 2003-09 2003-12 2004-03 2004-06 2004-09 2004-12 2005-03

24、 2005-06 2005-09 2005-12 北京:GDP:累計同比廣東:GDP:累計同比山西:GDP:累計同比 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 7 / 13 地產(chǎn)市場的影響也較為短期，主要集中在一季度尤其是 2 月份，加之我們在上 文提到 2月份本身銷售占比較小，疊加疫情過后隨著積壓的房地產(chǎn)需求逐漸釋 放，對全年地產(chǎn)市場的影響將相對較小。 圖圖 4：03 年房地產(chǎn)市場全年表現(xiàn)年房地產(chǎn)市場全年表現(xiàn)受影響不明顯受影響不明顯且優(yōu)于臨近年且優(yōu)于臨近年 數(shù)據(jù)來源：Wind，中達證券研究 3. 經(jīng)濟經(jīng)濟發(fā)展開年發(fā)展開年受制受制，全年全年房地產(chǎn)房地產(chǎn)調(diào)控調(diào)控或或 穩(wěn)中

25、穩(wěn)中有寬有寬 房地產(chǎn)房地產(chǎn)作為作為壓艙石壓艙石，經(jīng)濟開年受制情況下，經(jīng)濟開年受制情況下行業(yè)行業(yè)調(diào)控或有望調(diào)控或有望穩(wěn)中穩(wěn)中現(xiàn)現(xiàn)寬寬。2019 年， 我國在中美貿(mào)易戰(zhàn)、人口老齡化加快、內(nèi)生消費動力不足等多重因素的作用下， 經(jīng)濟下行壓力較大，房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷過高速發(fā)展后增長勢頭減弱，同時國家 在強調(diào)“房住不炒”的基調(diào)下出臺多項政策進行行業(yè)調(diào)控。無獨有偶，02 年國 家也曾出臺關(guān)于加強房地產(chǎn)市場調(diào)控，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的若干意 見，但在 03 年 SARS 疫情爆發(fā)后，國家明確房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)， 明確房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的重要性，03 年全年房地產(chǎn)市場表現(xiàn)亮眼。我們 認為房地產(chǎn)作為國

26、家經(jīng)濟的壓艙石和重要推力器，在本身經(jīng)濟下行壓力較大及 2020 年經(jīng)濟開年受制的情況下，國家對房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的相關(guān)政策或有望在維 持穩(wěn)定的基調(diào)下適度放寬，對房企全年發(fā)展來說或?qū)⑹且淮罄谩?31.9% 25.8% 30.3% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2001年2002年2003年2004年 商品房銷售額同比增速商品房銷售面積同比增速本年完成投資額同比增速 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 8 / 13 表表 4：03 年年及及 20 年年疫情爆發(fā)后疫情爆發(fā)后宏觀及房地產(chǎn)行業(yè)宏觀及房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策相關(guān)政策 日期日期 政策政策

27、政策內(nèi)容政策內(nèi)容 2003年 6 月 央行關(guān)于進一步加強房地 產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知 為進一步落實房地產(chǎn)信貸政策，防范金融風(fēng)險，促進房地產(chǎn) 金融健康發(fā)展，通知要求要加強房地產(chǎn)開發(fā)貸款管理、 引導(dǎo)規(guī)范貸款投向；嚴格控制土地儲備貸款的發(fā)放；規(guī)范建 筑施工企業(yè)流動資金貸款用途；加強個人住房貸款管理，重 點支持中低收入家庭購買住房的需要；強化個人商業(yè)用房貸 款管理；充分發(fā)揮利率杠桿對個人住房貸款需求的調(diào)節(jié)作 用；加強個人住房公積金委托貸款業(yè)務(wù)的管理。 2003年 8 月 國務(wù)院關(guān)于促進房地產(chǎn)市 場持續(xù)健康發(fā)展的通知 通知指出將房地產(chǎn)行業(yè)定位拉動國民經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn) 業(yè)之一，明確提出要保持房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健

28、康發(fā)展，要求充 分認識房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展的重要意義，進一步明確房 地產(chǎn)市場發(fā)展的指導(dǎo)思想；完善住房供應(yīng)政策，加強經(jīng)濟適 用住房的建設(shè)和管理，增加普通商品住房供應(yīng)，建立和完善 廉租住房制度，控制高檔商品房建設(shè)；改革住房制度，健全 市場體系；發(fā)展住房信貸，強化管理服務(wù)；改進規(guī)劃管理， 調(diào)控土地供應(yīng)；完善市場監(jiān)管制度，建立健全房地產(chǎn)市場信 息系統(tǒng)和預(yù)警預(yù)報體系，整頓和規(guī)范房地產(chǎn)市場秩序。 2003年 9 月 國土資源部關(guān)于加強土地 供應(yīng)管理促進房地產(chǎn)市場持 續(xù)健康發(fā)展的通知 切實加強對房地產(chǎn)開發(fā)土地供應(yīng)的調(diào)控；進一步完善房地產(chǎn) 開發(fā)土地供應(yīng)政策；加大對房地產(chǎn)開發(fā)用地監(jiān)管力度；加強 土地市場監(jiān)測，

