1、十三五模式再造 從智能制造到智慧工廠 2 主要主要內容內容 1.成本優勢正在喪失，積極轉型智能+2.從自動化到智慧工廠萬億市場，藍海戰略 3.投資策略及個股推薦 3 1.1 1.1 美國制造成本即將低于中國美國制造成本即將低于中國 據波士頓咨詢公司估計，目前中國制造業平均成本只比美國低5%，預計2015年將持平，到2018年美國將比中國便宜2-3%。原因 中國工人雖然工資低，但是效率也低。美國科技發展帶來能源成本低廉 中國物流成本高 中國政府管制不利在中國企業發展 11610810095020406080100120140020406080100120140德國英國美國中國制造業成本指數勞動力

2、成本能源成本中、美、德、英制造業成本指數 資料來源:Boston Consulting Group，申萬宏源研究 4 1.2 1.2 中國智能化：基數低，行業差異大，投資在加速中國智能化：基數低，行業差異大，投資在加速 基數低：根據工信部統計，2014年中國工業自動化率26.5%，考慮民營企業實際水平可能更低。行業差異大，流程行業自動化水平高，離散行業除汽車外自動化水平偏低。各行業自動化水平均低于美國。投資在加速：根據測算，未來5年各行業自動化固定資產投資增速都保持在15%以上 中美各行業自動化水平對比（單位：%）資料來源：工控網、申萬宏源研究 各行業2014-2019年自動化投資增速測算（單

3、位：%）67%34%30%15%35%17.40%15%23%79.50%67%68%39%59%64%83%78%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%汽車家電電子紡織服裝 醫藥生物包裝倉儲物流焊接中國美國8%17%21%15%23%24%0%5%10%15%20%25%30%汽車家電電子紡織服裝醫藥生物倉儲物流未來5年自動化開支CARG資料來源：工控網、申萬宏源研究 5 1.3 1.3 未來未來5 5年工業自動化市場增量近萬億年工業自動化市場增量近萬億 根據測算，到2020年工業自動化市場規模將達到14000億，未來5年自動化市場增量達萬億，復合增速21%。中美各行業自

4、動化水平對比（單位：%）資料來源：工控網、申萬宏源研究 單位：億元單位：億元汽車汽車家電家電電子電子紡織服裝紡織服裝醫藥生物醫藥生物倉儲物流倉儲物流合計合計2014固定資產投資規模100991036479523704520514328516522020E固定資產投資規模15155265852495785681802544968138259按5%測算按5%測算2014自動化固定資產投資規模50551839818526071625832020E自動化投資規模7581329124842890122486913投資規模增長25381185024364115324330按10%測算按10%測算2014自

5、動化固定資產投資規模10101036795370521143351652020E自動化投資規模1516265924968571803449713826投資規模增長50616221700486128230648661按15%測算按15%測算2014自動化固定資產投資規模151515551193556781214977482020E自動化投資規模22733988374412852704674520739投資規模增長759243325517301923459612991自動化投入占比（5%-15%） 6 1.3 MES1.3 MES帶動智慧工廠大爆發帶動智慧工廠大爆發 機器人行業當前市場規模約200

6、0億元。MES當前市場規模約億元。未來自動化的增長將由下游的硬件自動化帶動，轉向MES帶動的智慧工廠上游自動化帶動 自動化硬件各領域各領域自動化規模測算（單位：百萬）資料來源：睿工業、申萬宏源研究 MES各行業市場規模預測 200920102011201220132014E2015E控制類產品16,20519,45721,41919,57219,76820,95322,440增速（%）20.1%10.1%-8.6%1.0%6.0%7.1%傳動類22,38727,04630,98426,46627,35628,74131,976增速（%）20.8%14.6%-14.6%3.4%5.1%11.3%

7、電機及伺服類35,39744,02649,77642,93241,06344,26248,940增速（%）24.4%13.1%-13.7%-4.4%7.8%10.6%機械傳動26,37531,12327,46625,07226,87628,19829,809增速（%）18.0%-11.8%-8.7%7.2%4.9%5.7%儀器儀表7,9589,24010,42811,03711,75112,41913,480增速（%）16.1%12.9%5.8%6.5%5.7%8.5%自動化附件14,39016,76519,24016,93018,17719,00620,678增速（%）16.5%14.8%-

