1、財務能力分析財務能力分析 Your company sloganYour company slogan 1、償債能力分析、償債能力分析2、營運能力分析、營運能力分析3、獲利能力分析、獲利能力分析4、獲現能力分析、獲現能力分析5、發展能力分析、發展能力分析Your company sloganYour company slogan一一、償償債債能能力力分分析析1 12 23 34 4流動比率流動比率資產負債率資產負債率速動比率速動比率產權比率產權比率Your company sloganYour company sloganvv1 1 1 1、流動比率、流動比率、流動比率、流動比率 流動比率可以

2、反映企業的短期償債能力。2009年，首開股份的流動比率較2008年有大幅增長，其主要原因是應收賬款和其他流動資產有大幅增長，期中，應收賬款比2008年增長了119%，其他流動資產比2008年增長了355%，公司賒銷數額增加。 2009年，A的流動比率高于2008年，原因主要是預付賬款和其他應收款的增加，使得流動資產的總額增加，且增長的幅度大于流動負債增長的幅度。 兩家公司近3年的流動比率逐年增長，表明了短期償債能力逐年增強，尤其是在2009年，超過了行業平均水平。 Your company sloganYour company sloganvv2 2 2 2、速動比率、速動比率、速動比率、速動

3、比率 首開股份的速動比率2008年比2007年減少，2009年比2008年增長，與流動比率的增長比率幾乎保持一致，這是應收賬款和其他流動資產的大幅增加所導致的結果。 A的速凍比率在近3年變化不大，與流動比率的變化基本保持一致，同時也與行業水平基本保持一致。 這兩家公司的短期償債能力都比較穩定，短期償債能力較強。Your company sloganYour company sloganvv3 3 3 3、資產負債率、資產負債率、資產負債率、資產負債率 首開股份的資產負債率2007年-2009年逐年降低，主要原因是流動負債的減少，雖然長期負債的數額有所增加，但長期負債的增長幅度低于流動負債的增長

4、幅度，反映了公司轉向短期籌資的偏好。 A的資產負債率3年來基本保持不變。 這兩家公司的資產負債率總體來說較為穩定，但均高于行業的平均水平，體現了房地產行業的特征，負債比重偏大，償債能力較強。Your company sloganYour company sloganvv4 4 4 4、產權比率、產權比率、產權比率、產權比率 產權比率反映了企業的長期償債能力。同時，也表明了債權人投入的資本受到股東權益的保障程度。兩家公司的產權比率均在1以下，體現出非常強的長期償債能力。首開股份的產權比率逐年提高，且增長幅度較大，而A的產權比率基本保持不變，可見A給予投資者的回報更穩定，而首開股份則更能吸引投資者

5、。Your company sloganYour company slogan償償債債能能力力綜綜合合分分析析首開股份首開股份& &A A 首開股份的首開股份的4 4個償債能力指標在個償債能力指標在20072007年和年和20082008年并不是很理想，但年并不是很理想，但在在20092009年均出現了大幅度的變化，各項指標表明了公司的償債能力明年均出現了大幅度的變化，各項指標表明了公司的償債能力明顯增強，資產的流動性增強，財務風險降低，說明了企業在顯增強，資產的流動性增強，財務風險降低，說明了企業在20092009年實年實施了較好的調控政策，合理控制了各項資產，保證了其資產的質量。施了較好的

6、調控政策，合理控制了各項資產，保證了其資產的質量。 A A，通過比較三年的資產負債率發現，財務杠桿基本維持，通過比較三年的資產負債率發現，財務杠桿基本維持70%70%左右，略高于行業平均值，有一定風險，但在低利率，高收益情形下左右，略高于行業平均值，有一定風險，但在低利率，高收益情形下符合企業擴張型投資模式。和符合企業擴張型投資模式。和0808、0707年歷史數據對比發現，企業流動年歷史數據對比發現，企業流動比率和速動比率呈比率和速動比率呈V V字形變化，這說明企業在經歷字形變化，這說明企業在經歷20072007年的急速擴張后年的急速擴張后（土地結算和開發費用滾動投入），（土地結算和開發費用滾

