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交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)行業(yè)從交運(yùn)角度看內(nèi)循環(huán)投資方向快遞物流日新月異離島免稅異軍突起研究報(bào)告2020（29頁）.pdf

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交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)行業(yè)從交運(yùn)角度看內(nèi)循環(huán)投資方向快遞物流日新月異離島免稅異軍突起研究報(bào)告2020（29頁）.pdf

1、敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明 -1- 證券研究報(bào)告 2020 年 8 月 16 日交通運(yùn)輸倉儲(chǔ) 快遞物流日新月異，離島免稅異軍突起從交運(yùn)角度看內(nèi)循環(huán)投資方向行業(yè)深度如何如何理解“理解“內(nèi)循環(huán)”。內(nèi)循環(huán)”。理想的“內(nèi)循環(huán)”場(chǎng)景下，生產(chǎn)端全產(chǎn)業(yè)鏈都應(yīng)該實(shí)現(xiàn)自給自足，也就是說從原材料到生產(chǎn)設(shè)備，再到生產(chǎn)技術(shù)都能夠?qū)崿F(xiàn)自主可控；而消費(fèi)端需求都產(chǎn)生于國內(nèi)，生產(chǎn)企業(yè)不需要去尋找海外客戶對(duì)接，只需要服務(wù)國內(nèi)消費(fèi)者并實(shí)現(xiàn)收入。強(qiáng)調(diào)“內(nèi)循環(huán)”并不是說要放棄“外循環(huán)”，而是通過發(fā)揮內(nèi)需潛力，使國內(nèi)市場(chǎng)和國際市場(chǎng)更好地聯(lián)通、促進(jìn)實(shí)現(xiàn)國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)。快遞行業(yè)比其他物流行業(yè)更受益于“內(nèi)循環(huán)”。快遞行業(yè)比

2、其他物流行業(yè)更受益于“內(nèi)循環(huán)”?！皟?nèi)循環(huán)”場(chǎng)景下，更多的物流增量是來自于消費(fèi)端（to C）的快遞包裹量，其次是消費(fèi)端（to B）的增量，最后才是生產(chǎn)端（國產(chǎn)替代）的增量?！皟?nèi)循環(huán)”在打開快遞行業(yè)市場(chǎng)空間的同時(shí)，也將加速快遞市場(chǎng)份額向龍頭集中，另外也會(huì)激勵(lì)國內(nèi)快遞企業(yè)加速開拓跨國物流市場(chǎng)。免稅消費(fèi)回流是“內(nèi)循環(huán)”背景下的必然結(jié)果免稅消費(fèi)回流是“內(nèi)循環(huán)”背景下的必然結(jié)果。19 年我國免稅品銷售額約 538 億，占社零的比例僅為 0.13%，遠(yuǎn)低于韓國免稅品銷售占比（5.25%）。以 19 年社零作為基數(shù)，假設(shè)未來我國免稅品銷售額占比能夠提升到 2%，那么免稅品銷售市場(chǎng)規(guī)模將超過

3、8000 億，假設(shè)海南離島免稅能貢獻(xiàn)一半的體量，那么海南離島免稅空間可以達(dá)到 4000 億，未來市場(chǎng)空間巨大。 “內(nèi)循環(huán)內(nèi)循環(huán)”場(chǎng)景下場(chǎng)景下，海海南離島免稅格局南離島免稅格局將將發(fā)生發(fā)生變化。變化。海南離島免稅將從寡頭壟斷向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變，中免壟斷海南離島免稅的格局有望被打破，免稅運(yùn)營商會(huì)逐步增加。對(duì)于消費(fèi)者來說，充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將帶來更低的產(chǎn)品價(jià)格以及更舒適的購物體驗(yàn)，從而促使消費(fèi)回流、實(shí)現(xiàn)內(nèi)循環(huán)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來長(zhǎng)遠(yuǎn)來看看，機(jī)場(chǎng)渠道會(huì)更加受益于海南離島免稅的發(fā)展機(jī)場(chǎng)渠道會(huì)更加受益于海南離島免稅的發(fā)展。1、機(jī)場(chǎng)渠道是部分離島旅客唯一的線下購物場(chǎng)所； 2、機(jī)場(chǎng)渠道提貨費(fèi)用是穩(wěn)定的收入來源，而市內(nèi)店未來面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。投資建議投資建議：“內(nèi)循環(huán)”場(chǎng)景下，快遞行業(yè)市場(chǎng)空間被進(jìn)一步打開，同時(shí)也將加速快遞市場(chǎng)份額向龍頭集中；另一方面，隨著監(jiān)管力度的不斷放松以及相關(guān)配套設(shè)施的不斷完善，中國消費(fèi)者免稅消費(fèi)回流

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