8、12.0%7.4%4.6%8.8%合計122712147657159313142009144991153579167323增速（%）20.33%7.89%-10.86%2.10%5.92%8.95%資料來源：睿工業、申萬宏源研究 6607809701100130015861887 0%5%10%15%20%25%30%0200400600800100012001400160018002000200920102011201220132014E2015E市場規模（百萬）增長率（%） 7 1.3 1.3 從從3.03.0到到4.04.0：智慧工廠：智慧工廠機械制造新藍海機械制造新藍海 從硬件自動化到

9、智慧工廠：引入MES平臺，企業尋求制造模式變革 企業重視MES投資：草根調研1100家企業得到的數據顯示，約84%企業對MES有潛在需求、約三分之一企業累計投資金額在500萬以上 MES的應用需求 資料來源：工控網、申萬宏源研究 不同規模企業MES累計投資 資料來源：工控網、申萬宏源研究 無需求,16%已應用MES企業需求,31%未應用MES企業需求,69%潛在需求86%0%20%40%60%80%100%120%50億 50萬以下 50-100萬 100-200萬 200-500萬 500萬以上 8 主要主要內容內容 1.成本優勢正在喪失，積極轉型智能+2.從自動化到智慧工廠萬億市場，藍海戰

10、略 3.投資策略及個股推薦 9 2.1 2.1 模式！模式！模式！模式！模式！模式！自動化自動化工程技術工程技術EngineeringERP生產制造生產制造Manufacturing供應鏈供應鏈Supply Chain采購物流采購物流SRM制造物流制造物流產品物流產品物流CRM備件物流備件物流MES服務互聯網物聯網美國智慧工廠 德國工業4.0 資料來源：e-works、申萬宏源研究 資料來源：e-works、申萬宏源研究 美國智慧工廠：MES是智慧工廠工程技術、生產制造、供應鏈三個維度的焦點 德國工業4.0：CPS連接人、機、物；重視橫向集成、縱向集成與端對端的集成；MES處于三項集成的中心

11、MES移動互聯的工人移動互聯的工人工人在家看管工廠機器工人在家看管工廠機器智能物流智能物流橫向整合橫向整合一個工廠的一個工廠的CPS管理、計劃管理、計劃工程工程設計人員設計人員智能物流智能物流橫向整合橫向整合物流站物流站銷售銷售顧客顧客 10 2 2.2.2 從下游商業模式到上游制造模式從下游商業模式到上游制造模式 用戶參與研發 規模定制 用戶參與傳播 以單定產 關注用戶體驗 關注用戶 智慧工廠/智能制造 商業模式改造周期長，跨領域轉型難度大。制造業進行商業模式改造的必要條件：細分領域龍頭或寡頭：有效的客戶資源和數據流量資源 數據處理能力 上下游資源整合能力 用戶不參與研發 規模批量生產 用戶

12、不參與傳播 以銷定產 關注CRM管理 關注客戶 傳統工廠 智能制造改變企業商業模式 資料來源：申萬宏源研究 2.2 2.2 從下游商業模式到上游制造模式從下游商業模式到上游制造模式 11 MES系統業務流程 資料來源：乾元坤和，申萬宏源研究 MES系統總體架構 資料來源：乾元坤和，申萬宏源研究 制造模式改造特點：改造周期短 以工藝流程為核心的模式重構 可以自下而上推動商業模式轉型 ERP（SAP）BPR/PP/QM/MM/SD/FI/CO/BW/PM/ABAP/BASIS生產生產過程監控過程監控訂訂單單管管理理訂單創建訂單創建/接收接收生產訂單生產訂單展開展開訂單跟蹤訂單跟蹤訂單概覽訂單概覽生

13、生產產計計劃劃訂單分析訂單分析庫存分析庫存分析計劃排產計劃排產生生產產執執行行生產工單生產工單質量追蹤質量追蹤判定判定訂單跟蹤訂單跟蹤物料管理物料管理工藝標準工藝標準產品產品結構結構工藝路線工藝路線質量標準質量標準主數據管理主數據管理倉倉儲儲管管理理進場管理進場管理出廠管理出廠管理場內轉儲場內轉儲物資回收物資回收倉庫倉庫/料場管理料場管理質質量量管管理理標準管理標準管理質量設計質量設計二級控制系統二級控制系統計量管理計量管理工具器管理工具器管理檢化驗管理檢化驗管理計量結果計量結果生產實績生產實績設備狀態設備狀態投料實績投料實績校驗實績校驗實績生產制造執行系統生產制造執行系統統計分析統計分析/移

