1、平安證券股份有限公司平安證券股份有限公司平安證券研究所平安證券研究所20192019年年9 9月月3 3日日證券研究報告證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款請務必閱讀正文后免責條款裝配式建筑行業全景圖裝配式建筑行業全景圖2什么是裝配式建筑什么是裝配式建筑？裝配式建筑是將建筑的部分或全部構件在構件預制工廠生產完成，然后通過相應的運輸方式運到施工現場組裝成的具備使用功能的建筑物，主要結構形式包括裝配式混凝土結構、裝配式鋼結構和裝配式木結構。裝配式建筑一方面縮短了現場建造時間，另一方面減少了由于圖紙錯誤以及施工誤差導致的返工與誤工，減少了材料浪費。“勞動力緊缺勞動力緊缺+環保趨嚴環保趨嚴”共同驅動共

2、同驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場：政策開啟裝配式建筑萬億市場：近年來，裝配式建筑產業在我國迎來了新的發展機遇，一方面人口紅利逐步褪去將推動我國勞動力價格持續上漲，工廠化生產有助于減少勞務支出；另外，我國環保監管不斷趨嚴，推行裝配式建筑有助于減少施工現場的環境污染和資源浪費。為了推進裝配式建筑發展，住建部與地方政府支持力度不斷加碼，目前各省、市、自治區均已發布文件表示在未來10年內發展裝配式建筑，并制定了工作目標和政策支持。據我們估計，20192021年裝配式建筑新開工面積預計為3.5億平米、4.0億平米和4.4億平米，裝配式建筑市場規模分別可達8000億元、9200億元和10000億元（建筑

3、整體建安工程造價，含非裝配式建筑部分）。土地制度土地制度+人口密度決定技術路徑人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜：結構選材因地制宜：從全球范圍看，裝配式建筑的發展驅動因素均是由于勞動力不足導致人工成本上漲，發展裝配式建筑成為滿足住房建設需求的重要手段。從發展歷程看，各地區裝配式建筑的發展路徑與其土地制度與人口密度關系較為密切。其中，歐美國家由于實行土地私有制且人口密度相對較低，因此著重發展的是低多層裝配式建筑，主要采用裝配式木結構建筑（加拿大，德國等）或裝配式輕鋼結構建筑（美國等）。日本實行土地私有制，但其東京、大阪等核心都市圈人口密度較高，因此其發展路徑多樣化：大都市中心以高層PC為主，

4、城市近郊及其他小城市以低多層裝配式建筑為主（主要為木結構和鋼結構）。相比之下，在人口密度較高且實施土地國有制的中國香港、新加坡，高層預制混凝土結構成為裝配式建筑的主要選擇。國內高層預制混凝土發展一馬當先國內高層預制混凝土發展一馬當先，成本劣勢有望逐步改善：成本劣勢有望逐步改善：得益于政府政策的大力支持，我國裝配式建筑新開工面積由2015年的7360萬平米增長到2018年的2.9億平米（占新開工比重為13.9%），復合增速達59%。其中，2018年華東各省市新開工裝配式建筑面積以及占新開工比重分別為：上海2000萬平米，占比74%；浙江5692萬平米，占比44%；江蘇2000萬平米，占比15%。

5、由于我國在土地制度、城市人口密度上與中國香港、新加坡較為相似，因而高層裝配式混凝土建筑在我國發展較快。成本方面，由于目前我國裝配式建筑尚處于推廣階段，應用裝配式建筑所帶來預制構件成本增量仍高于勞務核心要點核心要點3成本下降量，導致裝配式建筑成本較現澆建筑仍有差距。伴隨勞務成本的繼續上漲以及預制構件產量的不斷增加，裝配式建筑相對于現澆建筑的成本劣勢將不斷弱化，利好裝配式建筑推廣。BIM提升行業效率提升行業效率，裝配式建筑發展迎來新動力：裝配式建筑發展迎來新動力：目前，我國裝配式建筑建設過程存在設計、工廠制造、現場安裝三個階段相分離的情況，容易影響施工進度或導致施工質量問題，因而通過建立基于BIM

6、技術全過程協同設計，并將BIM模型應用于虛擬生產和裝配環節，將有助于設計出利好工廠生產、現場裝配的設計產品，提高施工效率，裝配式建筑發展將迎來新動力。風險提示：風險提示：裝配式建筑政策推進不及預期風險；原材料價格大幅上漲導致裝配式建筑成本劣勢難以改善；房地產開發投資大幅下行風險；裝配式建筑社會認可度不足風險。核心要點核心要點裝配式混凝土建筑吊裝施工Contents01什么是裝配式建筑？標準化設計、工廠化生產、裝配化施工、一體化裝修02行業發展動力：勞動力緊缺+環保趨嚴”共同驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場04國內發展現狀：高層預制混凝土發展一馬當先，成本劣勢有望逐步改善05數字化建造趨勢：BI

7、M提升行業效率，裝配式建筑發展迎來新動力03他山之石：土地制度+人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜06未來展望與風險提示什么是裝配式建筑？什么是裝配式建筑？標準化設計、工廠化生產、裝配化標準化設計、工廠化生產、裝配化施工、一體化裝修施工、一體化裝修16數據來源：frost&sullivan，建筑工業化建造的本質和內涵，平安證券研究所什么是裝配式建筑？什么是裝配式建筑？1、建筑工業化發展大勢所趨建筑工業化發展大勢所趨建筑工業化是指通過機械化、標準化、信息化、智能化的手段來發展改善建筑業，用于替代傳統建筑業中分散的、低水平的、低效率的手工業生產方式，最終實現設計標準化，生產工業化，施工裝配化，

8、裝修一體化，管理信息化、開發技術管理一體，達到提高建筑行業的勞動生產率、用機械代替人力、加快建造速度、降低工程成本、提高工程質量的目的。其中，裝配式結構裝配式結構與信息化管理信息化管理是建筑工業化的兩個關鍵性特征。對標制造業的發展歷程，建筑行業工業化發展的理論進程可以分為以下幾個階段：1、機械建造代替人工建造，如預制裝配式建筑（對標第一次工業革命）；2、自動化流水線代替單臺機械的建造，如體系建筑及模塊建筑的出現和流水線建造；3、數字化自動控制下的建造發展，即建筑工廠在BIM技術的控制下采用機器人或數控機床進行建筑部品的批量生產組裝；4、建筑工業化4.0是以智能化為核心的建筑業改革，透過機械化、

9、標準化和信息化，進一步融合數碼空間和物理空間。因此，建筑工業化4.0將建筑業轉型為智能化制造業。傳統建造傳統建造建筑工業化建筑工業化1.0建筑工業化建筑工業化2.0建筑工業化建筑工業化3.0建筑工業化建筑工業化4.0特征特征現場施工機械化標準化信息化智能化表現表現現場澆筑工廠化生產流水線生產建筑信息模型化（BIM）智能制造及裝備設備設備水泥澆筑設備預制件生產和組裝設備自動化生產線數控設備、柔性生產線3D打印、大數據、物聯網、云計算、CPS系統等7數據來源：frost&sullivan，裝配式項目的工期與質量控制,平安證券研究所什么是裝配式建筑？什么是裝配式建筑？2、裝配式建筑的定義與分類裝配式

10、建筑的定義與分類裝配式建筑是將建筑的部分或全部構件在構件預制工廠生產完成，然后通過相應的運輸方式運到施工現場，采用可靠的安裝方式和安裝機械將構件組裝而成的具備使用功能的建筑物。裝配式建筑是建筑工業化的綜合體現，其根據材料形態的不同，主要可以分為三大類：裝配式混凝土結構建筑裝配式混凝土結構建筑（Precast Concrete，簡稱簡稱PC）、裝配式鋼結構建筑裝配式鋼結構建筑和裝配式木結構建裝配式木結構建筑筑。8數據來源：frost&sullivan，平安證券研究所什么是裝配式建筑？什么是裝配式建筑？2、裝配式建筑的定義與分類裝配式建筑的定義與分類目前，裝配式混凝土結構建筑是中國裝配式建筑的主要