7、動投入），20092009年實施了積極穩健的應對策年實施了積極穩健的應對策略。總體而言，現金儲備充足，短期償債能力較強，但受存貨影略。總體而言，現金儲備充足，短期償債能力較強，但受存貨影響（響（6 6月增月增1919項目，項目，110110億），中長期償債能力有待加強，同時需要做億），中長期償債能力有待加強，同時需要做好應對市場較大變化的積極準備。好應對市場較大變化的積極準備。Your company sloganYour company slogan二、營運能力分析二、營運能力分析1 1、存貨周轉率、存貨周轉率 2 2、應收賬款周轉率、應收賬款周轉率營運能力分析營運能力分析Your comp

8、any sloganYour company sloganvv1 1 1 1、存貨周轉率、存貨周轉率、存貨周轉率、存貨周轉率 從圖中可以看出，首開股份的存貨周轉率在這三年以來有很大幅度的降低，尤其是在2008年，存貨周轉率降低為2007年的一半，通過對資產負債表的分析，首開股份近三年存貨的數額有小幅增長，但營業收入卻在2008年開始大幅度降低，可見在2008年，房地產業的風云變幻造就了圖中的結果。 A的存貨周轉率在這三年期間基本保持穩定，出現波動的幅度不大，與行業的水平最為接近。Your company sloganYour company sloganvv2 2 2 2、應收賬款周轉率、應收

9、賬款周轉率、應收賬款周轉率、應收賬款周轉率 首開股份的應收賬款周轉率逐年下降，且下降的幅度較大，這種變化是與營業收入的大幅度降低相匹配的。而A的應收賬款周轉率則相對穩定。 兩家公司的應收賬款周轉率都高于行業水平，應收賬款的收賬期短，這對企業的日常經營是有利的。Your company sloganYour company slogan營運能力綜合分析營運能力綜合分析首開股份首開股份& &A A 首開股份的存貨周轉率從首開股份的存貨周轉率從20072007至至20092009年逐年降低，產生這種變化的原因是首年逐年降低，產生這種變化的原因是首開股份的存貨在開股份的存貨在20082008年出現了大

10、幅度的增長，這種情況是由年出現了大幅度的增長，這種情況是由20082008年的金融危機年的金融危機對于房地產的巨大壓力造成的，大量存貨積壓，導致周轉不靈，周轉率下降。對于房地產的巨大壓力造成的，大量存貨積壓，導致周轉不靈，周轉率下降。與此同時，營業收入的降低，也使得首開股份的應收賬款周轉率降低，增加了與此同時，營業收入的降低，也使得首開股份的應收賬款周轉率降低，增加了收賬時間，公司營運能力下降。總體而言，首開股份的營運能力較差，公司應收賬時間，公司營運能力下降。總體而言，首開股份的營運能力較差，公司應當加強對存貨和應收賬款的管理。當加強對存貨和應收賬款的管理。 A A的存貨周轉率低于行業平均水

11、平，且多年維持低位，其主要原因在于的存貨周轉率低于行業平均水平，且多年維持低位，其主要原因在于規模擴張迅速，同時房地產的項目的開發周期較長，在建產品和擬開發產規模擴張迅速，同時房地產的項目的開發周期較長，在建產品和擬開發產品占據存貨總額的品占據存貨總額的94%94%，考慮到項目的滯后性，從未來，考慮到項目的滯后性，從未來2-32-3年看，該項指標難有年看，該項指標難有大的改觀。大的改觀。A A的應收賬款周轉率遙遙領先，超過行業的應收賬款周轉率遙遙領先，超過行業3636個百分點，但受累于個百分點，但受累于存貨影響，其總資產周轉率和流動資產周轉率僅具行業中上水平。總體而言，存貨影響，其總資產周轉率