14、動查詢移動查詢ERP系統導入生成庫存BOM及工藝生產計劃MES接收形成生產任務生產入庫自動調整任務管理機臺派工班組派工任務工單打印生產任務下達生產工單看板車間現場管理現場數據終端交互LED顯示系統查詢異常警報質量警報缺料警報返修管理在制品查詢設備跟蹤質量跟蹤生產完成MES系統業務流程系統業務流程現場現場數據數據采集采集工藝工藝進度進度提交提交質量質量檢驗檢驗 2.3 2.3 制造模式轉型供應商路徑之一：自下而上制造模式轉型供應商路徑之一：自下而上從自從自動化到智慧工廠動化到智慧工廠 12 優勢：熟悉工藝路線及流程，自下而上設計智慧工廠流程高效 能夠實現從自動化生產線到MES的智慧工廠全面布局

15、劣勢 客戶資源有限：每個團隊熟悉的行業領域有限，在有限的行業里要實現更多的客戶覆蓋 2.3 2.3 制造模式轉型供應商路徑之一：自上而下制造模式轉型供應商路徑之一：自上而下從軟從軟件供應商到制造平臺改造商件供應商到制造平臺改造商 13 優勢：客戶資源豐富，品牌和關系營銷齊頭并舉 劣勢 硬件自動化開發實力不足 14 主要主要內容內容 1.成本優勢正在喪失，積極轉型智能+2.從自動化到智慧工廠萬億市場，藍海戰略 3.投資策略及個股推薦 15 3.1 3.1 中國智造：智能裝備中國智造：智能裝備+智慧工廠兩類投資策略智慧工廠兩類投資策略 智能裝備：2015收購浪潮，三類收購各有優勢，自下而上回歸業績

16、本源。以產品為核心的智能升級 產業鏈智能延伸升級 跨領域智能轉型 智慧工廠從硬件自動化向軟實力自動化拓展。收購MES打造智能工廠，看好萬億市場空間。智能裝備企業三類轉型 以產品以產品為核心為核心的智能的智能升級升級跨領域跨領域擴散擴散中國中國智能智能制造制造產業鏈產業鏈延伸升延伸升級級資料來源:申萬宏源研究 16 3.2 3.2 原主業基礎上的同心擴散原主業基礎上的同心擴散 進行以產品為核心的智能升級的轉型企業進行以產品為核心的智能升級的轉型企業 上市公司傳統主業轉型方向斯萊克金屬包裝設備遠程生產數據采集系統搭建、生產設備零部件智能制造和機器人自動化包裝的研發及生產。通過對易拉罐、易拉蓋生產線

17、各主體設備進行數據采集、數據云端存儲、數據傳輸、數據分析系統的搭建，實現對整線設備的實時遠程監控、在線維修、故障預警、使用優化，以避免故障停產，節省用戶維修成本，提高效率；并充分利用互聯網技術，在世界范圍內開展生產設備零部件互動研發、定制化智能生產，同時利用工業機器人，進行終端產品全自動打包，節省人力成本。亞威股份金屬制造數控機床與庫卡徠斯合作進軍機器人本體生產，助推公司加速數控機床轉型智能化引入工業機器人技術步伐，推進工業機器人在成形機床自動化領域應用。收購創科源，進入三維激光切割領域。瑞凌股份焊割設備龍頭牽手德國CLOOS進軍高端領域，自動化焊接方圓支承回轉支承智能回轉支承研究與開發誠益通

18、生物醫藥個性化的自動化控制系統產品及整體解決方案巨輪股份輪胎自動化生產設備輪胎工業機器人自動化線巨星科技五金工具智能工具資料來源:公司公告、申萬宏源研究 產品為核心的智能升級類上市公司 17 3.2 3.2 原主業基礎上的同心擴散原主業基礎上的同心擴散 進行產業鏈延伸升級的轉型企業進行產業鏈延伸升級的轉型企業 資料來源:公司公告、申萬宏源研究 產業鏈智能延伸類上市公司 上市公司上市公司傳統主業傳統主業轉型方向轉型方向贏合科技鋰電池自動化生產設備，包含涂布機、分條機、制片機、卷繞機、模切機、疊片機六大類設備及相應配套的輔助設備延伸鋰電池自動化產業鏈。適時介入漿料攪拌機，極片輥壓機和自動注液機市場