11、形式，具有成本相對低、適用范圍廣等優勢，未來將繼續占據裝配式建筑選型結構的主導地位。以開工面積計算以開工面積計算，在在2017年所有在建裝配式建筑中年所有在建裝配式建筑中，預制混凝土裝配式建筑預制混凝土裝配式建筑（PrecastConcrete，簡稱簡稱PC）占比達到占比達到60%，裝配式鋼結構建筑占比裝配式鋼結構建筑占比34%，裝配式木結構建筑占比裝配式木結構建筑占比6%。裝配式混凝土結構建筑裝配式混凝土結構建筑（PC）裝配式裝配式鋼鋼結構建筑結構建筑裝配式裝配式木木結構建筑結構建筑定義定義結構系統、外圍護系統、內裝系統、設備與管線系統的主要部分采用混凝土預制構（部）件部品集成裝配建造的建筑

12、。結構系統、外圍護系統、內裝系統、設備與管線系統的主要部分采用鋼預制構（部）件部品集成裝配建造的建筑。采用工廠預制的各類標準或非標準木制結構組件，以現場裝配為主要手段建造而成的建筑。優勢優勢 建造和維護成本低 居民接受度高，適用范圍廣 耐火性能好 抗震性較好 構件自重較輕，體積較小便于運輸建設周期較PC裝配式建筑短，因此通常回款周期更快 構件自重較輕劣勢劣勢 構件自重和體積較大，對倉儲和運輸的要求較高 防火性能較弱 構件穩定性較差 防火性能差應用應用 對跨度要求較低的建筑 典型建筑類型：集合住宅、辦公樓、學校教學樓、醫院大樓等 較大跨度或高層、超高層建筑 典型建筑類型：大跨度廠房、體育館、超高

13、層辦公樓建筑 典型建筑類型：獨戶住宅、仿古建筑等特殊建筑類型9裝配式混凝土結構住宅裝配式混凝土結構住宅上海上海萬科張江翡翠公園萬科張江翡翠公園10輕型鋼結構住宅輕型鋼結構住宅大跨度鋼結構建筑大跨度鋼結構建筑北京中央電視臺新臺址北京中央電視臺新臺址超高層鋼結構建筑超高層鋼結構建筑深圳市平安金融中心深圳市平安金融中心11裝配式木結構建筑裝配式木結構建筑12數據來源：frost&sullivan，駿業建科，平安證券研究所什么是裝配式建筑？什么是裝配式建筑？2、裝配式建筑的定義與分類裝配式建筑的定義與分類目前，裝配式建筑主要包含S體系（主體工業化）、I體系（內裝工業化）和裝配式景觀（景觀工業化）三大體

14、系。裝配式裝配式建筑體系建筑體系S體系體系（主體工業化）承重承重體系體系 裝配式混凝土結構體系裝配式混凝土結構體系 裝配式鋼結構體系裝配式鋼結構體系 裝配式木結構體系裝配式木結構體系體系開發核心體系開發核心非承重非承重體系體系 預制外墻板體系預制外墻板體系 預制內墻板與輕鋼龍骨內隔墻預制內墻板與輕鋼龍骨內隔墻 預制樓梯預制樓梯 其他其他（預制預制陽臺陽臺、空調板等空調板等）I體系體系（內裝工業化） 整體衛浴整體衛浴 架空系統架空系統 給排水改造給排水改造 自然通風系統自然通風系統 內裝部品部件內裝部品部件裝配式景觀裝配式景觀（景觀工業化） 可移動裝配式景觀體系可移動裝配式景觀體系預制非承重外墻

15、預制非承重外墻預制陽臺預制陽臺預制樓梯預制樓梯預制內隔板墻預制內隔板墻預制疊合樓板預制疊合樓板承重結構承重結構圖例圖例13什么是裝配式建筑？什么是裝配式建筑？數據來源：frost&sullivan，駿業建科，McGraw-HillConstruction，平安證券研究所3、裝配式建筑引領工程建造模式革新裝配式建筑引領工程建造模式革新相比于傳統的工程建造模式，裝配式建筑通過在前期進行深化設計與標準化設計，將建筑物拆分為標準化部品部件，在工廠中提前批量生產部件部品，再運輸至工程現場進行組裝，從而縮短了現場建造周期（裝配式裝配式建造方法較傳統建造方式縮建造方法較傳統建造方式縮短短1/3以上工期以上工

16、期）。此外，通過前期設計的深化，提高了建筑物的設計精度，減少了由于圖紙錯誤以及施工誤差導致的返工與誤工，減少了材料浪費，提高了施工效率。傳統現澆建造流程傳統現澆建造流程決策階段決策階段建造階段建造階段運維階段運維階段決策階段決策階段設計階段設計階段交易階段交易階段施工階段施工階段運維階段運維階段決策立項設計項目招標合同簽訂施工準備工程施工竣工交付運營維護裝配式建筑建造流程裝配式建筑建造流程決策階段決策階段建造階段建造階段運維階段運維階段決策階段設計階段交易階段生產階段生產階段施工階段運維階段決策立項設計深化設計深化設計項目招標合同簽訂構件生產構件生產物流運輸物流運輸施工準備裝配施工裝配施工一體

17、化裝修一體化裝修竣工交付運營維護工期縮短, 66%工期延長, 6%工期不變, 28%7%14%10%35%0%10%20%30%40%縮短1周縮短2周縮短3周縮短4周及以上美國預制美國預制/模塊化建造模式對于建設項目工期的影響模塊化建造模式對于建設項目工期的影響14什么是裝配式建筑？什么是裝配式建筑？4、裝配式建筑產業鏈分析裝配式建筑產業鏈分析裝配式建筑行業產業鏈可以分為三部分。上游：供應生產構件用的原材料以及構件生產和組裝設備；中游：在工廠中生產混凝土預制構件、鋼預制構件等構件的生產商以及在現場組裝構件的承包商；下游：建筑項目的開發商。通常，制造一件PC裝配式構件需要約2天的時間，包括24小

18、時左右的硬化過程以達到所需的強度。原材料及設備原材料及設備供應商供應商裝配式設計裝配式設計構件生產構件生產工程承包工程承包地產開發地產開發上游上游中游中游下游下游供應混凝土、鋼材、木材等原材料提供構件生產設備、生產線以及運輸和建造裝備設計、生產各類預制構件組裝構件進行建造開發不同種類的建筑項目，包括住宅、工業建筑、商業建筑等原材料生產商或貿易商設備生產商或貿易商各類預制構件生產商裝配式建筑設計商和承包商物業開發商工廠所有者政府業務業務參與者參與者行業行業1520世紀世紀50年代年代建筑工業化起步，借鑒前蘇聯和東歐各國的經驗，在國內推行標準化、工廠化、機械化的預制構件和裝配式建筑。20世紀世紀6

19、0年代年代多種裝配式建筑體系得到快速發展，預應力混凝土圓孔板、預應力空心板等快速推廣；20世紀世紀70-80年代年代1）7080年代北京從東歐引入裝配式大板住宅體系，建設面積約70萬；2）80年代末全國形成數萬家預制砼構件廠，年產量2500萬。20世紀世紀80年代年代21世紀初世紀初由于建設標準低，抗震性能較差，建筑設計逐步多樣化、個性化，裝配式建筑發展遭遇低潮，現澆結構得到廣泛推廣應用。2008-2013年年隨著建筑技術進步為裝配式發展打下基礎；人口紅利逐步消失，建筑業農民工數量減少，勞動力成本大幅提升；此外環保要求要求大幅提升，裝配式建筑迎來新契機。2014年以來年以來中央及全國各地政府均

20、出臺了相關文件明確推動建筑工業化，形成了如裝配式剪力墻結構、裝配式框架結構等多種形式的裝配式建筑技術。5、我國裝配式建筑發展歷程我國裝配式建筑發展歷程裝配式建筑在我國并不新鮮歷史，回顧過去半個多世紀，我國裝配式建筑發展可分為六個階段。2014年以來，中央及全國各地政府均出臺了相關文件明確推動建筑工業化，形成了如裝配式剪力墻結構、裝配式框架結構、裝配式鋼結構等多種形式的裝配式建筑技術，我國裝配式建筑行業終于迎來了新的快速發展時期。什么是裝配式建筑？什么是裝配式建筑？行業發展動力行業發展動力“勞動力緊缺“勞動力緊缺+ +環保趨嚴”驅動環保趨嚴”驅動, ,政策開啟裝配式建筑萬億市場政策開啟裝配式建筑