12、和流動資產周轉率僅具行業中上水平。總體而言，資產使用效率較高，營運能力較強。管理精細化程度較好，但土地成本偏資產使用效率較高，營運能力較強。管理精細化程度較好，但土地成本偏高，存貨數量較大將是需要面對的核心問題。高，存貨數量較大將是需要面對的核心問題。Your company sloganYour company slogan三三、獲獲利利能能力力分分析析1 12 23 34 45 55 5銷銷售售凈凈利利率率銷銷售售毛毛利利率率資資產產凈凈利利率率凈凈資資產產收收益益率率每每股股凈凈資資產產每每股股收收益益Your company sloganYour company slogan1、銷售凈

13、利率、銷售凈利率 銷售凈利率反應每一元銷售收入帶來多少凈利潤，可以顯示銷售收入的收益水平。首開的銷售凈利率在過去的三年中穩中有升，原因是三年來銷售收入與凈利潤都在增加，而凈利潤增加的幅度大于銷售收入增加的幅度。這顯示企業在擴大銷售的同時，改進了經營管理，合理地控制了期間費用，提高了盈利水平。的銷售凈利率在07-08年間有所下降，09年止跌回升，主要還是受金融危機影響。Your company sloganYour company slogan2、銷售毛利率、銷售毛利率 首開股份銷售毛利率呈上升趨勢，這說明了首開股份的技術含量越來越高，質量越來越好，獲利能力和市場競爭力都逐年提高。而正好相反，銷

14、售毛利率逐年下降，其獲利能力與市場競爭力逐年降低，到2009年，首開的銷售毛利率首次超過。Your company sloganYour company slogan3、凈資產收益率、凈資產收益率 受金融危機影響，2008年凈資產收益率降低，首開股份逆其道，08年的凈資產收益率較之07年有所上升，說明企業資本獲得收益的能力強，運營效益好，對企業投資者保證程度高。 2009年，的凈資產收益率有所上升，進一步分析收入成本變化可以得知，營業收入較上期增加26.4%，業務規模增長及土地成本上升導致營業成本增加47.5%，但銷售費用和管理費用同比分別降低了22.2%、30.3%，得益于其執行了嚴格的費用

15、控制制度，故利潤總額較上期增長了22.5%。當然利潤上升的原因還在于房地產價格整體上升，通過對存貨跌價準備進行回調1.6億，增加當期利潤總額的3.8%。Your company sloganYour company slogan4、每股凈資產、每股凈資產 每股凈資產反映了每一股普通股所擁有的凈資產，A在2009年的每股凈資產為3.40元，高于08年的每股凈資產，表明A每股擁有的凈資產增加，公司的發展潛力有所回升。較之2008年，表明該公司在同行業中實力又有所上升，抵御外來因素影響和打擊能力變強。首開的每股凈資產從07-09年逐年遞增，發展潛力大于，抵御外來因素影響和打擊能力處于行業極高的水平。

16、Your company sloganYour company slogan5、每股收益、每股收益 由圖表知，整體來看，由于08年金融危機的沖擊，每股收益的歷史數據趨勢仍然呈現一個先降后增的波動趨勢，行業內大致在0.270.38元， 而首開股份并未受金融危機影響，每股收益逐年增加，在股東數增加的前提下，每股收益增加勢必其凈利潤有很大提高。說明首開股份07-09年的盈利能力不錯.Your company sloganYour company slogan獲獲利利能能力力綜綜合合分分析析 從以上對于盈利性指標的分析中我們可以看出，首開與的從以上對于盈利性指標的分析中我們可以看出，首開與的盈利能力在

17、行業中有明顯優勢，甚至有些還處于極高的水平，很多盈利能力在行業中有明顯優勢，甚至有些還處于極高的水平，很多盈利指標超過其他企業，達到行業中等甚至是較高水平，投資前景盈利指標超過其他企業，達到行業中等甚至是較高水平，投資前景良好。這與他們從良好。這與他們從2007年開始的不斷提高自己的盈利能力的戰略年開始的不斷提高自己的盈利能力的戰略有關。有關。 同時，公司的凈資產收益率和總資產收益率均高于行業水平，同時，公司的凈資產收益率和總資產收益率均高于行業水平，但在近三年變化不大，主要的波動均來自但在近三年變化不大，主要的波動均來自08年全球金融危機，年全球金融危機，09年的迅猛增長說明公司盈利能力的可

