1、請閱讀最后評級說明和重要聲明 1/8 研究報告“創(chuàng)新與潮流”主題周報2016-5-22 投資策略（點評報告）民宿短租，共享經(jīng)濟孕育大未來民宿短租，共享經(jīng)濟孕育大未來 分析師相關(guān)研究 限售股解禁壓力持續(xù)，絕對收益者減倉2016-5-17 小心：當(dāng)前用消費防御并非穩(wěn)態(tài)2016-5-15 從特贊淺談威客類平臺2016-5-15 報告要點 本周熱議的一級市場話題在目前冷清的創(chuàng)投環(huán)境下，Stayzilla 逆勢獲得超過 1300 萬美元的 C 輪融資，投資者的看好主要緣于其去年開始推行的民宿短租模式。創(chuàng)潮一覽”民宿短租類平臺民宿短租創(chuàng)造了一個真正雙贏的商業(yè)模式，充分體現(xiàn)了共享經(jīng)濟的特點，未來發(fā)展空間巨大

2、。游客可以從當(dāng)?shù)鼐用竦氖种凶庾∫婚g房屋，而不是從一家酒店中租住，房租通常比酒店便宜；當(dāng)?shù)鼐用窨梢詫⒖罩玫姆课莩鲎猥@得收入。從短租龍頭 Airbnb 的成功我們可以看到一個成功的共享經(jīng)濟模式應(yīng)該具有以下特征：1.在經(jīng)濟關(guān)系中，資源提供者和資源需求者需要處于共贏的局面；2.豐富了社會經(jīng)濟生活中的有效資源；3.對于參與交易的雙方必須提供一個優(yōu)秀的用戶體驗。作為一個快速發(fā)展的新生事物，民宿短租也存在著不少的問題，主要有三點：1.存在安全隱患；2.缺乏相配套的法律法規(guī)；3.經(jīng)營者對于民宿短租模式認(rèn)知模糊。一級市場第一線中國龐大的城市工作人口基數(shù)、互聯(lián)網(wǎng)時代的來臨、快速的城市生活節(jié)奏，共同奠定了物聯(lián)網(wǎng)洗衣

3、服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根基。多洗看中了其中的商機開發(fā)了“多洗”平臺，不同于 e 袋洗等平臺的流量分發(fā)模式，公司另辟蹊徑，進(jìn)行垂直領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈的把控，從物流、工廠到門店，全程可控，保證質(zhì)量更統(tǒng)一，更穩(wěn)定。在一年內(nèi)，多洗在這個競爭激烈的市場上擁有了一席之地，好評率高達(dá) 98%，并已獲 4500 萬元 A 輪融資，且并購了云洗衣平臺，完成了互聯(lián)網(wǎng)洗衣業(yè)第一并購。請閱讀最后評級說明和重要聲明 2/8 Table_PageHead 投資策略 目錄 本周熱議的一級市場話題.3 住宿平臺 Stayzilla 逆勢完成 C 輪，民宿短租業(yè)務(wù)為亮點.3“創(chuàng)潮一覽”民宿短租類平臺.3 一級市場第一線.5 互聯(lián)網(wǎng)洗衣領(lǐng)域.

4、5 多洗.5 音樂耳機行業(yè).6 Nura.6 企業(yè)技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域.6 袋鼠云日志.6 圖表目錄 圖 1：stayzilla 創(chuàng)始人.3 圖 2：stayzilla 網(wǎng)站首頁.3 圖 3：Airbnb 簡潔明了的用戶體驗.4 圖 4：多洗的平臺界面 logo.5 圖 5：Nura 耳機獨特外形圖.6 圖 6：袋鼠云官方宣傳圖.7 表 1：國內(nèi)的民宿短租市場獲得投資者關(guān)注.4 請閱讀最后評級說明和重要聲明 3/8 投資策略(專題報告)本周熱議的一級市場話題 住宿平臺 Stayzilla 逆勢完成 C 輪，民宿短租業(yè)務(wù)為亮點 5 月 13 日，印度經(jīng)濟型酒店與民宿短租網(wǎng)上預(yù)訂平臺 Stayzilla

5、順利完成 C 輪融資，募集資金超過 1300 萬美元，此次的投資方分別為 Matrix Partners 與 Nexus Ventures，均參與過 Stayzilla 的前幾輪融資。圖 1：stayzilla 創(chuàng)始人 圖 2：stayzilla 網(wǎng)站首頁 資料來源：36kr,長江證券研究所 資料來源：stayzilla,長江證券研究所 在目前冷清的創(chuàng)投環(huán)境下，印度在線訂房平臺 Inasra Technologies、Oyo Rooms 都已經(jīng)放棄了股權(quán)融資，轉(zhuǎn)而尋求內(nèi)部融資。而 Stayzilla 能夠在這種創(chuàng)投環(huán)境下依舊獲得投資者的看好，其背后主要受益于其去年開始推行的民宿短租模式。平臺自