29、完善市場服務(wù)；加強和規(guī)范土地登記工作， 切實維護產(chǎn)權(quán)人的合法權(quán)益。 2020年 1 月 各銀行 農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等出臺針對疫情防控的相應(yīng) 小微企業(yè)、個體工商戶的經(jīng)營性貸款在現(xiàn)行基礎(chǔ)上利率下調(diào) 0.5 個百分點等對應(yīng)措施。 2020年 1 月 稅務(wù)總局 根據(jù)疫情防控需要，將 2 月份納稅申報期限延長至 2 月 24 日，對湖北等疫情嚴重地區(qū)可視情況再適當(dāng)延長，對受疫情 影響辦理申報仍有困難的納稅人可在此基礎(chǔ)上依法申請進一 步延期。 2020年 2 月 央行、財政部、銀保監(jiān)會、 證監(jiān)會、外匯局 聯(lián)合出臺關(guān)于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染 肺炎疫情的通知，通知要求，金融部門要采取

30、一系列 措施，進一步強化金融支持疫情防控工作，保障民生和支持 實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。實施好逆周期調(diào)節(jié)，針對疫情防控需要 和節(jié)后資金到期較多等情況，通過公開市場操作、常備借貸 便利、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，提供充足流動 性，保持金融市場流動性合理充裕，促進貨幣信貸合理增 長。 數(shù)據(jù)來源：Wind，政府網(wǎng)站，中達證券研究 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 9 / 13 2.行業(yè)行業(yè)表現(xiàn)表現(xiàn) 2.1 地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)表現(xiàn)地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)表現(xiàn) 本周大發(fā)地產(chǎn)、中渝置地漲幅為正。中國新城鎮(zhèn)、建發(fā)國際集團、中渝置地年初 至今漲幅居前。 圖圖 7：富力地產(chǎn)富力地產(chǎn)、首創(chuàng)置業(yè)、融創(chuàng)

31、中國、首創(chuàng)置業(yè)、融創(chuàng)中國本周換手率居前本周換手率居前 資料來源：Wind, 中達證券研究 0% 3% 6% R&F BJ Capital Land Sunac Vanke-H Carnival Future Land Shimao KWG Agile Aoyuan Kerry PPT China SCE CIFI Times Turnover(Weekly) 圖圖 5：本周：本周大發(fā)地產(chǎn)大發(fā)地產(chǎn)、中渝置地中渝置地漲幅漲幅為正為正 圖圖 6：中國新城鎮(zhèn)中國新城鎮(zhèn)、建發(fā)國際、建發(fā)國際集團集團、中渝置地年初至、中渝置地年初至 今漲幅居前今漲幅居前 資料來源：Wind, 中達證券研究 資料來源：Win

32、d, 中達證券研究 -10%-5%0%5%10%15% ZhengRo RedSun LandSea Zhongliang Longfor CR Land LVGEM Top Spring Fu Shou Yuan SOHO E-House Dexin Vanke PPT OVS Yincheng Sunshine 100 Zhongan CC Land Dafa Land Price Change(Weekly) -10%-5%0%5%10%15% RedSun Poly PPT CM Land LVGEM Zhongan BJ Capital Land COGO Fantasia Vank

33、e PPT OVS Top Spring GreenTown Fu Shou Yuan Sunshine 100 SOHO Central China Dafa Land Yincheng CC Land C&D INTL CNTD Price Change(YTD) 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 10 / 13 2.2 物業(yè)管理行業(yè)表現(xiàn)物業(yè)管理行業(yè)表現(xiàn) 本周中奧到家、濱江服務(wù)、祈福生活服務(wù)跌幅較小。濱江服務(wù)、永升生活服 務(wù)、保利物業(yè)年初至今漲幅居前。 圖圖 10：雅生活服務(wù)雅生活服務(wù)、藍光嘉寶藍光嘉寶、奧園健康、奧園健康本周換手率居前本周換手率居前 資料來

34、源：Wind, 中達證券研究 0% 3% 6% A-Living Justbon Aoyuan Healthy Times Neighbor Kaisa Prosper YS Services Xinyuan PM S-Enjoy Yincheng LS CG Services Turnover(Weekly) 圖圖 8：本周：本周中奧到家、濱江服務(wù)、祈福中奧到家、濱江服務(wù)、祈福生活服務(wù)生活服務(wù)跌跌 幅最小幅最小 圖圖 9：濱江服務(wù)、濱江服務(wù)、永升生活服務(wù)永升生活服務(wù)、保利物業(yè)、保利物業(yè)年初至年初至 今漲幅居前今漲幅居前 資料來源：Wind, 中達證券研究 資料來源：Wind, 中達證券研究

