1、短租民宿 行業界定&驅動因素行業界定驅動因素短租民宿是指利用自有住宅、閑置房屋，向用戶提供短期住宿及體驗當地自然、文化與生產生活方式的小型住宿設施。類型：景觀民宿、農園民宿、溫泉民宿、傳統建筑民宿、原住民部落民宿、藝術文化民宿 形態：普通民宅、客棧、農家院、公寓、別墅、四合院、老洋房、房車、游艇、樹屋、溫泉屋等 需求端：旅游需求旺盛。2017國內游50.01億人次，出境游1.3億人次。民宿個性化、差異化，體驗性強，吸引力增強。多人共住民宿性價比高，適合小團體自由行。非旅游需求。包括商旅、考試、陪護等。供給端：房東利用閑置房產進行投資，投資回報周期短。市場端：民宿類慢綜藝熱播，對民宿市場進行初期
2、教育，提升了民宿熱度。政策端：政策監管更加明朗。2017.10 國家旅游局旅游民宿基本要求與評價。2018.3文化和旅游部關于促進全域旅游發展的指導意見：城鄉居民可以利用自有住宅依法從事民宿等旅游經營。2018.9國務院辦公廳完善促進消費體制機制實施方案(2018-2020年)：鼓勵發展租賃式公寓、民宿客棧等旅游短租服務。市場規模 判斷：2018年，短租民宿行業整體市場規模在140億元左右。第三方測算：艾瑞2017年125.2億元，2018年169.6億元；易觀2017年66.9億元，2018年116.7億元。途家：與TOP100房地產開發企業戰略合作，簽約管理資產1500億+元，簽約儲備房源
3、100萬+套小豬短租：50萬+套木鳥短租：50萬套螞蟻短租：30萬+套榛果民宿：24萬套代表性企業房源規模房租平均價格：352.85元9.44%35.89%30.78%20%3.89%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%150元以下150-250元250-450元450-800元800元以上民宿消費價格分布情況資料來源：長江證券研究所5.59.719.242.687.8125.2169.676.4%97.9%121.9%106.1%42.6%35.5%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%0204060801001201401
4、60180201220132014201520162017e2018e2012-2018年中國在線短租市場交易規模及增長情況市場規模（億元）環比增長率（%)14.837.352.866.9116.7152.0%41.7%26.6%74.4%2.7%4.3%4.2%4.2%6.4%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%02040608010012014020142015201620172018e中國在線民宿市場交易規模及預測交易規模（億元）同比增速（%）占在線住宿預訂市場交易規模比例（%）資料來源：艾瑞資料來源：易觀投融資 四成的短租民宿企業位于北京 短租民宿企業成立時間集中于2
5、014-2015年 融資事件在2015年小爆發，2016-2017維持中高位水平 近兩年投資向頭部、優質企業集中：2017年數量維穩，但投融總額高漲，總額超過前三年之和，達到36.9億元人民幣，投融資集中度提升。2018年小豬實現3億美元戰略融資，途家對優質企業繼續資本布局。經過幾年發展，領跑者格局逐漸形成。北京,40.85%上海,21.51%廣東,16.13%浙江,5.38%山東,3.23%江蘇,2.15%四川,2.15%重慶,2.15%安徽,1.08%天津,1.08%短租民宿企業地域分布北京上海廣東浙江山東江蘇四川重慶湖南陜西安徽121115088132021720510152025短租民