19、斯萊克金屬包裝設備公司可以利用其在精密連續級進模、高速同步運動機構、高速精密沖壓設備、高速在線光電檢測、材料成形、機器視覺等方面的核心技術，未來實現從食品飲料領域金屬包裝向醫藥領域的拓展普麗盛液態食品包裝設備基于無菌包裝技術受益冷鏈產業景氣上行：從材料到設備全面協同。打造液態食品一體化包裝系統配套方案提供商東方精工瓦楞紙包裝設備龍頭“瓦楞紙板生產線+瓦楞紙箱印刷全自動聯動線+智能倉儲物流”的全產業鏈產品中信重工重型機械、礦用機械收購唐山開誠，礦用機器人+大型礦山智能成套設備服務商諾力股份輕型搬運車+電動倉儲車與上海交通大學簽訂戰略合作協議，并計劃倉儲物流領域共同組建“上海交通大學-諾力智能倉儲

20、系統聯合研發中心”，專攻AGV和智能倉儲的軟硬件研發安徽合力叉車龍頭AGV無人智能叉車+倉儲物流智能工廠智云股份整車自動化裝備及檢測收購吉陽科技從鋰電池自動化切入新能源汽車生產線自動化領域勁拓股份電子整機裝聯設備機器視覺博實股份石化包裝設備高溫機器人，智能移載機器人天奇股份汽車物流自動化汽車拆解市場先導股份鋰電池自動化生產設備鋰電池生產全流程設備供應商金明精機塑料機械薄膜吹塑設備農用生態膜智能裝備科大智能電力設備收購MES進軍電力設備智能工廠 18 3.2 3.2 跨領域擴散企業跨領域擴散企業 公司在原主業外，開辟新的業務中心公司在原主業外，開辟新的業務中心 資料來源:公司公告、申萬宏源研究

21、跨領域智能轉型類上市公司 上市公司傳統主業轉型方向康力電梯電梯制造龍頭服務機器人博林特電梯制造龍頭工業機器人+環保中發科技大股東變更，公司業務將大幅轉型國購機器人-智能服務機器人、機器人自動化智能裝備東方精工瓦楞紙包裝設備龍頭與弗蘭度集團合作進入物流領域，通過中國合資公司，結合嘉騰AGV 搬運機器人，公司可以完成智能倉儲物流整體解決方案的平臺搭建，打開在國內制造行業和電子商務領域的物流應用發展新空間天奇股份汽車物流自動化牽手外資一線品牌Swisslog 和國內一線冷庫工程服務商中元國際，強勢切入電商、冷鏈、軍工等中高端市場廣日股份電梯收購松興電氣-焊接設備專家，打造多種焊接解決方案，進軍汽車、

22、家電及其他行業焊接自動化市場；電阻焊：與博世力士樂（Bosch Rexroth）形成戰略合作關系；激光焊機：與德國通快集團（TRUMPF）為戰略合作關系。機器人系統集成：與庫卡（KUKA）為戰略合作伙伴方圓支承回轉支承參股驚天液壓切入機器人產業鏈萬訊自控工業自動化儀器儀表并購安可信，強化燃氣傳感器業務實力。引進德國技術，伺服驅動開始小批量供貨。引進丹麥技術，布局3D 視覺機器人業務京山輕機數控機床收購惠州三協精密，進軍電池和加劇自動化生產線。博實股份石化包裝設備醫療機器人；3D打印埃斯頓數控機床機器人本體迪馬股份房地產公司與成都電子科大簽訂了產學研合作協議，未來共同開發研制、成果轉化。目前主要

23、方向有：（1）基于外骨骼技術的個人作業平臺；（2）人機耦合技術及助力型外骨骼、康復醫療外骨骼；（3）車載信息指揮控制平臺；（4）車載防務系統飛行器（含無人機）測控通信、導航、指揮與控制技術；（5）空間通信信息技術及裝備；（6）區域寬帶自組通信網絡技術。南風股份核電設備+PM2.5凈化器金屬3D打印日發精機數控機床航空柔性制造技術設備巨星科技五金工具服務機器人（智能機器人智慧云服務平臺項目）；“電商銷售平臺和自動倉儲物流體系建設項目” 19 3.3 3.3 看好兩類投資標的看好兩類投資標的 傳統主業處于細分領域龍頭，同時積極布局智能制造的上市公司標的。重點推薦：科大智能（配電自動化龍頭+永乾機電