6、上線至今，Stayzilla 可以為用戶提供超過 3 萬個居住點，包括酒店、旅館以及民宿。這些房源能夠覆蓋大約 4500 座城市。據(jù) Stayzilla 團隊介紹，選擇在經(jīng)濟型酒店的基礎(chǔ)上加入民宿短租服務(wù)的主要原因是希望能夠讓旅行者能夠充分感受當(dāng)?shù)厝说钠胀ㄉ睿硗庖沧屘峁┳∷薜募彝兡茉诘统杀镜那闆r下獲得一定的收益。我們認(rèn)為，Stayzilla 此次成功融資的背后有以下兩點原因：1.印度旅游市場潛力大印度旅游市場潛力大：印度作為世界上人口第二大的國家，國內(nèi)居民本身就可以形成一塊很大的旅游市場，除此以外印度不僅有豐富的自然旅游資源，而且歷史、文化旅游資源更加突出，對于部分旅游愛好者歐美等地已經(jīng)

7、審美疲勞了，帶有神秘色彩的印度更具吸引力。有數(shù)據(jù)顯示，2015 年印度旅游業(yè)市場增長率是 185%，在未來 5 年內(nèi)將達(dá)到 400 億美元的規(guī)模。2.共享經(jīng)濟的崛起共享經(jīng)濟的崛起：面對日益壯大的旅游市場，印度目前的傳統(tǒng)酒店業(yè)供給并不充足。這就為經(jīng)濟型酒店和民宿短租留下了很可觀的發(fā)展空間。而且隨著印度智能手機的普及，移動端的優(yōu)勢逐步凸顯。國際房屋租賃巨頭 Airbnb 也看到了其商業(yè)模式與印度市場相契合，今年 4 月份將獲得的 15 億融資用于發(fā)展印度市場。“創(chuàng)潮一覽”民宿短租類平臺 請閱讀最后評級說明和重要聲明 4/8 投資策略(專題報告)民宿短租是利用自用住宅空閑房間，結(jié)合當(dāng)?shù)厝宋摹⒆匀痪坝^

8、、生態(tài)、環(huán)境資源及農(nóng)林漁牧生產(chǎn)活動為游客提供平民化、平價化、親民化的新型旅游住宿服務(wù)。民宿短租不同于傳統(tǒng)的酒店，它能讓游客近距離得當(dāng)?shù)鼐用襁M(jìn)行溝通交流，更真實得體驗當(dāng)?shù)仫L(fēng)情，帶來不一樣的旅游體驗。民宿短租民宿短租充分體現(xiàn)了充分體現(xiàn)了“共享經(jīng)濟”的精神“共享經(jīng)濟”的精神，未來發(fā)展空間巨大，未來發(fā)展空間巨大。民宿短租民宿短租類獨角獸類獨角獸Airbnb Airbnb 被時代周刊稱為“住房中的 EBay”。近日，Airbnb 成功獲得 15 億美元的投資，這輪注資完成后，Airbnb 的估值超過了的估值超過了 250 億美元，目前是億美元，目前是除了除了 Uber 外全球第二大外全球第二大的“共享經(jīng)

9、濟”公司。的“共享經(jīng)濟”公司。圖 3：Airbnb 簡潔明了的用戶體驗 資料來源：Airbnb 中國,長江證券研究所 Airbnb 成立于 2008 年 8 月，總部位于美國加州舊金山市。Airbnb 是一個旅行房屋租賃社區(qū)，用戶可通過網(wǎng)絡(luò)或手機應(yīng)用程序發(fā)布、搜索度假房屋租賃信息并完成在線預(yù)定程序。Airbnb 用戶遍布 190 個國家近 34000 個城市，發(fā)布的房屋租賃信息達(dá)到 5 萬條。Airbnb 的成功在于看到了旅游行業(yè)新涌現(xiàn)的機會。游客可以從當(dāng)?shù)鼐用竦氖种凶庾∫婚g游客可以從當(dāng)?shù)鼐用竦氖种凶庾∫婚g房屋，而不是從一家酒店中租住，房屋，而不是從一家酒店中租住，房租通常比房租通常比酒店酒店

