2012年中國建筑行業BT項目發展特點分析(2頁).doc

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2012年中國建筑行業BT項目發展特點分析(2頁).doc

1、2012年中國建筑行業BT項目發展特點分析BT、BOT業務全解讀：BT項目運作一般分三種模式第一種是設立項目子公司的總包BT模式，該模式項目直接由投資方負責建設，建造期確認營業收入，回購期確認投資收益，如圍海股份；第二種是設立項目公司同時對外招標BT模式，與第一種模式最大的區別是把項目的建造發包，只確認投資收益，如浦東建設；第三種是不設立項目公司的總包BT模式，投資和施工都由總公司負責，該模式比較適合體量較小，工程較為簡單的項目，如鐵漢生態。 BT項目前期費用直接進入長期應收款，建安投資可以確認施工收入。假設BT項目投資公司負責BT項目的投資和建造全過程，一般而言，前期費用不確認收入，直接計入

2、長期應收款，只有建安部分的投資才會形成公司的施工收入，同時也確認長期應收款；此外，項目建設期間的發生的利息資本化，計入長期應收款。審價差=BT項目的實際投資額與回購基數之間的差額。簡單來說審價差就是業主方核定的BT項目建造成本與公司實際投入成本之間的差異；在審價完成后進入回購期的BT項目，審定后的回購基數和公司實際投資額的差額計入營業收入；而在審價完成前進入回購的，按之前合同暫定的回購基數和公司實際投資支出額的差額計入長期應付（收）款，待審價結束后再按前款規定做財務處理。審價差收入一方面是公司在項目建設過程成本管控能力的體現，另一方面是政府部門指導造價一般偏高的緣故，但是BT審價差存在不確定

3、性，不能形成BT業務長期穩定的收益來源。BT項目長期的盈利點在于回購期的投資收益。進入回購期后，BT項目開始用實際利率法確認投資收益，實際利率通過貼現公式計算出一個初始的收益率，每期根據國家5年期基準利率的變化而調整。此外，BT項目的毛利率水平較一般的總包項目高。主要是因為BT模式投資投資方的資金實力要求高，資金門檻使得BT項目的競爭較一般的總包項目緩和，因此毛利率也會相對較高；此外，BT項目很多是采用邀標的形式，也一定程度上緩解了建筑項目競爭激烈的情況。 BOT項目多用于具備經營性的公共基礎設施項目。BOT的運作模式和BT類似，只是中間加了Operating的環節，多用于具有經營性的基礎設施

4、項目，在公路、污水處理廠、固廢處理廠較為常見。類似于BT項目，在項目建設期間，如果公司自行建設，確認施工收入；如果發包給其他建筑公司則不確認施工收入。 BOT資產根據未來現金流的確定性可確認為金融資產或無形資產。投運后未來每年收費金額不確定的BOT項目，如高速公路等，確認為無形資產（特許經營權），在運營期間的產生的收入計入營業收入，特許經營權每期攤銷，計入費用。對于項目未來現金流確定的BOT項目，如政府承諾每年支付現金補償的固廢處理項目，確認金融資產（長期應收款）和未實現的融資收益，每一期在收到政府現金補償的時候確認投資收益，同時調整長期應收款和未實現的融資收益科目，不產生攤銷費用。BT、BOT的模式在公用基礎設施領域空間大，地方財政是回購資金的主要保障。除了市政道路經營性較差外，大部分公共設施具備可經營性，可以用BT和BOT模式來推進基礎設施投資的改革，突破融資困境。基礎設施建設BT項目具有投資規模大、建設周期長、技術難度高、協調關系復雜以及公共性等特點，項目風險點較多，其中回購期資金能否順利收回是最大的風險。地方財政和政府資產擔保目前較為常見，金融機構擔保、保險、資產證券化也逐步在實務推行。BT項目最關鍵的是業主是夠可靠、可信賴，這直接關系到BT項目的毛利率、投資收益和未來回款情況。

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