21、萬億市場217“勞動力緊缺“勞動力緊缺+環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場第一次石油危機0%5%10%15%20%25%0204060801001201962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002建筑業工資指數住宅預制率1、勞動力緊缺引起的建設費用上漲是裝配式建筑發展的核心驅動因素勞動力緊缺引起的建設費用上漲是裝配式建筑發展的核心驅動因素縱觀國內外經濟發展，建筑行業一直是各國國民經濟中工業化水平較低、勞動力成本占比較高的行業。因此，伴隨住房建設與基礎設施建設的大量開展，緊缺的勞動力通

22、常會引起勞動力成本的快速上漲，從而推動生產效率更高，人力需求更少的裝配式建筑行業發展。以日本為例，據估計，二戰結束后，日本國內住房緊缺數量約為420萬戶，約為日本當時國內住房數量的1/3。面對日本國內短缺的勞動力以及日漸上漲的住房建設費用，日本國內開始推動預制裝配式建筑發展，通過住房部品部件的工廠化生產來提高生產效率。從數據上看從數據上看，日本建筑業工資上漲與日本住房的預制率呈現明顯的正相關關系日本建筑業工資上漲與日本住房的預制率呈現明顯的正相關關系。-20-15-10-505101520253001002003004005006007008001953 1959 1965 1971 1977

23、 1983 1989 1995 2001 2007 2013建設業:就業人數(萬人)同比(%,右軸)日本建筑業工資上漲推動居民住宅預制率提升日本建筑業工資上漲推動居民住宅預制率提升19531973年日本建筑業就業人數復合增速僅年日本建筑業就業人數復合增速僅4.1%數據來源：Wind，平安證券研究所18“勞動力緊缺“勞動力緊缺+環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場2、我國建筑農民工數量持續下滑我國建筑農民工數量持續下滑，帶動工資加速上漲帶動工資加速上漲2015年以來，中國建筑業農民工人數持續下降，2018年為5364萬人，同比減少1.0%，較201

24、4年峰值（6109萬人）下降12.2%。伴隨農民工數量下滑，建筑業農民工工資持續上漲，2018年月均收入達到4209元，同比增長7.43%。2008年以來，我國固定資產投資中人工費價格指數上漲幅度顯著高于整體固定資產投資價格指數，截至2018年，我國建筑業人工成本占建筑業年總產值比重達到20%，裝配式建筑在我國迎來了發展契機。0510152025300123452009101112131415161718建筑業:人工成本(萬億元)占總產值比重(%,右)中國建筑業人工成本占總產值比重達中國建筑業人工成本占總產值比重達20%我國固定資產投資價格指數中人工費漲幅領先我國固定資產投資價格指數中人工費漲

25、幅領先中國建筑業農民工人數與農民工收入變動情況中國建筑業農民工人數與農民工收入變動情況數據來源：Wind，平安證券研究所-10-505101520253001000200030004000500060002009101112131415161718建筑業:農民工人數(萬人)建筑業:農民工月收入(元)人數同比(%,右)收入同比(%,右)6080100120140160180200200809101112131415161718固定資產投資價格指數:建安工程(2008年=100)固定資產價格指數:建安工程:人工費(2008年=100)19“勞動力緊缺“勞動力緊缺+環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑

26、萬億市場環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場3、環保政策持續趨嚴環保政策持續趨嚴，裝配式建筑發展大勢所趨裝配式建筑發展大勢所趨當前，我國建筑結構體系以鋼筋混凝土現澆結構為主，生產過程與方式較為粗放，大部分施工現場管理無序，一方面造成了鋼材、水泥以及水資源的嚴重浪費；另一方面工地臟、亂、差，生產過程中產生的揚塵也往往成為城市里可吸入顆粒物的重要污染源。近年來近年來，我國各個省市地區均頒布了建筑施工揚塵控制的相關治理方案我國各個省市地區均頒布了建筑施工揚塵控制的相關治理方案，建筑施工環保要求不斷提高建筑施工環保要求不斷提高。由于裝配式建筑工廠化生產的方式極大程度地減少了現場施工所帶來的污染由

27、于裝配式建筑工廠化生產的方式極大程度地減少了現場施工所帶來的污染，提高了建筑施工的環境友好性提高了建筑施工的環境友好性，成為了建筑成為了建筑業變革的主要方向業變革的主要方向。傳統現澆工地較為混亂傳統現澆工地較為混亂裝配式建筑施工現場更加環境友好裝配式建筑施工現場更加環境友好數據來源：筑龍網，平安證券研究所20“勞動力緊缺“勞動力緊缺+環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場數據來源：廣東省建設工程造價管理總站，平安證券研究所積極型積極型穩健型穩健型遲緩型遲緩型明確提出到明確提出到2020年實現裝配式建年實現裝配式建筑占比達到筑占比達到30%以上的目標

28、以上的目標。其中包括：上海其中包括：上海、北京北京、山東山東、浙江浙江、江西江西、四川等四川等。制定試點示范期，推廣發展期和普及應用期穩步實現目標，到2020年實現裝配式建筑占比達到15-20%以上。其中包括：吉林其中包括：吉林、天津天津、河北河北、重慶重慶、江蘇江蘇、安徽安徽、福建福建、湖北湖北、廣東廣東、廣西廣西、貴州等貴州等。沒有明確階段性目標或詳細目標，或目標與國家發布的一致。其中包括：遼寧其中包括：遼寧、內蒙古內蒙古、河南河南、山西山西、新疆新疆、陜西陜西、寧夏寧夏、湖南湖南、深圳深圳、云南云南、海南海南、青海等青海等。4、裝配式建筑支持政策不斷出臺裝配式建筑支持政策不斷出臺，行業步

29、入快速發展期行業步入快速發展期目前我國各個省、市、自治區均已發布文件表示在未來10年內發展裝配式建筑，并制定了工作目標和政策支持。根據根據“到到2020年提出的裝配式建筑占比目標年提出的裝配式建筑占比目標”進行進行劃分：劃分：21“勞動力緊缺“勞動力緊缺+環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場4、裝配式建筑支持政策不斷出臺裝配式建筑支持政策不斷出臺，行業步入快速發展期行業步入快速發展期從內容看，各省市裝配式支持政策類型主要包括：用地支持、財政補貼、專項資金、稅費優惠、容積率、評獎、信貸支持、審批、消費引導、行業扶持等10個小類。在政策使用比例方面，

30、稅費優惠政策超過90%，其次為用地支持、財政補貼和容積率均超過50%，最后依次是專項資金、信貸支持、行業扶持、審批、評獎、消費引導。目前，全國31個省份均發布了相關的激勵政策，新疆的激勵政策類型最多(8項)，其次是四川省(6項)。全國政策激勵平均為4項，其中激勵政策條款數量靠前的省份依次是新疆、四川、黑龍江、河南、湖南、內蒙古、江西、貴州、西藏等。分地區分地區華北華北東北東北華中華中華東華東華南華南西北西北西南西南小小計計內內蒙蒙古古北北京京天天津津河河北北山山西西黑黑龍龍江江吉吉林林遼遼寧寧河河南南湖湖南南湖湖北北江江西西江江蘇蘇浙浙江江安安徽徽山山東東福福建建上上海海廣廣東東海海南南廣廣西

31、西新新疆疆甘甘肅肅陜陜西西青青海海寧寧夏夏四四川川貴貴州州西西藏藏云云南南重重慶慶稅費優惠稅費優惠27用地支持用地支持22財政補貼財政補貼16容積率容積率15專項資金專項資金11行業扶持行業扶持9信貸支持信貸支持8審批審批6評獎評獎4消費引導消費引導4小計小計5443354455354444414438443365543 127數據來源：廣東省建設工程造價管理總站，平安證券研究所22“勞動力緊缺“勞動力緊缺+環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場環保趨嚴”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場4、裝配式建筑支持政策不斷出臺裝配式建筑支持政策不斷出臺，行業步入快速發展期行業步入快速發展期受益國家政

