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我國貨幣政策對房地產價格影響的有效性研究【文獻綜述】（6頁）.doc

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我國貨幣政策對房地產價格影響的有效性研究【文獻綜述】（6頁）.doc

1、畢業論文文獻綜述金融學我國貨幣政策對房地產價格影響的有效性研究1、國外相關研究綜述自從20世紀90年代初日本股市、房地產泡沫的產生和隨后美國股市泡沫的爆發，關于貨幣當局應該如何應對股票和房地產價格波動的問題成為了學術界和中央銀行都關注的課題。而美國經濟學家歐文費雪（1911）在其貨幣的購買力一書中就主張政策制定者不僅要致力于生產、消費、服務價格的穩定，而且要致力于股票、債券、房地產價格的穩定，并要求貨幣政策當局把資產價格作為貨幣政策的調控目標。經濟學家喬西卡森（Joseph Carson）（1934）與設在紐約的德意志摩根格倫費爾公司根據費雪原則，以美國經濟結構為基礎進行加權編制了一個包括

2、股票價格、房地產價格、生產投入與產出價格和消費物價變動在內的廣義價格指數。貨幣政策的資產價格傳導渠道是由于莫迪利安尼（Modigliani）（1963）的生命周期理論和托賓（1969）的Q理論而引起人們重視的。莫迪利安尼的生命周期理論認為居民的消費支出是由其生命周期內的總收入即總財富決定，總財富中真實資本的主要構成部分是房地產。央行通過改變利率和貨幣供應量影響房地產價格，從而增減居民財富數量，改變其消費支出，這就是房地產價格的財富效應，而托賓的Q理論認為如果房地產價格上升，房地產上市公司以及其他擁有房地產的上市公司的股票價格上漲，q值相應上升，從而促進企業的投資支出增加。但由于此時房地產還沒引

3、起人們足夠的重視，所指資產價格多指股票價格。例如莫迪利安尼（Modigliani）（1971）指出貨幣政策可以通過股票市場的價格變化來使消費者財富增值，從而擴大消費來影響實體經濟。 20世紀90年代初，房地產業開始引起人們的注意，但對貨幣政策的房地產價格傳導效應的研究仍屬于探索階段，而且直到現在該課題仍屬于比較前沿的領域，對貨幣政策如何正確應對房地產價格的波動仍然是眾說紛紜。但是對于房地產價格在貨幣政策傳導中的重要作用，絕大多數學者仍然是持肯定態度。Meltzer（1995）認為資產價格的運動在貨幣主義者（monetarist）所描述的傳導機制中扮演著中心的角色，貨幣主義者認為貨幣政策能夠作用于股票和房地產價格，而這些資產價格的運動也能通過影響支出、產出和就業而產生巨大的財富。Frederic S.Mishkin（2001）指出房地產價格在

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我國貨幣政策對房地產價格影響的有效性研究【文獻綜述】（6頁）.doc

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