房地產行業2022年度策略研究報告：破與立舊與新分與合（68頁）.pdf
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房地產行業2022年度策略研究報告：破與立舊與新分與合（68頁）.pdf
1、行業行業報告報告 | 行業投資策略行業投資策略 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 房地產房地產證券證券研究報告研究報告 2021 年年 11 月月 23 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 資料來源：聚源數據 相關報告相關報告 1 房地產-行業研究周報:土地供應同環比降溫，樓市因城施策 房 地 產 土 地 周 報 1121 2021-11-22 2 房地產-行業研究周報:10 月房價維持 回 落 態 勢 ， 樓 市 信 貸 環 境 改 善 房 地 產 銷 售 周 報1121 2021-11-22 3 房地產-行業點評:
2、單月商品房銷售量價延續負增長，新開工面積同比下滑 統 計 局10月 數 據 點 評 2021-11-19 行業走勢圖行業走勢圖 房地產行業房地產行業 2022 年度策略：年度策略：破與立破與立，舊與新，分與，舊與新，分與合合 政策：從規范化的長期視角看待短期調整政策：從規范化的長期視角看待短期調整 站在地產大周期的轉折點之上，行業面臨的是行政、金融、土地、財稅等一系列長短期，供需雙向的長效機制。其中供給側金融、土地從根本上避免了房企無序擴張帶來的周期波動風險， 需求側行政調控通過逆周期調節進一步穩定短周期，疊加更長視角的租賃市場建設以及房地產稅等預期管理工具，我們有望迎來真正的、規范的、平穩健
3、康發展期。 銷售：需求曲線的短、中、長期展望銷售：需求曲線的短、中、長期展望 2021 年全國商品房銷售增速前高后低，下半年增速回落除了受基數影響之外，房價漲幅放緩、調控邊際收緊、涉房貸款壓降、房企加速庫存變現推升重點城市庫存、二手房市場率先出現拐點、交付不確定性延緩需求入市、房地產稅試點加快同樣對需求預期影響明顯。 結合行業中長期的周期拐點， 住房需求依然在很大程度上受短期政策引導， 但是房價估值壓力之下把逆周期調控的空間留給未來，引導行業總量平穩回歸可能是更為穩健的路徑選擇。 企業：信用危機的破與出清周期的立企業：信用危機的破與出清周期的立 我們認為這一輪信用風險的本質原因還是房企種種不規范的經營模式在一系列規范化的監管整頓中暴露出來， 并且被下行周期進一步放大。 我們認為只有破除激進的粗放模式， 才能確立平穩健康的發展觀。 未來短期政策基調很可能在不出系統性風險的底線思維之上保持比較
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