32、策推動，2018年我國裝配式建筑新開工面積達2.9億平方米，同比增長81%（占新開工面積13.9%），中性預測下，我們預計20192021年國內新開工房屋面積為20.1、19.5、19.1平米，假設裝配式建筑占比為17.5%、20.5%、23%，對應裝配式建筑新開工面積分別為3.5億平米、4.0億平米和4.4億平米，按每平方米造價按每平方米造價2300元計算元計算，20192021年我國裝配式建筑年我國裝配式建筑市場規模分別可達市場規模分別可達8000億元億元、9200億元和億元和10000億元億元（建筑整體建安工程造價建筑整體建安工程造價，含非裝配式建筑部分含非裝配式建筑部分）。數據來源：住

33、建部，平安證券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.020152016201720182019E2020E2021E全國:裝配式建筑開工面積(億平米)同比全國裝配式建筑新開工面積測算全國裝配式建筑新開工面積測算-10%-5%0%5%10%15%20%25%051015202520152016201720182019E2020E2021E全國房屋新開工面積(億平米)同比裝配式建筑占比全國房屋新開工面積預測全國房屋新開工面積預測他山之石他山之石土地制度土地制度+ +人口密度決定技術路徑，人口密度決定技術路徑，

34、結構選材因地制宜結構選材因地制宜3240%5%10%15%20%25%020406080100120140160180200194819501952195419561958196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012日本新建住宅戶數日本新建住宅預制率（萬戶）他山之石：土地制度他山之石：土地制度+人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜1、日本裝配式建筑發展：勞動力不足驅動裝配式建筑發展日本

35、裝配式建筑發展：勞動力不足驅動裝配式建筑發展，低多層鋼結構為市場主流低多層鋼結構為市場主流 1960年以后，日本經濟從二戰中逐步恢復，日本的人口急劇膨脹，并不斷向大城市集中，導致城市住宅需求量迅速擴大。其中，19601973期間，面對技術與操作人員不足的問題，日本制定了一系列建筑工業化方針政策，發布工業化住宅性能認定規程和工業化住宅性能認定技術基準，逐步實現標準化和部件化，簡化現場施工操作，提高質量和效率。 19731984年初，日本的建筑工業化從滿足基本住房需求階段進入完善住宅功能階段，日本掀起了住宅產業的發展熱潮，大企業聯合組建集團進入住宅產業，在技術上產生了盒子住宅、單元住宅等多種形式，

36、設立了工業化住宅質量管理優良工廠認定制度。到了80年代中期，產業化方式生產的住宅占竣工住宅總數的比例已增至15%20%。 1985年以后，日本進入高品質住宅階段，純人工方式建造的住宅基本消失，絕大多數住宅中采用了工業化部件，其中工廠化生產的裝配式住宅約占20%。進入90年代后，采用產業化方式生產的住宅占竣工住宅總數的25%28%。數據來源：Wind，JSF，JPA，平安證券研究所日本歷年新建住宅情況與住宅預制率情況日本歷年新建住宅情況與住宅預制率情況25他山之石：土地制度他山之石：土地制度+人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜數據來源：frost&sul

37、livan，JPA，平安證券研究所1、日本裝配式建筑發展：勞動力不足驅動裝配式建筑發展日本裝配式建筑發展：勞動力不足驅動裝配式建筑發展，低多層鋼結構為市場主流低多層鋼結構為市場主流0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2011201220132014201520162017預制混凝土,中高層預制混凝土,底層鋼結構木結構日本歷年完工預制住宅分類占比情況日本歷年完工預制住宅分類占比情況日本全國裝配式住宅以低多層鋼結構為主日本全國裝配式住宅以低多層鋼結構為主。2017年，日本完工預制住宅達16.0萬戶，同比下滑4.8%，預制住宅占全國完工住宅比重達16.9%。從結構上看，

38、鋼結構占比達83.1%，主要以低多層建筑為主（其中2層獨棟房屋占比22%，12層、3-5層共同建筑占比分別為26%和32%），木結構占比達11.8%，混凝土結構占比4.7%，主要以中高層為主(6層以上共同住宅數量占總體預制建筑比重3%）。日本裝配式建筑分層數與結構類型占比情況日本裝配式建筑分層數與結構類型占比情況獨棟房屋：獨棟房屋：33%共同住宅：共同住宅：67%：12%：83%：5%26他山之石：土地制度他山之石：土地制度+人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜數據來源：frost&sullivan，JPA，平安證券研究所1、日本裝配式建筑發展：勞動力不

39、足驅動裝配式建筑發展日本裝配式建筑發展：勞動力不足驅動裝配式建筑發展，低多層鋼結構為市場主流低多層鋼結構為市場主流雖然中高層混凝土建筑47%產能位于人口密集的關東地區（東京都市圈所在地），但從區域內部結構看，在關東地區內部預制住宅的建筑體系仍是以裝配式鋼結構為主（占比63%），中高層裝配式混凝土占比為26%，裝配式木結構占比為11%。裝配式混凝土結構使用比例最高的地區為北海道地區（中高層裝配式混凝土占比達72%），主要由于該地常年天氣寒冷，裝配式混凝土結構擁有更好的保暖性能，且集中供暖更加方便。0%20%40%60%80%100%北海道東北地區關東地區中部地區近畿地區中國地區四國地區九州沖繩裝

40、配式木結構裝配式鋼結構低層裝配式混凝土中高層裝配式混凝土日本全國各地區預制住宅產能分結構體系占比情況日本全國各地區預制住宅產能分結構體系占比情況35%47%54%44%0%20%40%60%80%100%裝配式木結構裝配式鋼結構低層裝配式混凝土中高層裝配式混凝土北海道地區東北地區關東地區中部地區近畿地區中國地區四國地區九州沖繩日本各結構體系預制住宅產能區域分布情況日本各結構體系預制住宅產能區域分布情況27他山之石：土地制度他山之石：土地制度+人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜2、美國裝配式建筑發展：主打中低收入人群市場美國裝配式建筑發展：主打中低收入人

41、群市場，低多層預制住宅為主流低多層預制住宅為主流美國的建筑產業化、標準化起始于20世紀30年代的汽車房屋，最初作為車房的一個分枝業務而存在。1976年以來，各生產廠家、建筑商、專業顧問公司等行業參與者在美國住宅和城市發展部（HUD）、美國建筑管理局國際聯合會（ICBO）、美國國家制造者聯盟（NAHB）、美國土木工程師學會（ASCE）及預制與預應力混凝土協會（PCI）的領導下，以國家產業化住宅建造及安全法案、制造裝配住宅建造和安全標準等行業法規和行業標準為基礎，發展出了主要采用PC類與輕鋼類裝配結構體系。美國裝配式住宅市場的最大購買表現特點是低收入人群是裝配式住宅的主要購買者美國裝配式住宅市場的

42、最大購買表現特點是低收入人群是裝配式住宅的主要購買者。在美國低收入人群的購房者中，23%固定于裝配式住宅，在各地城市郊區的低收入家庭中，購買裝配式住宅高達35%；在農村地區，有63%的家庭購買這種住宅。這是因為對于中、低收入家庭，通過租用土地而自己擁有一套裝配式住宅，與租住一套公寓相比，前者是明智的選擇。這樣可以花同樣多的錢擁有更大的居住空間和草地。數據來源：住宅產業，美國裝配式建筑產業發展態勢，平安證券研究所19301950197419902003起步階段起步階段快速發展階段快速發展階段法律出臺，標準化法律出臺，標準化行業整合，產業化行業整合，產業化作為車房的一個分支業務而存在，為選擇拆移/

43、移動生活方式的人們提供一個住所。二戰結束后，由于住宅緊缺，部分人便將車房轉變為一種永久性的住宅形式，并努力提高這種住宅質量，但從美國全國范圍來看，這種住宅的質量水平參差不齊。通過工業化住宅建筑安全相關法規，產生HUD標準，工業化住宅有法律可遵循，向標準化方向邁進。通過工業化住宅建筑安全相關法規，產生HUD標準，工業化住宅有法律可遵循，向標準化方向邁進。通過工業化住宅改進法律，明確住宅安裝的標準和安裝企業的責任。28他山之石：土地制度他山之石：土地制度+人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜2、美國裝配式建筑發展：主打中低收入人群市場美國裝配式建筑發展：主打