10、便宜便宜。當(dāng)?shù)鼐用窨梢浴．?dāng)?shù)鼐用窨梢詫⒖罩玫姆课莩鰧⒖罩玫姆课莩鲎猥@得收入。租獲得收入。創(chuàng)造了一個真正的雙贏的商業(yè)創(chuàng)造了一個真正的雙贏的商業(yè)模模式。式。從 Airbnb 我們可以看到一個成功的共享經(jīng)濟模式應(yīng)該具有以下特征一個成功的共享經(jīng)濟模式應(yīng)該具有以下特征：1.在經(jīng)濟關(guān)系中，資源提供者和資源需求者需要處于共贏的局面；2.豐富了社會經(jīng)濟生活中的有效資源；3.對于參與交易的雙方必須提供一個優(yōu)秀的用戶體驗。表 1：國內(nèi)的民宿短租市場獲得投資者關(guān)注 民宿短租類服務(wù)公司民宿短租類服務(wù)公司 成立時間成立時間 簡介簡介 融資金額融資金額 投資方投資方 一家民宿 2015-03-27 在中國杭州和美國硅谷設(shè)

11、有辦事處。現(xiàn)有房源3萬多套，在全球30多個國家200多個地區(qū)都有華人民宿。在一家民宿平臺上可以預(yù)訂到全球不同價格的民宿。未知（Pre-A）阿里資本 民宿集中營 2015-07-13 民宿集中營是一家專注民宿的垂直社區(qū)及預(yù)訂網(wǎng)站，提供快速及時的民宿資訊、獨樹一幟的民宿預(yù)訂、豐富多樣的民宿服務(wù)等，隸屬于上海美宿網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。100萬人民幣l）未知 木鳥短租 2012-05-28 一家主打短租房、日租房的在線預(yù)訂平臺，提供民居、四合院、度假公寓、海景房等各類房屋短租服務(wù)，北京1000萬人民幣(B輪)達(dá)晨創(chuàng)投、梅花天使投資 請閱讀最后評級說明和重要聲明 5/8 投資策略(專題報告)愛游易科技有限公

12、司旗下網(wǎng)站 螞蟻短租 2011-11-08 從趕集網(wǎng)獨立拆分出來，提供高品質(zhì)短租房、短租公寓、日租房、酒店式公寓免費預(yù)訂服務(wù) 千萬美元（A輪）未知 資料來源：Wind，長江證券研究所 目前，民宿短租類平臺在世界范圍內(nèi)都在迅速發(fā)展，發(fā)展過程中還存在著不少的問題。首先，民宿短租服務(wù)是發(fā)生在陌生人之間且涉及到比較敏感的住宿問題，對于游客和房東而言都存在著一定的安全隱患，這也是許多人還對民宿短租持比較謹(jǐn)慎態(tài)度的原因；其次是由于民宿短租是一個新事物，相關(guān)的法律法規(guī)還不健全，一旦發(fā)生糾紛很難去解決；最后就是民宿短租經(jīng)營者對這個模式存在一定認(rèn)識上的偏差，部分民宿短租存在亂搭亂建影響周邊住戶的問題，還有部分甚

13、至利用農(nóng)村鄉(xiāng)間的空地隨意搭建一個小房子，周邊沒有任何配套設(shè)施，造成房客體驗不佳。一級市場第一線 互聯(lián)網(wǎng)洗衣領(lǐng)域 多洗 中國龐大的城市工作人口基數(shù)、互聯(lián)網(wǎng)時代的來臨、快速的城市生活節(jié)奏，共同奠定了物聯(lián)網(wǎng)洗衣服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根基。當(dāng)今城市中的年輕人大都工作繁忙，沒有時間和精力自己洗衣，有時間精力的年輕人也不會把精力都投入到家務(wù)中，公司看中了其中的商機開發(fā)了“多洗”平臺，不同于 e 袋洗等平臺的流量分發(fā)模式，公司另辟蹊徑，進(jìn)行垂直領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈的把控，從物流、工廠到門店，全程可控，保證質(zhì)量更統(tǒng)一，更穩(wěn)定。多洗的發(fā)展規(guī)劃是成為洗護垂直領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)品牌商，以洗護為核心建立自己的生態(tài)系統(tǒng)，為用戶體驗和洗護品質(zhì)做

