2021年11月財政數據點評：房地產市場下行繼續拖累財政收入財政支出力度加大-.pdf
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2021年11月財政數據點評：房地產市場下行繼續拖累財政收入財政支出力度加大-.pdf
1、東方金誠宏觀研究東方金誠宏觀研究1 1房地產市場下行繼續拖累財政收入，財政支出力度加大20212021 年年 1111 月財政數據點評月財政數據點評首席宏觀分析師首席宏觀分析師王青王青高級分析師高級分析師 馮琳馮琳事件：事件：根據財政部 12 月 17 日公布的數據，2021 年 11 月，全國一般公共預算收入同比下降11.2%，前值-0.1%；全國一般公共預算支出同比增長 8.5%，前值 2.9%；1-11 月，全國政府性基金收入累計同比增長 5.4%，前值 7.7%；全國政府性基金支出累計同比下降 4.8%，前值-8.7%。具體解讀如下：具體解讀如下：一、一、1 11 1 月公共財政收入大
2、幅走弱。月公共財政收入大幅走弱。11 月一般公共預算收入同比下降 11.2%，降幅較上月擴大11.1 個百分點，兩年復合增速也從上月的 1.4%降至-7.1%，均為年內單月最低。11 月稅收收入和非稅收入增速均大幅放緩，其中，在經濟承壓、尤其是地產降溫，以及工業品價格高位回落背景下，稅收收入同比下降 13.1%，降幅較上月擴大 10.8 個百分點，兩年復合增速也從上月的 4.3%降至-1.2%；非稅收入同比由上月的增長 24.7%轉為下降 1.6%，兩年復合降幅從上月的-17.2%擴大至-24.7%。圖 1 財政收入同比及兩年復合增速數據來源：wind、東方金誠具體到稅收收入各分項，1 11
3、1 月增值稅、房地產相關稅收和進口環節稅收對整體稅收收入增速拖月增值稅、房地產相關稅收和進口環節稅收對整體稅收收入增速拖累明顯。累明顯。其中，第一大稅種增值稅收入同比增速較上月下滑 5.9 個百分點，兩年復合增速也從上月的3.1%降至-0.4%，與當月工業增加值增速改善相背，我們認為有兩方面原因：一是增值稅收入為名義增速，而工業增加值為實際增速，當月部分重要工業品價格下降、PPI 同比高位回落對增值稅收入增速起到下拉作用；其次，工業增加值僅統計規上企業（即年主營業務收入在 2000 萬元及以上的工業東方金誠宏觀研究東方金誠宏觀研究6 6權利及免責聲明：本研究報告及相關的信用分析數據、模型、軟件、研究觀點等所有內容的著作權和其他相關知識產權均歸東方金誠所有，東方金誠保留一切與此相關的權利，任何機構及個人未經東方金誠書面授權不得修改、復制、逆向工程、銷售、分發、儲存、引用或以任何方式傳播。未獲
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