44、中低收入人群市場，低多層預制住宅為市場主流低多層預制住宅為市場主流美國的裝配式建筑中，大城市住宅的結構類型以混凝土裝配式和鋼結構裝配式住宅為主，在小城鎮多以輕鋼結構、木結構住宅體系為主（其中木結構占比達80%以上，其余為鋼結構），這主要與美國人的居住習慣相關。2018年，新開工的單戶住宅中，預制住房（ManufacturedHomes）*的占比約為10.5%。從結構上看，為了擺脫“低等”“廉價”形象，HUD與全國裝配建筑界一方面在質量和美觀上下功夫，使之符合房地產的普通標準，逐漸擺脫傳統的火柴盒式的外觀，與傳統建造的住宅外觀及特點非常相似；另一方面大力發展中高端裝配住宅產品，低端活動房屋從19

45、98年總建量23%下降至2016年0.15%，而中高端裝配住宅產量則由1998年的0.5%增加到2016年的85%結構。*:預制住房（ManufacturedHomes）是指完全在工廠建造，運輸到現場，然后根據制造裝配住宅建造和安全標準的規定進行安裝的住房。-50-40-30-20-10010203005101520253035401980198319861989199219951998200120042007201020132016美國:預制住房發貨量(萬套)同比(%, 右)05101520253035401980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 200

46、4 2007 2010 2013 2016預制住房占新開工單戶住宅比重(%)預制住房占新建單戶住宅銷售額比重(%)數據來源：frost&sullivan，MHI，美國裝配式建筑產業發展態勢，平安證券研究所美國預制住房占新建住房比例情況美國預制住房占新建住房比例情況美國歷年預制住房發貨量情況美國歷年預制住房發貨量情況29他山之石：土地制度他山之石：土地制度+人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜木結構, 77.1%鋼筋混凝土, 16.5%砌體結構, 5.1%鋼結構, 0.2%其他, 1.1%81.7%11.2%0.9%95.0%12.3%0%20%40%60

47、%80%100%分項中裝配式建筑占比9.2%2.0%0.6%0.0%0.1%0%2%4%6%8%10%木結構鋼筋混凝土砌體結構鋼結構其他裝配式建筑占總量比重3、德國裝配式建筑發展：木結構為裝配式居住建筑主流德國裝配式建筑發展：木結構為裝配式居住建筑主流德國建筑工業化的初期階段是二戰結束后到20世紀60年代間，為了解決戰后重建過程中，住宅極度短缺的問題，逐步建立工業化建造體系，特別是PC預制構件得到了充分的發展。20世紀60年代到80年代，是德國建筑工業化的發展期，居民對住宅舒適度的要求，加上經濟環境的變化、產業的深化發展與專業工人的短缺進一步共同促進了建筑構件的機械化生產，住宅的質量和性價比得

48、到了極大提升。除住宅建設外，裝配式建筑在學校建筑、體育場館、工業建筑中的應用也得到極大發展。20世紀80年代后，德國建筑工業化逐步進入成熟階段，進一步提升裝配式建筑的效率、環保性、節能型等。德國的裝配式建筑以預制混凝土結構為主。2017年批準建造的建筑中，按建筑體積計算，裝配式建筑占比約11.91%。德國各類型裝配式建筑占比情況德國各類型裝配式建筑占比情況德國裝配式建筑構成情況德國裝配式建筑構成情況數據來源：德國聯邦統計局，平安證券研究所30整個建造業新屋宇工程公營地盤土木工程私營地盤他山之石：土地制度他山之石：土地制度+人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜人口密度決定技術路徑，結構選材因地

49、制宜4、土地國土地國（公公）有制地區的建筑工業化實踐有制地區的建筑工業化實踐新加坡新加坡&香港的高層預制混凝土住宅發展之路香港的高層預制混凝土住宅發展之路 不同于美國、日本以及歐洲大部分國家的土地私有制，同為發達經濟體的新加坡與中國香港實行土地國（公）有制。面對極其有限的土地資源與龐大的人口壓力，政府壟斷土地供給有利于土地的統一規劃與集約利用。因此因此，在開展住宅在開展住宅（公租房公租房）建設的過程中建設的過程中，新加坡與中國香港均采用了高層裝配式混凝土的結構形式新加坡與中國香港均采用了高層裝配式混凝土的結構形式（鋼結構成本高鋼結構成本高）。 新加坡是混凝土預制技術的早期采用者，于1980年代

50、開始將房屋預制組件用于組屋（類似公租房）建設。目前，新加坡國內有80%以上的居民居住在政府建設的組屋中。對于新加坡建屋局建設的每一棟住宅，結構預制率（即預制組件體積占整個建筑結構混凝土總體積比重）均達到了70%左右。2010年以來，新加坡不斷開展新技術研發，通過對房屋內部裝修（如浴室等）進行模塊化預制，進一步提高了房屋的施工效率。 中國香港地區的預制裝配式混凝土體系推廣同樣開始用1980年代，此后，預制裝配式混凝土技術便大量應用于公共工程建設、公屋建設（公租房）與私人高層住宅建設。據2016年人口普查，香港有45%人口居住在公共住房（包括租住公屋及政府補貼銷售的公共住房），53%居住在私人永久

51、性住房，而剩下2%居住在臨時及非住宅用住房。受香港建筑工人持續減少影響，工人工資正大幅上漲，在此背景下，提高預制率成為政府與地產開發商降低成本的有效手段。年份年份項目名稱項目名稱預制構件量預制構件量（噸（噸/單位）單位）1999粉嶺49A6.12007粉嶺36區1期14.62015安達臣道A&B22.8每每100萬港元建造工程中的地盤工人數量萬港元建造工程中的地盤工人數量香港歷年標桿建設項目預制構件使用量情況香港歷年標桿建設項目預制構件使用量情況31他山之石：土地制度他山之石：土地制度+人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜人口密度決定技術路徑，結構選材因地制宜5、中外裝配式建筑對比小結中外裝

52、配式建筑對比小結 從發展進程看，發達國家和地區裝配式住宅發展大致經歷了三個階段：（1）初期階段，解決的重點是建立工業化生產（建造）體系；（2）發展階段，解決的重點是提高產品（住宅）的質量和性價比；（3）成熟階段，解決的重點是進一步降低住宅物耗和對環境負荷，發展綠色住宅并解決多樣化、個性化、低碳環保等問題。各國按照各自的特點，選擇了不同的裝配式住宅發展道路和方式。 從發展動力看，裝配式建筑發展的深層次原因均是由于勞動力不足導致人工成本的快速上漲，通過工廠化生產現場吊裝減少人力投入成為了經濟可行的手段。 從建筑結構體系看，美日歐等國家實行土地私有制且大部分地區人口密度較低美日歐等國家實行土地私有制

53、且大部分地區人口密度較低，上述國家居民一般更傾向于租用或購買土地，自己動手或委托住宅公司建設獨棟住宅，因此在建筑結構上更多地選擇質量較輕、工期較短且建造更為方便的輕輕鋼結構住宅和木結構住宅鋼結構住宅和木結構住宅。相比之下相比之下，與我國大陸地區土地所有制相對類似與我國大陸地區土地所有制相對類似，人口密度較高的中國香港人口密度較高的中國香港、新加坡所采用新加坡所采用的高層裝配式建筑更值得我們借鑒學習的高層裝配式建筑更值得我們借鑒學習。 從產品特性看，由于裝配式住宅產品是通過對房屋開展標準化設計，將房屋拆分成標準化的零部件，使其能夠在工廠流水線上批量生產，從而降低整體建造成本的，客觀上存在形式單調

54、，個性化程度較低的特點。因此因此，在歐美日等國家裝在歐美日等國家裝配式住宅產品主要是面向普通收入家庭配式住宅產品主要是面向普通收入家庭，無法滿足富裕階層定制化的房屋需求無法滿足富裕階層定制化的房屋需求。國內發展現狀國內發展現狀高層預制混凝土發展一馬當先，高層預制混凝土發展一馬當先，成本劣勢有望逐步改善成本劣勢有望逐步改善4331、裝配式建筑市場快速發展裝配式建筑市場快速發展，華東地區一馬當先華東地區一馬當先 作為建筑工業化的發展重心，中國裝配式建筑市場正迎來爆發式的增長機遇。在中央政府的裝配式建筑發展計劃和激勵政策的引導下，各級省市紛紛開始了裝配式建筑的發展熱潮。我國裝配式建筑開工面積由201