18、持續性比較好并且盈利能力年的迅猛增長說明公司盈利能力的可持續性比較好并且盈利能力強。強。首開股份首開股份& &A AYour company sloganYour company slogan四四、獲獲現現能能力力分分析析1122經營活動凈現金流量分析經營活動凈現金流量分析凈現金流量分析凈現金流量分析（1）首開股份凈現金流量分析首開股份凈現金流量分析 （2）A凈現金流量分析凈現金流量分析銷售現金比率銷售現金比率Your company sloganYour company sloganvv（1 1）首開股份凈現金流量分析）首開股份凈現金流量分析）首開股份凈現金流量分析）首開股份凈現金流量分析v

19、v（2 2）AA凈現金流量分析凈現金流量分析凈現金流量分析凈現金流量分析 從圖中可以看出，首開股份的凈現金流量2007年和2009年為正值，而2008年為負值，通過分析其現金流量表，可以看出，這主要是由于首開股份在2008年進行了大規模的投資，并購公司，支付了大量的現金。 A的凈現金流量逐年降低，再看其現金流量表，可以看出是償還債務和籌建新項目、構建固定資產支付了大量現金，導致了大量現金的流出。Your company sloganYour company sloganvv1 1 1 1、凈現金流量分析、凈現金流量分析、凈現金流量分析、凈現金流量分析Your company sloganYou

20、r company slogan2 2 2 2、經經經經營營營營活活活活動動動動凈凈凈凈現現現現金金金金流流流流量量量量分分分分析析析析 銷售現金比率反映了每元銷售得到的凈現金。從圖中可以看出，首開股份的銷售現金比率較為理想，并逐年增長。 A的銷售現金比率在2007和2008年為負值，這主要是A在2007和2008年的經營活動凈現金流量為負值所致。通過分析可知，首開股份通過銷售獲得現金的能力較強，而A的現金比率不夠理想，通過銷售獲得現金的能力較弱。Your company sloganYour company slogan獲獲現現能能力力綜綜合合分分析析 通過對兩家公司的現金流量的分析，可以看

21、出，首開股份的凈現通過對兩家公司的現金流量的分析，可以看出，首開股份的凈現金流量在這金流量在這3 3年期間波動較大，尤其是在年期間波動較大，尤其是在20082008年轉為負值，而在年轉為負值，而在20092009年又有了大幅度的增長。通過分析其經營活動、投資活動和籌資活動年又有了大幅度的增長。通過分析其經營活動、投資活動和籌資活動的現金流量，可以看出產生這種巨大的變化是投資活動和籌資活動的的現金流量，可以看出產生這種巨大的變化是投資活動和籌資活動的現金流量的變換引起的。可見，在現金流量的變換引起的。可見，在20082008年和年和20092009年期間，公司正在進年期間，公司正在進行新的項目的

22、開發，積極構建固定資產，同時也在進行多元化的籌資，行新的項目的開發，積極構建固定資產，同時也在進行多元化的籌資，這些活動都需要大量的資金的支持。這些活動都需要大量的資金的支持。 A A的凈現金流量呈遞減的趨勢，雖然的凈現金流量呈遞減的趨勢，雖然20092009年，年，A A的經營活的經營活動的現金流量大幅增長，由動的現金流量大幅增長，由20082008年的凈流出轉為年的凈流出轉為20092009年的凈流入，并年的凈流入，并且是首開股份的近且是首開股份的近9 9倍，但是由于其在投資活動和籌資活動上的巨額倍，但是由于其在投資活動和籌資活動上的巨額現金支出，依然使其現金凈流量逐年降低。同時，現金支出

