1、企業企業并購重組融資方式并購重組融資方式分析報告分析報告 一、我國企業并購的主要融資方式 并購融資是指并購企業為了兼并或收購目標企業而進行的融資活動。根據 融資獲得資金的來源，我國企業并購融資方式可分為內源融資和外源融資。 兩種融資方式在融資成本和融資風險等方面存在著顯著的差異。這對企業 并購活動中選擇融資方式有著直接影響。 (一)內源融資 內源融資是指企業通過自身生產經營活動獲利并積累所得的資金。內源融 資主要指企業提取的折舊基金、無形資產攤銷和企業的留存收益。內源融 資是企業在生產經營活動中取得并留存在企業內可供使用的“免費”資 金，資金成本低，但是內部供給的資金金額有限，很難滿足企業并購
2、所需 大額資金。 (二)外源融資 外源融資是指企業通過一定方式從企業外部籌集所需的資金，外源融資根 據資金性質又分為債務融資和權益融資。 1.債務融資 債務融資是指企業為取得所需資金通過對外舉債方式獲得的資金。債務融 資包括商業銀行貸款和發行公司債券、可轉換公司債券。債務融資相對于 權益性融資來說，債務融資不會稀釋股權，不會威脅控股股東的控制權， 債務融資還具有財務杠桿效益，但債務融資具有還本付息的剛性約束，具 有很高的財務風險，風險控制不好會直接影響企業生存。在債務融資方式 中，商業銀行貸款是我國企業并購時獲取資金的主要方式，這主要是由于 我國金融市場不發達，其他融資渠道不暢或融資成本太高，
3、此外，并購活 動也往往是政府“引導”下的市場行為，解決國有企業產權問題，比較容 易獲取國有商業銀行的貸款。 2.權益融資 權益融資是指企業通過吸收直接投資、發行普通股、優先股等方式取得的 資金。權益性融資具有資金可供長期使用，不存在還本付息的壓力，但權 益融資容易稀釋股權，威脅控股股東控制權，而且以稅后收益支付投資者 利潤，融資成本較高。 二、我國企業并購融資方式選擇的影響因素 企業并購融資方式對并購成功與否有直接影響，在融資方式的選擇上需要 綜合考慮，主要有以下因素： (一)融資成本高低 資金的取得、使用都是有成本的，即使是自有資金，資金的使用也絕不是 “免費的午餐”。企業并購融資成本的高低將會影響到企業并購融資的取 得和使用。企業并購活動應選擇融資成本低的資金來源，否則，并購活動 的目的將違背并購的根本目標，損害企業價值。西方優序融資理論從融資 成本考慮了融資順序， 該理論認為， 企業
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