14、努力。多洗作為一個屬于年輕人的互聯(lián)網(wǎng) O2O 洗衣品牌，截至目前，已擁有注冊用戶 70 萬，其中付費用戶超過 40 萬；在這些付費用戶中，合作的線上和線下渠道占 20%，微信端、APP 端和線下直營店占 80%，公司業(yè)務(wù)已在北京、天津、上海三個城市開通，另有幾個城市在籌備中；公司目前擁有北京的 2 個直營線下門店，訂單單日數(shù)量在近百單，并且公司還在推進(jìn)直營店的占比，布局“輕型門店”。另外，公司和其他很多線上平臺、線下商家都進(jìn)行了合作，線上如京東到家，58 到家，百度糯米，以及一些其他生活服務(wù)類平臺，主流平臺已經(jīng)全部接入，線下如嘿客和好鄰居。在一年內(nèi)，多洗多洗在這個競爭激烈的市場上擁有了一席之地

15、，好評率高達(dá)在這個競爭激烈的市場上擁有了一席之地，好評率高達(dá) 98%，并已，并已獲獲4500 萬元萬元 A 輪融資輪融資，且并購了云洗衣平臺，完成了互聯(lián)網(wǎng)洗衣業(yè)第一并購。，且并購了云洗衣平臺，完成了互聯(lián)網(wǎng)洗衣業(yè)第一并購。圖 4：多洗的平臺界面 logo 請閱讀最后評級說明和重要聲明 6/8 投資策略(專題報告)資料來源：,長江證券研究所 音樂耳機行業(yè) Nura 這款產(chǎn)品剛剛完成 Kickstarter 眾籌，不到 24 小時就成功籌資 10 萬美元，目前已籌款22 萬美元。由于對不同頻段聲音的敏感程度因人而異，不同用戶對音樂會有不同的偏好。當(dāng)聲波進(jìn)入耳道后會振動鼓膜，再通過聽小骨傳到耳蝸中，耳

16、蝸會把這些振動轉(zhuǎn)換成電信號，大腦會把這些電信號轉(zhuǎn)化成聲音，并發(fā)送到耳中。Nura 通過內(nèi)置麥克風(fēng)，捕捉到聲音到達(dá)用戶耳內(nèi)的位置和耳朵反射回來的微乎其微的聲音，精確判斷出哪些音頻是用戶大腦所偏愛的，并據(jù)此打造出完美貼合用戶雙耳打造出完美貼合用戶雙耳“品味品味”的音樂。而這個試音過程，的音樂。而這個試音過程，只需花只需花費費聽音樂前的聽音樂前的 30 秒秒即可即可。公司為了配合產(chǎn)品的特性為耳機設(shè)計了獨特外形，在頭戴式耳機的內(nèi)部增加了一個入耳式耳機，一是用來主動降噪隔音，二是用來提升低頻效果，從而打造個性化的、適合用戶獨特“品味”的耳機。圖 5：Nura 耳機獨特外形圖 資料來源：,長江證券研究所

17、企業(yè)技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域 袋鼠云日志 請閱讀最后評級說明和重要聲明 7/8 投資策略(專題報告)袋鼠云日志目前已完成 1000 萬元天使輪融資。該款產(chǎn)品是基于 Elasticsearch 構(gòu)建的一款高性能可擴展的日志集中、搜索和分析產(chǎn)品，公司利用自身在云計算和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢開發(fā)的該產(chǎn)品降低了企業(yè)客戶直接使用 ELK 開源產(chǎn)品的部署使用成本，根據(jù)客戶的需求抽象了更多的使用場景。公司擁有多年大規(guī)模日志數(shù)據(jù)處理經(jīng)驗，開發(fā)維護過阿里巴巴集團內(nèi)部移動日志分析產(chǎn)品，每天能夠?qū)崟r處理超過 1000 億條日志。袋鼠云日志相對國內(nèi)外競爭產(chǎn)品而言，有自己的特色，可支持秒級實時日志 Tail，可以幫助運維人員實時調(diào)試日志，并且支持分屏和過濾。另外，袋鼠云日志的大盤是完全用戶自定義的，從數(shù)據(jù)源到面板風(fēng)格，都可通過在 web 端配置完成從而靈活應(yīng)對不同用戶場景的需求。該產(chǎn)品支持全屏展現(xiàn)，方便用戶在電視/投影中使用。袋鼠云日志產(chǎn)品分為企業(yè)獨立部署和SaaS兩個版本，分別為不同需求的客戶提供服務(wù)。自 2016 年 5 月 6 日產(chǎn)品公測上線以來，已有超過 10 個企業(yè)客戶表達(dá)了對獨立部署版本的需求，5 月 12 日已經(jīng)在第一個客戶處成功運行。而 SaaS 版本在還沒有宣傳運營的情況下，已有超過 50 個注冊用戶。圖 6：袋鼠云官方宣傳圖 資料來源：公司官網(wǎng)，長江證券研究所 風(fēng)險提示風(fēng)險提示 1.市場系統(tǒng)性風(fēng)險