55、5年的7360萬平方米增長到2018年的2.9億平方米（占新開工面積13.9%），復合增速達59%。 分區域看，落地速度最快的地區為華東地區，其中2018年上海開工裝配式建筑面積超2000萬平米，占新開工面積比重達74%，浙江省新開工裝配式建筑5692萬平米，占全市新開工建筑面積達44%，江蘇省新開工裝配式建筑面積超2000萬平米，占全省新開工面積比重達15%。技術黏性賦予技術黏性賦予PC體系先發優勢，裝配式建筑配套有待完善體系先發優勢，裝配式建筑配套有待完善數據來源：政府官網，鋼結構協會，平安證券研究所裝配式開工面積快速增長裝配式開工面積快速增長0%10%20%30%40%50%60%70%

56、80%90%0.00.51.01.52.02.53.03.52015201620172018全國:裝配式建筑開工面積(億平米)同比2018年主要省市裝配式建筑新開工面積對比年主要省市裝配式建筑新開工面積對比0%10%20%30%40%50%60%70%80%0100020003000400050006000遼寧北京河北山西上海浙江江蘇山東福建廣東海南湖北河南新開工裝配式建筑面積(萬平米)占新開工面積比重備注：PC（Precast Concrete），預制裝配式混凝土結構34技術黏性賦予技術黏性賦予PC體系先發優勢，裝配式建筑配套有待完善體系先發優勢，裝配式建筑配套有待完善2、PC構件預制市場快

57、速擴張構件預制市場快速擴張，國資建筑龍頭積極參與國資建筑龍頭積極參與 從施工企業看，由于裝配式建筑并無特殊資質要求，具備建筑工程施工總承包資質（數量龐大）的建工企業均可承接相關建設工程，其中中國建筑、上海建工等經營市場位于東部發達地區的龍頭企業優先受益。 此外，預制構件產能是決定裝配化建筑發展速度的另一關鍵因素。近年來，預制構件市場快速擴張，據frost&sullivan預測，2021年PC構件市場將達179億元。當前，PC構件行業格局分散，2017年CR5為44.7%。 2017年，按PC裝配式建筑構件收入計，遠大住工是中國PC裝配式建筑構件市場的最大參與者，市場份額達到15.9%。市場競爭

58、對手包括大型國有建筑企業、地方構件制造企業和合資構件制造企業。其他主要參與者包括上海建工、中國建筑、北京住宅產業化集團、上海城建等。總部總部地址地址成立成立時間時間業務范圍業務范圍PC主要市場主要市場PC生產的子公司生產的子公司遠大住工遠大住工湖南長沙2006PC構件生產、PC生產線湖南、天津、浙江、江蘇等遠大住宅工業（天津）有限公司，遠大住宅工業（杭州）有限公司等上海建工上海建工上海1998施工承包、工程設計、建筑材料上海上海建工材料工程有限公司等中國建筑中國建筑北京1982施工承包、工程設計、房地產開發深圳等廣東海龍建筑科技有限公司、中建科技集團北京住宅產北京住宅產業化集團業化集團北京20

59、16工程設計、PC構件生產北京北京市燕通建筑構件有限公司上海城建上海城建上海1996基礎設施建設、工程設計、房地產開發上海上海城建物資有限公司等數據來源：frost&sullivan，平安證券研究所裝配式建筑領先企業市場份額情況裝配式建筑領先企業市場份額情況0501001502002503002013201520172019E2021EPC裝配式建筑構件市場規模(億元)PC裝配式建筑市場規模快速擴張裝配式建筑市場規模快速擴張備注：PC（Precast Concrete），預制裝配式混凝土結構353、專業人才缺乏阻礙鋼結構產業發展專業人才缺乏阻礙鋼結構產業發展，鋼結構住宅仍處試點階段鋼結構住宅仍

60、處試點階段1950年以來，根據我國粗鋼產量的情況，國家對鋼結構建筑的政策歷經了從“節約使用”到“大力推廣使用”的演變歷程。受政策限制影響，我國鋼結構行業發展相對緩慢，促使我國房屋建筑結構體系形成了以混凝土結構為主的格局，過往培養的土木工程專業人才也以研究混凝土結構居多。相比之下，我國鋼結構快速發展僅十幾年，鋼結構設計人才多集中于冶金、機械等工業大院，高水平的民用鋼結構建筑設計人才稀缺，這是制約發展的關鍵問題之一，導致過去幾年裝配式建筑發展中預制混凝土結構預制混凝土結構（PC體系體系）處于領先位置處于領先位置。技術黏性賦予技術黏性賦予PC體系先發優勢，裝配式建筑配套有待完善體系先發優勢，裝配式建

61、筑配套有待完善數據來源：中國鋼結構協會，平安證券研究所鋼產量鋼產量（萬（萬噸）噸）0123410121416182022鋼結構建筑鋼結構住宅(右軸)2017(百萬平米)2018(百萬平米)鋼結構建筑新開工面積情況鋼結構建筑新開工面積情況備注：PC（Precast Concrete），預制裝配式混凝土結構36技術黏性賦予技術黏性賦予PC體系先發優勢，裝配式建筑配套有待完善體系先發優勢，裝配式建筑配套有待完善4、PC圍護結構密封性能有待提升圍護結構密封性能有待提升目前，國內針對高層裝配式混凝土結構的預制構件的連接性能已開展了較為成熟的研究與實踐，但是針對于預制構件連接完成后的密封性能與防水性能，目

62、前從預制構件的設計與填縫材料上仍有改善空間。不同于傳統現澆混凝土建筑，裝配式混凝土建筑的預制構件間將存在縫隙必須在構件安裝完成后用填縫材料進行填補，以保障整體建筑的保溫性能與防水性能。從現實情況看，即使目前國內普遍采用的進口密封膠，其使用壽命也只有1525年，與傳統現澆房屋的維護周期存在較大差距；此外，我國裝配式建筑目前仍處于發展初期，在產業工人的培養上以及現場的施工質量管理經驗上較日本、中國香港等地區仍有差距，整體施工質量有待提升。展望未來，如何開發出適應我國裝配式建筑的密封材料，完成質量管理體系成為我國裝配式混凝土建筑未來的發展重點之一。數據來源：現代營造，天華建筑，平安證券研究所橫向剪切

63、壓縮拉伸裝配式建筑外墻填縫材料變形情況裝配式建筑外墻填縫材料變形情況裝配式建筑外墻構造簡圖裝配式建筑外墻構造簡圖備注：PC（Precast Concrete），預制裝配式混凝土結構37技術黏性賦予技術黏性賦予PC體系先發優勢，裝配式建筑配套有待完善體系先發優勢，裝配式建筑配套有待完善5、鋼結構住宅圍護結構缺乏成熟解決方案鋼結構住宅圍護結構缺乏成熟解決方案，部品體系與評價標準有待完善部品體系與評價標準有待完善我國自21世紀初已開始啟動鋼結構住宅試點，但長期以來發展較為緩慢，主要有以下幾方面原因：1）結構設計有待優化（凸梁凸柱問題，鋼結構專業人才不足導致設計產品無法體現鋼結構優勢）；2）圍護體系、

64、隔墻體系研發不足（墻體裂縫問題，隔音問題，防水問題難以根除）；3）技術標準有待完善；4）耗鋼量大導致工程造價偏高；5）鋼結構特性導致的振動舒適性問題等。2015年以來大型鋼結構企業加強了對鋼結構圍護結構的研發力度，新材料與新技術體系的不斷推出，房屋的振動舒適性、圍護結構的隔音與防水性能也得到了逐步提升。其中，杭蕭鋼構依托子公司漢德邦建材，打造了一整套新型墻體系統，與公司的鋼結構體系形成了良好的配套，促進了公司業務發展。數據來源：鋼結構協會，平安證券研究所無問題, 39%有輕微問題, 49%有較大問題, 12%是否遇到滲水問題是否遇到滲水問題無問題, 34%有輕微問題, 58%有較大問題, 8%