6、宿企業成立時間分布31.221.447.522912131436.90510152025303540融資次數融資總額（億元）短租民宿預訂融資總額及次數情況201220132014201520162017公司名稱融資時間融資輪次融資金額投資方融資總額小豬短租2018-10-10戰略投資3億美元晨興資本,今日資本,等38.55億有家民宿2018-06-26戰略投資數千萬美元攜程,58同城,途家1.95億Cozystay2018-09-20A輪未透露斯維登集團-大魚2018-01-31并購未透露途家600萬2018年短租民宿行業大額融資事件資料來源：易觀資料來源：VC SaaS資料來源：VC Saa
7、S資料來源：IT桔子產業鏈房源/房東地產公司物業公司公寓運營商民宿運營平臺OTA垂直平臺新興平臺國外平臺O2O平臺服務用戶休閑度假商務出行民宿運營商個人自有出租托管出租住宿票務租車接送機向導私人訂制體驗活動核心服務增值服務探親訪友考試培訓親人陪護境內境外線下賦能短租民宿領域，垂直民宿平臺中的新興平臺企業數量多、發展潛力大，值得重點關注。新興平臺：途家、小豬短租、螞蟻短租、木鳥短租、有家民宿等國外平臺：愛彼迎（Airbnb）O2O平臺：榛果民宿（美團旗下）運營模式&商業模式B2C商戶經營由個人房屋所有者將閑置房通過在線短租平臺直接銷售給房客優勢：輕資產運營，延展性強，便于擴張，盈利性強劣勢：無法
8、把控房源質量，“貨不對版”風險高盈利：平臺提取固定比例的傭金。Eg：小豬短租向房東收取成交額的 10%傭金代表平臺：愛彼迎,小豬短租代表平臺：自如民宿代表平臺：途家業主將房源出租給中介公司，中介公司對個人業主的房源進行統一裝修改造、運營銷售、保潔維修。優勢：房源品質把關嚴格，更易促成交易劣勢：延展性弱，線下運營成本高盈利：平臺賺取承租和出租差價。通過和開發商合作或業主托管獲得批量、標準化新房房源并進行標準化運營管理優勢：房源高品質，高效對接上下游劣勢：個性程度弱，延展性弱，線下運營成本高盈利：平臺按比例與房東收益分成。Eg：途家與業主平分租金 為贏得房源競爭，C2C平臺和B2C平臺在不斷向C2
9、B2C方向轉型：C2C平臺加重線下運營，在裝修、身份驗證、信用擔保、保險服務、電子門鎖、拍攝發布、保潔服務、房東培訓等方面為房東提供服務支持，吸引其入駐，逐漸具備B端特色；B2C平臺逐步開拓C端業務市場，通過收購C端平臺等，擴大個人房源比例。出境游業務不斷增長：迎合出境游熱潮，向海外拓展是部分頭部的發展方向。拓展上下游業務：聯動產業鏈關聯的長租業務與旅游服務業務。發展方向核心競爭力=房源頭部企業案例廠商成立時間 融資總額月活使用者/使用場景商業模式房源數量核心優勢愛彼迎（中國）2015年294億111萬中國游客出境游住宿需求海外游客中國游住宿需求C2C500萬套+品牌優勢海量海外房源小豬短租2
10、012年38億197萬一二線城市短租市場C2CC2B2C42萬套最大C2C平臺途家2011年68億81萬旅游目的地城市市場B2CB2C&C2C120萬套B端房源統一標準化服務住百家2012年7.5億中高端游客海外住宿需求C2B2C25萬套海外業務強勢高端特色房源數據來源：IT桔子；企業官網；QuestMobile消費行為特征 搜索引擎是用戶認知在線短租平臺的重要途徑 垂直民宿預訂平臺可進一步挖掘推廣空間考試培訓探親訪友公務出行休閑度假游客出行的主要目的仍然是休閑度假，占比高達80.9%。公務出行也占到12.0%。已婚有孩,53.7%已婚無孩,24.1%未婚,22.2%民宿消費者家庭結構已婚有孩已婚無孩未婚47.0%35.9%34.9%25.4%13.2%12.1%16.5%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%用戶了解住宿信息的互聯網渠道61.6%23.2%9.4%5.6%0.2%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%綜合住宿預訂平臺網站/APP垂直民宿預訂平臺網站/APP電話酒店官網其他用戶預訂住宿的渠道情況2017年游客出行目的調查 休閑度假的家庭用戶是在線短租的核心用戶人群；公務出行人群潛力可期資料來源：易觀
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