24、切入智能工廠）；瑞凌股份（焊割龍頭+牽手德國CLOOS進軍高端焊接自動化領域）；巨輪股份（輪胎工業4.0+3C）；博實股份（石化行業后處理自動化設備龍頭企業+醫療機器人+3D打印）；南風股份（核電及PM2.5設備穩定增長+金屬3D打印迎來大型鑄件領域革命）收購MES標的，率先進入智慧工廠供應商領域的上市公司。重點推薦，黃河旋風，科大智能，鼎捷軟件。 20 黃河旋風人造金剛石產業龍頭收購明匠智能，打通智能制造全產業鏈，訂單放量在即。人造金剛石龍頭：全球產能第二的人造金剛石生產企業，工業市場占有率超30%。目前公司擁有超硬材料、金屬粉末、超硬復合材料、建筑機械、超硬材料制品、超硬刀具等產品。公司2

25、015年初定增10.67億元，用于投資“超硬材料表面金屬化單晶及高品質微粉產業化”、“超硬材料刀具生產線”兩個項目，將帶來單晶、微粉、破碎料表面金屬化20.77 億克拉的年處理能力，以及數控機床用等高端刀具100 萬把產能。項目有望在2016 年投產貢獻業績，預計全部達產將為公司帶來10.14 億元的年收入和1.73 億元的凈利潤。收購明匠智能，進軍智慧工廠供應商。2015年6月公司發行股份收購上海明匠100%股權，明匠智能14 年的利潤為1177.6 萬，被收購承諾三年完成利潤分別為3000 萬、3900 萬和5040 萬。同時，明匠智能和中國電子技術標準化研究院（CESI）合作，由有上海明

26、匠智能有限公司起草中國制造2025 智能制造標準體系三項標準，標準一旦形成會確立公司在國內的領導地位。3.43.4個股推薦個股推薦：黃河旋風黃河旋風（600172600172）人造金剛石龍頭：進軍智慧工廠，制定行業智能標準人造金剛石龍頭：進軍智慧工廠，制定行業智能標準 21 能源互聯網：配電自動化深更多年，未來將逐步切入 智慧工廠：打造全產業鏈供應商 永乾機電是國內浮動移載機械手細分領域龍頭 合肥機器人公司深耕機器人關鍵零部件市場 收購MES團隊打造智慧工廠供應商 盈利承諾+大訂單逐步確認，奠定公司業績基礎。永乾機電承諾15-16 年凈利潤數分別不低于6264 萬元和7517 萬元 簽訂國軒高

27、科3億元智慧工廠改造及新建訂單 智慧工廠產業鏈仍在搭建，未來仍有整合收購預期 3.43.4個股推薦個股推薦：科大智能（：科大智能（300222300222）能源互聯網能源互聯網+打造智慧工廠供應商打造智慧工廠供應商 22 信息披露 證券分析師承諾 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,并對本報告的內容和觀點負責。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。與公司有關的信息披露 本公司隸屬于申萬宏源證券有限公司。本公司經中國證券監

28、督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可，資格證書編號為：ZX0065。發布證券研究報告，是證券投資咨詢業務的一種基本形式，本公司可以對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向本公司的客戶發布。本公司在知曉范圍內履行披露義務。客戶可通過索取有關披露資料或登錄信息披露欄目查詢從業人員資質情況、靜默期安排及關聯公司持股情況。法律聲明 本報告僅供上海申銀萬國證券研究所有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告是基于已公開信息撰寫，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本

29、報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本報告首頁列示的聯系人，除非另有說明，僅作為本公司就本報告與客戶的聯絡人，承擔聯絡工作，不從事任何證券投資咨詢服務業務。客戶應當認識到有關本報告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點的簡要溝通，需以本公司http:/網站刊載的完整報告為準，本公司并接受客戶的后續問詢。客戶應當考慮到本公司可能

30、存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，不應視本報告為作出投資決策的惟一因素。客戶應自主作出投資決策并自行承擔投資風險。本公司特別提示,本公司不會與任何客戶以任何形式分享證券投資收益或分擔證券投資損失，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何

31、人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。市場有風險，投資需謹慎。若本報告的接收人非本公司的客戶，應在基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問。本報告的版權歸本公司所有，屬于非公開資料。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。 23 上海申銀萬國證券研究所有限公司 (隸屬于申萬宏源證券有限公司）