65、是否遇到墻體開裂問題是否遇到墻體開裂問題無困擾, 27%有輕微困擾, 59%有較大困擾, 14%是否遇到噪音困擾是否遇到噪音困擾過去鋼結構的失敗嘗試給消費量留下了不良印象：過去鋼結構的失敗嘗試給消費量留下了不良印象：備注：PC（Precast Concrete），預制裝配式混凝土結構38統計項目統計項目工業化建造工業化建造方式方式傳統建造傳統建造模式模式節省比例節省比例節能（每平米能耗）14.7119.1123%節水（每平米水耗）0.3141.4378%節材（每平米木模板量）0.0020.01587%環保（每平米垃圾量）0.0020.02291%1、工業化建造工業化建造“環保環保+建造周期建造

66、周期”優勢突出優勢突出 社會效益：社會效益：相比于傳統的建造方式，工業化建造方式在節能、節水、節材與環保上都有著較大程度的提升； 企業效益：企業效益：提高生產效率：18層的小高層住宅，采用工業化的生產方式，上部主體施工周期縮短150天，可提高生產效率35%-54%；其次，加快資金周轉，提高企業盈利水平：工業化建造模式為企業提前爭取資金回流，加快企業資金利用效率； 客戶效益：客戶效益：改善結構精度、滲漏、開裂等質量通病。（傳統模式下混凝土柱施工誤差值為5-8mm，工業化方式下為2mm；工業化模式下外墻瓷片拉拔強度提高9倍）。050100150200250300350400450500傳統生產方式

67、萬科工業化技術日本工業化技術建造周期(天)裝配式建筑“環保裝配式建筑“環保+建造周期”優勢明顯，成本劣勢有望逐步改善建造周期”優勢明顯，成本劣勢有望逐步改善工業化住宅建造周期明顯短于傳統技術工業化住宅建造周期明顯短于傳統技術工業化建造在節能環保方面的優勢工業化建造在節能環保方面的優勢數據來源：駿業建科，平安證券研究所39裝配式建筑“環保裝配式建筑“環保+建造周期”優勢明顯，成本劣勢有望逐步改善建造周期”優勢明顯，成本劣勢有望逐步改善2、預制構件價格偏高推升裝配式建筑造價預制構件價格偏高推升裝配式建筑造價，規模化生產降低攤銷是關鍵規模化生產降低攤銷是關鍵從目前項目情況看，各種體系的裝配式建筑造價

68、仍顯著高于現澆混凝土結構。分體系看：1）裝配式混凝土結構體系增量成本約為212-623元元/平米平米；2）裝配式鋼結構體系中，杭蕭鋼構第一代、第二代體系增量成本約150-350元元/平米平米；3）模塊化建筑體系中，（以鎮江威信為代表），不計室內裝修、運距300公里內的主體建安成本為4035元元/平米平米（傳統工法僅為2000元/平米左右）。數據來源：駿業建科，平安證券研究所項目名稱項目名稱傳統現澆工法造價傳統現澆工法造價PC工法造價工法造價增量成本比例增量成本比例結構體系結構體系/施工工法施工工法上海城建浦江基地經適房住宅2000元/平米2800元/平米40%PC框架剪力墻、臺灣工法南京萬科上

69、坊保障房公寓1710元/平米1950元/平米14%PC框架、日本工法沈陽萬科春河里商品房鹿島技研壁式框架公寓2200元/平米2500元/平米14%PC剪力墻、日本工法5500元/平米150%PC框架、日本工法北京萬科中糧假日風景2000元/平米2500元/平米25%PC剪力墻深圳萬科龍悅居公租房2200元/平米2400元/平米9%PC內澆外掛、結合香港工法黑龍江宇輝新新怡園工程2000元/平米2200元/平米10%PC剪力墻、結合香港工法遠大住工花樣年華商品房1500元/平米1700元/平米13%PC內澆外掛、結合香港工法西偉德寶業新站區保障房1800元/平米2000元/平米11%PC雙面疊合

70、剪力墻、結合香港工法平均值1926元/平米2256元/平米17.1%-備注：1、各體系住宅并非標準化設計，受戶型、贈送率等影響，體系間數據可比性較差；2、各家造價為調查所得，據經驗，有些PC工法的實際造價可能高于上表；3、長沙為6度區、無保溫，造價相對低，東北、華北有保溫要求造價相對高。40裝配式建筑“環保裝配式建筑“環保+建造周期”優勢明顯，成本劣勢有望逐步改善建造周期”優勢明顯，成本劣勢有望逐步改善2、預制率提升帶動人工成本下行預制率提升帶動人工成本下行，裝配式建筑發展前景可期裝配式建筑發展前景可期從成本結構上看，裝配式建筑的應用降低了房屋建筑項目中的單位人工成本，但單位材料費與機械費有所

71、提升。根據2016年10月住建部印發的裝配式建筑工程消耗量定額，隨著高層住宅結構預制率的提高，住宅單方造價有所提升（材料費增加），但單位人工費不斷下行，人工費占建安費的比重持續下滑。展望未來，隨著我國人工成本的持續上漲，裝配率提升所帶來的人工成本下降有望逐步與單位材料費、單位材料費、機械費的成本增量打平，裝配式建筑的優勢將逐步凸顯。不同預制率下的裝配式建筑建安成本結構對比不同預制率下的裝配式建筑建安成本結構對比高層住宅單位人工費隨預制率提高不斷降低高層住宅單位人工費隨預制率提高不斷降低數據來源：裝配式建筑工程消耗量定額，平安證券研究所010020030040050005001000150020

72、0025003000現澆20%40%50%60%鋼結構結構預制率高層住宅造價（元/）人工費右（元/）67%72%74%76%72%18%15%14%12%8%50%60%70%80%90%100%20%40%50%60%鋼結構結構預制率稅金利潤規費企業管理費組織措施費機械費人工費材料費41現澆混凝土建筑現澆混凝土建筑裝配式混凝土建筑裝配式混凝土建筑裝配式裝配式-現澆現澆單方造價 成本占比 單方造價 成本占比 單方價差 差異占比元/平米%元/平米%元/平米%勞務分包成本47539.038926.4-85-32.8材料費（包含預制構件）21417.752735.7313120.6專業分包工程費24

73、119.925617.3155.7周轉料具665.5614.1-5-2.1大型機械費635.2583.9-5-2.0現場經費1189.71228.341.7安全文明施工費121.0130.900.4規費100.9141.041.6不含稅成本1,19998.61,44097.524192.8稅金181.5372.5197.3土建合計土建合計1,217100.11,476100.0260100.0單棟建筑單棟建筑 大型項目大型項目差額差額差額占比差額占比分項費用分項費用元元/平米平米元元/平米平米元元/平米平米%一一直接費直接費2590198660477.51材料費7527520/2模板35715

74、320226.03蒸汽養護費2301508010.34電費7555201.65廠房折舊、租賃25012013016.36機械折舊費、攤銷161808110.47勞動保護15150/8檢測檢驗費30300/9鋼筋加工費1201200/10構件制作人工費、鋼筋加工費4503609011.611運輸費1501500/二二企業管理費（直接企業管理費（直接費費*10%）259199607.7三三利潤（直接費利潤（直接費*5%）12999303.9四四規費（直接費規費（直接費+企業管理費企業管理費+利利潤）潤）*3%8969211.7五五稅金（直接費稅金（直接費+企業管理費企業管理費+利利潤潤+規費）規費

75、）*9%276212638.2合計合計33442563779100.0數據來源：裝配式建筑工程增量成本測算，平安證券研究所裝配式建筑項目土建分項成本測算分析裝配式建筑項目土建分項成本測算分析注：建筑面積為80666m。注：大規模項目按照10萬平米住宅項目計算。不同產量規模下預制外墻價格對比不同產量規模下預制外墻價格對比裝配式建筑“環保裝配式建筑“環保+建造周期”優勢明顯，成本劣勢有望逐步改善建造周期”優勢明顯，成本劣勢有望逐步改善3、預制構件價格偏高推升裝配式建筑造價預制構件價格偏高推升裝配式建筑造價，“構件標準化構件標準化+生產規模化生產規模化”是降成本關鍵所在是降成本關鍵所在目前，裝配式建