23、，依然使其現金凈流量逐年降低。同時，A A通過日常銷通過日常銷售來獲得現金的能力也低于首開股份。因此，該公司在今后的運營當售來獲得現金的能力也低于首開股份。因此，該公司在今后的運營當中應當加強在銷售環節的管理，提高獲現能力。中應當加強在銷售環節的管理，提高獲現能力。首開股份首開股份& &A AYour company sloganYour company slogan五五、發發展展能能力力分分析析銷售增長率銷售增長率總資產增長率總資產增長率資本積累率資本積累率凈資產增長率凈資產增長率Your company sloganYour company slogan1 1 1 1、主營業務、主營業務、

24、主營業務、主營業務增長率增長率增長率增長率 由圖表可知，受金融危機影響，2007-2008年首開與的主營業務增長率都有所降低，在2009年首開股份的主營業務增長率回升，而沒有能夠緩解壓力，主營業務增長率持續走低。Your company sloganYour company slogan2 2 2 2、總總總總資資資資產產產產增增增增長長長長率率率率 總資產增長率從企業資產總量擴張方面衡量企業的發展能力，表明企業規模增長水平對企業后勁的影響。從圖表中可看出，首開股份的總資產增長率08年較07年降低幅度非常大，說明受金融危機影響非常大。相對而言，受金融危機影響較小Your company slo

25、ganYour company slogan3 3、資本積累率、資本積累率 資本積累率反映企業所有者權益在當年的變動水平，體現了企業資本的積累情況，是企業發展強盛的標志，也是擴大再生產的源泉，展示了企業的發展潛力，評價企業發展潛力的重要指標。還是受金融危機的影響，兩企業資本積累率都在2008年降低，09年回升。Your company sloganYour company slogan4 4、每股收益增長率、每股收益增長率 受股利分配政策的影響，每股收益增長率在08年有07年的0增長到34.06%，09年增長率下降了10個百分點。首開股份的每股收益增長率受金融危機影響，07-09年持續走低。Y

26、our company sloganYour company slogan發發展展能能力力綜綜合合分分析析1 1、和首開的各個指標變化率與市場的繁榮程度、國家政策具有極大的聯、和首開的各個指標變化率與市場的繁榮程度、國家政策具有極大的聯系，當市場推行緊縮性政策的時候，主營業務增長率、總資產增長率、資本系，當市場推行緊縮性政策的時候，主營業務增長率、總資產增長率、資本積累率等均會有不同程度的下降。積累率等均會有不同程度的下降。2 2、作為地產行業的巨頭企業，公司的資本增長指標的變化率均比行業平、作為地產行業的巨頭企業，公司的資本增長指標的變化率均比行業平均值大出很多，首開的主營業務增長率低于行業

27、均值，卻保持著同步的均值大出很多，首開的主營業務增長率低于行業均值，卻保持著同步的趨勢，同時，在總資產的增長率方面也高出行業均值，從一部分說明了趨勢，同時，在總資產的增長率方面也高出行業均值，從一部分說明了的霸主地位。的霸主地位。3 3、相對來說，的每股收益增長率在衰退時期卻反而大幅增長，而首開的、相對來說，的每股收益增長率在衰退時期卻反而大幅增長，而首開的每股收益持續降低，這和首開與的股利分配政策有較大的關系。每股收益持續降低，這和首開與的股利分配政策有較大的關系。首開股份首開股份& &A AYour company sloganYour company slogan結結論論通過對以上五項能

28、力的分析，我們可以得到如下結論：通過對以上五項能力的分析，我們可以得到如下結論：通過對以上五項能力的分析，我們可以得到如下結論：通過對以上五項能力的分析，我們可以得到如下結論：首開股份的償債能力、獲利能力、獲現能力和發展能力均優于首開股份的償債能力、獲利能力、獲現能力和發展能力均優于首開股份的償債能力、獲利能力、獲現能力和發展能力均優于首開股份的償債能力、獲利能力、獲現能力和發展能力均優于A A A A，而在營運能力上略次于，而在營運能力上略次于，而在營運能力上略次于，而在營運能力上略次于A A A A，綜合以上結論，首開股，綜合以上結論，首開股，綜合以上結論，首開股，綜合以上結論，首開股份的財務能力較強。份的財務能力較強。份的財務能力較強。份的財務能力較強。首開股份首開股份& &A A