35、-10%-8%-6%-4%-2%0% GreenTown Services CG Services Poly PPT Dev Justbon Kaisa Prosper COPM S-Enjoy CLIFFORDML Binjiang Ser Zhongao Home Price Change(Weekly) -20%0%20%40% CLIFFORDML COPM GreenTown Services CG Services A-Living Times Neighbor S-Enjoy Poly PPT Dev YS Services Binjiang Ser Price Change(Y

36、TD) 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 11 / 13 風(fēng)險提示：風(fēng)險提示： 1. 疫情變異或擴散難受控制持續(xù)影響經(jīng)濟； 2. 經(jīng)濟提速對房地產(chǎn)依賴程度不及預(yù)期。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 12 / 13 分析師聲明分析師聲明 申思聰，主要負責(zé)撰寫本研究報告全部或部分內(nèi)容的分析師，在此聲明： （1）本研究報告所表述的任何觀點均精準地反映了該分析師個人對標的公司及其股票的看法； （2）該分析師所得報酬的任何組成部分無論在過去、現(xiàn)在及將來均不會直接或間接地與研究報告所表述的具 體建議或觀點或我司投資銀行部相聯(lián)系； （3）該分

37、析師未直接或間接地受我司投資銀行部授意或向我司投資銀行部報告； （4）標的公司不處于證監(jiān)會操守準則16.5(g)定義的安靜期內(nèi)； （5）該分析師未于本研究報告涉及的上市公司任高級職員； （6）該分析師及/或其助理與本研究報告涉及的上市公司無利益關(guān)系。 評級說明評級說明 報告中涉及的評級以報告發(fā)布后12個月內(nèi)市場表現(xiàn)為比較標準，A股市場以滬深300指數(shù)為基準，港股市場以 恒生指數(shù)為基準。 1）股票評級： 買入相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅20%以上； 增持相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于5%20%之間； 持有相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%5%之間； 賣出相對同期相關(guān)證券

38、市場代表性指數(shù)跌幅10%以上。 2）行業(yè)評級： 強于大市相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅10%以上； 中性相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%10%之間； 弱于大市相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)跌幅10%以上。 免責(zé)聲明免責(zé)聲明 中達證券投資有限公司與本報告所涵蓋的公司或有業(yè)務(wù)往來。因此，投資者應(yīng)該意識到公司可能存在利益沖 突，這可能會影響報告的客觀性。投資者在做出投資決策時，應(yīng)僅將本報告視為參考因素之一。 本研究報告所提供的任何資料僅供參考，并不考慮任何特定接受者的投資目標、財務(wù)狀況或風(fēng)險承受能力， 也不構(gòu)成任何招標或買賣任何證券或任何其他金融工具的要約。本報告并未經(jīng)香港證監(jiān)會審

39、核。投資有風(fēng)險， 在簽訂任何投資合同之前，個人應(yīng)在必要時做出判斷或?qū)で髮I(yè)意見。 本報告所載資料來自中達證券投資有限公司認為可靠的來源，但在本報告所載材料的準確性、完整性或可靠 性方面，中達證券投資有限公司不提供任何明示或暗示的表述或保證。所有與價格相關(guān)的信息均為指導(dǎo)性信 息，本報告中提到的投資價值和來自這些信息的收入可能會波動。本報告所載資料隨時可能有所改變，中達 證券投資有限公司不承諾就該等更改發(fā)出通知。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 13 / 13 過往業(yè)績不能代表未來表現(xiàn)，未來回報不可保證，并可能發(fā)生本金的損失。中達證券投資有限公司及其附屬 公司、高

40、級職員、董事和雇員可能不時買賣本報告中提到的證券、認股權(quán)證、期貨、期權(quán)、衍生產(chǎn)品或其他 金融工具。 在任何情況下，本報告中的信息或意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議。中達證券投資有限公司或中達證券投 資有限公司的任何其他成員在任何情況下均不對依賴本報告內(nèi)容發(fā)生的任何第三方的作為或不作為造成的任 何直接、間接、后果或附帶損失承擔(dān)責(zé)任。 本報告不會發(fā)送或打算發(fā)送給任何處于此種發(fā)送、公布、提供或使用將違反任何法律、條例、規(guī)則或其他登 記或執(zhí)照要求的任何地方、國家或其他管轄范圍內(nèi)的個人或?qū)嶓w使用。 本報告在香港只向?qū)I(yè)投資者（定義見證券及期貨條例（香港法律第 571章）及在香港頒布的任何法規(guī)） 以及不違反香港證券法的情況下分發(fā)。 未經(jīng)中達證券投資有限公司事先書面授權(quán)，任何人不得為任何目的復(fù)制、發(fā)送或出版本報告。中達證券保留 所有權(quán)利。