76、筑（以預制混凝土結構為例）雖然使得工程建設項目的人工勞務成本有所下降，然而由預制構件帶來的增量成本卻明顯大于勞務成本減少量。從項目實證研究看，通過標準化設計、規模化采購、規模化生產、規模化運輸來降低模板費、廠房和機械折舊費、運輸費等直接費是降低預制構件價格的關鍵所在。數字化建造趨勢數字化建造趨勢BIM技術提升行業效率，技術提升行業效率，裝配式建筑發展迎來新動力裝配式建筑發展迎來新動力5431、建筑信息化提升行業生產效率建筑信息化提升行業生產效率雖然預制裝配式建筑項目設計工廠制造現場安裝的建設模式較傳統施工模式施工效率有所提高，但從技術和管理層面來看仍存在以下問題：一方面是因為設計、工廠制造、現

77、場安裝三個階段相分離，設計成果可能不合理，在安裝過程才發現不能用或者不經濟，造成變更和浪費，甚至影響質量；另一方面，工廠統一加工的產品比較死板，缺乏多樣性，不能滿足不同客戶的需求。BIM技術的引入可以有效解決以上問題，它將設計方案、制造需求、安裝需求集成在BIM模型中，在實際建造前統籌考慮設計、制造、安裝的各種要求，把實際制造、安裝過程中可能產生的問題提前消滅。傳統的裝配式建筑設計方法中是通過預制構件加工圖來表達預制構件的設計，其平立剖面圖紙還是傳統的二維表達形式。BIM技術提升行業效率，裝配式建筑發展迎來新動力技術提升行業效率，裝配式建筑發展迎來新動力BIM在裝配式建筑構件生產組裝過程中的應

78、用在裝配式建筑構件生產組裝過程中的應用傳統建筑工程產業鏈條信息傳遞存在斷層傳統建筑工程產業鏈條信息傳遞存在斷層44BIM技術提升行業效率，裝配式建筑發展迎來新動力技術提升行業效率，裝配式建筑發展迎來新動力2、全過程信息化協同設計全過程信息化協同設計，實現建筑信息高度集成實現建筑信息高度集成通過建立基于BIM技術全過程協同設計，BIM的三維可視化、專業協同將更有效地發揮技術優勢，通過BIM模型虛擬建筑、結構、機電、裝修各專業的系統集成，利于通過BIM模型虛擬生產和裝配環節，設計出利于工廠生產、現場裝配的設計產品。BIM信息化“集成”信息化“集成”BIM模型中給排水管布置三維圖模型中給排水管布置三

79、維圖BIM模型中給空調管布置三維圖模型中給空調管布置三維圖BIM模型中給空調管布置三維圖模型中給空調管布置三維圖BIM模型中內裝布置三維圖模型中內裝布置三維圖45BIM技術提升行業效率，裝配式建筑發展迎來新動力技術提升行業效率，裝配式建筑發展迎來新動力2、全過程信息化協同設計全過程信息化協同設計，實現建筑信息高度集成實現建筑信息高度集成構件設計深化與裝修設計深化。軸測圖軸測圖預留操作孔插座預留孔預留線管孔預留線管孔預留線管孔預留線管孔預留操作孔預留操作孔插座預留孔照明配電箱預留孔照明配電箱預留孔預制構件三維立體詳圖預制構件三維立體詳圖預制構件三維立體詳圖預制構件三維立體詳圖46BIM技術提升行

80、業效率，裝配式建筑發展迎來新動力技術提升行業效率，裝配式建筑發展迎來新動力3、基于基于BIM的裝配式建筑施工管理的裝配式建筑施工管理，提高管理效率提高管理效率模型工作：模型工作：1）根據最新圖紙及時更新建筑、結構、機電模型文件；2）根據最新的項目平面圖紙進行場地模型更新；技術應用工作：技術應用工作：1）根據施組及專項方案進行方案模擬；2）根據工程進度進行主要工藝交底模擬；3）精細化建模為三算對比提供基礎數據；4）對工程進度計劃進行模擬。BIM在裝配式建筑構件生產組裝過程中的應用在裝配式建筑構件生產組裝過程中的應用吊裝工藝模擬吊裝工藝模擬BIM模型信息及時更新模型信息及時更新未來展望與風險提示未

81、來展望與風險提示648國內裝配式建筑發展展望國內裝配式建筑發展展望 產品類型將以高層裝配式建筑為主：產品類型將以高層裝配式建筑為主：我國大陸地區與新加坡、中國香港有著較為相似的土地所有權制度以及同較高的人口密度，因此我國大陸地區的裝配式建筑主要采用高層裝配式建筑為主。 結構體系將以預制裝配式混凝土結構為主：結構體系將以預制裝配式混凝土結構為主：由于建造成本與使用性能等多方面原因，混凝土結構為我國居民住宅的主要結構形式。考慮到技術黏性與高層鋼結構住宅當前所面對的發展瓶頸，我國裝配式建筑結構體系仍將以預制裝配式混凝土結構為主。 裝配式建筑成本劣勢將逐步抹平：裝配式建筑成本劣勢將逐步抹平：由于目前國

82、內裝配式建筑普及率不高以及勞動力成本仍較低，裝配式建筑在成本上較現澆方式仍有差距，伴隨人工成本的持續上漲以及裝配式建筑普及率的提升，裝配式建筑相比現澆方式的成本劣勢將逐步抹平。 BIM技術應用將提升裝配式建筑行業效率：技術應用將提升裝配式建筑行業效率：通過運用BIM技術，有助于在裝配式建筑施工前期提高設計深度，模擬施工過程，從而減少后期因設計誤差帶來的停工、返工，減少了材料浪費，確保的項目高效有序地進行。49風險提示風險提示 裝配式建筑政策推進不及預期風險：裝配式建筑政策推進不及預期風險：近年來，我國裝配式建筑的發展很大程度上依賴于政策支持與政府補貼推動，如果后續各地政府支持配套政策執行不及預

83、期，將對裝配式建筑的推廣產生不利影響。 原材料價格大幅上漲導致裝配式建筑成本劣勢難以改善：原材料價格大幅上漲導致裝配式建筑成本劣勢難以改善：從成本上看，當前國內裝配式建筑技術帶來的單方材料費增量仍高于單方人工成本的減少量，導致裝配式建筑造價高于傳統現澆建筑。如果未來水泥、鋼材等原材料價格持續居高不下，短期內裝配式建筑的成本劣勢將難以改善，影響裝配式建筑技術推廣。 房地產開發投資大幅下行風險：房地產開發投資大幅下行風險：裝配式建筑技術主要應用于住宅、辦公樓、商業地產等房屋建筑項目建設，如果未來國內房地產開發投資出現大幅下行，導致國內相應地也會對裝配式建筑技術的推廣產生不利影響。 裝配式建筑社會認

84、可度不足風險：裝配式建筑社會認可度不足風險：我國裝配式建筑的發展歷史較為曲折，近年來才開始重新大規模推廣。因此，我國國民對新一代裝配式建筑技術認識程度有待提升。如果未來新技術宣導力度不足導致裝配式建筑社會認可度不夠，將對裝配式建筑的發展產生不利影響。50公公司聲明及風險提示：司聲明及風險提示：負責撰寫此報告的分析師（一人或多人）就本研究報告確認：本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格。本公司研究報告是針對與公司簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本公司研究報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。未經書面授權刊

85、載或者轉發的，本公司將采取維權措施追究其侵權責任。證券市場是一個風險無時不在的市場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。請您務必對此有清醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。市場有風險，投資需謹慎。免責條款：免責條款：此報告旨為發給平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券”）的特定客戶及其他專業人士。未經平安證券事先書面明文批準，不得更改或以任何方式傳送、復印或派發此報告的材料、內容及其復印本予任何其他人。此報告所載資料的來源及觀點的出處皆被平安證券認為可靠，但平安證券不能擔保其準確性或完整性，報告中的信息或所表達觀點不構成所述證券買賣的出價或詢價，報告內容僅供參考。平安證券不對因使用此報告的材料而引致的損失而負上任何責任，除非法律法規有明確規定。客戶并不能僅依靠此報告而取代行使獨立判斷。平安證券可發出其它與本報告所載資料不一致及有不同結論的報告。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設想、見解及分析方法。報告所載資料、意見及推測僅反映分析員于發出此報告日期當日的判斷，可隨時更改。此報告所指的證券價格、價值及收入可跌可升。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場。平安證券在法律許可的情況下可能參與此報告所提及的發行商的投資銀行業務或投資其發行的證券。平安證券股份有限公司2019版權所有。保留一切權利。謝謝閱讀！謝謝閱讀！