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宏川智慧擴(kuò)張模式漸顯成熟石化倉儲龍頭蓄勢待發(fā)研究報告（22頁）.pdf

資源ID：377883 資源大小：992.43KB 全文頁數(shù)：22頁
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宏川智慧擴(kuò)張模式漸顯成熟石化倉儲龍頭蓄勢待發(fā)研究報告（22頁）.pdf

1、敬請閱讀末頁的重要說明證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告交通運(yùn)輸交通運(yùn)輸 | 物流物流強(qiáng)烈推薦強(qiáng)烈推薦-A（首次首次）宏川智慧宏川智慧 002930.SZ目標(biāo)估值： 20.7 元當(dāng)前股價：15.05 元 2021年年06月月02日日擴(kuò)張模式漸顯成熟，石化倉儲龍頭蓄勢待發(fā)擴(kuò)張模式漸顯成熟，石化倉儲龍頭蓄勢待發(fā)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 上證綜指 3597 總股本（萬股） 44400 已上市流通股（萬股） 42860 總市值（億元） 67 流通市值（億元） 65 每股凈資產(chǎn)（MRQ） 5.0 ROE（TTM） 11.8 資產(chǎn)負(fù)債率 60.1% 主要股東廣東宏川集團(tuán)有限公司主要

2、股東持股比例 32.47%股價表現(xiàn)股價表現(xiàn) % 1m 6m 12m 絕對表現(xiàn) -12 -27 38 相對表現(xiàn) -16 -32 3 資料來源：貝格數(shù)據(jù)、招商證券相關(guān)報告相關(guān)報告我們測算 2021-2023 年公司 EPS 為 0.69/0.93/1.13（暫不考慮可轉(zhuǎn)債稀釋），同比變化 35%/34%/22%。公司行業(yè)賽道較優(yōu)，需求旺盛疊加供給受限情形下有望維持高景氣。公司目前規(guī)模體量、盈利能力在同行中已居于首位，且自建儲罐疊加外延收購的模式已被驗證，后續(xù)融資渠道優(yōu)化下為繼續(xù)擴(kuò)張打開空間。我們對公司給予相較同行適當(dāng)更高的估值 30 xPE，且從 PEG 的角度考慮亦較為合理。我們選取完整經(jīng)營

3、年度 2021 年的 EPS，給予 PE30 x 估值，6 個月目標(biāo)價為 20.7元，較目前股價 30%空間，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。大型民營石化倉儲公司，核心資產(chǎn)規(guī)模拓展迅速大型民營石化倉儲公司，核心資產(chǎn)規(guī)模拓展迅速。公司是大型民營石化倉儲大型民營石化倉儲集團(tuán)集團(tuán)之一，旗下?lián)碛?9 家控股石化倉儲公司，業(yè)務(wù)區(qū)域輻射長三角、珠三角及東南沿海等石化產(chǎn)業(yè)需求旺盛地區(qū)。公司為境內(nèi)外石化產(chǎn)品生產(chǎn)商、貿(mào)易商和終端用戶提供倉儲綜合服務(wù)及其他相關(guān)服務(wù)。公司自成立之初即通過內(nèi)生自建和外延收購的方式實現(xiàn)快速擴(kuò)張。營業(yè) 2013-2020 年復(fù)合增長率達(dá)到19.7%，歸母凈利 2013-2020 年復(fù)合增長率達(dá)到 25.3%，近年來凈利率可穩(wěn)定在 25%-30%區(qū)間。外延收購成擴(kuò)張最佳方式，過往成功案例凸顯管理效能外延收購成擴(kuò)張最佳方式，過往成功案例凸顯管理效能。增加倉儲容量、提高收費(fèi)單價、創(chuàng)新服

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