我國貨幣政策調控房地產價格的效果分析 (2)（7頁）.doc
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我國貨幣政策調控房地產價格的效果分析 (2)（7頁）.doc
1、我國貨幣政策調控房地產價格的效果分析摘 要：本文通過實證分析2000年第1季度到2006年第1季度我國M2和房地產價格的相互關系，考察貨幣政策調控房地產價格的效果。結論是：通過吸納金融市場過多流動性，央行貨幣政策起到了抑制房地產價格過快上漲的效果，但不能消除房地產過熱，防止房地產過熱還需綜合運用各項政策。關鍵詞：貨幣政策，M2，房地產價格，脈沖響應自1998年中國人民銀行恢復公開市場操作以來，公開市場操作以金融機構超額存款準備金為主要操作目標，動態監測分析財政庫款、外匯占款、現金投放與回籠等影響流動性變化的因素，根據貨幣調控總體需要靈活開展公開市場操作，適時適度調節銀行體系流動性，及時熨平流動
2、性波動，保持流動性總量適度、結構合理和變化平緩，為金融市場和宏觀經濟的發展創造了流動性運行平穩的市場環境。2003年以來，為對沖外匯占款快速增加、抑制固定資產投資過熱和房地產價格過快上漲，中國人民銀行開始通過發行中央銀行票據收回銀行體系多余流動性。這些公開市場操作有效吸納了金融市場多余流動性。除此之外，中國人民銀行還多次通過提高存款準備金率和貸款利率等工具控制市場流動性的增長。上述貨幣政策操作是否起到了抑制房地產價格過快上漲的效果？本文通過對2000年第1季度到2006年第1季度我國廣義貨幣供應量M2和房地產價格的相互影響進行計量模型分析，給出了肯定的答案：通過吸納金融市場過多流動性，起到了抑
3、制房地產價格過快上漲的效果。一、計量模型分析（一）模型設定和數據說明我們以房地產價格為被解釋變量，M2為解釋變量，構造如下計量模型：LHPIt=C+aLM2t+t（1）LHPIt代表全國房屋銷售價格指數每一季度的數據，取對數值；LM2t代表我國廣義貨幣供應量M2在每一季度末的存量數據，取對數值，a、C為待估參數，t為白噪聲。所有變量均取對數以降低模型異方差性，同時所估計系數即為彈性系數。數據區間為從2000年第1季度至2006年第1季度，全國房屋銷售價格指數（HPI）來自國研網財經數據，廣義貨幣供應量M2來自中國人民銀行網站統計數據。所有數據均未做任何調整。當然，影響房地產價格走勢的因素很多：如GDP增長率、通貨膨脹率、居民人均收入增長率、消費者信心指數、房地產市場貨幣化水平、土地
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